Új perspektívák az aranypiac reformjáról való gondolkodásban

Amikor a piac hiányolja a lehetőségeket a formális eszközrendszerben, minden aranyreform csak „a tüneteket kezeli, nem a kiváltó okot”.

A megfelelő kérdéseket tegye fel a 24/2012/ND-CP rendelet szerkesztésekor

Az Állami Bank magyarázata szerint „a 24/2012/ND-CP rendelet módosításának és kiegészítésének célja a gyakorlatban felmerülő nehézségek és hiányosságok kezelése; az aranypiac irányításának hatékonyságának javítása”. Ez azonban egy egyirányú technikai probléma, amely gyakran átmeneti megoldásokhoz vezet, mint például az aranykínálat növelése, az árakba való beavatkozás és a piacfelügyelet.

A valóságban a technikai megoldások, bár szükségesek, nem elegendőek, és mindig lemaradunk a piactól. A nemzeti stratégiai szinten a helyes kérdés így hangzik: „Hogyan lehet annyi megbízható eszközosztályt létrehozni, hogy az embereknek ne kelljen az aranyat választaniuk egyetlen lehetőségként?”

A hazai és a világ aranyárak közötti jelenlegi magas eltérés nem az ok, hanem tünet, amely más eszközökbe, például a részvényekbe, kötvényekbe, ingatlanokba vagy a globális bank- és makrogazdasági rendszerbe vetett gyenge bizalmat tükrözi.

A vietnami eszközpiac túl vékony és polarizált, hiányoznak a köztes eszközosztályok, mint például az aranybizonylatok, a digitális arany vagy az infláció elleni kamatmegtakarítási csatornák. Az arany csak csendben tükrözi a választék hiányát.

A 24/2012/ND-CP rendelet módosítástervezetei, valamint a Közbiztonsági Minisztérium , a Pénzügyminisztérium vagy az Állami Bank javaslatai mind a piac „ellenőrzése”, „átláthatósága” vagy „stabilizálása” körül forognak. De van egy mélység, amelyet a gyökerénél fogva tisztázni kell: Miért keresik az emberek még mindig az aranyat, annak ellenére, hogy a pénzügyi rendszerben már vannak részvények, kötvények és bankok? Nem nehéz megtalálni a választ: Mert ez az egyetlen olyan eszköz, amelyet az emberek „láthatnak”, „megtarthatnak” és „bármikor kivehetnek”.

Amikor a piac nem rendelkezik megfelelő opciókkal a formális eszközrendszerben, az aranypiaci reform csak „a tüneteket kezeli, nem a kiváltó okot”. Itt az ideje egy másfajta gondolkodásmódnak. Ennek megfelelően az arany nem kezelés kérdése, hanem egy olyan eszköz, amelyhez bizalomra van szükség – bizalmat kell építenünk a legális eszközosztályokba.

Így fogalmazva meg a problémát, a központi kérdés, amit fel kell tennünk, a következő: Hogyan tudnak az emberek nemcsak az aranyat választani, hanem más legális eszközcsatornákban is megbízni? A következő rész csak az arany ökoszisztémáján belüli eszközosztályra összpontosít. Az emberek nem feltétlenül alacsonyabb aranyárakat követelnek, hanem egy ésszerű, átlátható különbséget, amelyet politikai célokkal lehet magyarázni.

Amikor az SJC aranyára és a nemzetközi aranyára közötti különbség meghaladja a 20-30 millió VND/tael-t, egyértelmű magyarázó keretrendszer nélkül, akkor szakadék tátong a politika és a bizalom között.

Az „árfolyam-akkumulátor” működési struktúrája

Mivel a monetáris politika az infláció megfékezésére korlátozódik, annak is vannak okai, hogy az Állami Bank miért nem oszthatja fel devizatartalékait, hogy beavatkozhasson, amikor az aranypiac jelentősen ingadozik.

Először is, évtizedek óta az USD-tartalékaink folyamatosan alacsonyak (körülbelül 3 hónapnyi importnak felelnek meg - közel a biztonsági küszöbértékhez).

Másodszor, az arany- és devizapiacokon a pszichológiai instabilitás „szagát” árasztja, nem pedig a valódi kínálat és kereslet.

Harmadszor, más eszközpiacok, például a részvények és kötvények hiányosságai széles körben elterjedt védekező mentalitást eredményeznek: az emberek nem tömegesen vesznek ki pénzt, hanem csendben átváltják megtakarításaikat aranyba és USD-be, ezáltal állandó nyomást gyakorolva az árfolyamokra és az aranyárakra.

Ez a valóság az ellenkező gondolkodásmódhoz vezet: ahelyett, hogy az USD-t használnánk az arany támogatására, létre kellene hoznunk egy mechanizmust, amely az aranyat „pszichológiai akkumulátorrá” alakítja, amely képes feltölteni a bizalmat, amikor a vietnami donggal kapcsolatban kétségek merülnek fel, anélkül, hogy devizát kellene költeni. Amikor nem lehetséges „áramot termelni” USD-vel, a kormánynak az aranyon keresztül kell feltöltenie a bizalmat, mint puffert a szorongás elnyelésére. Ez az „árfolyam-akkumulátor” mechanizmusán keresztül valósítható meg (lásd a táblázatot).

Az „árfolyam-akkumulátor” működési elve a következő: Amikor a piacon nagyok az ingadozások (infláció, árfolyamfeszültség), az emberek hajlamosak USD-re vagy aranyra váltani -> [Nyugtalan pszichológia] -> [Váltás legális aranytőzsdékre] -> [Szabványosított tranzakciókra épülő elvárások] -> [A bizalom „nyomáscsillapodik” → Az árfolyamnak nincs szüksége „támogatásra”] -> [Stabil pszichológia] -> [Az aranyárkülönbség csökken].

Így az árfolyam-stabilitás már nem fő és állandó szempont az aranypiac kezelésében, hanem a várakozások szabályozásáért folytatott küzdelem. Ha az Állami Bank nem akar/nem tud USD-t eladni, akkor a szorongást egy ellenőrzött helyre kell terelni. Az „árfolyam-akkumulátor” a piaci „idegrendszer” nyomásszabályozója.

„Árfolyam-akkumulátor” védelmi mechanizmus

A piac ingadozása esetén az Állami Bank bevetheti a „likviditási híd” mechanizmusát. Ez egy olyan eszköz, amely segít az embereknek az aranyról VND-re (és fordítva) átváltani pénzt ellenőrzött intézményeken (kereskedelmi bankok, aranystabilizációs alapok, kijelölt aranytermelő és -kereskedő intézmények) keresztül anélkül, hogy megzavarná a fizikai aranypiacot, vagy nyomást gyakorolna az árfolyamra (lásd a táblázatot).

Az arany nem csupán egy darab, hanem egy csomópont a digitális eszközök hálózatában

Miközben a világ a tokenizáció felé halad, és az aranyat stabilcoinok vagy jogilag tiszta digitális eszközök fedezetéül használja, mi még mindig küzdünk a fizikai aranyrudakkal.

A kormány jelenleg vizsgálja a digitális eszközök kereskedési platformjának létrehozására irányuló javaslatot. Ha a javaslat megvalósul, és a digitális arany integrálódik, akkor egy olyan digitális aranyrendszerrel fogunk találkozni, amelyet az állam által ellenőrzött fizikai arany garantál; az emberek digitális környezetben vásárolhatnak, eladhatnak, jelzáloggal fedezhetnek és átruházhatnak aranyat, de a mai kriptovaluták kockázatai nélkül; az állam fenntarthatja az irányítást, és egy olyan eszközpiacot hozhat létre, amely nagyobb bizalommal bír, mint a bankok, de rugalmasabb, mint a fizikai arany.

A digitális eszközök korszakában az arany tokenizációja – a fizikai arany forgalomképes digitális eszközzé alakítása – globális trenddé válik. A Tether XAUT, a Paxos PAXG és az ausztrál kormány PMGT rendszerével a világ a „nemesfém-digitalizáció” hullámának volt tanúja, amelynek célja egy stabil, osztható, határokon átnyúló eszközosztály létrehozása – miközben megőrzi fizikai gyökereit.

Pontosabban, a PAXG-t valódi arany fedezi a Brink trezorjaiban, amelyeket a New York-i pénzügyi hatóság felügyel. Az XAUT szintén azt állítja, hogy valódi aranytartalékokkal rendelkezik, bár az átláthatóságot megkérdőjelezik. A PMGT-t a Perth Mint bocsátja ki, nyilvános fizikai arany tanúsítvánnyal.

Létfontosságú, hogy ezek az országok egyértelmű törvényekkel, független ellenőrzési rendszerekkel és a viták bírósági úton történő rendezésének lehetőségével rendelkezzenek. Ha a digitális aranyat és az aranytőzsdéket csak technológiai kérdésként tekintjük, egyértelmű jogrendszer nélkül a digitális arany spekulatív eszközzé válhat, amely gyorsan terjed a közösségi hálózatokon, kiszorítva az irányítást a hazai aranyárak alól; „jogilag szivárgó eszközréteget” hozva létre a határokon átnyúló kereskedelem esetén, megkerülve a pénzügyi felügyeletet; gyengítve a hagyományos bankrendszer szerepét, ha az emberek az arany tokeneket kamatozó betéteknek tekintik.

A közvetlen jövőben, a jogi keretrendszer kísérleti fejlesztése és befejezése során talán nem kell elsietnünk az arany tokenizációs folyamatát, de elkezdhetjük egy hazai arany ETF (egy tőzsdén jegyzett, az arany vagy az aranyhoz kapcsolódó eszközök árfolyamának nyomon követésére szolgáló, tőzsdén kereskedett alap) kidolgozásával; létrehozhatunk egy tesztkörnyezetet a „digitális aranyszámlák” tesztelésére számos, jó irányítási rendszerrel, kockázatbiztosítással és független auditokkal rendelkező banknál; kiépíthetünk egy jogi keretet a reáleszközökkel fedezett digitális eszközökre, kezdve az alacsony rendszerkockázatú termékekkel, majd továbbléphetünk az arany tesztelésére.

Befejezés

A cikkben szereplő keretrendszer és javaslatok egy dolgot hivatottak bizonyítani: az aranyár-különbség nem az aranyban van, hanem az eszközök, a politikák és a hiedelmek közötti különbségben. A piaci reformok nem az árkezelést célozzák, hanem az aranypiaci struktúra reformját. Bizalmi ökoszisztéma nélkül az emberek az egyetlen dologban fognak menedéket találni, amit értenek, ami pedig az arany. Az aranyprobléma megoldása egy olyan kontextus megteremtése, ahol az embereknek már nem kell túl sokat kérdezniük az aranyról.

Forrás: https://baodautu.vn/cach-nhin-moi-trong-tu-duy-cai-cach-thi-truong-vang-d335305.html