El kellene-e vágni a gyenge valuták nulláit?

Újra fellángolt a vita a gyenge valuták nulláinak eltörléséről, miután az iráni parlament jóváhagyta a rial négy nullájának eltörléséről szóló döntést, így minden „új rial” 10 000 régi riált ér.

Úgy tartják, hogy Irán már régóta fontolgatja, hogy elmosódott nullákat nyomtat a nagy címletű bankjegyekre, és eltávolítja a nullákat a pénzneméből - Fotó: AFP

Az október 5-én hozott döntés célja a „tranzakciók egyszerűsítése” és a „pénznyomtatás költségeinek csökkentése”, tekintettel arra, hogy a rial a világ egyik leggyengébb valutája. A modern világtörténelem során számos ország hajtott végre hasonló „valutaműtétet”, nagyon eltérő sikerrel.

Sikertörténetek

Törökországot tartják a nullák pénzneméből való eltávolításának legsikeresebb példájának. Ankara erőfeszítései az „elveszett évtized” (1991-2001) után kezdődtek, amikor az infláció átlagosan évi 75,9% volt. Az út azonban nem a papírpénzzel kezdődött, hanem egy átfogó reformprogrammal.

Türkiye három fő reformpillért határozott meg, amelyek közül az első a szigorú költségvetési fegyelem bevezetése.

Ankara ígéretet tett arra, hogy összehúzza a nadrágszíjat, és a bruttó hazai termék (GNP) közel 6%-át kitevő átlagos éves elsődleges költségvetési többletet érjen el.

A megtakarításokat arra fogják fordítani, hogy az államadósságot hét éven belül a bruttó hazai termék (GDP) közel 80%-áról 40% alá csökkentsék.

Ezzel párhuzamosan Recep Tayyip Erdoğan akkori miniszterelnök kormánya átfogó bankrendszer-reformot hajtott végre, és létrehozott egy új Bankszabályozási és Felügyeleti Hatóságot (BRSA).

Figyelemre méltó, hogy Ankara teljes függetlenséget biztosított a központi banknak, egyértelmű megbízatással az árak stabilizálására, ahelyett, hogy a korábbiakhoz hasonlóan a végrehajtó hatalom akaratának vetné alá magát.

Csak a szilárd stabilitás elérése után, 2005-ben vágott le hat nullával a lírából a Türkiye. A lépést egy jelentős reform „utolsó lépésének”, az elért siker szimbolikus megerősítésének tekintették.

A fenti módszeres reformfolyamatnak köszönhetően Törökország átlagos GDP-növekedése a 2002 és 2007 közötti időszakban elérte a 6,75%-ot, míg az infláció egyszámjegyűre csökkent.

Egy másik viszonylag sikeres példa Ghána. 2007-ben Accra kezdeményezte négy nulla eltávolítását a pénzneméből, annak ellenére, hogy nem szembesült semmilyen rendszerszintű válsággal.

Ghána nagyon gondosan felkészült erre a tervre az „inflációs célkövetés” politikájának 2007 májusa óta történő alkalmazásával – egy konkrét ütemtervet határozva meg az alacsony infláció fenntartása érdekében, közvetlenül a valuta újraértékelése előtt. Számos jogi fejlesztést is végrehajtottak, például módosították a banktörvényt, a hitelinformációs törvényt...

A legfontosabb, hogy a ghánai kormány széles körű propagandakampányt indított az "Érték változatlan" szlogennel, tisztázva, hogy az átértékelés nem leértékelés, ami segített megelőzni a cedibe vetett bizalom elvesztését.

A fenti reformoknak köszönhetően a ghánai kereskedelmi bankok a tranzakciós idők és költségek jelentős csökkenéséről számoltak be, miközben a gazdasági stabilitás pozitív jelzését küldték a nemzetközi befektetőknek.

Az elemzők szerint a fenti két esetben a nulla eltávolítását szimbolikus „technikai intézkedésként” használták, nem pedig „csodaszerként” a válság sújtotta gazdaság sorsának megváltoztatására.

Törökország és Ghána sikere nem az erősebb valutáknak, hanem a szisztematikus, átfogó és hatékony reformoknak volt köszönhető.

A kudarc tanulságai

A fenti előfeltételek nélkül a nullák csökkentése nemcsak hogy nem fog javítani a helyzeten, hanem egy mélyebb válságspirálba is taszítja a gazdaságot. Zimbabwe a legszélsőségesebb példa, ahol mindössze négy év (2006, 2008, 2009) alatt három kiigazítás során összesen 25 nullát szüntettek meg.

Figyelemre méltó, hogy ezek a kiigazítások nemcsak hogy nem tudták megfékezni az inflációt, hanem rontották is a helyzetet. 2008 novemberében a hiperinfláció ebben a dél-afrikai országban elérte a havi 79,6 milliárd százalékot.

A valutahelyzet csak azután javult, hogy a kormány 2009-ben úgy döntött, hogy felhagy a helyi pénznemmel, és az amerikai dollárt és a dél-afrikai randot használja.

2019-re, a devizatartalékok kimerültével, Harare újraélesztette a zimbabwei dollárt, ismét káoszt okozva.

Venezuela is hasonló ördögi körbe került többszöri nulla költségvetési megszorításokkal (2008, 2018, 2021), de a vitatott költségvetési politikák folytatódtak.

Az ország kormányát azzal vádolják, hogy továbbra is a központi bankot „pénznyomógépként” használja hatalmas kiadások finanszírozására, ami a reál GDP több mint 75%-os csökkenéséhez vezetett 2013 és 2021 között.

A két ország reformjainak kudarcának oka az volt, hogy a két ország kormánya a 0-s szám csökkentését "kétségbeesett reakciós intézkedésként" alkalmazta.

Ha a gazdaság olyan, mint az emberi test, akkor Zimbabwe és Venezuela kormánya csak fájdalomcsillapítókat próbált bevenni, miközben figyelmen kívül hagyta az egyre súlyosabb, elfertőződött „sebeket”.

Még túl korai megmondani, hogy Irán elkerülheti-e ezt a sorsot. Teherán óvatos volt, és egy ötéves ütemtervet dolgozott ki: az első két év az intézményi felkészülésre szolgál, majd egy hároméves átmeneti időszak következik, amely alatt a régi és az új rialok egymás mellett fognak forogni.

Néhány elemző azonban továbbra is pesszimista marad. Az Al-Estiklal újság Mohammad Taghi Fayyazi közgazdászt idézte, aki azt mondta: „Nincs tudományos bizonyíték arra, hogy a nulla százalékos arány csökkentése segítene megfékezni az inflációt. Ez a politika haszontalan, ha az infláció meghaladja a 30%-ot, és csak akkor szabad megfontolni, ha az infláció egyszámjegyűre csökkent.”

A hivatalos iráni adatok szerint az ország inflációs rátája jelenleg 40 és 50 százalék között van.

A kevés nulla nem jelent erős gazdaságot

Valójában egy valuta erőssége nem feltétlenül tükrözi egy gazdaság erejét. Annak ellenére, hogy Ázsia egyik vezető gazdasága, a koreai won árfolyama viszonylag gyenge az USD-vel szemben: 1300-1400 won/USD körül ingadozik. Hasonlóképpen, Japán a világ ötödik legnagyobb gazdasága, de a jen árfolyama csak körülbelül 150 jen/USD.

Ez számos történelmi tényezőnek vagy az országok proaktív politikájának köszönhető. Egyes országok szándékosan gyenge hazai valutát tartanak fenn az export támogatása érdekében. Ezért stratégiai hiba csak a valuta „esztétikájára” koncentrálni anélkül, hogy a mögöttes makrogazdasági problémákkal foglalkoznánk.

Safdari Mehdi iráni tudós szintén azt állította, hogy a nullák eltávolítása nem befolyásolja a pénz vásárlóerejét, nem változtatja meg a gazdaság általános árszintjét. Még pszichológiailag sem gyakorol pozitív hatást a vásárlóerőre.

NGOC DUC

Forrás: https://tuoitre.vn/co-nen-cat-cac-so-0-cua-dong-tien-yeu-20251012011127018.htm