Mi az igazi oka annak, hogy az arany ára rekordokat döntöget?

Aranyrudak eladók Kelantanban, Malajziában. Fájlfotó

Az arany történelmi csúcsra emelkedését a legkézenfekvőbb magyarázatnak adják, tekintettel a nehéz geopolitikai környezetre és a globális gazdaság borús kilátásaira. A nemesfémet „biztonságos menedékként” ismerik, és az általános nézet az, hogy a nemesfém ára emelkedni fog a kamatlábak csökkenésével – amit sok befektető még idén megjósol.

De még nem. Ha közelebbről megvizsgáljuk, rájövünk, miért emelkedik hirtelen az arany ára mostanában?

Miután hónapokig viszonylag stagnáltak, a nemesfém árak március elején emelkedésbe kezdtek. Azóta 14%-kal emelkedtek, és sorozatban megdöntötték a napi rekordokat. A geopolitikai feszültségek azonban hónapok, sőt évek óta magasak, és az amerikai Federal Reserve kamatcsökkentési kilátásai az elmúlt hetekben még homályosabbá váltak. Mi változott tehát, ami ilyen emelkedést okozott?

Tapasztalt vezetők és elemzők nagyon eltérő válaszokat adnak arra a kérdésre, hogy ki vagy mi hajtja az arany árát példátlan magasságokba: Aggódnak-e a jegybankok a dollár gazdasági fegyverként betöltött szerepe miatt? A befektetési alapok a Fed küszöbön álló kamatcsökkentéseire fogadnak? Az algoritmikus kereskedők serege egyszerűen azért vonzódik az aranyhoz, mert emelkedik? A tartós infláció és a kemény landolástól való félelem? A valuta gyengesége? A közelgő amerikai választások? Vagy mindezek egyszerre?

Ez a rejtély arra késztette az iparági szakértőket, hogy beássák magukat egy hatalmas globális kereskedési rendszerbe, amely a meglévő tőzsdén kereskedett alapokat és határidős ügyleteket öleli fel New Yorktól és Sanghajtól egy óriási londoni tőzsdén kívüli kereskedési központig, valamint egy világméretű kereskedői hálózattal, amely aranyrudakat, érméket és ékszereket árul mindenkinek, mindenhol.

Ez egy zavaros és összetett világ, amelyet történelmileg nehéz volt megnyitni, de a szabályozók évek óta dolgoznak az átláthatóság növelésén, javítva az adatokhoz való hozzáférést, amelyek egy kicsit több fényt derítenek az arany koncentrációjára a világ egyik legrégebbi vagyonraktárában.

Ki vesz aranyat?

Először is, az egyszerű válaszok: a központi bankok, valamint a nagyobb intézmények és kereskedők a kamatlábak enyhítésére készülnek; a kínai fogyasztók aggódnak az egyéb eszközökből származó csökkenő hozamok és az leértékelt valuta miatt; a Redditen az aranygyűjtők azzal dicsekszenek, hogy aranyrudakat és -érméket halmoznak fel.

De ezek a csoportok hónapok – vagy évek, a központi bankok esetében – óta hajtják az aranyárakat, és nem világos, hogy miért vásárolnak most bármelyikük is nagyobb félelemmel, kapzsisággal vagy izgalommal. Az elemzők jobban fel vannak szerelve piaci adatokkal, mint a múltban, de a kérdésre a válasz homályos: mindenki egyszerre vásárol, és egyetlen csoport sem vásárol különösebben sokat.

Arany ékszereket mutatnak be eladásra egy kaliforniai üzletben, az Egyesült Államokban.

Milyen aranyat vesznek?

Egy dolog világos, de egyben rejtélyes is: a befektetők nem vásárolnak aranyat tőzsdén kereskedett alapokban (ETF-ekben), ami az aranyvásárlás egyik legegyszerűbb módja. Az arany ETF-ekből történő folyamatos kiáramlás azonban arra utal, hogy a befektetők nagy csoportja lemarad az aranyárak emelkedésével járó előnyökről, vagy profitot realizált.

„Ez az egyik legfurcsább jelenség, amit valaha az ETF-ek világában láttam” – mondta Nate Geraci, az ETF Store elnöke. „Különösen érdekes, hogy az arany iránti kereslet más csatornákon keresztül is erős, beleértve a központi bankok vásárlásait és a lakossági és magánbefektetők közvetlen vásárlásait.”

A Citigroup magyarázata szerint az ETF nettó áramlásának jelentős gyengülését az okozza, hogy a sok évvel ezelőtt aranyat vásárló hosszú távú befektetők profitrealizálása okozza. Joe Cavatoni, a World Gold Council ETF platformfelügyelője kifejtette, hogy ezen alapok erős nettó eladása anélkül, hogy jelentős lefelé irányuló nyomást gyakorolna az aranyárakra, az általuk eladott arany iránti erős kereslet jele, és hogy a központi bankok lesznek a hagyományos vásárlók.

„Vannak más befektetők is, akik fizikai aranyat vásárolnak, így az ETF-eladásnak nincs hatása [az aranyárakra]. Találd ki, hová kerül: a tőzsdén kívüli (OTC) piacra vagy a központi bankokhoz” – mondta Cavatoni úr egy interjúban.

Hol vásárolnak aranyat a befektetők?

A határidős tőzsdéken és a tőzsdén kívüli piacokon a kereskedési aktivitás fellendül, ami azt jelzi, hogy az intézményi vásárlók – központi bankok, befektetési bankok, nyugdíjalapok, állami vagyonalapok – is bekapcsolódnak. Az aranyopciókkal való kereskedés is fellendül, és várható, hogy a nemesfémárak tovább emelkedhetnek, mivel az opciós kereskedők fokozzák a vásárlásokat a kockázat ellensúlyozása érdekében.

A New York-i határidős piacon az aranykontraktusok száma emelkedik, ami arra utal, hogy az alapkezelők hosszabb távon magasabb árakra fogadnak. Az összesített kereskedési volumen azonban messze meghaladta a nyitott kontraktusok számát, ami az algoritmikus kereskedési alapok növekedésére utal.

Miért vesznek aranyat a befektetők ebben az időszakban?

Ez a nagy kérdés. Az elmúlt öt hét történetének nyilvánvaló hibája, hogy bár a Fed várhatóan még idén elkezdi csökkenteni a kamatokat – ami jót tenne az aranynak –, sok befektető kevésbé van meggyőződve a csökkentések időzítéséről, mint néhány hónappal ezelőtt.

Az egyik lehetőség az, hogy egyes aranybefektetők már nem törődnek azzal, hogy mikor kezdi csökkenteni a Fed a kamatlábakat, és ehelyett az amerikai gazdaság kemény visszaesésének kilátásaira koncentrálnak a friss adatok alapján, és a „biztonságos menedék” szerepe miatt sietnek az aranytömbök vásárlásával.

Ez egy másik furcsa mozgást is megmagyarázhat az aranypiacon az elmúlt hetekben: az aranyár-különbözetek és a Fed kamatlábai közötti kapcsolatot.

Az arany spot árfolyama és a három hónapos londoni határidős ügyletek közötti százalékos különbség – amely az arany tárolásának, finanszírozásának és biztosításának költségei miatt általában a kamatlábak emelkedésével és csökkenésével együtt ingadozik – az elmúlt hetekben a Fed alapkamatlábának alá csökkent, mivel az arany spot ára megugrott. Ez ritka, és történelmileg csak akkor fordult elő tartósan, amikor a kamatlábak alacsonyak voltak, vagy meredeken estek.

A spread ilyen mértékű megfordulása azt jelezheti, hogy az ideges befektetők fokozzák a spot arany vásárlását, hogy fedezetet nyújtsanak a potenciális turbulenciák ellen.

VNA/Tin Tuc Újság

Forrás