VN100 index határidős szerződés – új lépés a vietnami származtatott piac számára

A VN100 index határidős szerződéseinek hivatalos kereskedelme várhatóan 2025 októberében kezdődik, ami új fejlődési lépést jelent a vietnami származtatott piacon. Széles kapitalizációs lefedettségével és magas reprezentativitásával ez a termék várhatóan hatékony befektetési és kockázatmegelőzési eszközzé válik, összhangban a nemzetközi trendekkel.

Vietnam származtatott piaca erős növekedést mutatott mind a kereskedési volumen, mind a részt vevő befektetők száma tekintetében.

A nemzetközi tapasztalatoktól a hazai igényekig

A származtatott piacok fejlődése a világ számos országában mindig is összefüggött az indexeken alapuló termékek diverzifikációjának folyamatával. A kis számú alkotórészvényt tartalmazó indexkosarakra vonatkozó határidős szerződések mellett számos piac egyidejűleg nagyobb indexkosarakra vonatkozó határidős szerződéseket is bevezet a reprezentativitás növelése érdekében. Japán nem áll meg a Topix Core 30 indexnél, hanem a Nikkei 225 indexszel is rendelkezik; Tajvan (Kína) a FTSE TWSE Taiwan 50 és a TPEX 200 indexeket is fenntartja; Franciaország a CAC 40 mellett az FTSEurofirst 100 indexet is hozzáadta; Dél-Korea nemcsak a KOSPI 200-at fejleszti, hanem a KOSDAQ 150-re és a KRX 300-ra is kiterjeszti kínálatát.

A nemzetközi gyakorlat azt mutatja, hogy a nagyszámú alkotórészvényt tartalmazó indexeken alapuló további határidős szerződések bevezetése különbséget jelent a meglévő termékekhez képest, elősegíti a portfólió diverzifikálását, és egyúttal elkerüli azt a helyzetet, amikor a piac csak egyetlen szerződésre összpontosít. Ez egy értékes tapasztalat, amelyre Vietnam hivatkozhat a származtatott piac tökéletesítésének folyamatában.

Közel 8 évnyi működés után a vietnami származtatott piac nagy előrelépéseket tett, különösen a VN30 index határidős szerződéses termékkel. A 2018-2024 közötti időszakban az átlagos növekedési ütem elérte a 20,57%-ot/év, amelyből 2020-ban – a Covid-19 világjárvány által erősen sújtott időszakban – volt a legmagasabb növekedési ütem, akár 78,5%-kal 2019-hez képest.

Csak 2024-ben a VN30 index határidős szerződéseinek teljes kereskedési volumene eléri az 52,76 millió szerződést, az átlagos kereskedési forgalom eléri a 211 037 szerződést (10,32%-os csökkenés 2023-hoz képest), de az átlagos kereskedési érték továbbra is 3,96%-kal növekszik, elérve a 27 063 milliárd VND-t. A nyitott pozíciók (OI) volumene is meredeken emelkedik, a 2017 végi 8077 szerződésről 2024 végére 45 332 szerződésre, ami 5,6-szoros növekedést jelent. 2024 új rekordokat is fel fog dőlni: az április 16-i kereskedési forgalom 420 128 szerződést ért el, míg a november 18-i OI kereskedési forgalom 72 740 szerződést.

Nemcsak a kereskedési volumen nőtt, hanem a származtatott termékek piacán részt vevő számlák száma is folyamatosan bővült. 2024 decemberének végére a teljes piacon 1 865 961 számla volt, ami 1,25-szerese a 2023-as év végi számlaszámnak. Ennek köszönhetően a származtatott termékek piaca egyre inkább megerősítette fontos kockázatfedezeti csatornaként betöltött szerepét, segítve a tőkeáramlások megtartását a piacon még a bázis csökkenésének időszakaiban is, mint például 2020 esetében, amikor a piacot a világjárvány sújtotta, de a származtatott termékek likviditása drámaian megnőtt.

A jelenlegi fő korlátozás azonban az, hogy a származtatott termékek piacán még mindig túl kicsi a termékek száma. Az államkötvények határidős ügyletei nem igazán vonzottak likviditást, így a befektetők figyelme szinte teljes egészében egyetlen termékre, a VN30 index határidős szerződésre irányul. Ez egyensúlyhiány és potenciális kockázatok kockázatát hordozza magában, és hangsúlyozza az új termékek iránti sürgős igényt. Ezért a nagyobb számú összetevőből álló, mint például a VN100-as index határidős szerződések bevezetése összhangban van a nemzetközi trendekkel, és megfelel a hazai befektetők gyakorlati igényeinek.

Nem véletlen, hogy a Nemzetközi Értékpapír-felügyeleti Szervezetek Szervezete (IOSCO) a 2003-as „Részvényindexek és indexeken alapuló származtatott termékek” című jelentésében meghatározta a származtatott termékek tervezésének és az indexek mögöttes eszközként való kiválasztásának alapelveit. Ennek megfelelően az indexkosárnak elég nagy számú részvényt kell tartalmaznia ahhoz, hogy biztosítsa a reprezentativitást és korlátozza a néhány egyedi részvény ingadozásának szélsőséges hatását. Ugyanakkor az összetevő részvényeket egyenletesen kell elosztani a sok szektor és iparág között, hogy növeljék a szórást és átfogó képet adjanak a piacról. Egy másik kötelező követelmény a likviditás, mivel csak a magas likviditású részvények biztosíthatják a folyamatos kereskedést és minimalizálhatják a kereslet-kínálat egyensúlyhiányának kockázatát. Ezenkívül az IOSCO azt is javasolja, hogy minden egyes részvényre kapitalizációs limitet alkalmazzanak, hogy megakadályozzák néhány nagy részvény dominálását a teljes indexben.

Ezen kritériumok alapján a VN100 reális választásnak bizonyult. Ez az index 2014-ben került bevezetésre, jelenleg szimulált ETF alapokkal rendelkezik, magas stabilitással és likviditással. Ami még fontosabb, a VN100 széles kapitalizációjú lefedettséggel rendelkezik, a teljes HOSE piac teljes kapitalizációjának 87,69%-át tette ki 2025 szeptember közepére, míg a VN30 csak 69,58%-ot tesz ki. Ezenkívül a VN100 10 legnagyobb vállalatának kapitalizációs aránya mindössze 50,51%-on állt meg, ami jelentősen alacsonyabb, mint a VN30 (63,66%). Ez segít abban, hogy a VN100 határidős szerződéseit kevésbé befolyásolják a vezető kapitalizációjú részvények csoportjának szélsőséges ingadozásai, ezáltal őszintébben és stabilabban tükrözik az általános piaci fejleményeket.

VN100 ismerős kialakítás, egyértelmű előnyök

A VN100 index határidős szerződésmodelljét a VN30 index határidős szerződés alapvető keretrendszere alapján tervezték, amelyet a kezelő ügynökség jóváhagyott, és hivatalosan bejelentettek a tőzsdék és a Vietnami Értéktár és Elszámolóház (VSDC) információs rendszerében.

A VN100 határidős szerződések bevezetése összhangban van a vietnami származtatott piac 2030-ig tartó fejlesztési ütemtervével.

A termék mögöttes eszköze tervezet módon a VN100 index. Ez az index a VN-Index VN Allshare Indexéből (VNALL) képződik, amely magában foglalja mind a VN30, mind a VNMidcap indexeket. A VN30 kosár meghatározása után a VNAllshare fennmaradó részvényeit kapitalizációjuk csökkenő sorrendjében rangsorolják, és 70 részvényből álló mennyiségben kiválasztják a VNMidcap kosárba, a HOSE-Index 4.0 verziójának összeállítására és kezelésére vonatkozó magatartási kódex rendelkezései szerint.

Az alapvető paramétereket tekintve a VN100 határidős kontraktus mérete 100 000 VND és a VN100 indexpont szorzata, a kontraktus szorzója 100 000 VND. Az árfolyamingadozási tartomány a kereskedési napon a referenciaárhoz képest ±7%-ban van meghatározva, a volumenkorlát megbízásonként 500 kontraktus. A lejárati hónap rugalmasan kialakított, magában foglalja az aktuális hónapot, a következő hónapot és a következő két negyedév utolsó két hónapját. A végső elszámolási árat a lejárati nap utolsó 30 percében mért átlagindex határozza meg, a 3 legmagasabb és 3 legalacsonyabb érték kiszűrése után, a tisztesség biztosítása és az árfolyammanipuláció lehetőségének megakadályozása érdekében.

Látható, hogy a szerződés technikai szabályozásai, bár szigorúak, a termék átlátható és fenntartható működésének szükséges alapját képezik. A VN30 határidős szerződéshez képest a legnagyobb különbség az alapul szolgáló eszközökben rejlik, mivel a VN100 átfogóbb képet nyújt a piacról. Ez az index nemcsak a vezető részvényeket (bluechip) tükrözi, hanem a jó likviditással rendelkező közepes piaci kapitalizációjú csoportot is lefedi, így hatékony eszközzé válik a kockázatok megelőzésére a teljes piac szintjén, ahelyett, hogy csak egy csoport nagy részvényre összpontosítana.

A VN100 index határidős szerződéseinek bevezetése olyan időszakban történik, amikor a vietnami származtatott piac már túl van a kezdeti szakaszán, és további lendületre van szüksége a fenntartható fejlődéshez. Ez a lépés megfelel a befektetők gyakorlati igényeinek, és összhangban van a stratégiai orientációval. A nagy kapitalizációs lefedettséggel, a legnagyobb kapitalizációjú részvények ingadozásának korlátozására való képességgel és a szigorú szerződéstervezéssel a VN100 várhatóan kulcsfontosságú termékké válik, új életerőt hozva a származtatott piacra.

A VN100 határidős szerződés bevezetése nemcsak technikai mérföldkő, hanem a kezelőügynökség elszántságát is mutatja a termékökoszisztéma bővítése és gazdagítása iránt. A befektetők több eszközzel rendelkeznek, a piac egyre mélyebbé válik, közelebb kerül a nemzetközi szabványokhoz, miközben a vietnami részvénypiac fenntartható fejlődésének célja is fontos lépést tesz előre.

MINH PHUONG

Forrás: https://nhandan.vn/hop-dong-tuong-lai-chi-so-vn100-buoc-di-moi-cho-thi-truong-chung-khoan-phai-sinh-viet-nam-post912901.html