A bankok közel 590 billió VND-vel vezetik a kötvénypiacot.

2025 számos pozitív előjellel zárult a vietnami vállalati kötvénypiacon, mivel az új kibocsátások volumene erőteljes növekedést mutatott, és a kibocsátási szerkezet fokozatosan stabilizálódott a korábbi jelentős volatilitási időszakhoz képest. Az összegyűjtött adatok szerint a vállalati kötvénykibocsátások teljes értéke az év során elérte a körülbelül 590 600 milliárd VND-t, a zártkörű kibocsátások továbbra is domináns szerepet játszottak. Figyelemre méltó, hogy a kereskedelmi bankok kerültek piacvezetővé, az új kibocsátások teljes értékének több mint kétharmadát téve ki.

2025-ben a vállalati kötvénykibocsátás több mint kétharmadát a bankok fogják kitenni.

A Vietnami Kötvénypiaci Szövetség (VBMA) által a Hanoi Értéktőzsdéről (HNX) és az Állami Értékpapír-bizottságról (SSC) összeállított adatok szerint csak 2025 decemberében a piac 62 vállalati kötvény magánkibocsátását regisztrálta, összesen 58 667 milliárd VND értékben. Ezzel egyidejűleg 6 nyilvános ajánlattételre került sor, további 3771 milliárd VND-t gyűjtve. Ez a fejlemény azt mutatja, hogy az év utolsó hónapjában a kötvénykibocsátási tevékenység stabil ütemben tartotta magát, ami azt tükrözi, hogy a vállalkozások közép- és hosszú lejáratú tőke iránti kereslete nem mutat csökkenés jeleit.

A teljes 2025-ös évre vonatkozóan a zártkörűen kibocsátott vállalati kötvények összesített értéke elérte az 534 980 milliárd VND-t, míg a nyilvános ajánlattételi csatorna 54 354 milliárd VND-t. Így a zártkörű kibocsátási csatorna a teljes új kötvénykibocsátás értékének körülbelül 90,6%-át tette ki a teljes piacon. A teljes kibocsátási volumen elérte a közel 590 000 milliárd VND-t, ami mind mennyiségben, mind értékben jelentős növekedést jelent 2024-hez képest, ami azt jelzi, hogy a piac fokozatosan helyreáll a jogi keretrendszer szerkezetátalakítása és szigorítása után.

Az ACB Securities (ACBS) statisztikái szerint az iparági struktúra alapján a kereskedelmi bankok továbbra is vezető szerepet játszanak. 2025-ben a bankok összesen körülbelül 397 500 milliárd VND értékben bocsátottak ki belföldi kötvényeket, ami a teljes piac új kibocsátásának több mint 67%-át teszi ki, ami több mint 30%-os növekedést jelent az előző évhez képest. Ez jelentős növekedést jelent annak fényében, hogy a bankszektorra nyomás nehezedik a tőkemegfelelési mutatók javítása és az egyre szigorúbb kockázatkezelési előírások betartása érdekében.

A banki kötvények nemcsak méretükben dominálnak, hanem a kibocsátás minőségében is kiemelkednek. A magánkibocsátású banki kötvények átlagos futamideje eléri az 5,7 évet, míg a nyilvánosan kibocsátottaké 7,7 évet, ami magasabb a piaci átlagnál. Az átlagos kibocsátási kamatláb ebben a csoportban 2025-ben körülbelül évi 6,2%, ami jelentősen alacsonyabb az évi 7,2%-os piaci átlagnál.

Han Huu Hau úr, a Hy Maxpro, egy átfogó pénzügyi tanácsadással foglalkozó szakértő igazgatója a trenddel kapcsolatban úgy véli, hogy a bankok által 2025-ben kibocsátott vállalati kötvények túlnyomó aránya a piac pozitív elmozdulását tükrözi a nagyobb biztonság és fenntarthatóság felé. „Az egyre szigorúbb tőkebiztonsági követelmények közepette a kötvények fontos eszközzé váltak a bankok számára a közép- és hosszú távú tőke ésszerű költségek melletti kiegészítésére. Az a tény, hogy a banki kötvények hosszú lejárattal és alacsonyabb kamatlábakkal rendelkeznek, mint az általános piac, azt is mutatja, hogy a befektetői bizalom fokozatosan erősödik” – jelentette ki Hau úr.

A bankokat követően az ingatlanszektor áll a második helyen, 137 950 milliárd VND teljes kibocsátási értékkel, ami 39%-os növekedést jelent 2024-hez képest, és a teljes új kibocsátás körülbelül 23,4%-át teszi ki. Ezen a csoporton belül a Vingroup ökoszisztémához tartozó vállalkozások, köztük a Vingroup Corporation és a Vinhomes JSC, a kibocsátási érték mintegy 35%-át tették ki. Ez azt mutatja, hogy a kötvények továbbra is fontos tőkeforrást jelentenek az erős pénzügyi képességekkel és márkákkal rendelkező ingatlanvállalatok számára, a szigorúan ellenőrzött banki hitelek kontextusában.

Összességében 518 vállalati kötvénykibocsátás történt a piacon 2025-ben, ami 7%-os volumen- és 26%-os értéknövekedést jelent az előző évhez képest. A banki és ingatlanszektor a teljes új kibocsátás értékének 91%-át tette ki, ami a piac magas koncentrációját tükrözi a jelentős tőkeigényű és a befektetőknek jobb hozzáférést biztosító ágazatokban.

A hazai piac mellett a vállalati kötvénykibocsátási tevékenységek a nemzetközi piacon is egyértelműen újjáéledtek. A nemzetközi kibocsátások teljes értéke 2025-ben elérte a 825 millió USD-t, ami 4,5-szerese az előző év azonos időszakának. Ebből a bankszektor 500 millió USD-t, míg az ingatlanszektor 325 millió USD-t tett ki, ami jól mutatja a vietnami vállalkozások erőfeszítéseit tőkeforrásaik diverzifikálása és tőkebevonási csatornáik bővítése érdekében.

Ezzel szemben a korai kötvény-visszavásárlási tevékenységek továbbra is élénkek voltak. Csak 2025 decemberében a vállalkozások körülbelül 35 820 milliárd VND értékű kötvényt vásároltak vissza, ami körülbelül 15%-os csökkenést jelent az előző év azonos időszakához képest. Az egész évre vonatkozóan azonban összesítve a korai visszavásárlási kötvények teljes értéke elérte a 296 400 milliárd VND-t, ami közel 36%-os növekedést jelent 2024-hez képest, tükrözve az adósság-átstrukturálásra nehezedő nyomást és a vállalkozások proaktív erőfeszítéseit a cash flow kiegyensúlyozása érdekében.

A fizetési kötelezettségeket illetően 2025 decemberében három kötvénykód esetében találtak késedelmes kamat- és tőketörlesztést, összesen 110 milliárd VND értékben. Az egész évben a lejárt kötvények teljes értéke elérte a 137 300 milliárd VND-t, amelynek nagy részét az ingatlanszektor tette ki.

Hau úr szerint a lejárati nyomás az elkövetkező időszakban továbbra is próbára teszi majd a piac egészségét. „2026-ban, amikor körülbelül 227 billió VND értékű kötvény jár le, amelyből az ingatlankötvények önmagukban mintegy 140 billió VND-t tesznek ki, az információs átláthatóság javítása, a kibocsátás minőségének ellenőrzése és a vállalkozások adósságtörlesztési képességének biztosítása kulcsfontosságú tényezők a befektetői bizalom fenntartásában” – hangsúlyozta Hau úr.

Forrás: https://thoibaonganhang.vn/ngan-hang-dan-dat-thi-truong-trai-phieu-gan-590000-ty-dong-176465.html