Kihívások várnak az új Fed elnökére

Kevin Warsh hivatalos belépése a Fehér Házba és hivatali esküjének letétele a Federal Reserve (Fed) elnökeként jelentős fordulópontot jelent, lezárva elődje, Jerome Powell viharos korszakát, és új, történelmi fejezetet nyitva a világ legnagyobb gazdasága számára.

A washingtoni Constitution Streeten található hatalom azonban korántsem csupa rózsaszín ágy. Épp ellenkezőleg, Warsh számos gazdasági és politikai akadállyal néz szembe, ahol minden rossz döntés a globális pénzügyi rendszer stabilitásába kerülhet.

Joe Brusuelas, az RSM vezető közgazdásza így nyilatkozott: „Kevin Warsh mandátumát azzal kezdte, amit sokan elnöki „megbízásnak” tekintettek a kamatlábak csökkentésére. A piacon tapasztalható inflációs várakozások közelmúltbeli emelkedése azonban erősen arra utal, hogy Warshnak és a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottságnak (FOMC) fel kell készülnie egy olyan forgatókönyvre, amely szerint az infláció továbbra is eszkalálódik, és arra kényszeríti a Fedet, hogy megváltoztassa a politikáját.”

Sok kihívás vár Kevin Warshra a Fed elnökeként. (Szemléltető kép: Getty Images)

Donald Trump elnök nyomása

A Fed jövőbeli politikai lépéseire vetülő legnagyobb árnyék a végrehajtó hatalom által támasztott elvárás. Donald Trump elnök soha nem rejtette véka alá azt a nézetét, hogy az amerikai kamatlábakat rendkívül alacsony szintre kell csökkenteni. A Fed, Jerome Powell azon megtagadásával, hogy Trump első ciklusának nagy részében 0%-ra csökkentse a kamatlábakat, mély szakadást váltott ki a Fehér Ház és az amerikai jegybank között.

Bár hivatalba lépése előtt Warsh azt állította, hogy az elnök nem kérte tőle, hogy kötelezze el magát a kamatlábak csökkentése mellett, és megígérte, hogy döntéseit teljes mértékben a gazdaság egészségére alapozza, Trump nyilvános nyilatkozatai mást sugallnak. 2026 áprilisában Trump nyíltan kijelentette a CNBC-nek, hogy „csalódott” lenne, ha a Fed az új vezetés alatt nem csökkentené azonnal a kamatlábakat: „ A világ legalacsonyabb kamatlábaival kellene rendelkeznünk.”

Habár az elnök épp most nyugtatta meg a közvéleményt azzal a kijelentéssel, hogy Mr. Warsh „bármit megtehet, amit akar”, a történelem azt mutatja, hogy a Fehér Ház nyomása gyorsan fokozódni fog, ha a tőzsde esik, vagy a gazdasági növekedés lelassul. A Fed politikai nyomástól való függetlenségének megőrzése az új elnök jellemének első próbája.

Újabb inflációs sokk az iráni háborúból.

A Trump-adminisztráció kamatcsökkentési törekvése komoly akadályba ütközik: az Iránnal folytatott konfliktus miatt visszatér az infláció kísértete.

Az Egyesült Államok Munkaügyi Minisztériumának jelentése szerint az infláció 3,8%-ra szökött, ami három év óta a legmagasabb szint. A termelői árindex (PPI) is hasonlóan gyorsult, ami komoly aggodalmakat keltett a korábbi csökkenő inflációs trend megfordulásával kapcsolatban.

Bár Warsh korábban optimista nézetet fogalmazott meg, miszerint az Irán miatti áremelkedés nagy része csak átmeneti (az ingadozó üzemanyag- és élelmiszerárak miatt), és a Hormuzi-szoros újranyitásával lehűl, az elhúzódó konfliktus valósága arra kényszeríti a piacokat, hogy megváltoztassák várakozásaikat.

Christian Floro, a Principal Asset Management piaci stratégája így figyelmeztetett: „A vártnál jobb inflációs jelentések miatt az új elnök sötétben van az árstabilitást illetően. A kockázatok egyre nőnek, a befektetők figyelmeztetéseket kapnak, hogy a Fed 2027-ig nem láthat semmilyen politikai lazítást.”

Csökkenő munkaerő és szigorú vámpolitika.

Már a közel-keleti háború kitörése előtt az amerikai gazdaság küzdött az új struktúrához való alkalmazkodással: egy olyan piachoz, amely munkaerőhiánnyal és a behozatali vámok miatti magas költségekkel küzdött.

A kormány szigorúbb bevándorlási politikája és agresszív kitoloncolása több mint 600 000 munkavállalót vont ki az amerikai piacról az elmúlt évben. Az új munkahelyek teremtésének üteme jelentősen lelassult 2025 eleje óta. A munkaerő-kínálat és a munkahelyek számának egyidejű csökkenése átmenetileg stabilan tartotta a munkanélküliségi rátát (mindössze 0,3 százalékponttal emelkedett), de súlyosbította a költségnyomást.

Austan Goolsbee, a chicagói Federal Reserve elnöke hangsúlyozta, hogy az infláció jeleit mutatja annak, hogy mély gyökeret ereszt az olajhoz vagy a vámokhoz nem kapcsolódó területeken: „A szolgáltatási szektorban magas az infláció, és továbbra is emelkedik. Sok minden figyelem középpontjában van, és valóban szükségünk van az elnök egyértelmű, iránymutató iránymutatására.”

Mély megosztottság az FOMC-n belül.

Warsh kihívása nem kívülről érkezik; közvetlenül a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság (FOMC) asztalánál van. Egy olyan szakpolitikai tanácsot vesz át, amely a legpolarizáltabb és legmegosztottabb több mint három évtizede.

Annak ellenére, hogy a Fed elnöke a legfontosabb személy, akinek jelentős befolyása van a megbeszélések alakítására, a kamatlábak meghatározásához szükséges 12 szavazatból csak 1-gyel rendelkezik. A többi tag meggyőzése a konszenzus eléréséről minden eddiginél nehezebbnek bizonyul. Legutóbbi, májusi ülésén az FOMC 8-4 arányban megszavazta a kamatlábak változatlanul hagyását. 1992 óta ez volt az első alkalom, hogy négy tisztviselő egy szakpolitikai döntés ellen szavazott.

Két stratéga, Steve Englander és John Davies a Standard Chartered Banktól így nyilatkozott: „Szkeptikusak vagyunk Warsh elnök azon képességével kapcsolatban, hogy végrehajtsa Trump elnök által kívánt kamatcsökkentéseket, ha a gazdasági adatok nem támogatják ezt. Korlátozhatja vagy késleltetheti az FOMC kamatemelését, de ezt nem teheti meg a végtelenségig, ha az infláció továbbra is emelkedik.”

Jogi frontok veszik körül a Fedet és annak függetlenségét.

Az utolsó, de ugyanilyen összetett akadály a Trump-adminisztráció és ez a pénzintézet között zajló, példátlan jogi csatározások. Warsh éppen akkor lépett hivatalba, amikor a kormányzat Powell volt elnök elleni bűnügyi nyomozása kezdett lehűlni, de újabb jogi válság várt rá a Legfelsőbb Bíróságon.

Az amerikai pénzügyi rendszer lélegzet-visszafojtva várja a Legfelsőbb Bíróság döntését arról, hogy a Fehér Háznak joga van-e elbocsátani Lisa Cookot, a Federal Reserve igazgatótanácsának tagját. Az ügy kimenetele döntő lesz a jegybank jövője szempontjából. Ha a Bíróság a Fehér Ház mellé áll, a Fed létfontosságú függetlensége – amelyet törvény véd a monetáris politika és a rövid távú választási ciklusok elkülönítése érdekében – teljesen aláásásra kerül.

Kevin Warsh a Federal Reserve egyik legfiatalabb és legtapasztaltabb elnökeként lép hivatalba, de a Szenátus történetének legszűkebb megerősítő szavazatával is szembesült. Ahhoz, hogy az amerikai gazdaságot átvezesse az iráni konfliktus, a belföldi strukturális munkamegosztás és a végrehajtó hatalom fojtogató nyomása közepette dúló infláció viharán, többre lesz szüksége, mint pusztán közgazdasági elmélet. A diplomácia, a politikai kitartás és a párton belüli konszenzusépítés művészete kulcsfontosságú tényezők lesznek a siker vagy a kudarc szempontjából ebben a várhatóan viharos ciklusban.

Duy Tien (A The Hill és a WSJ szerint)

Forrás: https://cand.vn/nhung-thach-thuc-don-cho-tan-chu-tich-fed-post811643.html