Tőkefegyelem: A hitelminősítések átvilágítják a kötvényeket
A globalizáció és a zöld átállás nyomásának kontextusában Vietnam tőkepiaca kettős követelménynek néz szembe: átláthatónak kell lennie a felhalmozódott kockázatok kiküszöbölése érdekében, és professzionálissá kell válnia, hogy hosszú távú, kiváló minőségű tőkét vonzzon a nagyszabású projektek, köztük a zöld és fenntartható projektek kiszolgálására. Ha a zöld hitelezésnek átláthatóságra van szüksége a tőkefelhasználás céljával kapcsolatban a Zöld Osztályozási Lista révén, akkor a tőkepiacnak, különösen a vállalati kötvényeknek (TPDN), átláthatóságra van szüksége az áruk minőségét és a kockázatokat illetően. A TPDN professzionalizálódása ma már létfontosságú tényező a hosszú távú tőke mozgósításához.
A vállalati kötvénypiacon tapasztalható közelmúltbeli instabilitás és bizalmi válság átfogó megoldása érdekében a kormány kiadta a 245/2025/ND-CP számú rendeletet (amely a 155/2020/ND-CP rendelet számos cikkét módosítja és kiegészíti), amely fontos változást jelent a vállalati kötvények nyilvános kibocsátásának jogi keretrendszerében. Ez a dokumentum egy „új szűrési ciklust” hoz létre a piacon, amelynek kiemelkedő pontja a legtöbb nyilvános kibocsátó számára kötelező hitelminősítési követelmény, valamint a pénzügyi fegyelmet szigorító egyéb szabályozások. Gazdasági szakértők szerint ez nem csupán adminisztratív változás, hanem a piacirányítási filozófia változása is, amely a biztonságot és az átláthatóságot helyezi előtérbe.
A kötelező hitelminősítések segítenek a kockázatértékelés szabványosításában, a megbízható információk „szűrőjét” biztosítva.
A közgazdászok és a pénzügyi intézmények a 245-ös rendeletet „jelentős fordulópontnak” tekintik a piacon lévő áruk minőségének szabványosításában. Ba Thi Thu Hue asszony, a FiinRatings kereskedelmi igazgatója így nyilatkozott: „A 245-ös rendelet fontos fordulópontot jelent. Ezt a szabályozást a kormány a köztőke-mobilizációs csatornák fejlesztésének előmozdítása keretében adták ki, elősegítve a kibocsátási piac minőségibbé válását, amikor a tőke csak azokhoz a vállalkozásokhoz áramlik, amelyek megfelelnek az átláthatósági és irányítási szabványoknak.” Hue asszony szerint a kötelező hitelminősítések segítenek a kockázatértékelés szabványosításában, megbízható információk „szűrőjét” biztosítják mind az intézményi, mind az egyéni befektetők számára, ezáltal erősítve a múltban megrendült bizalmat.
A 245/2025/ND-CP rendelet új szűrési ciklust nyit a vállalati kötvénypiacon, kötelező hitelminősítési követelményekkel és szigorodó pénzügyi tőkeáttétellel. Ez a professzionalizációs folyamat elengedhetetlen a bizalom erősítéséhez és a fenntartható tőkemobilizációs csatorna kialakításához.
A pénzügyi fegyelem szigorítására vonatkozó szabályozások szintén kiemelt fontosságúak. Nguyen Dinh Duy, a VIS Rating igazgatója és vezető elemzője elmondta: „A 245/2025/ND-CP számú rendelet szigorítja a pénzügyi fegyelmet és növeli az átláthatóságot a kibocsátó vállalatok számára. Az adósságkorlát, amely nem haladhatja meg a saját tőke ötszörösét, fontos technikai intézkedés, amely segít csökkenteni a rendszer kockázatait és erősíti a rendszer biztonságát.” Ez a pénzügyi tőkeáttételi korlát közvetlenül szabályozza a túlzott kockázatokat, különösen az ingatlanvállalatok esetében – amelyek gyakran magas eladósodottságú iparágak, és amelyek „késést” tapasztalhatnak a rövid távú tőkemobilizációs tervekben.
Ez a szabályozás kettős hatással lesz a piacra. Rövid távon lelassíthatja a kibocsátási folyamatot, mivel a vállalkozásoknak időre van szükségük a dokumentumaik elkészítéséhez, pénzügyi adataik átláthatóvá tételéhez és a szigorú értékelési folyamat elfogadásához. Hosszú távon azonban az előnyök tagadhatatlanok: segítenek a vállalkozásoknak megerősíteni hírnevüket és csökkenteni az információs kockázatokat. A jó hitelminősítéssel rendelkező vállalkozások nemcsak könnyebben határozzák meg az ésszerű kamatlábakat, hanem a magas szintű átláthatóságnak köszönhetően bővítik befektetői bázisukat is, ezáltal fenntartható versenyelőnyt teremtve.
Jelentős fordulópont a termékminőség és a pénzügyi fegyelem szabványosításában
A vállalati kötvénypiac differenciálódása egyértelmű lesz, ami erőteljes szerkezetátalakítást eredményez a kibocsátó vállalatokon belül. Az átlátható pénzügyi nyilvántartással, jó irányítással és magas minősítéssel rendelkező vállalatok gyorsan előnyre tesznek szert: alacsonyabb tőkemobilizációs költségek, nagyobb kibocsátási volumen és hosszabb lejáratok. Ezzel szemben azok a vállalatok, amelyek nem hajlandók információkat nyilvánosságra hozni, vagy kénytelenek elfogadni az alacsony minősítést, kénytelenek lesznek átszervezni pénzügyeiket, vagy más, magasabb tőkeköltségű mobilizációs csatornákat keresni. Ez a folyamat szükségesnek tekinthető a kockázati „gócpontok” kiküszöböléséhez és a piac általános professzionalizmusának javításához.
Üzleti szempontból ezeknek az új szabványoknak a betartása gyorsan versenyelőnnyé válik. Do Anh Thuan úr, a zöld infrastruktúra vállalati stratégiai igazgatója így nyilatkozott: „A kötelező hitelminősítés egyértelmű előnyt biztosít az olyan átlátható kibocsátóknak, mint mi: a tőkebevonás költsége 10-15%-kal csökken az átláthatatlan pénzügyi nyilvántartással rendelkező versenytársakhoz képest, miközben bővül a nemzetközi befektetői bázis. Ez kötelező követelmény, ha a regionális piacon tőkéért akarunk versenyezni.” A tőkeköltségek csökkentéséből és e pénzforrás bővítéséből származó előnyök jelentik a legerősebb motivációt a vállalkozások számára az irányítás és az átláthatóság proaktív reformjára. Hue asszony azt is hangsúlyozta, hogy az egyéni befektetők számára ez a megbízható információk „szűrője”. Hosszú távon a széles körben alkalmazott átláthatósági szabványok és hitelminősítések erősítik a bizalmat, hosszú távú tőkeáramlást vonzanak, és elősegítik a piac fenntartható fejlődését.
A belföldi intézményi átláthatóság vonzó meghívás a nemzetközi befektetők és pénzügyi intézmények számára.
A stabilitásra törekvő piac kontextusában a 245. rendelet bevezetése időszerű lépés. Nemcsak kockázatkezelési, hanem fejlesztési eszköz is. A magasabb „minőségi alsó határ” megállapításával a kormány megalapozza a vállalati kötvénypiac átalakulását a rövid távú, magas kockázatú tőkemobilizációs csatornából egy hosszú távú, biztonságos és professzionális tőkemobilizációs csatornává, összhangban a tőkepiac pilléreként betöltött szerepével.
A belföldi bizalom erősítése és a külföldi tőke vonzása
Látható, hogy a kormány két fő erőfeszítése a zöld hitel előmozdítására a Zöld Osztályozási Lista, valamint a kamatláb-támogatási mechanizmus és a vállalati kötvénypiac professzionalizálása révén mind az átláthatóság és az intézményesítés kulcsfontosságú pontjában találkozik. A zöld hitelezéshez zöld listára és egyértelmű cash flow-kezelési mechanizmusra van szükség a „zöldre festés” megelőzése érdekében, biztosítva, hogy minden preferenciális tőke a nettó nulla célt szolgálja. Hasonlóképpen, a kötvénypiacnak hitelminősítésre és szigorú pénzügyi fegyelemre (245. rendelet) van szüksége a bizalom kiépítéséhez és a kiváló minőségű, biztonságos tőke vonzásához.
Az ország intézményi átláthatósága vonzó lehetőség a nemzetközi befektetők és pénzügyi intézmények számára. A zöld besorolási portfólió megközelíti a globális szabványokat, kedvező feltételeket teremtve a nemzetközi pénzügyi intézmények és az ESG befektetési alapok számára a vietnami piacon való mélyebb részvételhez. Julien Seillan, a vietnami Francia Fejlesztési Ügynökség (AFD) igazgatója megerősítette, hogy a zöld besorolási portfólió megközelíti a globális szabványokat, kedvező feltételeket teremtve a nemzetközi pénzügyi intézmények számára a piacon való mélyebb részvételhez. Ennek az elkötelezettségnek a bizonyítékaként az AFD 500 millió eurós befektetést jelentett be az Igazságos Energiaátmeneti Kezdeményezés (JETP) keretében.
Ez az együttműködés azt mutatja, hogy egyértelmű hazai jogi keretrendszerrel, gyakorlatias pénzügyi ösztönzőkkel és szinkron irányítási mechanizmussal a nettó nulla kibocsátásra vonatkozó jelentős politikai kötelezettségvállalások valódi beruházási projektekben fognak megvalósulni. A stratégiai partnerek társasága csak akkor lehet fenntartható, ha a hazai irányítási mechanizmusokat abszolút átláthatósággal és hatékony kockázatkezeléssel tervezik meg. Ez megerősíti, hogy az átláthatóság nemcsak irányítási követelmény, hanem nemzeti versenyelőny is a fenntartható fejlődést szolgáló tőke vonzásáért folytatott versenyben.
Amikor a jogi keretrendszer szabványosított lesz, és a támogatási és ellenőrzési mechanizmusok abszolút átláthatósággal lesznek kialakítva, a tőke nemcsak a megfelelő célállomásra áramlik, hanem kettős hajtóerővé is válik. Az olcsó zöld hiteltőke a biztonságos és professzionális vállalati kötvénypiaccal kombinálva megbízható kiindulópontot teremt Vietnám számára gazdasági szerkezetének átalakításához, versenyképességének javításához és a 2050-re kitűzött nettó nulla cél jelentős és fenntartható módon történő megvalósításához. Ez az átalakulás új követelményeket támaszt a tőkepiacon részt vevő összes vállalkozás irányítási kapacitásával, finanszírozásával és felkészültségével szemben.
Forrás: https://vtv.vn/sang-loc-khat-khe-chuan-hoa-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-mo-loi-von-dai-han-100251115211247315.htm
Hozzászólás (0)