Kekuatan-kekuatan yang menarik dan mendorong kebijakan moneter.
Pertumbuhan ekonomi dalam sembilan bulan pertama tahun ini melonjak tajam, meletakkan dasar bagi harapan untuk mencapai target setahun penuh, tetapi juga membawa gejolak baru dalam pengelolaan ekonomi makro.
Pergerakan nilai tukar merupakan indikator pertama sensitivitas lingkungan kebijakan moneter. Selama minggu lalu, nilai tukar USD/VND menunjukkan tanda-tanda pendinginan, tetapi tingkat nilai tukar secara keseluruhan tetap berada di bawah tekanan yang cukup besar. Pada tanggal 17 November, nilai tukar sentral yang diumumkan oleh Bank Negara Vietnam adalah 25.120 VND/USD. Di lantai bursa Bank Negara, USD tercatat pada 23.917 VND/USD untuk pembelian dan 26.325 VND/USD untuk penjualan.
Yang lebih menarik perhatian pasar adalah semakin lebarnya kesenjangan antara kurs bank dan kurs pasar bebas, yang mencerminkan ekspektasi volatilitas yang berkelanjutan di bulan-bulan terakhir tahun ini. Pada tanggal 17 November, Vietcombank mencantumkan kurs beli sebesar 26.128 VND/USD dan kurs jual sebesar 26.378 VND/USD. Sementara itu, kurs pasar bebas tercantum sebesar 27.500 VND/USD untuk beli dan 27.600 VND/USD untuk jual, selisih lebih dari 1.300 VND/USD dibandingkan dengan kurs bank.
Selama minggu lalu, nilai tukar USD/VND menunjukkan tanda-tanda pendinginan. Foto: Van Hai
Bersamaan dengan itu, suku bunga deposito di beberapa bank komersial, terutama yang memiliki modal lebih kecil, mulai menyesuaikan diri ke atas. Oleh karena itu, setelah periode stagnasi yang panjang, suku bunga tabungan telah meningkat di berbagai jangka waktu. Bank komersial perseroan terbatas saat ini menawarkan suku bunga 1,6 - 4,1% per tahun untuk deposito 1 bulan, 1,9 - 4,4% per tahun untuk deposito 3 bulan, 2,9 - 5,3% per tahun untuk deposito 6 bulan, dan 4,7 - 5,3% per tahun untuk deposito 12 bulan. Mereka yang menyimpan deposito untuk jangka waktu lebih lama yaitu 18-24 bulan dapat menerima suku bunga 5,8 - 5,95% per tahun.
Para analis melihat tekanan nilai tukar sebagai alasan utama mengapa bank-bank menaikkan suku bunga deposito untuk memperkuat cadangan modal VND mereka.ACB Securities Company Limited (ABCS) memperkirakan bahwa tekanan suku bunga mungkin akan terus meningkat seiring dengan memasuki periode puncak kredit pada akhir tahun, sementara bank-bank komersial perlu meningkatkan kepemilikan VND mereka untuk memastikan indikator keamanan.
Menurut ACBS, bank sentral memasuki fase yang lebih hati-hati, mempertahankan dukungan untuk pertumbuhan sambil mengendalikan risiko nilai tukar dan menghindari dampak limpahan dari sumber eksternal. Suku bunga deposito jangka panjang mungkin sedikit meningkat, sementara suku bunga pinjaman akan tetap stabil untuk memberi ruang bagi produksi dan kegiatan bisnis.
Ruang gerak yang tersisa memang sempit, tetapi belum tertutup sepenuhnya.
Ekonom Nguyen Xuan Thanh, seorang dosen senior di Fulbright School of Public Policy and Management, berpendapat bahwa untuk mencapai target pertumbuhan PDB 8%, kredit perlu meningkat sebesar 19-20%, yang berarti Bank Negara Vietnam harus terus mempertahankan kebijakan moneter yang longgar. Namun, semakin longgar kebijakan tersebut, semakin besar tekanan pada inflasi dan nilai tukar.
Ia menyebutkan tiga faktor yang memberikan tekanan ke atas pada suku bunga pasar: meningkatnya ekspektasi inflasi, depresiasi VND, dan pertumbuhan kredit yang melampaui jumlah uang beredar. Inflasi tahun ini mungkin tetap terkendali berkat harga minyak yang lebih rendah, tetapi tahun depan akan menjadi tantangan. Oleh karena itu, meskipun kebijakan moneter akan tetap ekspansif, akan sulit untuk mempertahankan tingkat ekspansi yang sama seperti tahun ini.
Untuk mencapai target pertumbuhan PDB sebesar 8%, kredit perlu ditingkatkan sebesar 19-20%. (Foto: Duy Minh)
Bapak Thanh menyatakan bahwa perhitungan berdasarkan nilai tukar resmi menunjukkan bahwa dari awal tahun hingga Oktober, VND telah terdepresiasi sebesar 3,8% terhadap USD dan sekitar 13% terhadap Euro. Jika dihitung terhadap sekeranjang 14 mata uang mitra dagang terbesar, depresiasi rata-rata mencapai 5,1%. Berdasarkan kenyataan ini, beliau percaya bahwa di bulan-bulan tersisa tahun ini, Bank Negara Vietnam masih akan terpaksa mempertahankan suku bunga rendah untuk mendukung pertumbuhan, meskipun ini berarti menerima tekanan depresiasi VND.
Tim riset di UOB Bank (Singapura) juga menawarkan perspektif serupa, menilai bahwa Vietnam mencapai tingkat pertumbuhan 7,85% dalam tiga kuartal pertama tahun ini, melebihi ekspektasi dan mempertahankan prospek positif untuk keseluruhan tahun. Namun, tolok ukur tinggi pada Q4/2024 menunjukkan bahwa pertumbuhan pada kuartal terakhir tahun 2025 akan menghadapi tantangan.
UOB mempertahankan perkiraan pertumbuhan kuartal keempatnya di angka 7,2% dan menaikkan perkiraan setahun penuh menjadi 7,7%. Namun, dibandingkan dengan target pertumbuhan resmi sebesar 8,3-8,5%, pertumbuhan kuartal keempat perlu mencapai 9,7-10,5%, suatu angka yang sangat tinggi. Oleh karena itu, kelompok ahli menilai bahwa Bank Negara Vietnam memiliki "ruang gerak yang sangat terbatas" untuk melonggarkan kebijakan moneter.
Sementara itu, tekanan inflasi tetap ada, mencapai 3,38% pada bulan September, sedikit lebih tinggi dibandingkan bulan Agustus. Inflasi inti sebesar 3,2% telah melampaui level dua tahun lalu. Berdasarkan hal ini, UOB menyesuaikan perkiraan nilai tukar USD/VND menjadi 26.400 pada kuartal keempat tahun 2025 dan secara bertahap menurun menjadi 26.100 pada kuartal ketiga tahun 2026.
Mengenai risiko nilai tukar, CEO Dragon Capital, Le Anh Tuan, meyakini bahwa suku bunga saat ini cenderung sedikit meningkat meskipun suku bunga global menurun, karena nilai tukar memiliki dampak yang sangat kuat terhadap kebijakan moneter. "Selama nilai tukar tetap stabil, kebijakan moneter dapat mempertahankan tren akomodatifnya, tetapi seberapa jauh pelonggaran itu akan berlangsung masih terlalu dini untuk diprediksi," katanya.
Bapak Le Anh Tuan juga menekankan bahwa cadangan devisa Vietnam merupakan dukungan penting bagi stabilitas pasar, bersama dengan fleksibilitas instrumen operasionalnya.
Para ahli juga meyakini bahwa meskipun Federal Reserve AS (Fed) telah memangkas suku bunga dua kali, ruang untuk pelonggaran moneter lebih lanjut di dalam negeri tetap terbatas. Vietnam telah mempertahankan suku bunga rendah untuk waktu yang lama, dengan inflasi sekitar 3,7-4%, sehingga penurunan suku bunga lebih lanjut menjadi sulit. Yang terpenting sekarang adalah bagi Vietnam untuk memperkuat kebijakan fiskalnya, terutama penyaluran investasi publik.
Secara keseluruhan, tekanan dari nilai tukar, inflasi, kredit, dan kebutuhan modal mempersempit ruang lingkup kebijakan moneter. Namun, "ruang bernapas" belum sepenuhnya tertutup. Mempertahankan tingkat pelonggaran yang tepat masih bergantung pada stabilitas nilai tukar, pergerakan harga, dan terutama koordinasi kebijakan fiskal yang kuat dalam beberapa bulan mendatang. Ini akan menjadi kunci untuk menjaga stabilitas makroekonomi dan melestarikan momentum pertumbuhan yang telah dibangun perekonomian dengan susah payah selama sebulan terakhir.
Wakil Gubernur Pham Thanh Ha menyatakan bahwa dalam beberapa bulan tersisa tahun ini, Bank Negara Vietnam akan terus secara proaktif dan fleksibel mengelola kebijakan moneter, berkoordinasi erat dengan kebijakan fiskal untuk menstabilkan perekonomian makro dan mendukung pertumbuhan. Bank sentral akan mengelola suku bunga secara tepat, mewajibkan lembaga kredit untuk mengurangi biaya guna menurunkan suku bunga pinjaman, sekaligus mengelola nilai tukar secara fleksibel dan memfokuskan kredit pada sektor produksi dan bisnis, menerapkan kredit hijau dan proyek-proyek utama.
Sumber: https://congthuong.vn/chinh-sach-tien-te-lieu-con-khoang-tho-de-noi-long-430808.html
![[Foto] Sekretaris Jenderal dan Presiden To Lam memimpin rapat persiapan peninjauan satu tahun berjalannya sistem pemerintahan tiga tingkat.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2026/06/02/1780391821195_a1-bnd-4595-9717-jpg.webp)
Komentar (0)