Mengurai simpul untuk menyelesaikan masalah peningkatan

Amandemen UU Efek: Menghilangkan hambatan untuk menyelesaikan masalah peningkatan peringkat

Perubahan peraturan perundang-undangan dalam rangka kelancaran kliring dan penyelesaian transaksi efek di pasar modal melalui mekanisme kliring rekanan pusat merupakan salah satu dari tiga kelompok pokok isi perubahan Undang-Undang Efek.

Pasar saham Vietnam bertujuan untuk ditingkatkan pada tahun 2025. Foto : D.T.

Kontroversi seputar mekanisme PKT

Pada masa sidang ke-8 Majelis Permusyawaratan Rakyat ( MPR) ke-15, perubahan Undang-Undang tentang Pasar Modal merupakan salah satu pokok rancangan undang-undang yang mengubah dan melengkapi beberapa pasal dalam Undang-Undang tentang Pasar Modal; Undang-Undang tentang Akuntansi; Undang-Undang tentang Badan Pemeriksa Keuangan; Undang-Undang tentang Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara; Undang-Undang tentang Pengelolaan dan Pemanfaatan Kekayaan Negara; Undang-Undang tentang Pengelolaan Perpajakan; dan Undang-Undang tentang Cadangan Devisa Negara, yang akan disampaikan kepada DPR dalam beberapa hari mendatang.

Berbagi pada Lokakarya tentang sumbangan pendapat mengenai isi amandemen dan suplemen terhadap Undang-Undang Efek yang baru-baru ini diadakan, seorang wakil dari Komisi Efek Negara mengatakan bahwa menyempurnakan dasar hukum untuk melaksanakan kegiatan kliring dan penyelesaian untuk transaksi efek di pasar di bawah Mekanisme Kliring Sentral (CCP) di pasar efek Vietnam adalah satu dari tiga konten utama, yang bertujuan untuk menghilangkan hambatan praktis, mempromosikan pengembangan pasar efek untuk meningkatkan pasar efek.

Sederhananya, model CCP adalah mekanisme yang memungkinkan Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) menjadi pembeli dari semua penjual dan penjual dari semua pembeli. CCP telah diterapkan di pasar derivatif, tetapi tidak dapat diterapkan di pasar acuan.

“Terdapat perbedaan pemahaman antara sektor perbankan dan sektor sekuritas mengenai apakah bank umum dan cabang bank asing diperbolehkan menjadi anggota kliring di pasar sekuritas yang mendasarinya atau tidak,” tegas Panitia Perancang RUU tersebut.

Secara spesifik, dokumen panduan Pasal 56 Ayat a, Klausul 4, Undang-Undang Efek di sektor sekuritas dan perbankan belum konsisten dalam proses perizinan untuk dapat mencatat kegiatan usaha ini dalam izin yang diberikan oleh Bank Negara kepada bank umum dan kantor cabang bank asing. Di saat yang sama, jika peraturan yang berlaku tidak diubah, tidak akan ada dasar hukum yang cukup untuk mendirikan anak perusahaan VSDC guna menjalankan fungsi CCP. Oleh karena itu, akan sulit untuk mengendalikan risiko operasional ketika VSDC menjalankan fungsi CCP untuk seluruh pasar sekuritas yang mendasarinya.

Perubahan dan pembentukan dasar hukum penerapan CCP di pasar efek acuan akan memungkinkan bank umum dan cabang bank asing menjadi anggota kliring dan berpartisipasi dalam sistem CCP. Hal ini sejalan dengan praktik internasional, memenuhi kriteria untuk menjamin keamanan aset bagi investor asing, sehingga menarik lebih banyak aliran modal ke pasar efek Vietnam. Namun, dalam rapat evaluasi rancangan undang-undang ini yang diketuai oleh Kementerian Kehakiman , Bank Negara mengusulkan untuk hanya menerapkan kliring di pasar derivatif, karena berpartisipasi dalam kliring di pasar acuan dapat menimbulkan banyak risiko dalam hubungan antarbank dan memengaruhi likuiditas bank.

Lepaskan ikatannya

Perlu juga disampaikan bahwa penerapan Mekanisme CCP merupakan harapan yang telah lama dinantikan oleh para pelaku pasar saham. Surat Edaran 68/2024/TT-BTC, yang baru-baru ini diterbitkan oleh Kementerian Keuangan, membuka jalan bagi investor institusi asing untuk dapat berdagang dan membeli saham tanpa memerlukan dana yang cukup pada tanggal pembelian. Hal ini juga dapat dianggap sebagai solusi jangka pendek untuk memenuhi persyaratan lembaga pemeringkat seperti FTSE Russell dalam memenuhi kriteria peningkatan pasar. Namun, menurut para ahli, dalam jangka panjang, solusi fundamental tetap menerapkan kliring dan penyelesaian transaksi efek berdasarkan Mekanisme CCP.

Menanggapi Rancangan Undang-Undang yang mengubah dan melengkapi sejumlah pasal dari 7 undang-undang, Wakil Ketua Majelis Nasional Nguyen Duc Hai meminta Pemerintah untuk segera mengarahkan lembaga perancang dan lembaga terkait untuk mempelajari dan menyerap pendapat Komite Tetap Majelis Nasional, pendapat lembaga pemeriksa dan prinsip-prinsip untuk menyelesaikan dokumen Rancangan, mempersempit ketentuan yang diusulkan untuk amandemen, memastikan bahwa masalah yang diperlukan dan mendesak perlu diubah segera, dan mencapai konsensus yang tinggi.

Faktanya, peraturan baru telah ditambahkan dalam undang-undang dan peraturan baru selama bertahun-tahun, tetapi investor masih menunggu implementasinya. Contoh tipikal adalah kisah tentang non-voting depositary receipts (NVDR) - instrumen keuangan yang sangat baru, yang pertama kali diidentifikasi dalam Undang-Undang Perusahaan tahun 2020 dan kemudian Keputusan No. 155/2020/ND-CP yang merinci implementasi sejumlah pasal dalam Undang-Undang Efek tahun 2019. NVDR akan diterbitkan oleh anak perusahaan bursa efek kepada investor asing berdasarkan saham perusahaan. Namun, setelah setengah dekade diundangkan, implementasi instrumen ini masih "macet", meskipun memiliki landasan hukum awal.

Dalam laporan klasifikasi pasar saham 2024 yang diterbitkan oleh FTSE Russell pada 8 Oktober, selain mengakui upaya untuk menghilangkan hambatan dalam persyaratan margin, organisasi tersebut juga menekankan perlunya perbaikan proses pendaftaran pembukaan rekening. Selain itu, mekanisme yang efektif untuk memfasilitasi transaksi antar investor asing terkait perdagangan sekuritas yang telah mencapai atau mendekati batas kepemilikan asing juga "dianggap sebagai langkah penting".

Membuka jalan bagi Mekanisme PKT dalam amandemen undang-undang ini merupakan langkah awal menuju perjalanan panjang ke depan, alih-alih solusi langsung terhadap target peningkatan pasar saham yang ditetapkan pada tahun 2025. Dalam laporan terbarunya, FTSE Russell juga menekankan bahwa pasar saham Vietnam perlu mempertahankan kecepatannya jika ingin mencapai target peningkatan pasar saham pada tahun 2025.

Sumber: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html