 |
| Ekonomi AS sedang terjebak dalam "guncangan energi" baru di tengah gejolak di Timur Tengah. (Gambar dibuat oleh AI) |
Itulah kesimpulan dari laporan analisis "Konflik Timur Tengah Membayangi Prospek Ekonomi" yang baru-baru ini diterbitkan oleh Pacific Investment Management Company (PIMCO), perusahaan manajemen aset terbesar di dunia .
Menurut para ahli, ekonomi AS sedang tersapu ke dalam "guncangan energi baru" di tengah gejolak Timur Tengah, pada saat pertumbuhan melemah, ruang kebijakan menyempit, dan pasar menjadi rapuh. Aspek yang mengkhawatirkan bukan hanya kenaikan harga bensin; guncangan yang sudah biasa terjadi ini secara halus mendistorsi lintasan inflasi, arus modal, dan kebijakan moneter, membuat tantangan manajemen Washington menjadi sangat sulit dalam periode risiko dan ketidakpastian yang tinggi.
Guncangan di Timur Tengah
Dampak pertama adalah energi. Konflik berkepanjangan di Timur Tengah mengganggu pasokan minyak dan gas global, terutama jika skenario terburuk terjadi di Selat Hormuz, yang menyebabkan kenaikan harga energi secara tajam dan dengan cepat berdampak pada biaya produksi, transportasi, dan konsumsi.
Namun, AS kini berada dalam posisi yang berbeda. Berkat dua dekade booming minyak serpih, AS telah beralih dari importir bersih menjadi eksportir bersih energi, mengurangi kerentanannya dibandingkan dengan ekonomi yang bergantung pada impor.
Namun, "kekebalan" bukan berarti "bebas dari dampak." Menurut American Automobile Association (AAA), harga bensin eceran di AS telah naik sekitar 20% hanya dalam beberapa minggu. Dengan energi yang menyumbang sekitar 5% dari keranjang konsumen, guncangan ini dapat mendorong CPI naik sekitar 1 poin persentase. Lebih penting lagi, biaya energi yang tinggi mengikis pendapatan riil, melemahkan konsumsi, yang menyumbang lebih dari dua pertiga PDB AS.
Sementara itu, peningkatan produksi dalam negeri tidak dapat langsung mengimbangi guncangan harga karena membutuhkan waktu penyesuaian, sedangkan guncangan harga terjadi secara instan, yang berarti dampak jangka pendek terhadap pertumbuhan tetap negatif.
Dampak kedua adalah melalui saluran moneter dan aliran modal. Ketika risiko geopolitik meningkat, USD seringkali menjadi aset safe-haven, disertai dengan ekspektasi mempertahankan suku bunga tinggi, mendorong kenaikan imbal hasil obligasi dan memperketat kondisi keuangan. USD yang kuat membantu mengurangi biaya impor dan sedikit menekan inflasi, tetapi memberikan tekanan pada ekspor dan keuntungan perusahaan multinasional.
Dampak ketiga adalah pada kebijakan moneter, yang menempatkan The Fed dalam dilema antara tekanan inflasi dari harga energi dan risiko perlambatan pertumbuhan, di tengah melemahnya pasar tenaga kerja.
Guncangan harga minyak saat ini semakin sulit dikelola karena ekspektasi inflasi menjadi lebih sensitif; jika harga energi tetap tinggi, tekanan akan meluas ke upah dan harga jasa.
Oleh karena itu, ruang gerak menjadi sempit: pelonggaran terlalu dini dapat dengan mudah menyebabkan inflasi yang tidak terkendali, sementara pengetatan lebih lanjut akan menekan pertumbuhan. Dengan kata lain, ketegangan di Timur Tengah "membatasi ruang gerak" The Fed, secara signifikan mempersempit ruang kendali kebijakannya dalam jangka pendek.
Menguntungkan atau menghadapi risiko ganda?
Secara keseluruhan, guncangan di Timur Tengah telah menempatkan ekonomi AS dalam posisi ganda, menghadirkan keuntungan relatif sekaligus risiko ganda.
Dari sisi positif, AS berada dalam posisi yang jauh lebih baik daripada banyak negara maju berkat perannya sebagai pengekspor energi; USD yang kuat terus memperkuat perannya sebagai pusat keuangan dan menarik aliran modal global.
Selain itu, beberapa faktor domestik juga memberikan dukungan. Kebijakan fiskal, melalui pemotongan pajak baru-baru ini, menambah sumber daya bagi rumah tangga. Data dari Dinas Pendapatan Internal AS menunjukkan bahwa pengembalian pajak rata-rata telah meningkat sekitar 10% dari tahun ke tahun, setara dengan ribuan dolar per rumah tangga, menciptakan sumber daya tambahan untuk konsumsi. Skala dampak yang diperkirakan setara dengan 1-1,5% dari PDB.
Namun, manfaat-manfaat ini tidak cukup untuk mengimbangi risiko yang terus bertambah.
Pertama, ada risiko kembalinya inflasi. Ketika harga energi naik, dampaknya tidak hanya terbatas pada bensin tetapi juga meluas ke barang dan jasa lainnya. Selain dampak langsung dari energi, efek limpahan dapat menyebabkan harga barang dan jasa meningkat tambahan sebesar 0,2-0,4 poin persentase.
Kedua , ada risiko penurunan konsumsi. Ketika pendapatan riil terkikis, orang cenderung mengurangi pengeluaran atau menggunakan tabungan untuk mempertahankan standar hidup mereka. Data dari Sistem Akun Nasional (NIPAs) menunjukkan bahwa tingkat tabungan rumah tangga AS telah turun dari 5,5% menjadi sekitar 3,6% pada tahun 2025. Hal ini mempersempit ruang untuk kompensasi ketika pendapatan riil terkikis, yang merupakan hambatan signifikan bagi PDB.
Ketiga , ada risiko keuangan. Penyesuaian cepat pasar terhadap ekspektasi suku bunga menuju suku bunga yang lebih tinggi telah memperketat kondisi keuangan. Kenaikan imbal hasil riil, kurva imbal hasil yang lebih datar, dan biaya modal yang lebih tinggi—kombinasi yang tidak menguntungkan bagi investasi dan pertumbuhan.
Terakhir , ada aspek fundamental ekonomi. Menurut Biro Sensus AS, tidak seperti periode pasca-pandemi ketika pendapatan sangat didukung dan permintaan tertahan, ekonomi sekarang memasuki guncangan energi dengan fondasi yang lebih lemah. "Ketahanan" semakin melemah karena pertumbuhan pendapatan rumah tangga melambat, pasar tenaga kerja kurang dinamis, sementara konsumsi hanya sebagian ditopang oleh tabungan yang berkurang.
Menurut analis PIMCO, ekonomi AS kemungkinan besar tidak akan jatuh ke dalam krisis, tetapi juga kemungkinan besar tidak akan mendapatkan keuntungan. Sebaliknya, ekonomi harus menyeimbangkan pengendalian inflasi dan mempertahankan pertumbuhan, karena guncangan pasokan mendorong kenaikan biaya dan menghambat produksi.
Prospeknya sangat bergantung pada perkembangan konflik di Timur Tengah dan respons kebijakan. Jika ketegangan mereda dan harga energi stabil, tekanan inflasi mungkin bersifat sementara, memberi The Fed lebih banyak ruang untuk melakukan penyesuaian. Sebaliknya, konflik yang berkepanjangan akan meningkatkan risiko guncangan energi yang berkelanjutan, dengan konsekuensi yang lebih parah bagi pertumbuhan global.
Khusus untuk AS, keunggulan struktural membantu mengurangi kerusakan, tetapi tidak cukup untuk menghindari kemerosotan ekonomi. Oleh karena itu, "ujian" Timur Tengah tidak hanya mengukur ketahanan ekonomi AS, tetapi juga menguji kemampuannya dalam mengelola kebijakan. Hasilnya bukan tentang apakah AS menang atau kalah, tetapi tentang menyusutnya margin keamanan bagi ekonomi terbesar di dunia.
Sumber: https://baoquocte.vn/kinh-te-my-truoc-phep-thu-o-trung-dong-373437.html
Komentar (0)