Penerbitan obligasi konversi yang marak untuk restrukturisasi utang

Penerbitan obligasi konversi telah menjadi saluran mobilisasi modal favorit bagi banyak perusahaan tercatat di paruh pertama tahun ini.

Rilis lainnya

Sesuai rencana penawaran, 16 Juli merupakan batas waktu penerimaan dana dari investor dalam penerbitan obligasi konversi Perusahaan Saham Gabungan Investasi Infrastruktur Kota Ho Chi Minh (CII). Perusahaan ini menawarkan 20 juta obligasi konversi (kode CII425001) kepada publik, dengan tujuan memobilisasi dana sebesar 2.000 miliar VND untuk restrukturisasi utang.

Obligasi konversi CII yang disebutkan di atas memiliki jangka waktu 10 tahun, dengan 9 kali konversi yang dilaksanakan setiap tahunnya sejak awal tahun 2027. Harga konversi adalah 12.500 VND/saham, hampir 20% lebih rendah dari harga pasar saat ini. Suku bunga obligasi merupakan kombinasi antara tetap dan mengambang. Dalam Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan, Direktur Utama CII Le Quoc Binh menyatakan bahwa Perusahaan menerbitkan obligasi konversi dengan harapan tingkat keuntungan dari proyek investasi akan lebih tinggi daripada suku bunga mobilisasi.

Penerbitan obligasi konversi telah menjadi saluran mobilisasi modal yang diutamakan bagi sejumlah perusahaan tercatat di bursa pada paruh pertama tahun ini, semuanya dengan tujuan restrukturisasi utang. Baru-baru ini, TCO Holdings (kode TCO) menyelesaikan penerbitan obligasi konversi individual senilai VND260 miliar, dengan jangka waktu 1 tahun dan suku bunga tetap 9% per tahun. Pembeli obligasi tersebut adalah dua pemegang saham yang ada.

Perusahaan industri beras yang disebutkan di atas memobilisasi modal untuk melunasi pinjaman pribadi di muka guna membeli gedung perkantoran Enterprise Tower dengan 2 ruang bawah tanah dan 15 lantai. Pinjaman ini diperkirakan akan jatuh tempo pada Juni-Juli 2026, dengan suku bunga yang cukup tinggi, umumnya 10% per tahun.

Patut dicatat, banyak perusahaan menargetkan pemegang saham yang ada untuk penerbitan obligasi. Perusahaan Saham Gabungan Thanh Thanh Cong - Bien Hoa akan melakukan penawaran umum hampir 5 juta obligasi konversi senilai VND500 miliar, dengan suku bunga tetap 9,5% per tahun dan jangka waktu 1 tahun. Seluruh dana akan digunakan untuk melunasi pinjaman kepada anak perusahaannya (Perusahaan Saham Gabungan Barang Konsumsi Bien Hoa).

Hak untuk membeli obligasi akan dialokasikan kepada pemegang saham biasa yang ada dengan rasio 16,291:100. Setelah jatuh tempo, obligasi dapat dikonversi menjadi saham biasa tanpa batasan pengalihan dengan harga setara dengan 80% dari harga penutupan rata-rata saham SBT dalam 30 sesi perdagangan sebelum tanggal penerbitan saham.

Baru-baru ini, Perusahaan Saham Gabungan Pengembangan Perumahan Ba Ria - Vung Tau (Hodeco, kode HDC) juga berencana untuk memobilisasi hampir 500 miliar VND dari para pemegang saham melalui penerbitan obligasi konversi kepada para pemegang saham yang ada pada tahun 2025. Harga konversi adalah 10.000 VND/saham. Suku bunga obligasi tetap adalah 10%/tahun, dengan jangka waktu 2 tahun.

Pemegang saham yang memiliki 35.671 lembar saham berhak membeli 1.000 obligasi dengan nilai nominal VND100.000/obligasi. Obligasi tersebut akan dikonversi menjadi saham dalam dua tahap, yaitu pada saat jatuh tempo obligasi (40%) dan pada saat jatuh tempo obligasi. Hodeco menyatakan akan menggunakan dana tersebut untuk melunasi pinjaman di berbagai bank.

Tunda sementara tekanan pengenceran

Penerbitan obligasi konversi pada dasarnya merupakan saluran mobilisasi modal hibrida antara mobilisasi modal utang dan ekuitas. Dalam kasus Hodeco, perusahaan ini dapat mengurangi tekanan pembayaran jangka pendek dan merestrukturisasi utang. Selain itu, kemampuan untuk mengonversinya menjadi modal ekuitas di masa mendatang, alih-alih langsung menerbitkan saham, juga membantu perusahaan untuk sementara mengurangi tekanan dilusi, terutama ketika kegiatan bisnis tahun depan menghadapi banyak tantangan.

"Pada periode 2025-2027, melalui anak perusahaannya, Nam Bay Bay Investment Company, CII akan berinvestasi di dua proyek properti, NBB II dan III. Setelah kedua proyek ini selesai, Perusahaan akan melanjutkan pengoperasian Proyek Jalan Tol Trung Luong-My Thuan. Perusahaan memiliki strategi jangka pendek untuk proyek properti dan strategi jangka panjang untuk portofolio yang berkelanjutan dan efektif," ujar para pemimpin CII tentang proyek-proyek yang ditargetkan dalam waktu dekat.

Pada tahun 2025, TCO Holdings menetapkan rencana bisnis yang cukup hati-hati, dengan target pendapatan sebesar VND 3.000 miliar dan laba setelah pajak sebesar VND 44 miliar untuk tahun fiskal 2025 yang dimulai dari 1 Januari 2025 hingga 30 September 2025.

Selain alasan tahun fiskal ini hanya memiliki 9 bulan, dalam Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan 2025, Dewan Direksi Perusahaan juga mengakui bahwa industri beras tahun ini menghadapi banyak tantangan, mulai dari penurunan harga beras yang tajam, ekspor yang stagnan, hingga terbatasnya akses kredit. Aktivitas pengeringan, penggilingan, dan pemolesan, serta Total Harga Pokok Produksi (TCO) juga akan terdampak ketika pelanggan mengalami kesulitan.

CII adalah salah satu dari sedikit perusahaan di bursa efek yang "lebih memilih" jalur penerbitan obligasi konversi. Per 31 Desember 2024, Perusahaan memiliki utang yang belum lunas dari 2 kode obligasi konversi, yaitu CII424002 dengan utang sebesar VND 2.811 miliar dan CII42013 dengan utang hampir VND 15 miliar. Setelah kuartal pertama tahun ini, obligasi senilai hampir VND 2.300 miliar telah dikonversi dengan harga konversi VND 10.000/saham.

Pada kuartal pertama tahun 2025, harga saham CII hanya berfluktuasi sekitar VND 14.000/saham. Selama penurunan tajam di awal April 2025 akibat dampak informasi mengenai kebijakan pajak timbal balik AS, saham ini juga termasuk yang paling fluktuatif ketika harganya terkadang mendekati nilai nominal.

Tentu saja, ekspektasi potensi saham masih dapat mendorong harga pasar naik. Empat pemegang obligasi Hai An Transport and Stevedoring Joint Stock Company (kode HAH) sepakat untuk mengonversi 203 obligasi dengan kode HAHH2328001 menjadi lebih dari 8,55 juta lembar saham HAH, dengan harga konversi VND23.739/lembar, kurang dari setengah harga penutupan saat itu. Berkat ekspektasi pertumbuhan laba kuartal kedua, saham HAH masih mencatatkan penguatan di bulan Mei dan saat ini berada di level yang cukup tinggi (hampir VND70.000/lembar saham), memberikan "buah manis" bagi para pemegang obligasi yang mengonversi dan terus memegang saham tersebut.

Sumber: https://baodautu.vn/soi-dong-phat-hanh-trai-phieu-chuyen-doi-co-cau-lai-no-d331815.html