Pinjaman margin menjadi pendorong pertumbuhan laba
Mencermati kondisi keuangan kuartal ketiga tahun 2025, Perusahaan Pemeringkat Kredit Investasi Vietnam (Vis Rating) menyatakan bahwa arus modal kembali menguat ke sektor sekuritas, yang paling jelas ditunjukkan oleh skala peningkatan ekuitas. Laporan tersebut menyebutkan bahwa total modal yang baru dimobilisasi mencapai 97 triliun VND, angka tiga kali lipat lebih besar dibandingkan tahun 2024, yang mencerminkan keyakinan pemegang saham dan investor institusional terhadap prospek jangka panjang pasar. Peningkatan modal tersebut terjadi secara simultan dan paling terkonsentrasi pada kelompok perusahaan sekuritas yang memiliki hubungan perbankan, yang memiliki keunggulan dalam basis pelanggan, ekosistem layanan keuangan, dan kemampuan manajemen risiko.
Jika kita menempatkan proses penggalangan modal dalam konteks persaingan, terlihat bahwa motivasi ini tidak hanya untuk memperkuat neraca, tetapi juga memainkan peran penting dalam mempersiapkan kapasitas untuk siklus ekspansi pinjaman margin. Fondasi keuangan yang kuat akan memungkinkan perusahaan sekuritas untuk memperluas skala aset yang menguntungkan, memenuhi kebutuhan margin tinggi investor dalam lingkungan likuiditas yang positif, dan sekaligus menciptakan momentum pertumbuhan laba pada tahun 2026. Selain itu, strategi mobilisasi modal yang baru juga sejalan dengan standar internasional yang harus dicapai oleh pasar keuangan yang ingin meningkatkan kinerjanya, terutama dalam kriteria pemantauan risiko dan manajemen aset.
Ketika melihat faktor-faktor pendorong laba dalam sembilan bulan pertama tahun 2025, tidak sulit untuk melihat bahwa pinjaman margin memainkan peran sentral. Likuiditas pasar yang berkelanjutan telah mendorong permintaan investor terhadap margin, yang dengan cepat menghasilkan pertumbuhan pendapatan dan laba bagi perusahaan sekuritas. Grafik saldo utang margin per perusahaan menunjukkan bahwa peningkatan tersebut tidak hanya terkonsentrasi pada kelompok perusahaan terkemuka tetapi juga tersebar di sebagian besar bisnis, terutama yang baru saja menyelesaikan penambahan modal dalam jumlah besar.
Kinerja bisnis tercermin jelas dalam indikator profitabilitas. Pengembalian aset (ROAA) dan pengembalian ekuitas (ROAE) keduanya meningkat signifikan di ketiga kelompok perusahaan: besar, menengah, dan kecil. Pertumbuhan ini bukanlah pertumbuhan acak yang mengikuti siklus pasar, melainkan hasil kombinasi tiga faktor utama: skala modal baru, kemampuan untuk memperluas pinjaman margin, dan pertumbuhan pendapatan dari investasi saham. Perkembangan paralel ini menunjukkan bahwa perusahaan sekuritas memasuki siklus operasi berdasarkan model pertumbuhan aset yang menguntungkan, di mana kapasitas keuangan menentukan efisiensi kompetitif di segmen margin.
Likuiditas yang stabil dan kualitas aset yang lebih baik memberikan fondasi yang kuat bagi siklus pertumbuhan baru
Dalam menilai prospek keberlanjutan industri, kesehatan arus kas dan kualitas aset merupakan dua faktor yang perlu dipertimbangkan secara bersamaan. Laporan tersebut menunjukkan bahwa konsentrasi pinjaman nasabah skala besar telah menurun secara bertahap, sementara proporsi obligasi korporasi yang beredar dalam kelompok jatuh tempo juga telah menyempit dibandingkan periode yang sama. Sinyal-sinyal ini mencerminkan strategi restrukturisasi portofolio aset ke arah yang lebih aman, sehingga secara signifikan mengurangi risiko kredit dan ketergantungan pada bisnis dengan profil yang lemah.
Stabilitas likuiditas diperkuat oleh tiga faktor: arus kas yang stabil dari aktivitas pinjaman margin, pendapatan dari portofolio investasi ekuitas, dan modal baru yang dimobilisasi dari pemegang saham, yang mengurangi tekanan dalam penggunaan sumber modal jangka pendek. Hal ini menghasilkan diferensiasi daya saing yang jelas antar bisnis. Perusahaan dengan neraca keuangan yang sehat, peningkatan modal yang tepat waktu, dan pertumbuhan pinjaman margin yang berkelanjutan mempertahankan posisi yang lebih menonjol di industri. Sementara itu, kelompok perusahaan yang kesulitan dalam meningkatkan modal, berada di bawah tekanan dari obligasi, atau margin keuntungan yang menurun akan menghadapi tantangan untuk mempertahankan pertumbuhan yang berkelanjutan.
Menjelang tahun 2026, industri sekuritas menghadapi peluang pertumbuhan yang kuat jika kondisi permodalan, permintaan margin, dan peningkatan pasar bertemu. Dengan skala peningkatan modal terbesar dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan sekuritas memiliki kondisi untuk memperluas leverage keuangan dan meningkatkan aset yang menguntungkan dari aktivitas pinjaman margin, terutama dalam konteks perdagangan pasar yang dinamis. Jika peluang peningkatan pasar semakin jelas, aliran modal dari lembaga investasi asing akan memperluas kehadiran mereka di Vietnam dan menciptakan momentum pembangunan jangka panjang bagi ekosistem jasa sekuritas.
Dalam konteks persaingan yang semakin ketat, Vis Rating meyakini bahwa posisi perusahaan sekuritas akan sangat bergantung pada kapasitas keuangan dan kemampuan pengendalian risiko. Kelompok perusahaan yang telah meningkatkan modal secara cepat dan membangun sistem manajemen risiko yang efektif akan memiliki peluang untuk memimpin pasar, memperluas pangsa pasar pinjaman margin, dan menarik investor institusional domestik dan asing. Sebaliknya, perusahaan yang tidak memanfaatkan gelombang peningkatan modal akan kesulitan untuk mengikuti siklus pertumbuhan baru, terutama dalam lingkungan di mana laba sangat bergantung pada aktivitas margin.
Industri sekuritas memasuki siklus pertumbuhan baru dengan fondasi yang kokoh. Peningkatan skala modal, pertumbuhan yang kuat dalam aktivitas pinjaman margin, dan peningkatan profitabilitas membuka ruang pertumbuhan yang jelas untuk tahun 2026. Namun, seiring dengan peluang tersebut, terdapat diferensiasi yang lebih kuat antar perusahaan sekuritas, di mana kapasitas keuangan dan kemampuan manajemen risiko akan menjadi dua faktor yang menentukan posisi di periode ketika pasar bergerak menuju peningkatan standar.
| Industri sekuritas memasuki siklus pertumbuhan baru dengan fondasi yang kokoh. Peningkatan skala modal, pertumbuhan yang kuat dalam aktivitas pinjaman margin, dan peningkatan profitabilitas membuka ruang pertumbuhan yang jelas untuk tahun 2026. Namun, seiring dengan peluang tersebut, terdapat diferensiasi yang lebih kuat antar perusahaan sekuritas, di mana kapasitas keuangan dan kemampuan manajemen risiko akan menjadi dua faktor yang menentukan posisi di periode ketika pasar bergerak menuju peningkatan standar. |
Sumber: https://thoibaonganhang.vn/tang-von-va-cho-vay-ky-quy-mo-khoa-bien-loi-nhuan-2026-174230.html
Komentar (0)