Si raccomanda cautela riguardo ai rischi derivanti dalla concessione di prestiti a margine a clienti di grandi dimensioni.

Molte società di intermediazione mobiliare aumentano gli accantonamenti per crediti inesigibili: si raccomanda cautela riguardo ai rischi del prestito a margine concesso a clienti di grandi dimensioni.

È opportuno notare il crescente numero di società di intermediazione mobiliare che accantonano fondi a copertura dei prestiti, sebbene l'importo accantonato non sia elevato rispetto al debito totale in essere.

Grazie al forte aumento degli interessi attivi derivanti dalle attività di investimento e di concessione di prestiti a margine, gli utili di molte società di intermediazione mobiliare sono migliorati.

Lo "sgabello a tre gambe" sta acquisendo sempre maggiore importanza.

Le statistiche di quasi 80 società di intermediazione mobiliare mostrano che, in media, per ogni 100 dong di fatturato totale realizzato nella prima metà del 2024, quasi 28,4 dong provenivano da interessi su prestiti e crediti. Questa cifra era del 24,2% nello stesso periodo del 2023. La crescita di questa sola fonte di ricavo ha raggiunto il 46%, significativamente superiore alla crescita del 25% del fatturato totale del gruppo delle società di intermediazione mobiliare.

Secondo gli esperti di VIS Rating, un'agenzia di rating del credito, il forte sentiment di mercato è alimentato dai bassi tassi di interesse e da una graduale diminuzione del tasso di insolvenza sui pagamenti di capitale e interessi delle obbligazioni di nuova emissione. Ciò incrementa i volumi di scambio, le valutazioni azionarie e incoraggia gli investitori a prendere più prestiti a margine.

"La redditività è migliorata nella prima metà dell'anno grazie a un forte aumento degli utili derivanti dalle attività di investimento e di prestito a margine. Anche questi due fattori hanno registrato un 'miglioramento significativo', soprattutto per le grandi società di intermediazione mobiliare", ha sottolineato il rapporto di analisi del settore.

L'impennata dei volumi di scambio azionario ha incrementato i ricavi derivanti da questa attività. Tuttavia, oltre alla domanda di mercato, la capacità finanziaria e le politiche volte ad attrarre investitori hanno portato a un forte aumento dei prestiti per molte grandi società di intermediazione mobiliare, con conseguenti profitti sempre più elevati.

Techcombank Securities (TCBS) ha realizzato un utile di circa 1.210 miliardi di dong vietnamiti derivante da prestiti a margine e anticipi nel primo semestre del 2024, il risultato più alto tra le società di intermediazione mobiliare. In un solo anno, i ricavi derivanti dai prestiti a margine sono aumentati dell'80% su base annua, consentendo a TCBS di diventare leader del settore, mentre nel primo semestre del 2023 si trovava solo tra le prime tre.

L'aumento di capitale di oltre 10 trilioni di VND alla fine del 2022, tramite il collocamento privato di 105 milioni di azioni a 95.000 VND per azione presso Techcombank , ha rafforzato le capacità interne di TCBS, consentendole di raggiungere risultati eccezionali. I saldi dei prestiti in essere alla fine di giugno 2024 si avvicinavano a 1 miliardo di dollari, con un incremento di 1,5 volte rispetto all'inizio dell'anno. L'utile ante imposte per i primi sei mesi è stato 2,8 volte superiore rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, posizionandosi al primo posto nel settore dei titoli.

Anche molte altre società di intermediazione mobiliare hanno guadagnato centinaia di miliardi di dong dai prestiti a margine, come VPS (367 miliardi di dong) e HSC (271 miliardi di dong). MBS, SSI e VPBankS hanno tutte registrato profitti aggiuntivi di circa 260 miliardi di dong. Anche molte società di intermediazione mobiliare più piccole hanno aumentato di diverse volte i loro profitti derivanti dai prestiti, come VNSC, KAFI e TCI…

Il credito a margine sta diventando sempre più un pilastro cruciale per molte società di intermediazione mobiliare. Secondo le statistiche, in 34 delle 78 società di intermediazione, la percentuale di interessi attivi sui prestiti rispetto al fatturato totale supera il 30%, sei in più rispetto a un anno fa. Tra queste, VNSC, TCI, NSI e Vietnam Bank hanno tutte incrementato significativamente la quota di questo segmento di attività.

Prestare attenzione ai segnali derivanti da disposizioni di rischio più stringenti.

Si stima che nella prima metà del 2024 le società di intermediazione mobiliare abbiano aggiunto quasi 45.000 miliardi di VND, portando così il capitale di prestito a margine per gli investitori a 227.656 miliardi di VND. Oltre a TCBS, che ha aumentato il proprio capitale di prestito a margine di oltre 8.070 miliardi di VND (in testa alla classifica), rispetto alla fine del 2023, altre 15 società hanno aggiunto migliaia di miliardi di VND di capitale di prestito a margine al mercato, tra cui HSC (6.400 miliardi di VND), SSI (5.252 miliardi di VND), ACBS (2.926 miliardi di VND), KAFI (2.880 miliardi di VND), VPBankS (2.120 miliardi di VND), ecc.

L'aumento dei prestiti a margine concessi a grandi clienti può accrescere il rischio per le società di intermediazione mobiliare qualora si trovassero costrette a vendere garanzie durante una fase di ribasso del mercato azionario, come accaduto nel quarto trimestre del 2022.

- Valutazione VIS

Oltre ai "giganti" di lunga data, anche molte società di intermediazione mobiliare di recente acquisizione o trasformazione si stanno concentrando sul potenziamento di questa attività. Ad esempio, Kafi e VPBankS, società di intermediazione mobiliare che hanno avviato la loro trasformazione nel 2022, hanno aumentato significativamente la quota di questo segmento nella loro struttura di ricavi.

Nonostante la volatilità del mercato e il forte calo degli utili derivanti dalle attività finanziarie, gli utili di VPBank nel primo semestre, diminuiti del 30% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, sono stati parzialmente compensati dal forte calo registrato nel trading per conto proprio.

Le società di intermediazione mobiliare destinano circa il 40% del loro capitale totale ad attività sotto forma di prestiti agli investitori. Utilizzando il capitale come garanzia, questa attività di "negoziazione di denaro" generalmente presenta un basso rischio perché la società di intermediazione mobiliare ha il controllo della situazione. La garanzia per il prestito è costituita dai titoli sottostanti. La società di intermediazione mobiliare può procedere al pignoramento preventivo per recuperare i fondi qualora venga violato il coefficiente di margine richiesto.

Parallelamente allo sviluppo del mercato e delle stesse società di intermediazione mobiliare, i sistemi di gestione del rischio stanno diventando sempre più solidi e reattivi alle fluttuazioni. Recentemente, ad esempio, diverse società di intermediazione mobiliare hanno inaspettatamente attivato vendite forzate e riduzioni dei coefficienti di prestito per un determinato titolo a seguito della morte del presidente del consiglio di amministrazione.

Tuttavia, un aspetto piuttosto preoccupante dei prestiti a margine nella prima metà dell'anno è la comparsa di accantonamenti per rischi pari a decine di miliardi di VND presso alcune società di intermediazione mobiliare. Sebbene il rapporto tra l'importo degli accantonamenti e il saldo dei prestiti in essere sia molto modesto, si tratta di una cifra elevata rispetto ai ricavi generati dalle attività di prestito a margine, nonché rispetto alla storia operativa precedente.

Il valore dei prestiti di VPBankS al 30 giugno era di circa 9.285 miliardi di VND, ma è stato necessario accantonare 81 miliardi di VND, rispetto agli oltre 50 miliardi di VND di fine 2023. Presso VNDirect, nonostante una crescita degli utili molto elevata nel primo semestre (71,4%) grazie alla riduzione dei tassi di interesse e a un'efficace attività di trading proprietario, gli utili sono comunque diminuiti significativamente a causa di accantonamenti per 81,8 miliardi di VND (rispetto ai soli 5,4 miliardi di VND dello stesso periodo dell'anno precedente).

VIS Rating ritiene che l'aumento dei prestiti a margine concessi a grandi clienti comporti un rischio di perdita per le società di intermediazione mobiliare. Come nel caso di VNDirect, i crediti scaduti nel secondo trimestre del 2024 da parte di grandi clienti del settore delle energie rinnovabili sono stati causati da recenti ritardi nei pagamenti di capitale e interessi sulle obbligazioni.

Tuttavia, VIS Rating prevede che il rischio patrimoniale si stabilizzi gradualmente nella seconda metà del 2024, poiché il numero di nuove emissioni obbligazionarie in default rimane basso. Inoltre, gli aumenti di capitale annunciati nella prima metà del 2024 da molte grandi società di intermediazione mobiliare e da società collegate a banche contribuiranno a rafforzare le riserve di rischio.

Fonte: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html