Il "punto cieco" dei tassi di interesse sui margini dei titoli.

Il debito a margine in Vietnam attualmente supera i 410 trilioni di VND. Tuttavia, il metodo di calcolo implica che, anche a parità di tasso di interesse, il costo effettivo che gli investitori devono pagare potrebbe variare.

Esistono due metodi per suddividere il numero di giorni in un anno nel calcolo degli interessi sul margine (trading a margine) - Foto: HUU HANH

Molti investitori definiscono questo aspetto un "punto cieco" perché in pochi vi prestano attenzione, a seconda del modo in cui si converte il numero di giorni in un anno. Sebbene l'importo non sia elevato per i singoli individui, con volumi di prestiti consistenti, molte entità incassano una differenza significativa.

Il fattore sconosciuto nel calcolo dei costi dei prestiti a margine.

Rispetto alla fine del 2025, i tassi di interesse sui margini di molte società di intermediazione mobiliare sono aumentati di circa 0,5-1 punto percentuale. Un'indagine di Tuoi Tre Online mostra che il tasso di interesse medio oscilla intorno al 12,5-14% annuo. Questo grafico dei tassi di interesse offre un'idea di un livello di costi relativamente chiaro e facilmente confrontabile tra le diverse società di intermediazione mobiliare.

Tuttavia, anche con lo stesso rendimento annuo del 14%, il costo effettivo sostenuto da un investitore può variare a seconda della convenzione utilizzata per calcolare il numero di giorni in un anno (360 o 365) e di come vengono convertiti i tassi di interesse. Questo dettaglio incide direttamente sul costo del capitale, ma non tutti gli investitori vi prestano attenzione.

Tecnicamente, il metodo di calcolo a 360 giorni non è errato, ma può generare discrepanze. Ad esempio, un prestito a margine di 1 miliardo di VND per 30 giorni a un tasso di interesse annuo del 14% costerebbe circa 11,51 milioni di VND di interessi calcolati su 365 giorni. Se calcolati su 360 giorni, gli interessi ammonterebbero a 11,67 milioni di VND. Ciò significa che l'investitore pagherebbe 160.000 VND in più, pari a un aumento di costo di circa l'1,4%.

Di fatto, le società di intermediazione mobiliare applicano simultaneamente entrambi i metodi di calcolo sopra descritti. Società come TCBS, HSC, LPBS, MBS, ecc., applicano il metodo di calcolo a 365 giorni, in linea con lo spirito della Circolare 14/2017 della Banca di Stato del Vietnam, applicata agli istituti di credito dal 2018.

Alcune altre unità, come ACBS, PHS, Mirae Asset, VPS... o in alcune formule preferenziali di SSI, applicano il metodo di calcolo a 360 giorni.

Cosa dicono le società di intermediazione mobiliare?

Il direttore di una società di intermediazione mobiliare (che ha richiesto l'anonimato) si è detto piuttosto sorpreso che il mercato utilizzi ancora due metodi paralleli per il calcolo degli interessi. A suo avviso, l'approccio a 365 giorni è più vicino alla realtà. In sostanza, i tassi di interesse sui margini dovrebbero essere calcolati giornalmente per riflettere accuratamente i costi in un dato momento, poiché il debito in essere degli investitori fluttua costantemente e questi raramente detengono prestiti a lungo termine.

In risposta a Tuoi Tre Online, un rappresentante di SSI Securities ha affermato che le società di intermediazione mobiliare stanno attualmente implementando una tabella di marcia comune, seguendo attentamente i requisiti delle autorità di regolamentazione.

Garantendo la trasparenza e prevenendo svantaggi per i clienti, SSI segue anche una direzione generale, assicurando chiarezza e coerenza durante tutto il processo di implementazione.

VPS Securities conferma che la regolamentazione dei tassi di interesse sui prestiti a margine, basata su un anno base di 360 giorni, è conforme alle normative vigenti.

Nello specifico, il Codice Civile del 2015 stabilisce che la definizione di anno equivalente a 365 giorni è una convenzione utilizzata nei casi di conversione delle unità di tempo ed è considerata un principio predefinito. Allo stesso tempo, la legge riconosce anche il principio secondo cui le parti hanno il diritto di concordare il metodo di calcolo degli interessi e la determinazione del termine di prescrizione nelle transazioni civili.

Il tasso di interesse sui prestiti per il trading a margine offerti da questo istituto, sia che venga calcolato su base annua di 360 o 365 giorni, rientra nel limite massimo consentito del 20% annuo. Pertanto, VPS dichiara che il tasso di interesse sui prestiti per il trading a margine e il calcolo della durata del prestito su 360 giorni sono legali.

La scelta di un periodo di 360 giorni è semplicemente una questione di metodo di conversione tecnica nei calcoli e non modifica la natura fondamentale del tasso di interesse concordato con il cliente.

È necessario passare a un metodo di calcolo unificato.

Il signor Bui Hoang Hai, vicepresidente della Commissione statale per i titoli, ha dichiarato che i prestiti per il trading a margine vengono determinati in base ad accordi tra le società di intermediazione mobiliare e i clienti, e in conformità con le disposizioni del Codice civile.

Nello specifico, l'articolo 463, che disciplina i contratti di prestito, consente alle parti di concordare il contenuto del contratto, compresa la durata del prestito. L'articolo 468 stabilisce che il tasso di interesse concordato non può superare il 20% annuo dell'importo del prestito, compresa la durata, salvo diversa disposizione di legge.

L'articolo 145 stabilisce che il calcolo dei termini deve essere effettuato secondo le disposizioni del Codice civile, salvo diverso accordo tra le parti o diversa disposizione di legge.

Pertanto, l'applicazione di termini di 360 o 365 giorni da parte delle società di intermediazione mobiliare è soggetta ad accordo tra le parti, a condizione che il metodo di calcolo degli interessi sia chiaramente specificato nel contratto e sia conforme alle normative di legge vigenti.

riguardare.

A livello globale , le convenzioni per il calcolo del numero di giorni in un anno, utili per determinare i tassi di interesse, derivano dalle prassi di mercato e sono standardizzate e riconosciute da organizzazioni internazionali. Non si tratta di normative giuridicamente vincolanti, bensì di convenzioni tecniche ampiamente utilizzate nella determinazione e nel calcolo dei tassi di interesse.

Negli Stati Uniti, gli strumenti del mercato monetario e i prestiti commerciali utilizzano in genere un periodo di 360 giorni. I contratti derivati ​​e i prestiti internazionali, invece, possono utilizzare un periodo di 365 giorni.

A Singapore, la scelta della convenzione per il calcolo delle date dipende dal tipo di prodotto finanziario e dalle prassi di mercato, ed è determinata dalle specifiche condizioni contrattuali.

Il signor Nguyen Quang Huy, CEO della Facoltà di Finanza e Banche dell'Università Nguyen Trai, ritiene che alcune parti scelgano il periodo di 360 giorni per allinearsi alle pratiche internazionali e per comodità operativa.

Tuttavia, a parità di tasso di interesse nominale, il calcolo del costo su 360 giorni risulterà in un costo effettivo superiore rispetto a quello calcolato su 365 giorni. Questa differenza potrebbe non essere significativa nel breve termine, ma può accumularsi considerevolmente per gli investitori che utilizzano frequentemente la leva finanziaria o operano su larga scala.

Secondo il signor Huy, anziché imporre uno standard rigido, l'organismo di regolamentazione potrebbe valutare la possibilità di richiedere alle società di intermediazione mobiliare di divulgare chiaramente i costi effettivi, convertiti in uno standard comune, o di rendere noti i tassi di interesse effettivi, in modo che gli investitori possano confrontarli facilmente.

Dovremmo semplicemente lasciare questa "zona grigia" così com'è?

Intervistato da Tuoi Tre Online, l'avvocato Truong Thanh Duc, direttore dello studio legale ANVI, ha affermato che l'applicazione del metodo di calcolo degli interessi a 360 giorni si discosta dal termine previsto dal Codice Civile.

In precedenza, anche la Banca di Stato del Vietnam utilizzava il periodo di 360 giorni, ma in seguito lo ha ridotto a 365 giorni per conformarsi al Codice Civile.

Secondo l'avvocato, le società di intermediazione mobiliare applicavano le vecchie normative della Banca di Stato del Vietnam, ma non le integravano secondo la Circolare 14/2017, poiché non esisteva una normativa obbligatoria in tal senso.

Gli avvocati sostengono che il Ministero delle Finanze e la Commissione Statale per i Titoli non abbiano ancora emanato regolamenti chiari, probabilmente perché la questione non è di grande rilevanza e non richiede una regolamentazione dettagliata, essendo già disciplinata dalla legge.

L'avvocato Nguyen Thanh Ha, presidente dello studio legale SBLAW, ha affermato che in precedenza la maggior parte degli istituti di credito e delle società di intermediazione mobiliare utilizzavano di default un periodo di 360 giorni per il calcolo dei tassi di interesse, in conformità con la Decisione 652/2001 della Banca di Stato del Vietnam.

Attualmente, il metodo di calcolo a 365 giorni è diventato lo standard obbligatorio per gli istituti di credito quando indicano i tassi di interesse. Le società di intermediazione mobiliare, d'altro canto, di solito lo specificano in modo molto chiaro nei contratti di prestito a margine. Secondo il signor Ha, l'applicazione di entrambi i metodi di calcolo è accettabile e non viola alcuna normativa.

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NGUYEN NGUYEN - Nhat Quang - Hoc Khiem - BINH KHANH

Fonte: https://tuoitre.vn/diem-mu-lai-suat-margin-chung-khoan-20260517223856731.htm