Sciogliere il nodo per risolvere il problema dell'aggiornamento.

Modifica della legge sui titoli: eliminare l'ostacolo per risolvere il problema dell'aggiornamento.

La modifica della normativa al fine di agevolare la compensazione e il regolamento delle transazioni in titoli sul mercato attraverso un meccanismo di compensazione con controparte centrale è uno dei tre principali ambiti di intervento della modifica della Legge sui titoli.

L'obiettivo del mercato azionario vietnamita è di essere modernizzato entro il 2025. Foto : D.T.

Controversie relative al meccanismo del PCC.

Nell'ottava sessione della XV Assemblea Nazionale , uno dei punti all'ordine del giorno del progetto di legge che modifica e integra diversi articoli della Legge sui titoli, della Legge sulla contabilità, della Legge sulla revisione contabile indipendente, della Legge sul bilancio statale, della Legge sulla gestione e l'utilizzo dei beni pubblici, della Legge sulla gestione fiscale e della Legge sulle riserve nazionali, è prevista la modifica della Legge sui titoli.

Intervenendo al recente seminario per raccogliere pareri sulle modifiche alla Legge sui titoli, un rappresentante della Commissione statale per i titoli ha affermato che il perfezionamento del quadro giuridico per l'attuazione della compensazione e del regolamento delle transazioni in titoli sul mercato nell'ambito del meccanismo di compensazione della controparte centrale (CCP) nel mercato mobiliare vietnamita è uno dei tre obiettivi principali volti a risolvere gli ostacoli pratici, promuovere lo sviluppo del mercato mobiliare e migliorarne la posizione in classifica.

In parole semplici, il modello CCP è un meccanismo che consente alla Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) di diventare l'acquirente di tutti i venditori e il venditore di tutti gli acquirenti. Il modello CCP è stato applicato al mercato dei derivati, ma non è ancora stato implementato nel mercato dei titoli sottostanti.

"Permangono ancora diverse interpretazioni tra il settore bancario e quello dei titoli in merito alla possibilità che le banche commerciali e le filiali di banche estere possano agire come membri di compensazione nel mercato sottostante dei titoli", ha sottolineato il comitato di redazione del disegno di legge.

Nello specifico, i documenti guida relativi al punto a, comma 4, articolo 56 della Legge sui titoli, nei settori dei titoli e bancario, presentano delle incongruenze nel processo di rilascio delle licenze, in particolare per quanto riguarda l'inclusione di tale attività nelle licenze concesse dalla Banca di Stato del Vietnam alle banche commerciali e alle filiali di banche estere. Inoltre, senza una modifica della normativa vigente, non sussisterà una base giuridica sufficiente per la creazione di una filiale di VSDC incaricata di svolgere la funzione di CCP (controparte centrale). Di conseguenza, risulterà difficile controllare i rischi operativi qualora VSDC svolga la funzione di CCP per l'intero mercato dei titoli sottostanti.

Modificare e stabilire una base giuridica per l'applicazione delle Clearing Corporations (CCP) nel mercato dei titoli sottostanti consentirebbe alle banche commerciali e alle filiali di banche estere di diventare membri clearing e partecipare al sistema CCP. Ciò è in linea con le prassi internazionali, soddisfa i criteri per garantire la sicurezza degli attivi degli investitori stranieri e potrebbe attrarre maggiori capitali esteri nel mercato dei titoli vietnamita. Tuttavia, durante la riunione per la revisione del progetto di legge, presieduta dal Ministero della Giustizia , la Banca di Stato del Vietnam ha suggerito che la clearing dovrebbe essere implementata solo nel mercato dei derivati, poiché la partecipazione alla clearing nel mercato sottostante potrebbe creare molti rischi nei rapporti tra le banche e influire sulla loro liquidità.

Sciogli il nodo con precisione.

Va inoltre sottolineato che l'applicazione del meccanismo CCP (Controparte Centrale) è da tempo auspicata dagli operatori del mercato azionario. La Circolare 68/2024/TT-BTC, recentemente emanata dal Ministero delle Finanze, apre la strada agli investitori istituzionali stranieri per negoziare azioni senza la necessità di disporre di fondi sufficienti alla data di acquisto. Questa può essere considerata una soluzione a breve termine per soddisfare i requisiti delle agenzie di rating come FTSE Russell, al fine di ottenere un upgrade del rating. Tuttavia, secondo gli esperti, nel lungo termine la soluzione fondamentale rimane l'implementazione della compensazione e del regolamento delle transazioni in titoli tramite il meccanismo CCP.

Commentando il progetto di legge che modifica e integra diversi articoli di sette leggi, il vicepresidente dell'Assemblea nazionale, Nguyen Duc Hai, ha chiesto al governo di incaricare con urgenza l'organo di redazione e gli organi competenti di studiare e integrare i pareri della Commissione permanente dell'Assemblea nazionale, i pareri dell'organo di verifica e i principi per finalizzare il progetto, circoscrivere le modifiche proposte, garantire che solo le questioni necessarie e urgenti richiedano modifiche immediate e raggiungere un ampio consenso.

In effetti, nel corso degli anni sono state introdotte nuove normative in leggi e decreti, ma gli investitori attendono ancora con ansia la loro attuazione. Un esempio emblematico è la vicenda dei certificati di deposito senza diritto di voto (NVDR), uno strumento finanziario relativamente nuovo, definito per la prima volta nella Legge sulle Imprese del 2020 e successivamente nel Decreto n. 155/2020/ND-CP che disciplina l'attuazione di alcuni articoli della Legge sui Titoli del 2019. Gli NVDR sono emessi dalle filiali delle borse valori a favore di investitori stranieri sulla base delle azioni della società. Tuttavia, a distanza di cinque anni dalla loro promulgazione, l'attuazione di questo strumento rimane bloccata, nonostante i primi quadri normativi.

Nel suo rapporto sulla classificazione del mercato azionario del 2024, pubblicato l'8 ottobre, FTSE Russell ha riconosciuto gli sforzi compiuti per affrontare i requisiti di margine, sottolineando al contempo la necessità di migliorare il processo di apertura dei conti. Inoltre, un meccanismo efficace per agevolare le transazioni tra investitori stranieri relative a titoli che hanno raggiunto o sono prossimi a raggiungere i limiti di proprietà straniera è stato considerato "una misura importante".

Aprire la strada al meccanismo del PCC in questa revisione legislativa è il primo passo verso un obiettivo a lungo termine, piuttosto che una soluzione diretta al traguardo di miglioramento del mercato azionario entro il 2025. In un recente rapporto, FTSE Russell ha inoltre sottolineato che il mercato azionario vietnamita deve mantenere il suo slancio se vuole raggiungere l'obiettivo di miglioramento entro il 2025.

Fonte: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html