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| L' economia statunitense è travolta da un nuovo "shock energetico" a causa delle turbolenze in Medio Oriente. (Immagine creata con l'intelligenza artificiale) |
Questa è la conclusione del rapporto di analisi "Il conflitto in Medio Oriente offusca le prospettive economiche", pubblicato di recente da Pacific Investment Management Company (PIMCO), la più grande società di gestione patrimoniale al mondo .
Secondo gli esperti, l'economia statunitense sta subendo un "nuovo shock energetico" nel contesto delle turbolenze in Medio Oriente, in un momento in cui la crescita si sta indebolendo, lo spazio di manovra politica si sta riducendo e i mercati stanno diventando fragili. L'aspetto preoccupante non è solo l'aumento del prezzo della benzina; questo shock, ormai familiare, sta sottilmente distorcendo la traiettoria dell'inflazione, dei flussi di capitale e della politica monetaria, rendendo estremamente difficile la gestione della crisi da parte di Washington in un periodo di elevato rischio e incertezza.
Lo shock del Medio Oriente
Il primo impatto riguarda l'energia. I conflitti prolungati in Medio Oriente interrompono le forniture globali di petrolio e gas, soprattutto se si verificasse lo scenario peggiore nello Stretto di Hormuz, con conseguente rapido e forte aumento dei prezzi dell'energia e ripercussioni sui costi di produzione, trasporto e consumo.
Tuttavia, gli Stati Uniti si trovano ora in una posizione diversa. Grazie a due decenni di boom del petrolio di scisto, gli Stati Uniti sono passati da importatori netti a esportatori netti di energia, riducendo la propria vulnerabilità rispetto alle economie dipendenti dalle importazioni.
Ma "immunità" non significa "assenza di impatto". Secondo l'American Automobile Association (AAA), i prezzi al dettaglio della benzina negli Stati Uniti sono aumentati di circa il 20% in poche settimane. Considerando che l'energia rappresenta circa il 5% del paniere dei consumi, questo shock potrebbe far salire l'indice dei prezzi al consumo (CPI) di circa un punto percentuale. Ancora più importante, gli alti costi energetici erodono il reddito reale, indebolendo i consumi, che rappresentano oltre due terzi del PIL statunitense.
Nel frattempo, l'aumento della produzione interna non può compensare immediatamente lo shock dei prezzi a causa della necessità di un periodo di adeguamento, mentre lo shock dei prezzi si è verificato all'istante, il che significa che l'impatto a breve termine sulla crescita rimane negativo.
Il secondo impatto si manifesta attraverso i canali monetari e i flussi di capitale. Quando i rischi geopolitici aumentano, il dollaro statunitense diventa spesso un bene rifugio, accompagnato dalle aspettative di mantenimento di tassi di interesse elevati, con conseguente aumento dei rendimenti obbligazionari e inasprimento delle condizioni finanziarie. Un dollaro forte contribuisce a ridurre i costi delle importazioni e a contenere in qualche misura l'inflazione, ma esercita pressione sulle esportazioni e sui profitti delle multinazionali.
Il terzo impatto riguarda la politica monetaria, ponendo la Fed di fronte a un dilemma tra le pressioni inflazionistiche derivanti dai prezzi dell'energia e il rischio di un rallentamento della crescita, in un contesto di indebolimento del mercato del lavoro.
L'attuale shock dei prezzi del petrolio è reso ancora più difficile dalla gestione, poiché le aspettative di inflazione diventano più sensibili; se i prezzi dell'energia rimangono elevati, la pressione si ripercuoterà sui salari e sui prezzi dei servizi.
Pertanto, il margine di manovra si riduce: un allentamento troppo precoce potrebbe facilmente portare a un'inflazione incontrollata, mentre un ulteriore inasprimento metterebbe sotto pressione la crescita. In altre parole, le tensioni in Medio Oriente stanno "legando le mani" alla Fed, restringendo significativamente il suo spazio di controllo sulla politica monetaria nel breve termine.
Benefici o doppi rischi?
Nel complesso, lo shock mediorientale ha posto l'economia statunitense in una duplice posizione, presentando sia vantaggi relativi che doppi rischi.
Tra gli aspetti positivi, gli Stati Uniti si trovano in una posizione di gran lunga migliore rispetto a molte economie sviluppate grazie al loro ruolo di esportatori di energia; un dollaro forte continua a consolidare il loro ruolo di centro finanziario e ad attrarre flussi di capitali globali.
Inoltre, diversi fattori interni stanno fornendo ulteriore supporto. La politica fiscale, attraverso i recenti tagli alle imposte, sta mettendo a disposizione delle famiglie risorse aggiuntive. I dati dell'Internal Revenue Service (IRS) statunitense mostrano che i rimborsi fiscali medi sono aumentati di circa il 10% su base annua, pari a migliaia di dollari per famiglia, creando risorse aggiuntive per i consumi. L'entità stimata dell'impatto è equivalente all'1-1,5% del PIL.
Tuttavia, questi benefici non sono sufficienti a compensare i rischi che si accumulano.
Innanzitutto, sussiste il rischio di un ritorno dell'inflazione. Quando i prezzi dell'energia aumentano, l'impatto non si limita alla benzina, ma si estende ad altri beni e servizi. Oltre all'impatto diretto sull'energia, l'effetto a catena potrebbe causare un ulteriore aumento dei prezzi di beni e servizi pari a 0,2-0,4 punti percentuali.
In secondo luogo , esiste il rischio di un calo dei consumi. Con l'erosione del reddito reale, le persone tendono a ridurre le spese o ad attingere ai risparmi per mantenere il proprio tenore di vita. I dati del National Accounts System (NIPAs) mostrano che il tasso di risparmio delle famiglie statunitensi è sceso dal 5,5% a circa il 3,6% nel 2025. Ciò riduce il margine di compensazione in caso di erosione del reddito reale, un fattore che frena significativamente il PIL.
In terzo luogo , vi è il rischio finanziario. Il rapido adeguamento del mercato alle aspettative sui tassi di interesse, orientate verso tassi più elevati, ha inasprito le condizioni finanziarie. Rendimenti reali in aumento, una curva dei rendimenti più piatta e costi del capitale più elevati: una combinazione sfavorevole per gli investimenti e la crescita.
Infine , c'è l'aspetto fondamentale dell'economia. Secondo l'U.S. Census Bureau, a differenza del periodo post-pandemia, quando i redditi erano fortemente sostenuti e la domanda repressa, l'economia sta ora entrando in una fase di shock energetico con basi più deboli. La "resilienza" sta diminuendo a causa del rallentamento della crescita del reddito familiare, della minore dinamicità del mercato del lavoro e del fatto che i consumi sono sostenuti solo parzialmente dalla riduzione dei risparmi.
Secondo gli analisti di PIMCO, è improbabile che l'economia statunitense cada in crisi, ma è altrettanto improbabile che ne tragga beneficio. Al contrario, l'economia deve trovare un equilibrio tra il controllo dell'inflazione e il mantenimento della crescita, poiché gli shock dal lato dell'offerta stanno sia facendo aumentare i costi sia soffocando la produzione.
Le prospettive dipendono fortemente dagli sviluppi del conflitto in Medio Oriente e dalle relative risposte politiche. Se le tensioni si allentassero e i prezzi dell'energia si stabilizzassero, le pressioni inflazionistiche potrebbero essere temporanee, offrendo alla Fed maggiore margine di manovra. Al contrario, un conflitto prolungato aumenterebbe il rischio di uno shock energetico persistente, con conseguenze più gravi per la crescita globale.
Nello specifico, per gli Stati Uniti i vantaggi strutturali hanno contribuito ad attenuare i danni, ma non a sufficienza per evitare la recessione. La "prova" in Medio Oriente, quindi, non misura solo la resilienza dell'economia statunitense, ma anche la sua capacità di gestire le politiche. L'esito non riguarda la vittoria o la sconfitta degli Stati Uniti, ma la riduzione del margine di sicurezza per la più grande economia del mondo.
Fonte: https://baoquocte.vn/kinh-te-my-truoc-phep-thu-o-trung-dong-373437.html
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