"Un vero e proprio colpo di fortuna" derivante dalle operazioni di fusione e acquisizione per gli investitori thailandesi.

Nel complesso, Sabeco rimane l'azienda con il miglior margine di profitto nel mercato vietnamita della birra.

Tra il 2012 e il 2017, il mercato vietnamita ha attraversato un vivace ciclo di fusioni e acquisizioni, e uno dei gruppi di investitori più attivi e tenaci è stato quello dei conglomerati thailandesi. Con strategie incentrate sull'espansione del mercato, sul controllo della catena di approvvigionamento e sul dominio dei settori dei beni di consumo essenziali, questi giganti thailandesi hanno avuto un impatto significativo attraverso una serie di operazioni del valore di centinaia di milioni o miliardi di dollari.

A quasi un decennio da importanti acquisizioni come quelle di Sabeco, Binh Minh Plastics, Prime Group, Nguyen Kim, B's Mart e, più recentemente, una serie di aziende nel settore della plastica e degli imballaggi, sorge spontanea la domanda: qual è l'effettiva efficacia del capitale thailandese in Vietnam?

I casi di Sabeco e Binh Minh Plastics dimostrano come gli investitori thailandesi siano tenaci, calcolatori e sappiano come ottimizzare il valore degli asset dopo le acquisizioni.

I "frutti dolci" di Sabeco, la "gemma preziosa".

La notizia più rilevante della scorsa settimana è stata la preparazione di ThaiBev a ricevere quasi 15.500 miliardi di VND in dividendi da Sabeco. Nel dicembre 2017, ThaiBev ha speso 4,8 miliardi di dollari (circa 110.000 miliardi di VND all'epoca) per acquisire il 53,6% di Sabeco, realizzando la più grande operazione di fusione e acquisizione nella storia del Vietnam. Molti esperti avevano precedentemente espresso preoccupazioni riguardo all'elevato prezzo di acquisto e alla possibilità di recuperare l'investimento. Tuttavia, gli ultimi otto anni hanno dimostrato che la strategia finanziaria di ThaiBev si sta rivelando efficace.

Sabeco prevede di distribuire un dividendo interinale per il 2025 pari al 20% in contanti (2.000 VND per azione), generando un incasso di circa 1.375 miliardi di VND per l'investitore thailandese. Complessivamente, dal 2017, ThaiBev ha ricevuto dividendi per un totale di circa 15.468 miliardi di VND. Sebbene ciò rappresenti solo circa il 14% dell'investimento iniziale, considerando che ThaiBev ha preso in prestito l'intero importo per acquisire Sabeco a un tasso di interesse annuo del 2,4-3%, il flusso costante di pagamenti di dividendi funge da ancora di salvezza finanziaria, consentendo all'azienda di mantenere la leva finanziaria per un decennio.

Forum sulle fusioni e acquisizioni in Vietnam 2025

Il Vietnam M&A Forum 2025 è l'evento annuale più prestigioso nel campo delle fusioni e acquisizioni, organizzato dal quotidiano Finance and Investment. Il forum riunirà oltre 500 dirigenti di alto livello provenienti da aziende, fondi di investimento, istituzioni finanziarie e società di consulenza, sia nazionali che internazionali.

Con il tema "Nuova posizione, nuove opportunità", il Forum riflette la profonda trasformazione del mercato vietnamita nel panorama degli investimenti regionali, nel contesto di un quadro giuridico più trasparente, di un mercato dei capitali in espansione e di una crescente necessità di ristrutturazione aziendale.

L'evento comprende seminari di approfondimento, il riconoscimento di operazioni di fusione e acquisizione e consulenti di spicco, nonché attività di networking per gli investitori.

Il forum si terrà il 9 dicembre 2025 presso il JW Marriott Saigon Hotel di Ho Chi Minh City.

ThaiBev ha sfruttato Sabeco in modo da ottimizzare la propria struttura finanziaria, garantendosi un solido flusso di cassa derivante dai dividendi.

In termini di attività commerciali, Sabeco mantiene la sua posizione di leader nonostante il declino del settore della birra vietnamita dal 2023, dovuto all'inflazione, al cambiamento dei comportamenti dei consumatori e all'inasprimento delle sanzioni per la guida in stato di ebbrezza. Rong Viet Securities (VDSC) prevede che la produzione di birra del settore diminuirà di circa il 3% nel 2025. Di conseguenza, si prevede che il fatturato di Sabeco per i primi nove mesi del 2025 diminuirà del 17%, l'utile netto calerà leggermente dell'1% a 3.454 miliardi di VND; la quota di mercato rimarrà intorno al 33-34% e potrebbe diminuire leggermente al 33% entro il 2029.

Ciononostante, il terzo trimestre del 2025 ha visto una nota positiva, con Sabeco che ha conseguito un utile di 1.404 miliardi di VND, il più alto degli ultimi tre anni, grazie alla riduzione del costo del venduto, al miglioramento dell'efficienza produttiva e all'aumento dell'utile finanziario dovuto all'annullamento degli accantonamenti per investimenti relativi al caso Binh Tay Beer.

Nel complesso, Sabeco rimane l'azienda con il miglior margine di profitto nel mercato vietnamita della birra grazie al suo marchio forte, all'ampia rete di distribuzione, al rigoroso controllo dei costi e alla flessibilità nell'adattamento delle strategie di marketing. Agli occhi di ThaiBev, Sabeco è ancora un "gioiello prezioso" non solo per il suo flusso di cassa stabile, ma anche per la sua posizione dominante nel terzo mercato della birra più grande del Sud-est asiatico.

Mentre l'acquisizione di Sabeco è stata dettata da una strategia di mercato, quella di Binh Minh Plastics (BMP) da parte di SCG è una classica operazione finanziaria: altamente efficiente e a basso rischio.

Nawaplastic Industries, una controllata di SCG, è diventata un azionista di maggioranza di BMP nel 2012 e ha acquisito la quota di controllo nel 2018. L'investimento totale per acquisire il 54,99% di BMP è stato di circa 2.750 miliardi di VND. Entro la fine del 2024, SCG aveva ricevuto 2.824 miliardi di VND in dividendi, il che significa che, solo attraverso i pagamenti annuali di dividendi, ha recuperato l'intero investimento.

Inoltre, BMP continua a mantenere dividendi elevati: solo con il primo pagamento del 2025, Nawaplastic ha ricevuto 292,6 miliardi di VND. Il prezzo delle azioni di BMP si aggira attualmente intorno ai 170.900 VND, il suo livello più alto di sempre, portando il valore della partecipazione di SCG a quasi 7.700 miliardi di VND, 2,8 volte l'investimento iniziale. Includendo dividendi e apprezzamento del patrimonio, si tratta di una delle operazioni di fusione e acquisizione più redditizie per gli investitori stranieri degli ultimi 15 anni.

Grazie al modello operativo SCG, BMP ha registrato una forte ripresa. Nel terzo trimestre del 2025, il margine di profitto lordo ha raggiunto il 48%, il valore più alto dal 2018; l'utile dei primi nove mesi è aumentato del 27%, attestandosi a 967 miliardi di VND, pari al 92% del piano annuale. I fattori trainanti della crescita sono stati la domanda di tubi in plastica per l'edilizia, il recupero delle infrastrutture, l'ottimizzazione della capacità produttiva e il calo dei prezzi delle resine plastiche.

Come i thailandesi hanno "conquistato" il mercato vietnamita.

Uno dei motivi del successo delle imprese thailandesi in Vietnam risiede nelle loro strategie di fusione e acquisizione ben strutturate, unite alla capacità di integrare le catene di approvvigionamento e, al contempo, di sfruttare i vantaggi del mercato della Comunità Economica dell'ASEAN (AEC).

Innanzitutto, i thailandesi non acquistano aziende in difficoltà; puntano solo a leader di mercato affermati nei rispettivi settori, con solide basi operative e ampie reti di distribuzione. Tra gli esempi si annoverano aziende produttrici di materie plastiche come Binh Minh Plastics, Duy Tan Plastics (imballaggi rigidi), Tin Thanh Packaging - Batico (imballaggi flessibili compositi) e Bien Hoa Packaging - SOVI (scatole di cartone); aziende di bevande come Sabeco; aziende di materiali edili come Prime Group; grandi aziende di imballaggi come Sovi e Batico; e aziende di vendita al dettaglio come Nguyen Kim e Big C…

Dopo aver completato l'operazione di fusione e acquisizione, le aziende thailandesi hanno rapidamente integrato le proprie catene di approvvigionamento in tutta la regione. SCG ha utilizzato BMP, Duy Tan, Sovi e Batico come anelli di congiunzione nel suo complesso petrolchimico di Long Son, del valore di 5 miliardi di dollari.

Central Retail utilizza Big C (GO!) come punto di transito per le merci provenienti dalla Thailandia e dirette in Vietnam. Nel frattempo, ThaiBev si serve di Sabeco come punto di riferimento per l'espansione in Laos, Cambogia e Myanmar.

Inoltre, a differenza di molti investitori a breve termine, le imprese thailandesi raramente disinvestono precocemente, privilegiando il mantenimento di una solida governance e di un flusso di cassa costante rispetto a una crescita rapida, e sono disposte a impiegare 5-7 anni per standardizzare i propri sistemi.

Questo stile si adatta bene ai settori dei beni di consumo, della vendita al dettaglio, delle materie plastiche o dei materiali da costruzione, ambiti in cui il Vietnam vanta una domanda significativa e una crescita sostenibile.

Perché il Vietnam attrae così tanti investimenti thailandesi?

Nonostante le numerose operazioni di successo e redditizie concluse, il percorso di investimento delle multinazionali thailandesi in Vietnam non è mai stato privo di ostacoli. I loro settori di attività si trovano ad affrontare difficoltà di crescita e non hanno soddisfatto le aspettative. Ciononostante, il Vietnam rimane un punto di riferimento strategico a lungo termine per questi colossi thailandesi. L'entità crescente degli investimenti e l'impegno per una continua espansione parlano da soli.

Il Vietnam continua a essere una "meta d'oro" per gli investitori thailandesi grazie a tre vantaggi fondamentali. In primo luogo, la sua popolazione di 100 milioni di abitanti lo rende il terzo mercato di consumo più grande dell'ASEAN, leader per tasso di crescita, un terreno fertile e raro per i settori dei beni di largo consumo, alimentare, della vendita al dettaglio e dei servizi. In secondo luogo, il suo ruolo sempre più importante nella catena di produzione-esportazione rende il Vietnam un anello cruciale per le imprese thailandesi che desiderano integrare le catene di approvvigionamento con la Thailandia e l'Indonesia, ottimizzando così i costi e aumentando l'efficienza operativa. In terzo luogo, il mercato delle fusioni e acquisizioni in Vietnam rimane ampiamente aperto, soprattutto in settori frammentati come l'alimentare e le bevande, la logistica, la grande distribuzione, i materiali da costruzione, la chimica e i beni di largo consumo, aree in cui gli investitori thailandesi godono già di un vantaggio significativo.

Nel corso dell'ultimo decennio, il capitale thailandese non solo ha acquisito, ma ha anche sfruttato in modo efficace e sostenibile le risorse vietnamite. Gli accordi con Sabeco e Binh Minh Plastics ne sono un chiaro esempio: Sabeco ha generato un flusso di cassa significativo per ThaiBev, mentre BMP ha dimostrato che la scelta della giusta azienda leader può produrre rendimenti superiori alle aspettative. Il capitale thailandese non persegue un modello di profitto rapido, ma mira piuttosto a costruire un ecosistema a lungo termine, considerando il Vietnam un mercato chiave nella sua strategia per l'ASEAN.

Secondo l'ultima ricerca di Deloitte (The Growth Transformer's Playbook), le aziende che considerano le fusioni e acquisizioni (M&A) un elemento fondamentale della propria strategia di trasformazione stanno ottenendo risultati migliori rispetto ai concorrenti tradizionali, registrando rendimenti per gli azionisti fino al 464%, più del doppio rispetto all'indice S&P 1200. L'analisi di oltre 2.000 operazioni di rilievo concluse dal 2015 dimostra che le aziende leader hanno sfruttato acquisizioni audaci, cessioni strategiche e collaborazioni con l'ecosistema per ristrutturare i propri modelli operativi, esplorare nuovi mercati e generare valore in modo più moderno. Obiettivi di M&A ben definiti hanno portato a un'efficienza delle transazioni superiore alla media del 23%.

Nei prossimi dieci anni, il Vietnam rimarrà quasi certamente la destinazione di investimento preferita dai capitali thailandesi, che non solo cercheranno la crescita, ma anche riorganizzeranno le proprie catene di approvvigionamento per espandere la propria influenza nel Sud-est asiatico.

Muralidhar MSK, responsabile dei servizi di consulenza strategica, rischio e transazioni presso Deloitte Sud-est asiatico, sostiene che le fusioni e acquisizioni dirompenti stanno diventando un fattore chiave per accelerare la crescita delle aziende. Nel contesto di catene di approvvigionamento, tecnologie e aspettative dei clienti in rapida evoluzione nel Sud-est asiatico, le operazioni e le partnership strategiche offrono opportunità per ristrutturare i portafogli e acquisire nuove competenze.

"Sfruttando simultaneamente molteplici fattori di crescita, le imprese possono raggiungere la velocità e la portata richieste dalla regione, rimodellando così i propri modelli di business, orientandosi verso uno sviluppo sostenibile e creando valore a lungo termine che va ben oltre la singola transazione", ha affermato.

Fonte: https://baodautu.vn/mon-hoi-tu-ma-cho-nha-dau-tu-thai-lan-d439515.html