Migliorare il rating di una borsa valori non è una "bacchetta magica".

Nel breve termine, l'andamento del mercato azionario vietnamita dipenderà ancora da fattori fondamentali quali le condizioni macroeconomiche, la crescita degli utili, le valutazioni e gli impatti internazionali.

L'8 aprile, la conferma ufficiale da parte di FTSE Russell dell'elevazione del mercato azionario vietnamita dallo status di mercato di frontiera a quello di mercato emergente secondario ha generato entusiasmo sul mercato, con l'indice VN-Index in rialzo di quasi 80 punti.

Tuttavia, appena un giorno dopo, l'"ondata di aspettative" si è rapidamente smorzata, l'indice è crollato di quasi 20 punti e molti titoli sono finiti in rosso. In particolare, gli investitori stranieri hanno venduto massicciamente oltre 2.200 miliardi di VND.

La pressione netta di vendita rimane forte.

Durante il talk show "Ammodernamento del mercato azionario: vera opportunità o mera aspettativa?", organizzato dal quotidiano Nguoi Lao Dong il 9 aprile, il signor Huynh Anh Tuan, direttore generale di Vikki Digital Banking Securities Company (VikkiBankS), ha affermato che l'ammodernamento è il risultato degli sforzi costanti del governo e dei ministeri nel corso di molti anni.

L'aggiornamento avrà un impatto positivo nel lungo termine, ma nel breve periodo l'andamento del mercato dipenderà ancora da fattori fondamentali come le condizioni macroeconomiche, la crescita degli utili, le valutazioni e i fattori internazionali.

Esperti intervengono a un talk show organizzato dal quotidiano Nguoi Lao Dong la mattina del 9 aprile. Foto: QUANG LIEM

Le vendite nette record da parte di investitori stranieri rimangono una delle principali fonti di preoccupazione. Le statistiche dall'inizio del 2015 ad oggi mostrano che il valore cumulativo delle vendite nette ha raggiunto quasi 6 miliardi di dollari, causando un forte calo della percentuale di proprietà straniera nel mercato azionario vietnamita, passata da circa il 23% nel 2019 a meno del 12% attualmente.

Secondo Nguyen The Minh, direttore della ricerca e sviluppo presso Yuanta Securities Vietnam, la tendenza alle vendite nette deriva da due ragioni principali. In primo luogo, i rischi del mercato immobiliare globale e regionale, soprattutto dopo il 2022, con le fluttuazioni legate alle obbligazioni societarie. In secondo luogo, un'inversione di tendenza nei portafogli di investimento. "Mentre nel 2018-2019 gli investitori stranieri erano forti acquirenti netti di titoli immobiliari di grandi dimensioni, ora stanno ritirando capitali da questo gruppo a causa delle preoccupazioni sui rischi del settore", ha analizzato Minh.

Inoltre, anche le fluttuazioni dei tassi di interesse e le pressioni sui tassi di cambio hanno un impatto significativo. "Quando i rendimenti del dollaro USA e dello yen giapponese rimangono elevati e i rendimenti nei mercati sviluppati aumentano, i flussi di capitale globali si spostano. Gli investitori stranieri tendono a ritirare i capitali dai mercati emergenti per tornare a canali più sicuri. Il Vietnam non è estraneo a questa tendenza", ha osservato il signor Minh.

Il signor Huynh Anh Tuan ritiene che il deflusso netto di capitali esteri sia influenzato anche da fattori geopolitici e dalle politiche fiscali statunitensi, costringendo i fondi di investimento a rivalutare i livelli di rischio e a riallocare i portafogli. "Non si tratta solo del mercato azionario vietnamita; molti altri mercati di frontiera ed emergenti stanno vivendo tendenze simili di ritiro di capitali", ha citato a titolo di esempio.

Tuttavia, uno sviluppo positivo è rappresentato dal continuo e consistente aumento dei flussi di capitali interni, come dimostrano le dimensioni e la capacità finanziaria crescenti delle società di intermediazione mobiliare. Pertanto, il ritiro netto di alcuni miliardi di dollari da parte degli investitori stranieri non ha avuto un impatto significativo sul mercato azionario vietnamita nel suo complesso.

Come possiamo riattrarre gli investimenti esteri?

Per quanto riguarda la possibilità di attrarre nuovamente capitali stranieri, il signor Tuan ritiene che, con l'attenuarsi dei fattori geopolitici e la minore attrattiva dei rendimenti del dollaro statunitense e dello yen giapponese, i capitali torneranno a fluire verso i mercati emergenti. "Il Vietnam, grazie al recente miglioramento del suo status di mercato azionario, dovrebbe accogliere con favore questa nuova ondata di capitali", ha affermato.

Secondo il signor Tuan, per attrarre investitori nazionali ed esteri è necessario promuovere la quotazione in borsa di un maggior numero di aziende e prodotti di alta qualità. Questo perché i fondi di investimento stranieri troveranno difficile investire in aziende a bassa capitalizzazione e meno attraenti. Tuttavia, per attrarre le grandi aziende alla quotazione, sono necessari meccanismi di incentivazione adeguati, come politiche preferenziali, riduzioni fiscali o esenzioni.

Il signor Nguyen The Minh ha osservato che negli ultimi due anni il governo ha intrapreso numerose iniziative decisive per lo sviluppo del mercato dei capitali. Con l'obiettivo di raggiungere un tasso di crescita annuo composto (CGR), secondo il modello usuale, quando il PIL aumenta del 10%, il credito dovrebbe aumentare di almeno il 20%. Tuttavia, questo è quasi impossibile da realizzare; pertanto, il mercato dei capitali, compresi obbligazioni e azioni, assumerà un ruolo sempre più importante.

"Il governo e il Ministero delle Finanze si sono recentemente concentrati sul perfezionamento del quadro giuridico e sulla promozione dello sviluppo del mercato dei capitali, al fine di bilanciarne il ruolo con quello del mercato obbligazionario. Ciò fornisce alle imprese le basi per accelerare le offerte pubbliche iniziali (IPO) e la quotazione in borsa. Allo stesso tempo, è necessario ristrutturare il portafoglio degli investitori, aumentando la quota di investitori istituzionali, soprattutto stranieri, per stabilizzare i flussi di capitale a lungo termine", ha proposto Minh.

Secondo questi due esperti, i flussi di capitale successivi all'aggiornamento saranno altamente selettivi, privilegiando le imprese di grandi dimensioni e trasparenti. In tal caso, i titoli a grande capitalizzazione potrebbero rappresentare la scelta migliore per gli investitori stranieri, grazie alla loro elevata liquidità e all'ampio flottante.

In questo contesto, le banche sono considerate la "spina dorsale" del mercato, beneficiando direttamente della stabilità macroeconomica e dell'espansione del mercato dei capitali. Il settore dei titoli trae vantaggio dall'aumento della liquidità e dai nuovi prodotti, man mano che le infrastrutture (come il KRX) entrano in funzione. Il settore immobiliare industriale, infine, beneficia della presenza di beni tangibili e del trend degli investimenti diretti esteri (IDE) verso il Vietnam.

Il signor Nguyen The Minh ha sottolineato che gli investitori nazionali devono evitare le "trappole delle aspettative" e la mentalità del gregge; non dovrebbero inseguire i titoli in rapida crescita solo sulla base di notizie positive, ignorando i fattori intrinseci delle aziende. In particolare, devono distinguere chiaramente tra "ondate speculative" e "opportunità reali" prima di prendere decisioni di investimento.

"Raggiungere uno status di mercato superiore è un processo che richiede molti anni, non una 'bacchetta magica' in grado di far impennare istantaneamente il mercato azionario. I nuovi investitori dovrebbero mantenere una prospettiva a lungo termine anziché cercare profitti rapidi in poche sedute di borsa", ha consigliato il signor Huynh Anh Tuan.

Difficile ripristinare la forma a V.

Per quanto riguarda le tendenze a breve termine del mercato azionario, il signor Nguyen The Minh ritiene che i fattori geopolitici e l'inflazione rimangano le principali preoccupazioni per gli investitori. Citando i dati dell'indice S&P 500 statunitense, ha affermato che, in media, il mercato impiega circa 22 sedute per toccare il fondo dopo eventi geopolitici e circa 47 sedute per riprendersi.

"L'andamento del mercato vietnamita è simile; di solito non segue una forma a V, ma piuttosto un andamento a zigzag, a causa dei processi di negoziazione spesso lunghi e complessi. La tendenza generale è al rialzo, ma sarà accompagnata da continue correzioni", ha sottolineato il signor Minh.

Secondo questo esperto, l'inflazione attuale non è più così preoccupante come lo era nel 2022. A differenza di quel periodo, quando i prezzi del petrolio, del gas e delle materie prime aumentarono bruscamente, spingendo l'inflazione negli Stati Uniti oltre il 9%, nel contesto attuale si osservano principalmente fluttuazioni nei prezzi del petrolio. Il signor Minh prevede che la pressione inflazionistica potrebbe aumentare a marzo e aprile, per poi attenuarsi gradualmente da maggio a giugno, senza quindi avere un impatto significativo sui fattori fondamentali del mercato azionario vietnamita.

Fonte: https://nld.com.vn/nang-hang-chung-khoan-khong-phai-cay-dua-than-196260409210306547.htm