Le preoccupazioni alla base delle aspettative

Nel 2012, la Borsa di Ho Chi Minh (HoSE) ha firmato un contratto con la Borsa coreana (KRX) per la progettazione, la fornitura, l'installazione e il trasferimento di un sistema informatico del valore di 600 miliardi di dong vietnamiti.

Secondo le stime iniziali di HoSE, la fase di implementazione del sistema KRX durerà circa 18 mesi e si prevede che il sistema diventi ufficialmente operativo nel primo trimestre del 2015.

Tuttavia, contrariamente alle aspettative, il sistema KRX non è ancora negoziabile, sollevando seri interrogativi tra gli investitori circa la sua applicabilità e implementazione pratica.

Più recentemente, il 21 aprile 2024, la Borsa di Ho Chi Minh (HoSE) ha emesso un avviso urgente alle società di intermediazione mobiliare in merito all'implementazione ufficiale del nuovo sistema di trading KRX a partire dal 2 maggio 2024. Tale annuncio è stato fatto dopo che la HoSE ha condotto delle prove del sistema KRX con le società di intermediazione mobiliare nella prima metà di marzo e nella seconda metà di marzo 2024.

Queste informazioni hanno suscitato grande speranza nella comunità degli investitori, poiché l'introduzione del sistema KRX fornisce l'infrastruttura per applicare nuovi prodotti e soluzioni di negoziazione e regolamento al mercato azionario vietnamita, come: negoziazione intraday (T+0), vendite allo scoperto, tempi di regolamento ridotti, contratti di opzione e l'applicazione di un sistema centrale di compensazione e regolamento (CCP).

Le aspettative sono in costante aumento ora che il sistema è operativo da 12 anni.

Tuttavia, la storia si è ripetuta. Il 25 aprile, la Commissione statale per i titoli ha inviato una lettera urgente alle Borse valori e alla Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) esprimendo la propria disapprovazione per la richiesta di quotazione di KRX del 2 maggio 2024, come proposto dalla Borsa di Hoe, affermando che tale richiesta non era conforme alle normative vigenti.

Secondo il documento sopra citato, HoSE non ha ancora comunicato nulla al Ministero delle Finanze , alla Borsa valori vietnamita (VNX) e non ha ricevuto alcun riscontro dalle unità beneficiarie (HNX, VSDC) in merito all'applicazione del KRX.

Allo stesso tempo, al momento non esiste un rapporto di accettazione complessivo tra l'investitore, l'appaltatore e i beneficiari. Tuttavia, la documentazione presentata da HoSE non dimostra che il sistema informatico di KRX sia stato approvato dall'autorità competente al livello di sicurezza delle informazioni (livello 4) come richiesto.

Pertanto, dall'annuncio dell'implementazione del sistema KRX sul mercato azionario vietnamita, la Borsa di Ho Chi Minh (HoSE) ne ha posticipato l'avvio per ben otto volte: nel 2015, 2017, 2019, 2020, 2021, 2022, 2023 e, più recentemente, il 2 maggio 2024.

Attualmente, HoSE non ha ancora ricevuto riscontri dagli enti beneficiari in merito all'applicazione di KRX.

Non solo gli investitori, ma anche i rappresentanti di numerose società di intermediazione mobiliare hanno espresso dubbi sull'implementazione ufficiale del sistema KRX. "Il processo di test presenta ancora molti errori e non vi è alcuna garanzia che non si verifichino gravi errori, o addirittura la perdita di dati, una volta che il sistema entrerà in funzione", ha dichiarato una società di intermediazione mobiliare. Hanno inoltre sottolineato di aver dedicato risorse e tempo considerevoli alle recenti fasi di test del sistema KRX.

Dopo oltre un decennio dalla sua implementazione, il sistema KRX rimane "sulla carta", con la sua applicazione pratica ancora incerta, suscitando numerose preoccupazioni tra gli investitori, tra cui: il sistema KRX è davvero applicabile? Dopo più di un decennio, questo sistema è ancora moderno, adeguato e in grado di soddisfare le esigenze del mercato azionario vietnamita in futuro?

In secondo luogo, se ciò non fosse fattibile o la sua attuazione potesse comportare conseguenze negative, dovremmo cercare tempestivamente soluzioni alternative, effettuando ordini presso altri fornitori, eventualmente nazionali o internazionali?

Di fatto, i continui ritardi nell'implementazione del KRX stanno causando una significativa perdita di credibilità del mercato azionario vietnamita agli occhi degli investitori, in particolare di quelli stranieri e dei fondi esteri. Inoltre, non sono state fornite informazioni ufficiali sulla data precisa di implementazione del KRX, né sulle opzioni disponibili in caso di mancata adozione del sistema.

Nel mercato circolano molte speculazioni che collegano l'implementazione del sistema KRX a un miglioramento della classificazione della borsa. Tuttavia, secondo gli esperti, il sistema di negoziazione KRX, come altri sistemi informatici, è puramente tecnico; l'eventuale miglioramento della classificazione del mercato dipende dalle politiche governative.

Nonostante le differenze, entrambe le principali agenzie di rating internazionali, FTSE Russell e MSCI, evidenziano in generale significative carenze in Vietnam, in particolare i requisiti di prefinanziamento e i limiti alla proprietà straniera (limiti massimi di quota per gli investitori stranieri). Sottolineano inoltre la necessità di divulgazione delle informazioni in lingua inglese e di trasparenza nella rendicontazione .

Fonte: https://www.nguoiduatin.vn/he-thong-krx-nhung-ban-khoan-dang-sau-ky-vong-a661375.html