Il rating creditizio del Vietnam è stato migliorato.

L'agenzia di rating Moody's ha appena migliorato le prospettive del Vietnam, portandole a positive, grazie a una serie di recenti riforme, un segnale incoraggiante per l'economia.

Riforme istituzionali per accelerare la competitività.

Moody's ha migliorato l'outlook del Vietnam da "Stabile" a "Positivo", confermando il rating del credito nazionale a Ba2. L'agenzia ha valutato che la qualità istituzionale e la governance sono in netto miglioramento grazie all'accelerazione delle riforme amministrative, legali e del settore pubblico avviate alla fine del 2024. Allo stesso tempo, la competitività dell'economia vietnamita continua a rafforzarsi grazie alla crescente digitalizzazione, agli investimenti infrastrutturali, al miglioramento della qualità delle risorse umane e allo sviluppo del mercato dei capitali. I rischi derivanti dalle misure protezionistiche commerciali statunitensi si sono ridotti rispetto alle previsioni precedenti. Nel frattempo, il Vietnam mantiene una crescita economica positiva e flussi stabili di investimenti diretti esteri (IDE), consolidando ulteriormente la sua posizione nella catena di approvvigionamento globale.

L'impegno incrollabile del Vietnam per una crescita elevata, sostanziale e sostenibile è un fattore molto apprezzato dagli investitori internazionali.

FOTO: NHAT THINH

La posizione fiscale del Vietnam continua a essere un punto di forza grazie al debito pubblico basso e stabile, alla solida capacità di rimborso del debito e alla ridotta dipendenza dalla mobilitazione di capitali esteri, che contribuiscono a ridurre il rischio di cambio e ad aumentare la resilienza ai rischi esterni.

Moody's ha inoltre valutato che il Vietnam ha la capacità di resistere agli shock dei prezzi dell'energia, dei costi di trasporto e alle pressioni inflazionistiche dovute agli sviluppi geopolitici , grazie alle sue solide basi di crescita, al forte cuscinetto economico esterno, al basso rischio di cambio e alla struttura diversificata dell'energia e delle esportazioni.

L'economista, rappresentante all'Assemblea Nazionale e professore associato Dr. Tran Hoang Ngan ha commentato: "Innanzitutto, è necessario riconoscere che il miglioramento del rating creditizio nazionale del Vietnam è una tendenza inevitabile, poiché negli ultimi anni il Paese ha compiuto molti progressi, come la riorganizzazione degli enti amministrativi e il decentramento del potere a livello locale. In particolare, nel 2025, l'Assemblea Nazionale e il Governo hanno emanato numerose leggi e risoluzioni per rimuovere molti ostacoli istituzionali, liberare risorse e creare un ambiente imprenditoriale più competitivo. Significativamente, per molti anni consecutivi, il Vietnam ha mantenuto un'elevata crescita mantenendo la stabilità macroeconomica, controllando l'inflazione e riducendo il debito pubblico. Le organizzazioni internazionali concordano sul fatto che il Vietnam ha apportato molti cambiamenti nella riforma delle procedure amministrative, nella trasparenza del mercato attraverso la trasformazione digitale e nei forti investimenti nelle infrastrutture. Anche l'istituzione di un Centro Finanziario Internazionale in Vietnam rappresenta un passo avanti verso una maggiore apertura e integrazione."

Il dottor Nguyen Van Dien, capo del Dipartimento di Economia Politica presso l'Accademia Politica Regionale II, ritiene inoltre che, all'interno della regione Asia-Pacifico (APAC), il Vietnam sia ancora considerato dalla comunità imprenditoriale e dagli investitori come l'ambiente più sicuro, protetto e stabile. L'adeguamento da parte di Moody's dell'outlook del credito del Vietnam da "Stabile" a "Positivo" è una conseguenza inevitabile, poiché stiamo convergendo su tutti e quattro i pilastri strategici.

Innanzitutto, vi è il pilastro istituzionale. Negli ultimi tempi, il Vietnam ha dimostrato perseveranza nel perseguire l'obiettivo della riforma istituzionale. Parallelamente, il sistema giuridico si sta perfezionando sempre più, in particolare la legge fondiaria, la legge sull'edilizia abitativa e la legge sul commercio immobiliare. Si tratta di settori chiave per lo sviluppo delle infrastrutture, che al contempo riflettono un ambiente imprenditoriale trasparente ed efficiente, rafforzando la fiducia degli investitori.

Il secondo pilastro è l'efficace trasformazione del modello di governance nazionale, soprattutto nel settore della pubblica amministrazione. Parallelamente, il Vietnam ha mantenuto la stabilità macroeconomica nonostante le fluttuazioni globali. Questo è un fattore cruciale anche nel contesto di un'economia globale turbolenta a causa dei conflitti geopolitici in Medio Oriente. Il Vietnam non è stato travolto dal vortice dell'instabilità; al contrario, abbiamo trasformato le principali fluttuazioni esterne in opportunità per affinare le nostre capacità di governance macroeconomica, mantenere indicatori stabili e affermare la resilienza e l'autosufficienza della nostra economia contro qualsiasi shock esterno. Grazie a questi tre fattori, il Vietnam è recentemente diventato un punto di riferimento per le principali aziende tecnologiche. La cifra di 20-30 miliardi di dollari di investimenti diretti esteri attratti ogni anno dimostra che il Vietnam è pronto per i settori che richiedono i più alti livelli di tecnologia e contenuto intellettuale. Questo è anche il quarto pilastro che contribuisce a migliorare la credibilità del Vietnam sulla scena internazionale.

"Un voto di fiducia" per gli investitori

È interessante notare che Moody's non si limita a considerare il tasso di crescita del PIL, ma valuta anche "la capacità di sostenere una crescita a lungo termine con un rischio inferiore". È in questo ambito che il Vietnam si distingue. Dal punto di vista istituzionale, il Vietnam ha recentemente intrapreso riforme strutturali e di fondo, anziché interventi localizzati. Moody's apprezza molto la ristrutturazione della pubblica amministrazione, la riduzione degli strati intermedi e l'accelerazione dei processi di approvazione per i progetti di investimento pubblico e per quelli di investimenti diretti esteri (IDE). Rispetto a Thailandia e Malesia, il Vietnam gode attualmente di un vantaggio in termini di slancio delle riforme e potenziale di crescita.

Un altro punto cruciale è la narrativa della "fiducia nella capacità di governance". Le agenzie di rating ora guardano non solo ai dati attuali, ma anche alla capacità di reagire a shock futuri. Un altro aspetto da notare è che il Vietnam sta gradualmente passando da un modello "a basso costo" a un modello "stabilità + riforme + alta crescita". È questo che ha spinto Moody's a cambiare la sua prospettiva. Nel complesso, l'upgrade dell'outlook a "Positivo" da parte di Moody's può essere visto come un "voto di fiducia" molto importante per i fondi di investimento internazionali.

Il professore associato Dr. Nguyen Huu Huan , vicepresidente del consiglio di amministrazione del Centro finanziario internazionale di Ho Chi Minh City.

Una maggiore credibilità finanziaria nazionale apporta benefici all'economia.

L'innalzamento del rating creditizio nazionale a "Positivo" apporterà numerosi benefici all'economia. Secondo il professore associato Tran Hoang Ngan, il vantaggio più grande e ovvio sarà quello di offrire al Vietnam maggiori opportunità di raccogliere capitali sul mercato internazionale. Inoltre, più alto è il rating creditizio nazionale, minore sarà il costo del prestito (tassi di interesse più bassi). Allo stesso tempo, con un rating "Positivo", il Vietnam troverà più facile ottenere prestiti da capitali esteri a tassi di interesse inferiori. Al contrario, più basso è il rating creditizio, più alto sarà il tasso di interesse. Se il rating creditizio è troppo basso, sarà difficile o addirittura impossibile ottenere prestiti da capitali esteri. Ad esempio, un Paese con un rating "Negativo" non attirerà quasi nessun investitore o organizzazione internazionale disposta a concedergli prestiti. Insieme all'innalzamento ufficiale del mercato azionario da mercato di frontiera a mercato emergente secondario a partire da settembre, ciò aprirà ulteriori opportunità per il Vietnam di attrarre investimenti diretti esteri (IDE). Questo è un segnale positivo per l'economia vietnamita, soprattutto in un contesto in cui il Vietnam ha bisogno di incrementare gli investimenti infrastrutturali per contribuire a un'elevata crescita economica e, pertanto, ha bisogno di mobilitare numerose fonti di capitale nazionali ed estere.

Il miglioramento delle prospettive creditizie del Paese aprirà al Vietnam numerose opportunità per raccogliere capitali internazionali a costi inferiori.

FOTO: NGOC THANG

Condividendo la stessa opinione, il professore associato Dr. Nguyen Huu Huan, vicepresidente dell'Ho Chi Minh City International Finance Center, ha affermato: "L'upgrade dell'outlook del credito nazionale del Vietnam da parte di Moody's è di grande importanza nel contesto attuale, perché non si tratta semplicemente di una valutazione tecnica da parte di un'agenzia di rating, ma è essenzialmente un 'segnale di fiducia' per l'intera economia. È importante sottolineare che l'outlook riflette le aspettative delle istituzioni finanziarie globali sul futuro del Vietnam a medio e lungo termine. In altre parole, Moody's sta inviando un messaggio: il Vietnam ha il potenziale per migliorare significativamente la qualità del suo credito nazionale nel prossimo futuro."

Nello specifico, il primo e più diretto impatto riguarda il costo del capitale in Vietnam. Nella finanza internazionale, il rating creditizio di un paese rappresenta quasi il "costo base" dell'intera economia. Quando l'outlook viene migliorato a "Positivo", gli investitori internazionali valuteranno il rischio nazionale del Vietnam in modo inferiore rispetto a prima. Ciò consente al governo di emettere obbligazioni internazionali a tassi di interesse più bassi, riducendo al contempo il costo di mobilitazione del capitale per le banche e le imprese vietnamite sul mercato internazionale. È importante sottolineare che questo impatto non si limita al settore pubblico. Anche le banche e le imprese stesse ne beneficeranno indirettamente, poiché il "premio per il rischio paese" diminuirà. Questo è un fattore estremamente importante nel contesto del fabbisogno di capitale del Vietnam, necessario per raggiungere l'obiettivo di crescita a doppia cifra, e delle esigenze di investimento per lo sviluppo stimate per il periodo 2026-2030, che superano i 1.500 miliardi di dollari.

Il secondo impatto riguarda i flussi di investimenti diretti esteri (IDE). Infatti, molti grandi fondi di investimento a livello mondiale, in particolare fondi pensione, fondi assicurativi o istituzioni di investimento a lungo termine, spesso hanno "regolamenti interni" che impongono di investire solo in paesi con prospettive di credito stabili o positive. Pertanto, un miglioramento delle prospettive contribuirà ad ampliare il "bacino di investitori" che possono prendere in considerazione l'investimento in Vietnam. Un altro importante impatto sul mercato finanziario interno è che la fiducia nella valuta nazionale, nel mercato obbligazionario e nel mercato azionario sarà più positiva. Ciò contribuirà a rafforzare le aspettative di stabilità del tasso di cambio, a ridurre la pressione sui deflussi di capitali e a sostenere il processo di miglioramento del mercato azionario vietnamita in futuro.

"Credo che l'impatto maggiore del miglioramento dell'outlook a 'Positivo' risieda nell'aspetto strategico a lungo termine. Il Vietnam sta entrando in una nuova fase di sviluppo con l'obiettivo di una crescita elevata, la costruzione di un centro finanziario internazionale, il miglioramento della catena del valore produttivo e l'attrazione di flussi di capitali di alta qualità. Durante questa fase, la 'credibilità finanziaria nazionale' diventerà un bene intangibile ma estremamente importante. Un Paese con un outlook creditizio positivo avrà un vantaggio significativo nelle negoziazioni con le istituzioni finanziarie internazionali, nell'attrarre multinazionali, nello sviluppare centri finanziari e nella costruzione di mercati dei capitali su larga scala. Questo rappresenta anche un fondamento importante per il Vietnam per avvicinarsi gradualmente al suo obiettivo di migliorare il rating creditizio nazionale in futuro", ha affermato Nguyen Huu Huan.

Continuare a riformare le istituzioni e le strutture del mercato finanziario.

Moody's ha inoltre evidenziato i rischi per il sistema bancario, il mercato immobiliare e le carenze istituzionali esistenti, nonostante i significativi miglioramenti, come fattori che ostacolano un potenziale miglioramento del rating creditizio del Vietnam.

Il professore associato Tran Hoang Ngan ha osservato che il fatto che questa organizzazione mantenga ancora il rating del credito nazionale del Vietnam a Ba2 indica che permangono delle preoccupazioni. Nel prossimo futuro, il governo dovrà concentrarsi sulla ristrutturazione del sistema finanziario per ridurre la dipendenza dell'economia dal sistema bancario per l'approvvigionamento di capitali. Attualmente, il capitale bancario rappresenta fino al 145% del PIL, mentre il mercato azionario (compresi azioni e obbligazioni societarie) ne rappresenta circa l'85%; inoltre, i titoli di Stato rappresentano circa il 20% del PIL, il che significa che il sistema bancario continua a sopportare il peso maggiore della fornitura di capitali all'economia. Ciò comporta potenziali rischi. Allo stesso tempo, lo sviluppo del mercato finanziario aiuta anche le imprese a raccogliere capitali in modo proattivo, a ridurre il costo del capitale e a incentivare gli investimenti. Parallelamente, il Vietnam continua ad attuare i programmi pianificati, come la riforma delle procedure amministrative, la trasformazione digitale e la rimozione delle strozzature istituzionali. Di conseguenza, il rating del credito nazionale del Vietnam potrebbe essere migliorato da Ba2 a un livello superiore, e il Paese e le imprese avrebbero maggiori opportunità di raccogliere capitali internazionali a costi inferiori.

Il miglioramento del rating creditizio nazionale del Vietnam creerà maggiori opportunità di raccogliere capitali internazionali a costi inferiori (nella foto: il progetto della tangenziale 3 di Ho Chi Minh City).

FOTO: NGOC DUONG

Nonostante le elevate aspettative espresse, il signor Nguyen Huu Huan ha anche avvertito che questo è solo l'inizio, non la meta. Moody's non sta migliorando immediatamente il rating del Vietnam, ma lo sta ponendo in una posizione tale da renderlo probabile. Se le riforme rallentassero o se rischi come i crediti inesigibili, il settore immobiliare, le pressioni sul bilancio o la qualità della governance aziendale non venissero affrontati adeguatamente, questo outlook potrebbe essere completamente rivisto. Pertanto, per passare da Ba2 a Ba1 o anche solo per avvicinarsi al gruppo "investment grade", il Vietnam deve compiere molti passi importanti. Ciò include la trasformazione delle riforme istituzionali in risultati misurabili. Il Vietnam deve dimostrare che queste riforme contribuiscono ad accorciare i tempi di approvazione dei progetti, a ridurre i costi di conformità, ad aumentare la prevedibilità delle politiche e a limitare le strozzature "dall'alto verso il basso". Inoltre, è necessario mantenere la stabilità macroeconomica come "ancora di credito nazionale". Allo stesso tempo, è necessario continuare a controllare l'inflazione, stabilizzare il tasso di cambio e mantenere il debito pubblico e gli obblighi di rimborso del debito entro limiti di sicurezza. I rischi nel sistema bancario, nelle obbligazioni societarie e nel settore immobiliare devono essere gestiti in modo efficace. Un'economia che aspira a un rating più elevato deve possedere un sistema finanziario più solido e trasparente, con un minor rischio di contagio.

Un altro obiettivo è quello di modernizzare il mercato dei capitali e migliorare l'accesso ai capitali internazionali. Un mercato dei capitali più solido renderà l'economia meno dipendente dalle banche, il costo del capitale diminuirà e il rating creditizio del Paese migliorerà. Infine, è necessario migliorare la qualità della crescita. "Per passare da Ba2 a Ba1, il Vietnam non ha bisogno solo di una crescita elevata, ma deve anche dimostrare che questa crescita sia più stabile, più trasparente, meno rischiosa e basata su solide fondamenta istituzionali. Le 'prospettive positive' rappresentano un'opportunità, ma per varcarla il Vietnam deve proseguire con riforme sostanziali, soprattutto in tre aree critiche: l'attuazione istituzionale, il sistema finanziario e la qualità della crescita", ha sottolineato il Professor Associato Dr. Nguyen Huu Huan.

Il Vietnam si ritaglia una posizione di rilievo sulla scena internazionale.

Entro i prossimi uno o due anni, il Vietnam non solo migliorerà il proprio rating creditizio, puntando a Ba1, ma si affermerà anche in una posizione completamente diversa sulla scena internazionale. La tabella di marcia del Vietnam è sulla strada giusta, allineata alle tendenze globali; possiamo contare su un governo attivo e sul coinvolgimento decisivo dell'Assemblea Nazionale attraverso specifiche risoluzioni; le strozzature istituzionali vengono rapidamente eliminate. Il Vietnam deve solo continuare ad attuare soluzioni fondamentali, tra cui: trasparenza finanziaria – rafforzando il sistema bancario attraverso il controllo dei crediti inesigibili e la revisione contabile indipendente secondo gli standard internazionali; riforma del sistema imprenditoriale – attuando la Risoluzione 79 per la ristrutturazione delle imprese statali, creando aziende leader in grado di guidare l'era 4.0; e continuando a stabilizzare la macroeconomia, a gestire il debito pubblico e a controllare i disavanzi di bilancio.

Dott. Nguyen Van Dien , Capo del Dipartimento di Economia Politica, Accademia Politica Regionale II

Fonte: https://thanhnien.vn/viet-nam-duoc-nang-hang-tin-nhiem-185260509204509612.htm