90社が債券の元本と利息の支払いを遅らせている

債券の返済を遅らせる企業が増加

VNDIRECT証券株式会社分析部門の専門家、グエン・バ・クオン氏によると、HNXの発表によると、2025年4月15日時点で、社債（TPDN）の利息または元本の支払いが遅れている企業が90社以上あるという。

2025年第1四半期、一部の企業は延長債券の元本返済を延期し始めました。これは、2023年の延長前に満期を迎える債券で、最大2年間延長されています。返済が遅れている発行体の2025年第1四半期の元本は約5兆ドンで、2025年第1四半期の満期総額の20.3%を占めています（銀行グループが当四半期に満期を迎える債券をすべて買い戻しているため、満期総額に銀行は含まれていないため）。

支払遅延発行体および2025年第1四半期に満期日を迎える債券のうち期間延長された債券の2025年第1四半期に支払期限を迎える元本総額は11兆ドンを超え、今四半期の満期総額の45.4％を占めています。

クオン氏によると、これら90社以上の企業の個別社債の未払い債務総額は200兆ドンを超えると推定され、市場全体の個別社債の未払い債務の約16.5%を占める。注目すべきは、これらの発行体のほとんどが不動産グループに属する企業であることだ。

VNDIRECTによると、2025年第1四半期において、債券の償還期限延長交渉は依然として活発に行われていた。2025年4月15日時点で、118の発行体が債券保有者と償還期限延長に合意し、HNXに正式に報告した。償還期限延長された債券の総額は178兆ドン以上となった。そのうち、2025年償還期限を迎える債券の償還期限延長額は20兆ドン以上で、2025年償還の個別社債総額の10%、償還期限延長債券総額の11.2%を占めた。

2025年に満期が延長される債券の大部分は、不動産グループの事業に属しています。

2025年第1四半期に延長契約を締結した多額の債券発行体には、2兆2,500億ドン相当の債券ロットを12か月延長した建設事業開発会社3、2兆9,000億ドン超の債券ロットを多数発行し24か月延長したTNL資産投資リース株式会社、2兆8,000億ドン超の債券ロットを多数発行し24か月延長したTNRホールディングス・ベトナム不動産投資開発株式会社、1兆3,000億ドン超の債券ロットを24か月延長したビエン・ドン投資経営コンサルティング有限責任会社などがある。

2025年第1四半期には、社債の買い戻し活動が減速の兆しを見せた。今四半期に満期前に買い戻された社債の総額は27兆120億ドンで、2024年第4四半期比61.7%減、前年同期比14.8%増となった。2025年第1四半期に最も多くの社債を前倒しで買い戻したグループとなったのは不動産グループであった。今四半期に社債の買い戻し額が最も多かった発行体は、ノバランド、ニントゥアン・エネルギー・インダストリー株式会社、ソビコ、OCB、ホアドン風力発電株式会社などであった。

90社が債券の元本と利息の支払いを遅らせている — 推計によれば、発行済み社債の総額は90社を超える。

2025年第2四半期: 銀行グループは再び債券を積極的に発行する可能性がある

VNDIRECTによると、2025年の経済成長を促進するため、信用成長目標は高い水準に設定され、2025年第2四半期から信用が加速し始め、年末まで成長の勢いを維持すると予測されています。これは、生産・事業活動、そして経済発展プロジェクトへの融資需要を満たすため、銀行の資本動員ニーズが年内残り四半期で大幅に増加することを意味します。

特に、2024年に発行されたのと同様の長期の個別社債（TPDN）の発行は、銀行の動員資本の増加に役立つだけでなく、ベトナム国家銀行（SBV）の規制に従って銀行が中長期動員資本比率を達成するのをサポートします。

具体的には、現行の規制では、銀行は短期資金の最大割合を中長期融資に充当する必要がある。長期社債の発行は、銀行の短期資金への圧力を軽減するとともに、財務構造の改善に役立ち、融資能力を高め、増大する信用需要に対応する。したがって、2025年第2四半期以降、銀行グループは再び社債発行に積極的に取り組み、高まる資金調達需要に対応することが期待される。

しかし、2025年第1四半期の個別社債の発行は予想ほど活発ではありませんでした。VNDIRECTがまとめたデータによると、2025年第1四半期には10件の社債発行が成功し、発行総額は約25兆1,040億ドンでした。

しかし、この数字は2024年第4四半期と比較して84%の大幅な減少となり、前年同期比でも12.8%の減少となり、年初来の市場の低迷を浮き彫りにしました。これらの10件の発行のうち、社債の個別発行はわずか2件で、総発行額は2兆ドンに上り、総発行額の8%を占めました。

一方、公募発行件数はより大きな割合を占め、公募発行件数は8件、総額は23兆1,040億ベトナムドンに達し、2025年第1四半期の発行総額の92％を占めた。

2025年第1四半期の個別社債の発行は大きな進展はなかったものの、これは一時的な兆候に過ぎず、不安定な市場環境下での投資家や企業の慎重な姿勢の表れである可能性がある。

しかし、特に2025年第2四半期以降、経済が回復し、信用需要が急増すると、銀行は、2025年を通じて財務能力を向上させ、信用活動の安定性を維持しながら、資本動員のニーズを満たすために、債券の発行を再び増やす傾向にあると予測されます。

出典: https://baodaknong.vn/90-doanh-nghiep-cham-thanh-toan-no-trai-phieu-goc-va-lai-251040.html