90社が債券の元本と利息の支払いを遅らせている

債券の返済を遅らせる企業が増加

VNDIRECT証券株式会社分析部門の専門家、グエン・バ・クオン氏によると、HNXの発表によると、2025年4月15日時点で、社債（TPDN）の利息または元本の支払いが遅れている企業が90社以上あるという。

2025年第1四半期には、満期が延長された債券の元本返済を延期する企業も現れ始めた。 2023年の更新前に満期を迎える債券で、最大2年間延長されています。支払いが遅れている発行体の2025年第1四半期の元本は約5兆ドンで、2025年第1四半期の満期総額の20.3％を占めます（銀行グループがこの四半期に満期を迎える債券をすべて買い戻したため、満期総額に銀行が含まれていないため）。

支払遅延発行体および2025年第1四半期に満期日を迎える債券のうち期間延長された債券の2025年第1四半期に支払期限を迎える元本総額は11兆ドンを超え、今四半期の満期総額の45.4％を占めています。

クオン氏は、これら90社以上の企業の個別社債の未払い債務総額は200兆億ドン以上と推定され、市場全体の個別社債の未払い債務の約16.5％を占めると述べた。特に、これらの発行者のほとんどは不動産業です。

VNDIRECTによれば、2025年第1四半期も債券の期限延長交渉は活発に行われる見込みだ。 2025年4月15日現在、118の発行体が債券保有者と債券期間を延長する合意に達し、HNXに正式に報告しています。期間延長債券の総額は178兆VNDを超える。このうち、2025年に満期を迎える債券の償還期限が延長された総額は20兆ドンを超え、2025年に満期を迎える個別社債の総額の10％、償還期限が延長された債券の総額の11.2％を占めています。

2025年に満期が延長される債券の大部分は、不動産グループの事業に属しています。

2025年第1四半期に延長契約を締結した債券発行額の大きい企業としては、債券発行額が2兆2,500億ドンで延長期間が12か月の建設事業開発会社3社などがある。 TNL Asset Investment and Leasing JSC は、2,900 億ドンを超える多数の債券ロットを保有し、延長期間は 24 か月です。 TNRホールディングス・ベトナム不動産投資開発株式会社は、2兆8,000億ベトナムドンを超える多数の債券ロットを保有し、24か月の延長期間を設けています。また、ビエン・ドン投資・経営コンサルティング社に対して、1兆3,000億ベトナムドン超の債券を24ヶ月の延長期間付きで発行した。

2025年第1四半期には、社債取得活動は減速の兆しを見せました。今四半期に満期前に買い戻された個別社債の総額は27兆120億ベトナムドンで、2024年第4四半期と比較して61.7%減少し、前年同期と比較して14.8%増加した。不動産グループは、2025年第1四半期に満期前に社債を最も多く買い戻したグループです。今四半期に社債の買い戻し額が最も多かった発行体には、ノバランド、ニントゥアンエネルギー産業株式会社、ソビコ、 OCB 、ホアドン風力発電株式会社が含まれます。

90社が債券の元本と利息の支払いを遅らせている — 推計によれば、発行済み社債の総額は90社を超える。

2025年第2四半期: 銀行グループは再び債券を積極的に発行する可能性がある

VNDIRECTによれば、2025年の経済成長を促進するために、信用成長目標は高いレベルに設定され、そこから2025年第2四半期から信用が加速し始め、年末まで成長の勢いを維持する可能性があると予測されている。これは、生産、事業活動、経済開発プロジェクトに対する信用需要を満たすために、今年の残りの四半期に銀行の資本動員ニーズが急増することを意味します。

特に、2024年に発行されたのと同様の長期の個別社債（TPDN）の発行は、銀行の動員資本の増加に役立つだけでなく、ベトナム国家銀行（SBV）の規制に従って銀行が中長期動員資本比率を達成するのをサポートします。

具体的には、現行の規制によれば、銀行は短期動員資本の最大割合が中長期融資に使用されるようにしなければなりません。長期社債の発行は、銀行の短期資本への圧力を軽減するとともに、財務構造を改善し、それによって融資能力を高め、増大する信用需要を満たすことに貢献します。そのため、2025年第2四半期からは、銀行グループが再び債券を発行し、資金調達の需要の高まりに対応することが期待されます。

しかしながら、2025年第1四半期においては、個人向け社債の発行は期待ほど活発ではありませんでした。 VNDIRECTがまとめたデータによると、2025年第1四半期には10件の社債発行が成功し、総発行額は約25兆1040億ドンだった。

しかし、この数字は2024年第4四半期と比較して84％の大幅な減少となり、前年同期比でも12.8％の減少となり、年初からの市場の低迷が浮き彫りとなった。これら 10 件の発行のうち、個別の社債発行は 2 件のみで、総発行額は 2 兆 VND であり、総発行額の 8% を占めています。

一方、公募発行件数はより大きな割合を占め、公募発行件数は8件、総額は23兆1,040億ベトナムドンに達し、2025年第1四半期の発行総額の92％を占めた。

2025年第1四半期の個別社債の発行は大きな進展はなかったものの、これは一時的な兆候に過ぎず、不安定な市場環境下での投資家や企業の慎重な姿勢の表れである可能性がある。

しかし、特に2025年第2四半期以降、経済が回復し、信用需要が急増すると、銀行は、2025年を通じて財務能力を向上させ、信用活動の安定性を維持しながら、資本動員のニーズを満たすために、債券の発行を再び増やす傾向にあると予測されます。

出典: https://baodaknong.vn/90-doanh-nghiep-cham-thanh-toan-no-trai-phieu-goc-va-lai-251040.html