ACBの利益は「サイドドア」のおかげで増加した

アジア商業銀行（ ACB ）は、2025年第2四半期の財務報告を発表しました。税引前利益は6兆930億ドンとなり、前年同期比で約9%増加しました。非信用事業からの収益が、 ACBの利益の「救済」となっています。

資本コストの上昇の中で、非金利収入は明るい兆し

ACBの第2四半期業績のハイライトは、非金利収入の力強い伸びであった一方、利益の柱である純金利収入は前年同期比6%減の6兆6,830億ベトナムドンとなった。主な要因は、資本コストの上昇圧力と、預金金利の競争激化による純金利マージン（NIM）の縮小である。

こうした状況下、非信用取引からの収益がACBの利益にとって「救い」となった。具体的には、その他の活動からの収益が180%近く増加し、8,120億ドンに達し、同時期の2.8倍となった。外国為替取引からの収益は6,700億ドンで、57%増加した。

さらに、投資有価証券の売買による利益は4,460億ドンに達し、前年同期は140億ドンの損失でした。事業有価証券の売買による利益は360億ドンに達し、前年同期の410億ドンの損失から大きく回復しました。資本拠出および株式購入による利益は580億ドンに達し、前年同期の約11倍となりました。

ACBの利益は「サイドドア」のおかげで増加した — 資本コストの上昇の中で、非金利収入は明るい兆し

株式市場の回復と為替レートの安定は、ACBの投資および金融業務活動に多くのチャンスをもたらし、同時に銀行のリーダーシップによるポートフォリオの積極的な調整と機会の獲得を示しました。

一方、小売・決済による安定した収入源であるサービス収入は34%減少し、5,840億ドンとなりました。デジタルバンクやフィンテックからの競争圧力、そして無料サービス化の潮流により、このセグメントの利益率は縮小しています。また、与信残高は年初比9.1%増加し、634兆ドンに達しましたが、資金調達額は10.6%増加しており、資本コストの圧力が明確に存在しています。

特に、有価証券（債券、預金証書など）が37％急騰しており、ACBが資本源の再構築に向けて中長期的な資金動員を強化していることが示されていますが、これは利息費用の増加も意味します。

資産の質は向上したが、カバレッジを拡大する必要がある

2025年第2四半期末現在、ACBの不良債権比率は1.27%で、2024年末の1.49%から低下しました。潜在的不良債権も約13%減少し、5兆8,940億ベトナムドンとなりました。しかし、不良債権回収率は76.3%と、システム全体の平均水準にとどまっています。不動産業や中小企業が依然として潜在的なリスクを抱えていることを踏まえると、下半期においては引当金の積み増しを優先課題として検討すべきです。

2025年後半、ACBは多くの課題に直面すると予測されています。預金金利の競争が継続し、資本コストの上昇につながる可能性があります。世界的な不確実性：FRBの金融政策、貿易摩擦、商品価格の変動が為替レートや輸出入活動に影響を及ぼす可能性があります。さらに、資産リスクの問題もあります。株式市場、不動産、金融投資の変動は、バランスシートに圧力をかける可能性があります。

しかし、小売部門の強み、包括的なデジタル技術プラットフォーム、厳格なリスク管理システム、柔軟な投資ポートフォリオを備えたACBは、非金利収入を効果的に促進し、資産の質を維持し続ける限り、依然としてプラスの利益成長を維持する可能性があると評価されています。

ACBは2025年前半に債券発行を加速

動員金利水準が再び上昇傾向にあり、システム全体で流動性圧力が高まっている状況において、ACBは債券発行チャネルを推進して資本源を再構築し、短期預金への依存を減らし、中長期資本の割合を増やしました。

2025年半期財務報告によると、ACBが6月末までに発行し流通している債券と有価証券の総額は約139兆ドンに達し、年初と比べて37％の急増となり、同銀行の資本動員チャネルの中で最も大きな増加となった。

これは、ACB が資本構成を従来の短期資金調達モデルからより安定した長期資金調達手段へと移行し、それによって信用活動における期間リスクを軽減するという明確な戦略を反映しており、特に信用の伸びが預金の資金調達速度を上回っている状況においてそれが顕著です。

2025年上半期におけるACBの債券発行は、主に個人向け債券に集中しており、償還期間は2年から5年、変動金利、無担保、非転換債となっています。これらの債券は、主に金融機関、投資ファンド、そしてプロ投資家といった、リスク許容度が高く、中期的に債券を保有する需要のあるグループに販売されました。一部の債券には、国内証券会社を通じて外国人投資家の参加も見られました。

有価証券の急速な増加率と国民からの資金動員の増加率（5.6%）は、ACBが満期と資本コストのバランスという課題に積極的に取り組んでいることを示しています。しかしながら、これは債券金利への圧力を伴います。現在、発行コストは満期と時期に応じて、通常の資金動員金利よりも1.5～2%高くなっています。

債券発行の増加は、中長期資本の補充を目的とするだけでなく、特に小売、中小企業、グリーンクレジットなどの優先分野において、銀行が選択的に信用を拡大するための「安全な余地」を生み出すことも目的としている。

しかしながら、市場金利の変動を綿密に監視し、発行に伴う金利リスクと流動性リスクを管理することは、依然として喫緊の課題です。世界および国内の金利環境が不透明な状況において、ACBが利益成長率を維持し、資本コストを効果的に管理できない場合、2026～2027年に償還を迎える債券は大きな返済圧力となるでしょう。

ACBは、2025年上半期に債券発行規模が急増する中で、独立した長期資本動員チャネルを徐々に形成し、財務の柔軟性を高めるとともに、中長期的な安全な信用成長戦略のための強固な基盤を構築しています。

出典: https://baolamdong.vn/acb-loi-nhuan-di-len-nho-cua-phu-384128.html