新FRB議長にとって、予期せぬ課題が待ち受けている。
連邦準備制度理事会（FRB）の新議長、ケビン・ウォーシュ氏（56歳）は先日、非常に特別な就任式を行った。歴代FRB議長とは異なり、中央銀行本部ではなくホワイトハウスで就任式が行われたのだ。ホワイトハウスで就任式が行われるのは、1987年のアラン・グリーンスパン前FRB議長の就任式以来、今回が2度目となる。これまでのFRB議長は全員、中央銀行本部で就任式を行っており、これはFRBが行政機関から独立していることを象徴するものだった。
ケビン・ウォーシュは、前任者のジェローム・パウエルに比べて明らかに有利な点を持っている。第一に、ドナルド・トランプ大統領との個人的な関係。第二に、スコット・ベセント財務長官の支持。しかし、彼は極めて困難な状況下でこの職に就くことになる。
最大の課題はインフレと戦争だった。ウォーシュ氏が米中央銀行総裁に就任した当時、 経済は中東情勢の緊張によって大きく揺らいでいた。原油価格の高騰によりガソリン価格は上昇し、住宅ローン金利は9カ月ぶりの高水準に達し、消費者信頼感は過去最低水準に落ち込み、インフレ率は3.8％と3年ぶりの高水準にまで上昇していた。
第二に、連邦準備制度理事会（FRB）は現在、総額6兆7000億ドルという巨額の資産と負債を抱えている。これは、過去数年間にFRBが様々な危機を救済するために大規模な資金供給を行ってきた結果である。そして、ウォーシュ氏は、こうした量的緩和策がFRBの独立性を脅かしていると主張している。
第三に、トランプ大統領は金利引き下げのためにウォーシュ氏を選任した。しかし、イランにおける米国の戦争は原油価格を押し上げ、インフレを加速させており、ウォーシュ氏が金利を引き上げざるを得なくなる可能性もある。
さらに、AIブームは経済を大きく変革させた。しかし、AI熱狂は巨額の投資を促し、米国経済を予想以上に過熱させ、インフレ率を再び上昇させた。
IDXアドバイザーズの投資ディレクター、ベン・マクミラン氏は、「長期債利回りは上昇している。資本コストは上昇傾向にあり、原油価格の高騰により輸送コストも既に上昇している。これらすべてが、経済にとって真の『税金』となっている」と述べた。
バンクレートの金融アナリスト、スティーブン・ケイツ氏は、「基本シナリオとしては、年末までインフレ率が3％前後で高止まりする可能性がある…現在のインフレ状況から判断すると、今年の年末までは利下げは行われないだろう」と述べた。
米国連邦準備制度理事会（FRB）の新議長、ケビン・ウォーシュ氏（56歳）が、非常に特別な就任式を執り行った。
アラン・グリーンスパン前大統領の後継者
ケビン・ウォーシュ氏は就任演説で、前議長のアラン・グリーンスパン氏を模範として挙げた。長年共に仕事をしてきたベン・バーナンキ氏ではなく、なぜウォーシュ氏はアラン・グリーンスパン氏の道を選んだのだろうか？
米国サンフランシスコ州立大学のホー・ダック・グエン・ンガ准教授は次のように説明する。「バーナンキ氏は大恐慌を研究する経済学者であり、デフレを恐れています。そのため、2008年のような経済危機が発生するたびに、バーナンキ氏は消費を刺激し経済を救うために金融緩和政策を用いる傾向があります。一方、ケビン・ウォーシュ氏は市場に精通した人物であり、より現実的で実利的な視点を持っています。2008年の経済危機でバーナンキ氏と共に働いた経験から、ウォーシュ氏は長期にわたる金融緩和政策が資産バブルを生み出し、社会における資本の不均等な分配、市場の歪み、そしてインフレに対するFRBの信頼性の低下につながることを認識しました。」
それ以降、ケビン・ウォーシュはバーナンキよりも金融政策に関してタカ派的な見解を持つようになった。彼はまた、グリーンスパンが市場のシグナル、技術構造、そして技術が労働生産性とそれに伴う経済効果に与える影響を観察する能力を高く評価していた。例えば、グリーンスパンはインターネットが労働生産性を向上させ、低金利を維持することでインフレを抑制できると信じていた。現在、ケビン・ウォーシュもAIが労働生産性を向上させ、過度のインフレを引き起こすことなく低金利を維持できると考えている。
新FRB議長の野心的な改革プログラム。
ケビン・ウォーシュ氏は就任演説で、インフレ抑制と金利引き下げを同時に実現できると述べた。これは、前任者のパウエル氏が8年間の在任期間中に達成できなかった目標である。実に野心的な目標と言えるだろう。
金利とインフレ予測モデルに関して、ウォーシュ氏は、高雇用が賃金上昇圧力を通じてインフレにつながるとするFRBの長年の理論であるフィリップス曲線を否定した。同氏は、インフレは所得増加ではなく、過剰な政府支出に起因すると主張した。また、FRBの現在のインフレ測定方法にも疑問を呈し、経済全体における数百万件の価格取引に基づいたリアルタイムのインフレ指標の開発を提案した。
連邦準備制度理事会（FRB）の巨額の資産と負債（現在6兆7000億ドル）に関して、ウォーシュ氏はその規模を大幅に縮小することを望んでいる。同氏は、FRBが量的緩和策を通じて資産を蓄積してきたことが、意図せず政府の借入を助成し、FRBを中央銀行の権限外の市場に引き込んでしまったと主張している。
ウォーシュ氏は、視覚的な面では、FRBが発言を減らすべきだと考えている。特に短期金利の動向についてはそうだ。彼は、FRB職員個々の金利予測を示す「ドットプロット」を批判し、パウエル議長が確立した会合後の記者会見にも懐疑的な見方を示している。彼の主張は、「予測が苦手なら、発言を減らすべきだ」というものだ。
米連邦準備制度理事会（FRB）は新たな局面に入りつつあり、これは米国経済および世界の金利政策に影響を与えることが予想される。
連邦準備制度理事会（FRB）は改革期に入る。
野心的な改革派であるケビン・ウォーシュが議長に就任することで、連邦準備制度理事会（FRB）は新たな局面に入り、米国経済と世界の金利政策に影響を与えることになるだろう。
米国サンフランシスコ州立大学のホー・ダック・グエン・ンガ准教授は、「ケビン・ウォーシュ議長の下、FRBは物価安定と雇用維持という本来の任務に立ち返り、市場の保証人としての役割、つまり市場が必要とする時に資金を供給する役割を放棄するだろう。したがって、ウォーシュ議長は短期金利を引き下げる可能性が高いものの、長期金利は長期間高止まりする可能性が高い。これにより米国債の魅力が高まり、資本の流れは高リスクで高レバレッジの資産から、実物価値のある資産へと戻るだろう。また、長期にわたって高金利を維持することは、他国の中央銀行にも圧力をかけ、資本が流出して米国市場に流入することを恐れて、利下げを困難にするだろう」とコメントした。
もう一つの点は、ケビン・ウォーシュ氏が、アメリカの金融機関と同様に、米ドルを他国との地政学的競争における武器として利用することについて、トランプ大統領と似た見解を持っているということである。
ケビン・ウォーシュ氏が6月に開催する初の政策会合は、トランプ大統領が好景気にもかかわらず利下げを望んでいる中で、彼のリーダーシップの下におけるFRBの独立性が試される最初の機会となるだろう。金融市場は現在、FRBが今年中に利下げを行うよりも、6月と7月に金利を据え置くか、あるいは引き上げる可能性の方が高いと考えている。
出典：https://vtv.vn/bai-toan-kho-cua-tan-chu-tich-fed-100260526113403944.htm
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