ESOP株の「洪水」によるコスト

ESOP株式公開

「エビ養殖の王者」Viet Uc Aquacultureの年次株主総会は2025年5月末に閉会し、すべての議案が承認されました。事業関連の議案は99%以上の賛成を得ましたが、経営陣と従業員の利益に関する議案はそれほど高い支持率を得ることができませんでした。

同社は、プロジェクト譲渡による収入を除く連結ボーナス前税引後利益を超える利益の50%を役員賞与として支給することを承認した。承認されたものの、この提案の承認率は80.3%と最も低かった。さらに、ベトウク・シーフードは、額面金額を下回らない発行価格でのESOP株式の発行を承認した。発行比率は、計画達成時には0.5%、連結ボーナス前税引後利益を超えた場合には1%となる。

ESOP発行計画を提案しているのは、ベトウク・シーフードだけではありません。市場価格よりも低い価格、あるいはゼロ価格で株式を発行する手法は、一部の企業では依然として一般的であり、多くの場合、1年以上（3～5年）の譲渡制限期間が設けられています。しかし、この資金調達方法を初めて選択する企業も増えており、発行額も膨大です。ナムア銀行は、発行後の株式数に基づき、発行可能上限の5%に相当する8,500万株を、自己資本から100:25の比率で発行する予定です。

「前述の増資は、2030年までのビジョンを掲げ、2025年に向けたナムア銀行の戦略的発展方向を実行するとともに、事業開発とリスク管理の要件を満たす財務能力を強化し、従業員の利益と銀行の業績を一致させることを目的としている」と同銀行の幹部は述べた。

一方、テクコムバンクはESOP株式の発行を5年連続で開始する準備を進めており、今年は2,140万株を発行する予定です。VIBは2022年にESOP株式の発行を開始し、今年は780万株の発行が承認されています。証券会社では、SSI証券が過去3年間で1,000万株のESOP株式を継続的に発行しています。ベトキャップ証券は、市場価格の3分の1に相当する1株あたり12,000ドンで450万株のESOP株式を発行しました。

一方、DNSE証券は、ボーナスとしてESOP株式を無償発行しているが、譲渡制限期間は12～60ヶ月で、毎年20%ずつ放出している。今年の発行株式総数は1,230万株で、これには昨年計画・承認されたものの、市場の変動により実施できなかった930万株が含まれている。

ESOP コストには注意してください。

DNSEのファム・ティ・タン・ホア社長は、従業員に株式を付与する決定について説明し、このインセンティブ政策は、会社と有能な従業員の間に帰属意識を育み、才能ある人材を引きつけることに加え、肯定的なイメージを作り出し、人間的価値観を生み出し、社内外にプラスの影響を与えると述べた。

DNSEの株式報酬制度は、株主のほぼ100%の賛成を得て承認されました。しかしながら、一部の企業では、ESOPの発行問題について多くの株主から直接質問が寄せられています。今年の株主総会における株主からの質問に対し、Vietcapのト・ハイ社長は、この制度は時価総額、従業員数、利益率など様々なデータに基づいて策定されており、他社よりも低い水準となるよう、平均より10～20%の割引も考慮されていると述べました。

上記の疑問は当然のことです。なぜなら、ESOPの継続的な発行は、従業員の福利厚生に加え、既存株主の株式保有率の低下による権利侵害、そして長期的には従業員による「利益確定」のための株式売却による株価への悪影響を及ぼします。例えば、2023年には、従業員にESOP株式を「贈与」することが多いLDG投資株式会社が、株価低迷などの客観的な要因により、ESOP株式優遇制度を廃止せざるを得ませんでした。

さらに、財務報告基準の適用計画を承認する2020年決定345/QD-BTCによれば、国際財務報告基準（IFRS）の適用は2025年以降、次の段階に入ります。この取引に関して、VASとIFRSでは会計処理に差異があります。具体的には、IFRSでは、購入オプションの権利付与日における公正価値の認識から生じる費用を企業が認識することが求められます。一方、ESOPは企業の利益を減少させる費用の一種です。

出典: https://baodautu.vn/chi-phi-tu-mua-co-phieu-esop-d295816.html