億万長者のウォーレン・バフェット氏は、中国から徐々に資本を引き上げ、台湾に電撃的な投資を行った後、今度は日本の「ビッグ5」に注力している。
3月末時点で、バークシャー・ハサウェイのポートフォリオは3,280億ドルの価値があり、その77%はアップル、バンク・オブ・アメリカ、アメリカン・エキスプレス、コカ・コーラ、シェブロンの5つの米国株で構成されている。
しかし近年、億万長者のウォーレン・バフェットはアジアへの投資を増やしている。2002年にペトロチャイナに投資を始め、2006年には韓国の鉄鋼メーカー、ポスコに投資し、約10年間保有した。
2008年には、深圳を拠点とする電気自動車メーカーBYDに投資しました。現在、バークシャーのポートフォリオの成長の大部分はアジア市場が占めており、同地域での動きは投資家の関心をますます集めています。
バークシャー・ハサウェイとTSMCの関係は短命に終わった。長期投資家として知られるバークシャー・ハサウェイは、投資家から「異例」とみなされる行動として、2022年に41億ドル相当のTSMC株を購入し、わずか数ヶ月後に売却した。5月に発表された最新の四半期報告書では、バークシャーは台湾の半導体企業TSMCの株式を保有していないとされている。
日経新聞によると、この決定はバークシャー・ハサウェイが 地政学的リスクを懸念しておらず、TSMC株の取得後に安心していないことを示しているという。最近の株主総会で、バフェット氏は再評価したと述べた。以前、4月の日本訪問中に、億万長者のバフェット氏は地政学的なリスクは「確かに検討する価値がある」と示唆していた。
その見返りとして、バークシャー・ハサウェイの資金は日本に流れ込んでいる。先月、億万長者のバフェット氏は、日本で最も古いコングロマリット5社の株式を7.4%増やしたと発表した。これらのコングロマリットとは、伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物産、住友商事である。バークシャーの日本企業への投資総額は5月19日時点で約2.1兆円（152億ドル）で、同グループは米国以外では最大の投資先となっている。
「台湾よりも日本に投資した資金の方が安心できる」とバフェット氏は株主に語った。彼が直接言及することは少ない地政学的な理由を除けば、中国と台湾から日本への資本移転は彼にとって単純な経済的決断だ。
日本企業は安定した収益、妥当な配当、そして継続的な自社株買いの実績がある。バフェット氏は自社株買いは実際に株式を買い増さなくても企業の所有権を増やすものだと繰り返し主張してきた。
さらに、バフェット氏が2019年に投資した当時、日本のコングロマリット5社はいずれも簿価を下回り、配当利回りは約5％で取引されていた。「当時の金利水準からすると、法外な価格で売られていたと感じました」とバフェット氏はコメントした。
5社が5月9日に発表した最新の決算は、利益と配当の大幅な増加を示した。3月期の純利益は5社合計で4兆2000億円となり、前年比19%増となった。配当金は合計で9570億円となり、20%増となった。
バークシャーが権利落ち日までにこれらの企業の7.4%を買収すると仮定すると、配当収入は約5億1,000万ドルとなります。5社の配当支払い計画に基づき、この数字は2024年3月期に5億6,500万ドルに増加すると予想されています。これは、バークシャーが昨年コカ・コーラから受け取った7億400万ドルと比べると、決して小さくない金額です。
ウォーレン・バフェットはなぜ日本を最大の投資先として選んだのでしょうか？バフェット氏によると、日本企業の魅力の一つは、バークシャー・ハサウェイとの類似点が多いことだという。日本のコングロマリットと同様に、バークシャー・ハサウェイも多くの資産を持つ持株会社である。
具体的には、バークシャーは保険、鉄道、公益事業・エネルギー、製造、食料品卸売、サービス、小売の6つの事業セグメントを擁するコングロマリットです。自動車保険会社ガイコ、シーズ・キャンディーズ、北米最大級の鉄道会社バーリントン・ノーザン・サンタフェ（BNSF）といった実体のある事業を所有・運営しています。
彼が投資した5社の日本語の本来の名称は「総合商社」で、文字通り「総合商社」を意味します。これら5社はバークシャーと同様の事業を展開しており、その多くは明治維新にまで遡る長い歴史を誇ります。三井物産と住友物産は17世紀にまで遡ります。
日本への投資は、バークシャーにとって極めて低金利の資金調達のメリットも生む。同社は過去5年間、一連の日本国債発行を通じて日本から資金を調達し、米国よりも大幅に低い金利を得てきた。「非常にうまくいっている」とバフェット氏は最近の株主総会で述べた。彼は各社の株式保有比率を9.9%に引き上げる予定で、提携の可能性も検討している。「今後もさらなる機会を模索していく」と付け加えた。
バフェット氏の米国外出張は極めて稀だ。日本はアジア最大の投資国であるにもかかわらず、先月の日本訪問は2011年11月以来2度目だった。三井物産の堀憲一会長兼CEOは、東京でのバフェット氏との会談を「生産的」なものと評し、バークシャーの経営陣が同社のビジネスモデルを理解していると感じたと述べた。
バークシャー・ハサウェイの日本へのコミットメントは、日本の株式市場を押し上げました。バフェット氏が2020年8月下旬に日本企業5社への投資を公表して以来、日経平均株価は40%近く上昇し、1989年12月に記録した史上最高値に迫っています。
米投資ファンド、カナメ・キャピタルの共同創業者トビー・ローズ氏は、日本の株式市場は過去最高値を記録した時と比べてかなり割安になっていると述べた。「ウォーレン・バフェット氏や多くの人々がこの市場に惹かれるのは、真の価値を見出しているからです」とローズ氏は説明した。
億万長者のウォーレン・バフェット。写真：日経
しかしアナリストによると、バフェット氏が日本企業5社に重点投資する戦略には、別の利点もあるという。 これは、バークシャーが直接投資を徐々に撤退する中で、中国市場の機会にアクセスする間接的な方法だ。
5社の日本企業はいずれも、程度の差はあれ、中国とのエクスポージャーを有しています。各社の天然資源関連事業は、中国の需要に大きく依存しており、中国への直接投資も行っています。
伊藤忠商事の元会長は駐中国日本大使を務めていました。同社は、中国国有コングロマリットのCITIC、そして10年近く中国と密接な関係を持つタイのコングロマリットであるチャロン・ポカパンと、三者間で資本・戦略提携を結んでいます。
コムジェスト・アセット・マネジメント・ジャパンのポートフォリオ・アドバイザー兼アナリスト、リチャード・ケイ氏は、バークシャーが日本企業5社への投資を選択したもう一つの理由は、日本と中国の間に密接なビジネス関係と交流があることを踏まえ、これらの企業がバークシャーにとって世界第2位の経済大国である中国の成長にアクセスできる「代理」となるためだと述べた。「日本は中国の成長に投資する上で世界最高のプラットフォームです」とケイ氏は指摘した。
一方、バフェット氏は2002年から2003年にかけて開始した中国への直接投資を縮小している。中でも注目すべきは、ペトロチャイナへの4億8800万ドルの出資だ。当時、バフェット氏が長年米国のみに投資してきたという投資哲学を考えると、ペトロチャイナの買収は驚きだった。
しかし、2007年にスーダンのダルフール地方での暴力が激化すると、バークシャーはペトロチャイナへの投資をめぐって非難を浴びた。ペトロチャイナの親会社である中国石油天然気集団（CNPC）は、同地方の石油会社に多額の株式を保有している。
2008年2月、バークシャーは前年に保有していたペトロチャイナ株をすべて売却したと発表した。バフェットは、原油価格の急騰とそれに伴う株価上昇を理由に挙げ、ダルフール危機については言及しなかった。
ペトロチャイナの株価は、バークシャーによる売却後の2008年11月に20.25香港ドルの高値を付け、それ以降はその水準に達していない。5月19日の終値は5.40香港ドルだった。広報上の悪夢となったものの、日経新聞によると、バフェット氏の「撤退」の試みは「大成功」だったという。
バークシャー・ハサウェイが中国で新たに大きく賭けているのは、バフェット氏が15年前に初めて投資した電気自動車メーカー、BYDだ。同社は中国で最も売れている自動車ブランドになる勢いを見せており、今年フォルクスワーゲンを追い抜く勢いにある。
５月初めまでにバークシャーは深セン上場株を含めてＢＹＤ株１億８３４万株（約３．７％）を保有していたが、これは２００８年９月に当初購入した約２億２５００万株から減少している。
当初の購入価格は1株あたり8香港ドルであったが、売却価格は1件あたり約200香港ドル以上であったため、バークシャーはこれまでに60億香港ドル（7億6500万ドル）以上の現金と50億香港ドル以上の利益を得たと推定される。
バークシャーの幹部は、BYDから段階的に撤退する理由を明らかにしていない。自動車産業の将来への懸念や地政学的な配慮などが憶測されている。「自動車業界は厳しい」とバフェット氏は述べた。世界中に多くの競合相手がいる業界であり、今後5年から10年で何が起こるかを予測することは不可能だと認めた。
さらに、2020年11月にアントがIPOを中止し、その後アリババ創業者のジャック・マー氏が姿を消したことなど、懸念事項がバフェット氏の中国に対する見方を大きく変えました。その後、ジャック・マー氏は再び姿を現しましたが、この事件は中国企業への直接投資のリスクを改めて認識させるものです。
香港を拠点とするヘッジファンド・マネジャーは匿名を条件に、バークシャーが特に米国企業として中国と直接取引することに伴うリスクを認識していたことは理解できると述べた。
ウォーレン・バフェット氏とバークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガー副会長は、米中間の緊張がこれ以上エスカレートすることを望んでいません。オマハで開催された年次株主総会で、マンガー氏は双方が状況を不安定にしていると強調しました。彼は、現在進行中の事態について、米中両国に「同等の責任」があると考えています。
マンガー氏は、バークシャーが多額の投資を行っているアップルの事例を挙げ、中国との協力は成果を上げており、「アップルにとっても中国にとっても良いことだ」と述べた。バフェット氏は、米中両大国間の現在の軍拡競争を冷戦期の核兵器増強に例えた。同氏は、米国が現在中国と直面している状況は「全く異なるゲーム」であり、サイバー戦争を含む「より破壊的な手段」を双方が利用できると考えている。
「中国と米国は、互いにあまり強く圧力をかけてはいけないことを理解することが不可欠だ」とバフェット氏は述べた。「我々はより競争力を高めるだろうが、相手がどの程度まで反応しないかを見極めるべきだ」と付け加えた。そしてバークシャーでは、バフェット氏はこの新たな状況において長期戦を仕掛けているようだ。「我々はこのゲームを始めたばかりだ」と彼は述べた。
ピエンアン（日経新聞による）
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