2024年の金融政策：成功裏に実現するだろう。

世界的な政治経済の混乱が予想される2024年も残り3か月を切ったが、ベトナムはこれまでの実績に基づき、今年の成長目標を達成できると自信を持って予測できる。この成功に大きく貢献するのは、間違いなく金融政策の役割だろう。

金融政策のジレンマ

新型コロナウイルス感染症のパンデミック後、2023年からの景気回復が期待されており、GDP成長率は目標には達しなかったものの5.05%に達すると見込まれている。この成功の特筆すべき点の一つは、2023年の金融政策によって金利が企業にとって有利な水準にまで引き下げられたことである。

これは銀行だけの努力と取り組みではない。なぜなら、「低金利」という簡潔な表現を実現するには、金融政策運営において重大な課題が伴うからだ。低金利の貸出を実現するには、預金金利も低く抑える必要があるが、預金金利が低いと、資金は銀行ではなく、より収益性の高い他の経路へと流れてしまう。

この紛争の解決は決して容易ではなく、特に不安定で予測不可能な世界経済と政治情勢の中で2024年を迎えるにあたり、なおさらである。米連邦準備制度理事会（FRB）は高金利を維持しており、9月18日にわずかに（0.5パーセントポイント）引き下げただけである。これは、世界的な金融引き締めの状況において、ベトナム国家銀行が信用を刺激するために妥当な金利を維持できる能力は、多くの点で非常に称賛に値する成果であることを示している。

ベトナム国家銀行のファム・タイン・ハ副総裁は、今年のインフレ抑制と経済成長支援において、金融政策の有効性に自信を示した。

複数の側面を議論する理由は、FRBが長期にわたり高金利を維持する方針であることに加え、一部の輸出市場では需要が減少しており、一部地域での戦争による輸送困難で輸出コストが上昇しているという国際情勢に加え、国内問題も非常に解決が困難であるためです。周知のとおり、信用拡大のためには、経済における制度的なボトルネックを解消する必要があります。これらが迅速かつ適切に解消されなければ、企業が銀行から資金を借り入れたとしても、それを効果的に活用することは困難になるでしょう。

実際、これらのボトルネックは多くのフォーラムや有力者によって議論されてきました。これらは公共投資法、入札法、企業における国有資本の管理・投資に関する法律、国家予算法などに起因する欠陥です。こうした官僚的な障害が企業の融資へのアクセスを妨げているため、誰もが積極的に借入に積極的というわけではありません。結局のところ、事業が進展しないのに借入をする意味があるのでしょうか？

この状況は銀行を窮地に追い込むだけでなく、ベトナム国家銀行（SBV）をも困難な立場に置くことになる。なぜなら、さらなる利下げが必ずしも信用拡大を促進するとは限らず、為替レートの圧力によるリスクにも直面するからである。

より明るい未来

しかし、最新の結果によると、マクロ経済運営にとって状況は好転している。先週、ベトナム国家銀行のグエン・ティ・ホン総裁は、年初に比べて米ドル指数は上昇しているものの、圧力は緩和され、輸出の伸びが促進されていると述べた。ホン総裁によると、銀行が積極的に融資を拡大したことにより、2024年9月30日までに、信用供与額は2023年末比で9%、前年同期比で16%増加した。したがって、今年の15%成長という目標は、残りの数ヶ月で十分に達成可能である。

これらの成果には多くの理由があるが、中でも金融政策は最も重要な要因の一つとして挙げられる。平均貸出金利は約0.5％低下し続け、ベトナムドンは約1.66％下落した。この下落率は、多くの専門家が金融市場の安定化のために妥当な水準だと考えている。

ベトナムドンの下落率に関する詳細な情報を提供する理由は、近年の為替レート情勢が非常に緊迫しているためです。ベトナム国家銀行が銀行間金利や公開市場操作（OMO）といった手段を巧みかつ協調的に運用していなければ、特にベトナムドンと米ドルの金利差による継続的な圧力がある中で、妥当な為替レートを維持することは非常に困難だったでしょう。

最終的に、粘り強く柔軟な経営アプローチは好ましい結果をもたらしました。マクロ経済指標は全体的に非常に明るく、2024年通年の信用成長率15%という目標は達成可能と見なされています。現在、一部の銀行は預金金利を引き上げており、ベトナム国家銀行のファム・タイン・ハ副総裁が述べたように、これは銀行が資金を使えるようになったことを意味するため、歓迎すべきニュースです。

政策立案者にとって、資金の円滑な流れほど安心感を与えてくれるものはないだろう。銀行が資金を自由に使えるということは、企業が効率的に資金を借り入れることができ、効率的な企業は定期的に税金を納め、労働者は安定した雇用を得られることを意味する。これらの要素はすべて相互に関連し合い、経済全体の成長を促進する原動力となる。

ベトナム国家銀行の金融政策の主要目標は、マクロ経済の安定とインフレ抑制です。もちろん、2024年全体の成功を宣言するには時期尚早ですが、それでも定量化可能な結果に基づけば、今年は国家銀行の取り組みから多くの注目すべき成果が生まれると言っても過言ではありません。

出典： https://thoidai.com.vn/chinh-sach-tien-te-nam-2024-se-cap-ben-thanh-cong-206060.html