株式市場週3月31日～4月4日：VN指数調整、比率を高める機会

VN指数は1,320ポイント下落した

市場は売り圧力が継続し、不安定な取引週を続けた。5回の上昇局面を経て、VN指数は優良株からの圧力を受け、1,320ポイント下落した。

そのうち、情報技術株のグループは市場で最も下落幅が大きかったグループであり、その主な要因は、FPT (FPT、HOSE)、CMG ( CMC Corp、HOSE)、SMT (SAMETEL、HNX)、HPT (HPT Information Technology、UPCoM) のコードです。

銀行株グループでも「赤」が優勢で、TCB（テックコムバンク、HOSE）、 ACB （ ACB 、HOSE）、TPB（TPバンク、HOSE）などがポイントを減らし、MSB（MSB、HOSE）、LPB（LPバンク、HOSE）、BID（BIDV、HOSE）など一部のコードのみがポイントを増やしました。

Chứng khoán tuần 31/3 – 4/4: VN-Index điều chỉnh, cơ hội nâng cao tỷ trọng- Ảnh 1. — VN指数は「苦戦」、業界グループ間の差別化が顕著

不動産グループでは、VIC（ビングループ、HOSE）、BCM（ベカメックス、HOSE）、KDH（カンディエンハウス、HOSE）、KBC（キンバック都市圏、HOSE）といった大型株が上昇しました。しかし、VRE（ビンコム・リテール、HOSE）、DXG（ダット・サン不動産、HOSE）など、下落した銘柄が大部分を占めました。

証券は急速に回復し、活発に取引されたため「明るい兆し」となり、HCM（サイゴン証券、HOSE）とVND（VNダイレクト証券、HOSE）はともに1％上昇し、SSI（SSI証券、HOSE）はわずかに0.2％上昇しました。

市場流動性は前回の取引セッションと比べてわずかに増加し、VN-Indexの取引量は6億3,600万株を超え、その価値は14.3兆ドンを超えました。

外国人投資家は引き続きHOSEフロアで4,270億VND以上の売り越しを続け、PNJ（PNJ、HOSE）、VNM（Vinamilk、HOSE）、FPT（FPT、HOSE）、VCB（Vietcombank、HOSE）のコードに焦点を当てた。

ダイヤモンド株が勢いを失っている

株式市場は2025年初頭から多くの好調な兆候を示し、1,300ポイントを超えました。過去2週間は減速したものの、指数は年初来約4%の上昇を記録しています。一方、VNDiamondは、主に過去2週間の調整により、年初来5%以上下落しています。

VNDiamond（「ダイヤモンド」指数）は、市場で最も注目度の高い株価指数の一つです。VNDiamond指数の構成銘柄の中で、銀行株が約40%と最も大きな割合を占めています。この指数は、VN指数に対して優位性を示した時期が数多くあります。

しかし、最近、VNDiamondのパフォーマンスはVN-Indexを大きく下回っています。これは主に、FPT（FPT、HOSE）、MWG（Mobile World、HOSE）、PNJ（PNJ、HOSE）が最近業績を落としていることが原因です。中でもFPTは、国内外の投資家からの圧力を受け、株価が継続的に急落しており、最近注目を集めています。1月中旬の歴史的な高値から、FPTの市場価格は20%下落し、2024年8月以来の最低水準となっています。

PNJは2025年初頭から16%近く下落し、1年ぶりの安値水準にとどまっています。供給不足、金市場の問題、そして生活必需品以外の需要回復の鈍化が、金・宝飾品業界の「巨人」の一つであるPNJに影響を与えています。一方、MWGは年初から不安定な動きを見せ、ほぼ横ばいとなっています。

関連情報：4月21日、VNDiamondは2025年第2四半期のポートフォリオを再編成する予定です。

BIDV証券（BSC）は、CTD（コテコンズ・コンストラクション、HOSE）株が指数の条件を満たしたため、初めてバスケットに組み入れられる可能性があると予想しています。一方、VRE（ビンコム・リテール、HOSE）とVIB（VIB、HOSE）はFOL条件を満たしていないため、指数から除外される可能性があります。

ベトナム航空とベトジェットエア、ベトナム最大の空港に4つの格納庫を投資へ

政府事務局通知第139号によると、首相はベトナム空港公社（ACV、UPCoM）によるロンタイン国際空港プロジェクト構成プロジェクト3の実施における努力を高く評価した。

首相は、すべての投資家、請負業者、関係省庁に対し、当初の目標である2025年のプロジェクト完了と2026年上半期の商業運転開始を堅持するという精神を徹底するよう要請した。特に、コンポーネントプロジェクト4については、ベトナム航空（HVN、HOSE）が第1・第2格納庫の建設に、ベトジェットエア（VJC、HOSE）が第3・第4格納庫の建設に投資できるよう、規定に従って特別な場合に投資家を選定する選択肢を検討するよう建設省に要請した。

Chứng khoán tuần 31/3 – 4/4: VN-Index điều chỉnh, cơ hội nâng cao tỷ trọng- Ảnh 2. — ロンタン空港（写真：政府新聞）

投資家の選定においては、国益を最優先に考え、「ロビー活動」「要求と提供」、汚職、無駄遣いは絶対に許されません。この任務を割り当てられた2つの航空会社は、約束通り2025年の予定通りの完成を目指し、競争的に事業を実施しなければなりません。万が一、完成に至らなかった場合、法律に基づき処分されます。

さらに、首相は建設省に対し、国会と政府の要求に沿って実施するための完全な根拠を備えるため、ロンタイン国際空港プロジェクトフェーズ1の調整書類を速やかに完成させ、首相の承認を得るために提出するよう要請した。

ロンタン国際空港プロジェクトは、ドンナイ省ロンタン地区で建設中で、総投資額は160億米ドルを超え、3つのフェーズに分かれています。現在、プロジェクトはフェーズ1に進んでおり、2026年に年間2,500万人の旅客輸送能力と54億5,000万米ドルの投資額で運用開始予定です。フェーズ2（2028～2032年）では、年間5,000万人の旅客輸送能力に増強されます。フェーズ3は2035年以降に実施され、空港の総輸送能力は年間1億人に増加し、ロンタン空港はベトナム最大の空港となります。

ノヴァランドは2024年に引当金繰入により4兆4000億ドン近くの損失を被る

No Va Real Estate Investment Group Corporation - Novaland (NVL, HOSE)は、2024年度の監査済み財務諸表を発表しました。それによると、グループの税引後損失は、自社作成の報告書と比較して430億ドン増加し、4,394億ドンとなりました。

NVLの営業開始以来、初めての損失計上となりました。主な理由は、監査人の意見によると、レイクビュー・シティ・プロジェクトで発生する財務上の義務に関連して、2024年度の半期報告期間に引当金を計上したことによるものです。

Chứng khoán tuần 31/3 – 4/4: VN-Index điều chỉnh, cơ hội nâng cao tỷ trọng- Ảnh 3. — 多くのノヴァランドプロジェクトが解決されつつあり、今年は繁栄すると期待されている（写真：インターネット）

ノバランドの2024年の連結売上高およびサービス提供による総収益は9兆730億ドンです。このうち、売上高による純収益は、プロジェクトの引き渡しによるもので、前年同期比104%増の約8兆3560億ドンに達しました。

2024年、ブイ・タン・ニョン会長の会社は、アクアシティ、ノバワールドファンティエット、ノバワールドホートラム、サンライズリバーサイド、レイクビューシティ、パームシティなどのプロジェクトから1,422の製品を引き渡し、同時に障害を取り除き、さまざまなプロジェクトの顧客に数百の土地使用権証明書を授与しました。

ノバランドは、2025年に一連のプロジェクトを通じて3,000点以上の製品を引き渡し、7,000点以上の製品にピンクブックを発行することを目指している。

特に、4月1日には、ホーチミン市、ダナン市、カインホア省におけるプロジェクトおよび土地の検査・審査における困難や障害を取り除くための具体的なメカニズムと政策に関する国会決議第170/2024/QH15号が正式に発効します。これにより、NVLのレイクビューシティプロジェクトにおける土地使用料に関する問題が正式に解決されることになります。

主要プロジェクトの法的和解の進捗状況に関して、Novalandは多くの前向きな変化を達成しており、2025年第2四半期から重要な法的マイルストーンを達成することを目指しています。さらに、ホーチミン市のプロジェクトクラスターは、証明書の発行や新規プロジェクトの展開に向けて、法的和解の多くのステップを継続的に達成していきます。

4月の株式市場は新たな強気の勢い

パインツリー証券によると、年初からの力強い上昇局面を経て、先週は依然として取引にとって厳しい週となった。VN指数が1,340ポイントのゾーンを突破できなかったため、投資家心理はやや慎重な姿勢となった。投資家は年初からの成果を守るため、様子見姿勢を維持する傾向にあった。

今週の動向については、ベトナム市場は4月2日に発表されるドナルド・トランプ米政権による貿易相手国に対する相互税政策に注目するだろう。市場が新たなシグナルを発するのを待ちながら、VN指数は1,315～1,326ポイントの範囲内で横ばい推移するというシナリオだ。

2025年第1四半期の業績予想数値が徐々に明らかになりつつあります。4月は株主総会のシーズンであり、企業が事業計画を発表する時期です。これは株価の新たな牽引役となるでしょう。よりネガティブなシナリオでは、市場の回復前に淘汰が起こり、VN指数は1,302ポイントまで下落する可能性がありますが、この水準を突破する可能性は低いでしょう。

専門家は、VN指数が過去8週間続いた力強い価格上昇局面を終えつつあり、調整圧力とサポートゾーンの再テストに直面していると分析しています。短期トレンドは調整と蓄積局面に移行しており、最も近いサポートゾーンは1,315ポイント、より強力なサポートゾーンは1,300ポイントです。

市場が1,300ポイント前後のサポートゾーンまで後退すれば、特に銀行、証券、住宅不動産、電力、公共投資など、今年見通しが明るい業界において、中長期目標に向けた良好な資本価格での支払いの機会が開かれるだろう。

コメントと推奨事項

Mirae Asset Securitiesの投資コンサルタント、ファム・ミン・ティエン氏は、先週のベトナム株式市場は調整局面を迎え、業種グループ間の「明確な差別化」が見られ、流動性は低下傾向にあり、慎重な見方が示されたと評価した。

しかし、市場には依然としてプラストレンドを支える要因が存在します。例えば、中央銀行は低水準で安定した金利を維持しています（運用金利は年4.5～5%程度）。3月25日現在、国内商業銀行24行が預金金利を引き下げており、その幅は年0.1～2%です。これは、他の投資チャネルと比較して、株式投資チャネルの魅力という点で理想的な状況です。

市場のアップグレードの話は、ベトナム市場が回復したときに期待される外国資本の流入を促進するだろう。

さらに、拡張的な財政政策があり、政府による不動産の多くのボトルネックを解決しています。

短期的には、次のような業界が恩恵を受けます。

銀行：多くの銀行の第1四半期の利益は、信用のプラス成長により大幅に増加しました。

株式：市場流動性の向上と今後の市場アップグレードの恩恵を受ける。さらに、5月にKRXシステムが稼働開始される可能性もある。

不動産:過去のプロジェクトに対する優遇融資パッケージや法的支援により、多くのプロジェクトが建設と販売を開始しています。

BSC証券は中期的に楽観的な見通しを維持しています。来週は重要な国際情報が発表され、取引機会が広がる可能性があります。これは、投資家にとって、ボラティリティの高い取引時間帯に保有株の積み増しを検討する好機となるかもしれません。

TPS証券は、次の取引セッションで1,316ポイントのサポートレベルからのテクニカルな回復が見られると予想しています。ポジティブなシナリオでは、VN指数は1,336ポイント付近に向かう可能性があります。逆に、1,316ポイントのサポートレベルが失われた場合、指数は1,293ポイントまで下落する可能性があります。

今週の配当スケジュール

統計によると、3月31日～4月4日の週に配当を支払うことを決定した企業は5社あり、そのうち4社は現金で支払い、1社は株式で支払います。

最高利率は15%、最低利率は5%です。

1社は株式で支払います:

アンザン食品野菜株式会社（ANT、UPCoM）は、権利落ち取引日を3/4、レート10%で終了しました。

現金配当支払いスケジュール

※権利落ち日：買手が株式の所有権を確立した際に、配当金受領権、追加発行株式購入権などの付随権利を享受できなくなるが、株主総会への出席権は享受できる取引日。