今週の株式市場：330兆VNDが「放出」され、2つの最大の圧力は反転しているのか？

為替レートの状況と外国人投資家の売り越しが反転の兆しを見せていることから、株式市場は徐々に圧力を緩和しつつある。さらに、年末には330兆ドンを超える信用供与が経済に注入される予定だ。

VN指数は、平均取引量の急増に伴い、今年の49週目の取引を1,270ポイントで終了しました。これは前週より20ポイント近く上昇しています。

- 株式市場に対する2つの最大の短期的圧力である為替レートと外国人投資家による純売りは、より楽観的な反転の兆候を示している。

特に、ベトナム株式市場が2025年3月にFTSEに昇格するという明るい見通しがあることから、新たな外国資本の流入が新たな機会を求めて戻ってくる時期になるかもしれない。

リスクが過ぎ去ると、市場の信頼は急速に回復し始め、多額の資金が市場に戻りつつある兆候が見られました。

さらに、2024年後半には信用が好調な兆候を示しました。12月7日時点で、信用の伸びは12.5%に達し、年末2ヶ月間で非常に力強い伸びを示しました。わずか1ヶ月強で、信用は450兆VND以上増加しました。

計画されている15%の信用成長目標によれば、年末の1ヶ月間に330兆VND以上が経済に注入されることになります。年末の2ヶ月間では、約800兆VNDの信用供与が行われると推定されています。

基本シナリオとしては、最近の大幅な市場調整は中期的に「想定されるリスク」の大部分を反映していると考えています。

- 最近の最大のリスクは為替レートでした。しかし、米ドルの上昇モメンタムが弱まり、米国債利回りも低下したため、この圧力はいくらか緩和されました。

ベトナム国家銀行も最近数回の国債発行により外国為替市場への介入を再開した。

株式市場の流動性リスクも、投資家が傍観者ではなくなり悲観的な見方も弱まったことから、この1週間で幾分緩和した。

現在、投機的な外国資本はほぼ撤退し、残っているのは戦略株主のみ。売却余地はほとんど残っていない。

連邦準備制度理事会は12月も引き続き金利を引き下げる可能性が高く、ベトナム市場における外国人投資家の純購入への回帰への期待がさらに強まるだろう。

株式市場の格上げに関しては、昨年10月の機会を逃しましたが、来年3月の見直しではFTSEによる格上げ対象として検討される可能性が高いと考えています。これは国内外の投資を呼び込むポジティブなトピックです。

ベトナム株式市場のバリュエーションは現在、魅力的です。そのため、VN指数の株価収益率（PER）は、過去5年間の平均と比較して10.3%以上割安となっています。市場は、当社が予測する第4四半期の利益成長率が20%を超えるという見通しをまだ適切に評価していません。

さらに、市場はドナルド・トランプ次期大統領の政策提案に伴うリスクを概ね反映しており、DXY指数は107まで上昇した。

連邦準備制度理事会が12月の会合で引き続き利下げを実施すれば、DXY指数の動きが鈍化し、ベトナムドン為替レートへの圧力が軽減され、ベトナム国家銀行がシステムの流動性と信用拡大の支援にさらに注力できるようになる可能性がある。

経済成長と上場企業の収益状況は大幅に改善しているものの、年初からの外国人投資家による大幅な売り越し、為替レート圧力の高まり、そして年末の数か月間の流動性ストレスの高まりの影響により、市場評価はまだこれを十分に反映していないことが見て取れます。

現在の評価額とマクロ経済の状況を考慮すると、長期投資家にとって、2025年に向けたポートフォリオを構築するために積極的に資本を配分し、株式を蓄積する好機であると考えています。

しかし、市場はまだ明確な上昇傾向を確立していないため、財務レバレッジを過度に使用すると逆効果となり、リスクが増大する可能性があります。

投資家は慎重な資本配分戦略を採用することが推奨されます。

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出典: https://tuoitre.vn/chung-khoan-tuan-moi-330-000-ti-dong-bom-ra-hai-ap-luc-lon-nhat-dang-dao-chieu-20241209093540368.htm

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