今週の株式市場：330兆VNDが「放出」され、2つの最大の圧力は反転しているのか？

為替レートの動向と外国人投資家の純売りが反転の兆しを見せていることから、株式市場は徐々に圧力を緩和しつつある。さらに、年末には330兆VNDを超える信用供与が経済に投入される予定だ。

VN-Indexは今年の49週目の取引を1,270ポイントで終了し、平均流動性の急激な増加により前週比20ポイント近く上昇した。

- 株式市場に対する2つの最大の短期的圧力は為替レートと外国人の純売りであり、これらは反転のより楽観的な兆候を示している。

特に、ベトナム株式市場が2025年3月にFTSEの市場に昇格するという明るい見通しがあることから、今こそ新たな外国資本が新たな機会を求めて戻ってくる時期かもしれない。

リスクが過ぎ去ると、市場の信頼は急速に改善し始め、市場に多額のキャッシュフローが戻りつつある兆候が見られました。

さらに、2024年の最終期には信用が好調な兆候を見せています。12月7日時点で、信用の伸びは12.5%に達し、年末2ヶ月間で急激な増加となりました。わずか1ヶ月強で、信用は450兆億ドン以上増加しました。

年間15%の信用成長計画によると、年末の1ヶ月間で330兆ドン以上が供給され、年末の2ヶ月間で約800兆ドンの信用供与が行われると予想されています。

基本シナリオとしては、最近の大幅な市場調整は、中期的には「仮説的リスク」を主に反映したものと考えています。

- 直近最大のリスクは為替レートでした。しかし、米ドルの上昇モメンタムが弱まり、米国債金利も低下したため、この圧力はいくらか緩和しました。

国立銀行はまた、最近の複数の財務省証券の発行により、外国為替市場への介入を再開した。

投資家が傍観者ではなく悲観的見方も薄れたことから、株式市場の流動性リスクも先週はいくらか解消された。

現在、外資の投機的なキャッシュフローはほぼ完全に撤退し、残っているのは戦略株主のみ。売却余地はほとんど残っていない。

米連邦準備制度理事会（FRB）は12月も引き続き金利を引き下げる可能性が高いため、外国人投資家がベトナム市場で買い越しに転じるという期待がさらに強まるだろう。

株式市場の格上げ報道により、昨年10月の機会を逃しました。来年3月のFTSEによる格上げでは、当社が格上げ対象として検討される可能性が高いでしょう。これは国内外の資金を引き付けるポジティブな話題です。

ベトナム株式市場のバリュエーションは魅力的です。そのため、VN指数の過去1年間の株価収益率（PER）は、過去5年間の平均と比較して現在10.3%以上割安となっています。市場は、当社の予測に基づく第4四半期の利益成長率が20%を超えるという見通しをまだ適切に評価していません。

さらに、市場はドナルド・トランプ次期大統領が提案した政策のリスクもほぼ織り込んでおり、DXY指数は107に上昇した。

12月の会合で連邦準備制度理事会が引き続き利下げを実施すれば、DXY指数が落ち着き、それによってベトナムドン為替レートへの圧力が軽減され、ベトナム国立銀行がシステム全体の流動性と信用拡大の支援にさらに重点を置く条件が整う可能性がある。

経済成長と上場企業の収益状況は大幅に改善しているものの、年初からの外国人投資家による巨額の売り越し、為替レート圧力の高まり、年末の数か月間の流動性ストレスの高まりの影響により、市場評価はこれを十分に反映していないことが見て取れます。

現在の評価額とマクロ経済の背景を考慮すると、長期投資家が積極的に資本を配分し、株式を蓄積して 2025 年に向けたポートフォリオを構築するには今が適切な時期であると考えています。

しかし、市場はまだ明確な上昇傾向を確立していないため、財務レバレッジの過度の使用は逆効果となり、リスクを増大させる可能性があります。

投資家は保守的な資本配分戦略を採用することが推奨されます。

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出典: https://tuoitre.vn/chung-khoan-tuan-moi-330-000-ti-dong-bom-ra-hai-ap-luc-lon-nhat-dang-dao-chieu-20241209093540368.htm

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