「沈黙の」株の物語

流動性は「ゼロ」、株価はほとんど変わらず配当支払日にのみ「調整」され、多くの企業は財務状況は良好だが、小型株（ペニー）の影に「隠れている」。

卵を産む金のガチョウは流動性がない

2024年6月中旬、ファンティエット衣料輸出株式会社（コード：PTG）は株主への配当金の送金を完了しました。株主は保有株式1株につき5,000ドンの配当金を受け取ります。これは配当性向50%に相当し、「望ましい」配当水準であり、証券取引所に上場している大多数の企業をはるかに上回ります。

さらに重要なのは、PTG株の市場価格が1株あたりわずか500ドンであることです。配当利回り（D/P）は配当額を株価で割ることで算出され、現在の価格で株式を購入した場合に配当から得られる収益率（最大1,000%）を反映しています。規定により、配当落ち日以降の株価は支払われた配当率に応じて下方修正されます。しかし、現在のPTG株価は…これ以上調整することはできません。

高い配当性向で定期的に配当金が支払われたため、PTG株を保有していた初期株主は配当収入だけで急速に「元本回収」を果たしました。一方、投資家の売買がないため流動性が「ゼロ」となり、配当落ち日の調整により株価は徐々に下落しました。

効率的な事業運営と、長年にわたり維持してきた少額かつ変動のない定款資本により、このアパレル企業の自己資本は2023年12月31日までに定款資本の3.5倍にまで増加しました。しかし、上記のパラドックスはこれだけではありません。

メニファ株式会社のMEF株は、株主が「金の卵」を温存しているため、流動性はほぼ「空」の状態です。 タイグエンに本社を置くこの機械工学会社は、5月6日に配当受領株主リストを締め切り、5月15日に速やかに配当金を支払いました。当時のMEF株の市場価格は1株あたり3,000ドンでしたが、配当金が最大45%（1株あたり4,500ドンの減額に相当）に達したため、価格調整は不可能でした。過去10年間、メニファの配当支払い比率は30～40%の間で変動し続けています。

UPCoMに上場している397 Joint Stock CompanyのBCB株も同様の状況にあり、1株あたり700ドンで推移しています。時価総額が小さいため、市場価格だけを見ると、投資家はBCBをペニー株と勘違いしがちです。しかし、これらはすべて健全な財務状況を持つ隠れた名株です。

この会社の配当率は毎年20～40%程度で、ROE（自己資本利益率）も非常に高く（約30%）、株式会社397の定款資本は約570億ドンですが、利益が340億ドンに達する年もあります。

自己欲求からの透明性

上記の3社には多くの共通点があります。定款資本の少額化、株主構成の集中化、財務状況、そして「手放せない」ほど良好な業績に加え、情報開示は最低限にとどまっています。ファンティエット衣料輸出株式会社、397株式会社、そしてメニファはいずれも年次財務報告書のみを開示しています。

もちろん、規制上、四半期財務諸表または監査済み四半期財務諸表（ある場合）の公表が義務付けられているのは上場企業と大手公開企業のみです。上記の3社はいずれもUPCoM取引所で株式を売買しており、定款資本は少額です。したがって、定期的な年次財務諸表の公表のみが規制を満たしています。しかしながら、投資家にとって、情報へのアクセスの障壁は投資判断に多かれ少なかれ影響を与えるでしょう。

ファンド運用会社の視点から投資の視点を共有した専門家は、すべてのファンドがUPCoMで取引されているすべての銘柄を拒否するわけではないことを強調しました。詳細な情報に加え、視察や企業幹部との直接面談を通じて追加情報も入手できる企業の場合、財務状況が良好で、将来的に流動性と価格が改善する可能性のある銘柄であれば、ファンドの投資対象となり得ると述べました。

香港証券取引所（HoSE）においても、多くの企業は株式の流動性が低く、経営陣は長年にわたり増資を検討していませんでしたが、情報開示規制は常に遵守してきました。一部の企業は、発行済み株式数の増加を目的として、株式の無償発行や配当の支払いを検討しており、これにより市場の流動性が徐々に向上しています。

REECorpのグエン・ティ・マイ・タン取締役会長は2023年末の株式公開で、株式市場は上場企業がより適切に、透明性を持って、責任を持って、投資家、スポンサー、顧客、従業員、国家への納税義務などの利害関係者への義務を果たしながら事業を行うよう「訓練」する場であると強調した。

上場・登録されている約1,600社の企業のうち、すべてが知られているわけではありません。市場に出ている企業に関する情報は、投資家の投資判断においてより「重要な」情報を提供するだけでなく、パートナーや顧客が企業についてより深く理解するためのコミュニケーションチャネルとしても機能します。

透明性のための情報開示は、企業に多くの利益をもたらす内部ニーズから生まれます。さらに、株式市場における資金調達チャネルを通じて、さらなる発展の機会を活用できる可能性も否定できません。

出典: https://baodautu.vn/chuyen-ve-nhung-co-phieu-tham-lang-d218350.html