プータイ株式会社の株価は市場と同期していない

ベトナム株式市場は力強く成長しており、VN指数は1,525ポイントを超え、証券、銀行、不動産など多くのセクターが急伸しています。しかし、このトレンドとは対照的に、PTBは足並みを揃えていません。堅固な財務基盤と安定した事業運営にもかかわらず、同銘柄は依然として横ばいに推移しており、長期的なテクニカル指標の閾値を超えていません。

具体的には、6月13日から7月24日までの期間、PTB株価はわずか9.6%（1株50,070ドンから54,900ドン）しか上昇しなかったのに対し、VN指数は15.6%上昇し、MA200ラインを上回ったままでした。PTBが市場と比較して反応が鈍く、好調な業績にもかかわらず、株価の長期的な見通しに疑問が生じたのは今回が初めてではありません。

プータイは2004年に株式会社化された老舗企業で、木製家具、天然石材の製造・輸出、そしてトヨタ自動車への自動車販売を3つの柱として、複数の事業を展開しています。2023年には大きな変動がありましたが、2024年には売上高が前年比15.1%増の6兆4,660億ベトナムドン、税引後利益が前年比45%増の3,763億ベトナムドンに達し、明確な回復を記録しました。主な牽引役は木材輸出です。

DSC証券によると、フータイは米国の税控除制度「黄金の90日間」を活用し、輸出を拡大している。木材は輸出収入全体の90%以上を占め、そのうち50%以上を米国市場が占めている。米国への依存リスクを軽減するため、同社は需要が安定している日本への進出を進めている。

2025年上半期のPhu Taiの売上高は3兆5,740億ドン（16%増）に達し、年間計画の54%を達成しました。税引後利益は3,044.7億ドン（23%増）と予想され、年間目標の64%を達成しました。しかしながら、株価は依然として横ばいで推移しており、これは特に木材業界における長期的なリスクに対する慎重な見方を反映しています。

2024年には、木材セクターが粗利益の71.7%（8,780億ドン）、天然石が21.9%（2,680億ドン）、貿易が4.5%（550億ドン）、不動産が1.9%（226億ドン）を占めると予測されます。米国が2018年に中国産木材に反ダンピング関税を課して以来、ベトナムは最大の供給国となり、2024年には米国市場シェアの54%を占めることになります。しかし、これは依存度を高めることにもつながります。米国が技術障壁を強化すれば、そのリスクはPhu Taiのような企業に直接的な影響を与えるでしょう。

さらに、2025年には商品サイクルの変化により、木材輸出が困難に直面する可能性があります。輸出のピークシーズンは通常の第3四半期ではなく第2四半期に到来しましたが、これは米国の輸入業者が貿易リスクとサプライチェーンの混乱を懸念して備蓄を加速させたためです。このため、年後半の見通しは暗くなり、フータイにも影響が出ています。

多くの課題に直面している木材産業において、残りの2つの分野、天然石材と不動産がある程度その影響を補うと期待されています。石材に関しては、国内市場は公共投資の波の恩恵を受けており、Phu Taiの強みである石材外装材の消費にとって好ましい状況が生まれています。

不動産分野では、まだ主要な役割を担ってはいないものの、当社は積極的に事業を展開しています。プータイ・レジデンス・プロジェクトは既に稼働を開始しており、プータイ・セントラル・ライフ・プロジェクトは380戸のアパートメントを擁し、総投資額は約6,150億ドンで、2025年第1四半期末時点で2,910億ドンの支出を達成しています。本年中の完成が見込まれており、2025年から2026年にかけて収益と利益を生み出すことが見込まれます。

しかし、PTBの株式はまだ力強いキャッシュフローを獲得できていない。その理由の一つは、株式公開計画が希薄化と短期的な供給圧力への懸念を引き起こしていることである。多くの投資家は、一時的に様子見している。第3四半期の業績が好調に推移するか、株式公開計画が明確に発表されれば、PTBは成長の勢いを取り戻す可能性がある。

出典: https://baodautu.vn/co-phieu-cong-ty-co-phan-phu-tai-lac-nhip-voi-thi-truong-d343721.html