アメリカの債務の悪夢

米国の政治体制は債務上限引き上げ計画の最終決定に取り組んでいるが、たとえ成功したとしても国や世界に対するリスクがなくなるわけではない。

マンハッタンのタイムズスクエア（ニューヨーク）からそう遠くない壁には、アメリカの国家債務時計が掲げられています。1989年の設置当初の3兆ドルから、31兆ドルを超えるまでに増加しています。景気後退の兆候もなく、長年にわたり増加を続け、賑やかな街角から静かな路地に移されたため、この時計はほとんど注目されていません。

しかし今、時計の針が示すように、公的債務の容赦ない増加が大きな懸念事項となっている。債務残高は今や米国の債務上限を上回り、国だけでなく世界経済にとってもリスクとなっている。

債務上限とは、 医療保険料から軍人給与に至るまで、基本的なニーズを満たすために米国政府が借り入れできる上限額を議会が定めたものです。現在の債務上限総額は31兆4000億ドルで、これは米国GDPの117%に相当します。5月1日、ジャネット・イエレン財務長官は、早ければ6月1日にも政府の現金準備金と資金調達手段が枯渇すると警告しました。

その時点で、米国は国家債務不履行か政府支出の大幅な削減のいずれかに直面することになるだろう。エコノミスト誌によると、どちらの結果も世界市場を壊滅させるだろう。

なぜなら、デフォルトは世界で最も重要な金融システムへの信頼を失墜させるからです。一方、大規模な予算削減を選択すれば、世界最大の経済大国に深刻な不況をもたらす可能性があります。

たとえ議会が何か深刻な事態が起こる前に債務上限を引き上げることに成功したとしても、その動きは米国の財政状況の悪化と回復の困難さに対する警鐘となるだろう。

2022年11月、ニューヨーク・マンハッタンの米国債務時計。写真：パティ・マッコンビル

エコノミスト誌は、債務上限は米国の政治的な発明であり、根本的な経済的意味を持たず、これほどまでに自らの手を縛る国は他にないと指摘した。そして、それが「政治的な発明」であるがゆえに、「政治的な解決」も必要となるのだ。

投資家は、民主党と共和党が協力して問題を解決できるかどうか不透明になり、不安を抱き始めた。イエレン議長の警告を受けて、6月初旬満期の米国債利回りは1％上昇し、米国債の保有意欲が低下したことを示唆した。

ケビン・マッカーシー下院議長が提出した法案は、2024年までに債務上限を引き上げ、今後10年間で数兆ドルの歳出を削減し、気候変動対策計画を放棄する内容となっている。この法案は共和党が多数派を占める下院で4月27日に可決されたが、民主党が提案したものではないため、上院では通過しない見込みだ。

しかし、アメリカの政治家たちは、これまでそうしてきたように、何らかの方法でこの膠着状態を打破する道を見つけるだろうと期待されている。ジョー・バイデン大統領は5月9日に両党の指導者をホワイトハウスに招待し、双方が納得できる債務上限法案の作成に向けて交渉する予定だ。

もしそうなれば、公的債務時計はもはや警鐘を鳴らさなくなるだろう。しかし、事実は変わらない。アメリカの財政はますます不安定になっているのだ。言い換えれば、財政の脆弱性を測る核心的な指標は、アメリカの負債額ではなく、財政赤字の規模なのだ。

過去半世紀にわたり、米国の連邦予算赤字はGDPの年間平均約3.5%で推移してきました。一部の政治家は、この水準を無駄遣いの証拠と見なしています。一方、議会予算局（CBO）は2月の最新の報告書で、今後10年間の赤字は平均6.1%になると予測しました。

エコノミスト誌によると、CBOは景気後退ではなく通常の経済状況を考慮しているため、この予測は依然として保守的なものだ。たとえ新型コロナウイルス感染症の流行中に見られたような巨額の支出がなかったとしても、景気後退は税収の減少と失業保険などの社会保障支出の増加により、財政赤字の拡大につながるだろう。

さらに、CBOは当初、バイデン政権下での電気自動車や再生可能エネルギーなどへの補助金支出は、今後10年間で約4,000億ドルになると見積もっていました。しかし、補助金の大部分が無制限の税額控除の形で支出されたため、ゴールドマン・サックスは現在、実際に必要な金額は1.2兆ドルになると推定しています。

さらに、CBOは現行法に基づいて予測を行っているに過ぎません。政治情勢が変われば、法律も変化します。2017年、ドナルド・トランプは大規模な減税を実施しましたが、これは2025年に期限切れとなります。CBOは予測を行う際に、減税が予定通り終了すると想定すべきでした。しかし、増税を望む政治家はほとんどいません。バイデン氏は学生ローンの返済免除も検討しており、これは財政赤字をさらに拡大させるでしょう。

つまり、エコノミスト誌によると、産業政策への支出増加や減税継続などの基本的な変数だけを考慮すると、平均財政赤字は今後10年間で7％、2030年代初めには8％近くになるという。

毎年、借金が増え続けると、国家債務はますます膨れ上がるばかりです。CBO（中央銀行）は、連邦債務が21世紀半ばまでに倍増し、GDPの250%近くに達すると予測しています。それまでに、現在14桁で推移しているニューヨークの債務時計は、公的債務が100兆ドルを超えるため、15桁目が必要になるでしょう。

公的債務や財政赤字には、超過すれば直ちに深刻な問題となるような明確な基準はありません。むしろ、これら二つの指標の拡大は経済を「侵食」する効果をもたらします。債務の山が積み上がり、金利の上昇と相まって、債務返済はさらに困難になります。

CBOは2022年初頭、今後3年間の米国3ヶ月物ローンの平均金利を2%と予測していましたが、現在は3.3%に修正しています。金利は将来低下する可能性もあれば、長期間高止まりする可能性もあります。現在の高金利環境では、巨額の財政赤字は問題を引き起こす可能性があります。

借入によって資金を調達するためには、政府は民間貯蓄のより大きな割合を引き付ける必要がある。その結果、企業支出に充てられる資本が減少し、投資余力が低下する。新たな資本注入が減少すると、所得の伸びと人々の生産性は鈍化する。その結果、財政赤字が抑制されている場合よりも、経済はより貧しく、より不安定になるだろう。

歴代大統領における米国の公的債務対GDP比（％）。グラフ： WSJ

ホワイトハウスは、社会保障と医療制度への財源が2030年代初頭に崩壊すると予測しています。その時点で、米国は給付削減か増税かという根本的な選択を迫られることになります。連邦予算の他の財政面についても同様です。

「平均的なアメリカ人は、大統領たちが『問題はない』と口にする中で21世紀を生きてきた。だから今更、なぜ難しい改革に取り組まなければならないのか？」と、ジョージ・W・ブッシュ政権下でCBO長官を務めたダグラス・ホルツ＝イーキン氏は述べた。彼は、資金が既に過去に使われてしまったため、望むものを何も得られない世代の有権者が出てくると予測した。

バラク・オバマ政権下でCBOを率いたダグ・エルメンドルフ氏は、共和党は給付削減が有害であることを学んだ一方、民主党は増税を避けなければならないことを知っていると述べた。どちらのアプローチも連邦予算にとって大きな負担となる。「そのため、両陣営にとって持続可能な財政政策を策定することさえますます困難になっており、ましてや一連の政策で合意することなど不可能だ」とエルメンドルフ氏は述べた。

ピエンアン(エコノミストによる)

ソースリンク: https://vnexpress.net/con-ac-mong-no-cong-cua-my-4601181.html