証券会社は重要な節目で機会を歓迎

アップグレード目標に近づく

長年の努力を経て、ベトナム株式市場は重要な節目を迎えている。それは、2025年9月にFTSE、さらにはMSCIによって行われる見直しで、フロンティア市場から新興市場に格上げされる可能性があるということだ。

新興市場への道はますます近づいています。この機会は、ベトナム株にとって象徴的な節目となるだけでなく、外国人投資家から数十億ドル規模の資金を呼び込み、主要銘柄に投資機会をもたらし、外国人投資家にも投資の余地を残すでしょう。

UAE、カタール、中国などのベンチマーク市場のデータによると、外国人投資家はFTSEが格上げ承認と移行プロセス開始を発表する2～4ヶ月前に純購入を行っていた。MSCIについては、指数が参照するファンドの規模と、FTSE Russellと比較したMSCIの影響力の大きさから、外国人投資家は4～5ヶ月早く行動を起こした。

上記の兆候はベトナム株式市場でも現れているようです。ホーチミン証券取引所（HoSE）では、外国人投資家が8営業日連続で買い越しを記録し、1営業日あたりの買い越し額は1兆VNDを超え、主要銘柄が中心となっています。2025年7月初旬以降、外国人投資家はホーチミン証券取引所において11兆5,000億VNDを超える買い越しを記録しており、外資の力強い回復を示しています。

最近、米国最大の銀行であるJPモルガンは、投資ポートフォリオにおけるベトナム株の格付けを「オーバーウェイト」（買い推奨／比率増加）に引き上げました。JPモルガンはまた、今年のVN指数の予想を1,500～1,600ポイントに引き上げ、2024年11月のノン・プレファンディング（事前積立金の免除）の適用と取引システムのアップグレードにより、FTSEが2025年9月の見直しでベトナムを新興市場に格上げする可能性が高まると述べています。

多額のキャッシュフローに加え、市場における前向きな感情と活発な流動性により、アップグレードプロセスの直接の受益者である証券会社に大きなチャンスが生まれることが予想されます。

多くの新しい機会

好調な市場心理が取引量の増加を牽引し、証券会社の自己勘定取引（プロップトレーディング）および信用貸付業務による利益の増加につながっています。2025年第1四半期末時点で、証券会社の金融投資資産の52%が自己勘定取引に、48%が信用貸付業務に利用されています。自己勘定取引は依然として、ほとんどの証券会社の粗利益の最大の部分を占めています。

SHSは、ベトナム市場がFTSE新興国指数バスケットにおいて0.3%のウェイトを占める可能性があると予測しています。FTSE新興国指数によると、ETFとパッシブファンドからの純流入額は5億～10億米ドル程度で推移しています。アクティブファンドからの流入額はパッシブファンドの5倍に達する可能性がありますが、ファンドの投資判断に依存するため、正確な数値を推定することは困難です。

したがって、SSI証券株式会社（SSI）、ベトキャップ証券株式会社（VCI）、ホーチミン証券株式会社（HCM）など、機関投資家向けセグメントに重点を置く証券会社は、ベトナム市場への予想される資本流入とともに、証拠金不要サービスの導入から恩恵を受けることになるだろう。

大手証券会社が持つ優位性に加え、市場の活況は業界全体にチャンスをもたらします。特に、プライベートバンク関連企業は、そのネットワークと銀行からの資本を活用し、信用貸付業務の拡大、債券の流通、そして好調な市場環境の享受などを通じて、2025年には業界の利益成長に大きく貢献すると期待されます。

「アップグレードのプロセスにおいて、すべての金融機関が同様の機会を得られるわけではありませんが、ビジネス戦略、リソース（人材と資本）、テクノロジーインフラの面で十分に準備が整った組織だけが、このアップグレードの波を持続可能な形で活用することができます」と、OCBS証券株式会社の取締役兼ゼネラルディレクターのグエン・ドゥック・クアン・トゥン氏は述べています。

OCBSの経営陣は、同社は投資銀行業務、資本取引、そしてウェルステック志向の証券サービスという3つの戦略的柱を軸に、プロフェッショナルな投資銀行・資産運用モデルへと再構築を進めていると付け加えた。さらに、OCB銀行との包括的な戦略的提携は、OCBSの競争力強化、資本、技術力、そして商品エコシステムにおける卓越した優位性確保に貢献するだろう。

新たな局面における好機を捉えようとする動きに加え、市場における主要証券銘柄の好調な推移は、投資家の高い期待を反映している。2025年6月中旬以降、外国人投資家はSSI株を20営業日連続で買い越している（7月11日取引終了時点）。ホーチミン市（HCM）株は12営業日連続で外国人投資家による買い越しとなっている。VCI株は7月11日に最高値を付け、7営業日連続で外国人投資家による買い越しとなった。

現在、証券銘柄のP/BレシオとPERは、10年間の平均まで低下した後、再び上昇傾向にあります。2025年6月17日時点で、証券業界のP/Bレシオは10年間の平均を上回っていますが、過去最高水準からは依然として大幅に低く、依然として魅力的な水準にあることが示されています。

出典: https://baodautu.vn/cong-ty-chung-khoan-don-co-hoi-truoc-nguong-cua-quan-trong-d328934.html