営業キャッシュフローを通じて企業の財務健全性を測定する

営業キャッシュフロー – 重要な財務評価要素

企業の業績を評価する際、多くの投資家は利益のみに注目します。しかし、営業キャッシュフロー（OCF）も重要な指標です。この指標は、企業が内部活動からキャッシュを生み出す能力と、債務返済能力を示すものです。

企業のキャッシュフローは、業種や事業ライフサイクルによって異なります。一般的に、着実に成長している企業は、営業活動によるキャッシュフローがプラスで変動性が低い傾向があり、これは投資、配当、借入金の資金調達に十分であり、コア営業利益と安定した運転資本回転率によって持続的に生み出されます。

事業が安定的に運営されている場合、OCFと事業利益の関係は正の関係となります。

しかし、利益は出ているものの、OCFがマイナスになっているケースは少なくありません。取引先からの支払い遅延による売掛金の増加や、多額の在庫は、企業の資金回転を困難にし、ひいては事業キャッシュフローのマイナス化につながる要因となります。このような状況が続くと、利益は減少し、事業の維持が危ぶまれます。そうなると、企業は借入や増資といった資金調達によって資金を調達せざるを得なくなります。

逆に、収益性の高い事業とプラスのキャッシュフローは、事業が順調に発展・成長し、将来も利益を上げ続け、安定的に運営できる可能性を秘めていることを示す「指標」です。株式市場には、上記の両方の基準を満たす企業が数多く存在し、そのほとんどは業界をリードする企業であり、その典型例がビナミルク（VNM）です。

効果的なキャッシュフロー管理 - 持続可能な事業発展のためのレバレッジ

2006年の上場以来、ビナミルクはどの四半期でも損失を出していません。2008年以降、この大手乳製品会社は毎年数千億ドンの純利益を上げており、時には10兆ドンを超えることもあります。近年の自己資本利益率（ROE）は30～40%の範囲で推移しており、この数値と20～30%という総資産利益率（ROA）は、同社の効率的な収益性を示しています。

過去10年間、Vinamilkの年間OCFは5兆VNDを超える黒字を維持しています。2020年から2021年にかけて、新型コロナウイルス感染症のパンデミックにより経済活動が混乱した困難な時期においても、OCFはほぼ安定した黒字を維持し、堅固な事業基盤を示しています。

2023年3月31日現在、連結ネットキャッシュバランスは総資産の24%以上を占めています。負債対総資産比率は14%となり、前期末の10%から改善し、事業運営と資本回転率を効果的に活用できる最適な水準となりました。

同社は事業活動から得られる豊富なキャッシュフローを活用し、投入コストの管理能力を高めるため生乳の供給拡大に積極的に投資するとともに、生産と事業活動を拡大し、ラオジャルゴ農場、フンイエンスーパーミルク工場、5億ドル相当の肉牛プロジェクトなど「百万ドル」プロジェクトを実施し、世界6大栄養企業と提携している。最近、この企業は新たなブランドアイデンティティも発表し、55人以上の世界的クリエイティブ専門家と協力して、創業50年近くを経てブランドアイデンティティをアップグレードした。