経済は成長しているが消費は鈍化し、労働者はストレスを抱え、高金利が利益を侵食しており、アメリカの企業は喜べない状況となっている。
米国経済は好調を維持している。第3四半期のGDPは4.9%成長した。決算シーズンを前に、一連の好調な経済指標を受けて、株式市場アナリストは利益予想を下方修正するのではなく、据え置いている。
多くの人は、これを米国の上場企業の収益低迷の終焉の兆しと見ています。この楽観的な見方は根拠があるようです。四半期利益が三連敗した後、企業純利益は再び増加しています。データプロバイダーのファクトセットによると、S&P500構成企業のうち、決算を発表した半数のうち78%が利益予想を上回りました。
しかし、企業はあまり興奮していない。多くのオーナーは好業績を発表しながらも、投資家を満足させることができなかった。これは特に大手テクノロジー企業に顕著だ。グーグルの親会社であるアルファベットは、利益は予想を上回ったものの、株価は10%下落した。
一方、メタが経済の不確実性について警告したことで、ソーシャルメディア大手の過去最大の四半期売上高に対する市場の評価は冷え込んでいる。金融セクターでは、景気後退リスクは依然として残っており、企業向け融資の需要低迷が銀行収益に暗い影を落としている。
2022年12月25日、米国イリノイ州シカゴのターゲット・スーパーマーケットで買い物をする客。写真：ロイター
なぜ企業はそれほど不安を感じないのでしょうか？第3四半期の好調にもかかわらず、アメリカ消費者の将来の健全性が依然として最大の懸念事項となっています。モルガン・スタンレーによると、アメリカ企業は売上高の3分の1以上を国内顧客から得ています。小売売上高は8月と9月に0.7%増加しました。
そのため、コカ・コーラとペプシコは楽観的な見通しを示し、今年残りの期間の利益見通しを引き上げています。しかし、この2つの飲料大手の最近の成長は、売上高ではなく価格引き上げによるものです。一方で、他のいくつかのリスクも徐々に顕在化しつつあります。
バンク・オブ・アメリカによると、クレジットカードとデビットカードのデータによると、10月の支出は2022年の同時期と比較して減少している。学生ローンを抱えるアメリカ人は、3年間の返済猶予の後、今月初めに再び返済を開始しなければならなかった。全体として、支出は収入よりも速いペースで伸びており、貯蓄を食いつぶしている。消費者は家計について楽観的ではなく、クレジットカードや自動車ローンの延滞返済も増加している。
これは企業リーダーたちの懸念材料となっている。宅配会社Upは、消費者の商品やサービスへの支出が減少しており、利益見通しが悪化していると述べている。バービー人形を所有する玩具メーカーのマテルは、クリスマスシーズンについて楽観視していない。
Alphabetのデータによると、消費者はセールや送料無料をますます節約している。イーロン・マスク氏は最近、テスラの投資家との電話会議で、高金利がアメリカ人の自動車購入能力に影響を与えていると不満を述べた。それ以来、テスラの株価は15%下落し、時価総額は1,000億ドル減少した。
企業はコスト、特に労働賃金を注視している。ストライキは経済の一部において依然として頭痛の種となっている。ハリウッドの脚本家たちは9月下旬にストライキに同意した。10月25日には、全米自動車労働組合（UAW）がフォードと賃金引き上げで合意した。
しかし、ゼネラルモーターズは、UAWのストライキにより週2億ドルの損失が続いていると発表し、年間利益見通しを下方修正した。デトロイトの大手自動車メーカーだけが圧力を感じているわけではない。自動車部品メーカーのイリノイ・ツール・ワークスも利益見通しを下方修正した。デルタ航空も、デトロイトへの着陸客が減少していると不満を表明している。
まだ顕在化していないものの、より広範な懸念も浮上しています。ガザ紛争は最近、CEOの間で話題になっています。少なくとも今のところ、中東戦争は大きな経済的影響を与えていませんが、一部の企業は慎重な姿勢を見せています。ソーシャルネットワークのスナップは、この地域の一部の広告主が支出を一時停止していると述べています。
アメリカ企業は中東で一般的にわずかな利益しか上げていない。彼らにとって、ガザでの戦争という差し迫ったリスクは、ロシアでの作戦の混乱や米中関係の冷え込みよりもはるかに小さい。
CEOたちは高金利よりも長期的な利益を懸念している。バンク・オブ・アメリカによると、S&P500企業の借入のうち、4分の3以上が長期固定金利であり、2007年には50%未満だった。しかし、巨額の債務はいずれ高金利での借り換えを余儀なくされ、利益を圧迫するだろう。今後も多くの脅威が待ち受けている。
フィエンアン（エコノミスト誌による）
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