1,300ポイント付近では買わない

VN指数が1,300ポイントの水準を容易に超えられる兆候は見られないため、投資家はより慎重に考え方を調整し、「急騰した株を買う」というFOMOを避ける必要がある。

先週末、VN指数は前週比1.48%上昇し、1,290.92ポイントとなった。週末の最終取引では、香港証券取引所（HoSE）で113銘柄が値上がり、189銘柄が値下がり、65銘柄が変わらず、市場は売り優勢となった。香港証券取引所（HNX）では、60銘柄が値上がり、63銘柄が変わらず、60銘柄が値下がりした。

VN指数は1,300ポイントの節目に到達した後、小幅な調整局面を迎えました。上昇局面では、市場は変動や小幅な調整局面を避けることは難しいでしょう。しかし、これらの局面は指数が勢いを取り戻し、前進を続けるための節目となるでしょう。こうした動きは、指数の上昇モメンタムをより持続的なものにし、目標の節目である1,300ポイントを突破する確率を高めるでしょう。

両取引所の流動性は引き続き高く、22兆ドン（約2兆2000億）を超える取引額を記録し、週の最後の3営業日の取引量は約10億株に達しました。このうち、今週の取引量は、HoSEで22.53%、HNXで10.4%増加しました。外国人投資家はHoSEで1兆2212億ドン（約1兆2212億）の買い越しを記録し、TPB、HDB、TCBなどの銀行株を中心に買い越しました。HNXでも、外国人投資家はSHS、PVS、CEOなどの株を中心に710.7億ドン（約7兆7000億）の買い越しを記録しました。

外国人投資家の純買いの影響を受けた銀行セクターは、市場を牽引する主な原動力となっています。TPB（+12.04%）、MSB（+9.09%）、STB（+8.91%）、EIB（+7.55%）、BVB（+5.26%）、 SHB （+5.26%）など、多くの銘柄が株価と出来高を大幅に上昇しました。

外国人投資家も市場で非常に活発に活動しており、直近10セッションのうち8セッションで買い越しとなりました。ベトナム市場への外国人資金の回帰と国内投資家の買い越し傾向が相まって、VN指数が今後上昇トレンドを継続する原動力となるでしょう。

これは、株式市場が国内外の多くの好材料に支えられている状況で起きた。すなわち、中央銀行が公開市場で継続的に先物を購入し、システムに「資金を注入」し、FRB（米国）が利下げ、日銀（日本）が利上げ計画を延期し、金融緩和の波が確認され、中国人民銀行が大規模な経済刺激策を打ち出し、不動産市場を活性化させた。

中国人民銀行（PBoC）は最近、新型コロナウイルス感染症のパンデミック以降最大の経済規模を誇る中国経済を支援するための政策を発表しました。その対策は、(1) 金融緩和、(2) 住宅市場の困難の解消と支援、(3) 株式市場の支援です。中国が大規模な経済刺激策を打ち出したことで、アグリセコの専門家は、ベトナムを含むアジア太平洋地域の他の国々も、 経済成長を促進するために金融緩和政策を維持・強化し続けることができると予想しています。

また、この景気刺激策は株式市場の魅力を高め、年末のアジア市場における外国資本のフローが売り越しから買い越しに反転する要因となることが予想される。

短期的には、多くの証券会社は、VN-Indexが1,300ポイントの価格帯まで上昇し続けても、魅力的な価格帯ではないため、購入しないことを推奨しています。市場は次のセッションで2024年第3四半期を終え、2024年第4四半期に入り、業績報告の時期を迎えます。投資家は、平均的な割合を下回る適切な割合を維持し、新たなキャッシュフローは、VN-Indexが1,250ポイントだった頃と同等の価格帯で、あまり回復していない銘柄のポートフォリオを検討、増額、拡大することができます。

買いポジションは業績に基づいて慎重に評価する必要があります。投資対象は、良好なファンダメンタルズ、第2四半期業績の好調な成長、そして第3四半期業績のプラス成長見通しを持つ有力銘柄です。

VNDIRECT証券株式会社のマクロ・市場戦略責任者であるディン・クアン・ヒン氏は、VN指数が引き続き躍進的な週を迎え、週の最終取引では一時1,300ポイントを突破したと評価しました。しかし、売り圧力が高まり、指数は1,290ポイント付近まで下落しました。これは驚くべきことではありません。年初来、1,300ポイントを超える水準では、VN指数は常に強い利益確定圧力にさらされ、その水準を維持するのが困難だったからです。

VN指数が容易に1,300ポイントの水準を超える兆候が見られない状況では、投資家は心理を調整してより慎重になり、「急成長期を迎えた銘柄を買う」というFomo心理を避ける必要がある。

同時に、ポートフォリオのリスク管理を最優先に考える必要があります。投資家は、過去2週間で15%以上急騰した銘柄から積極的に利益確定し、保有比率を安全な水準（100%未満）まで引き下げる必要があります。少なくともVN指数が1,300ポイントの抵抗ゾーンを試した後、動きのトレンドを確認するまでは、新規投資とレバレッジの活用は控えるべきです。

ヒン氏は、「VN指数が1,300ポイントの抵抗ゾーンを確実に上回るか、1,260～1,270ポイントのサポート価格ゾーンまで後退したときに、新たな支払いが行われるはずだ」と述べた。

ヒン氏は、FRBによる最近の金利引き下げについて自身の見解を述べた。この引き下げは、今後、特に世界金融市場、特にベトナム株式市場の見通しに大きな影響を与えるだろう。

具体的には、9月18日、FRBは市場が長らく待ち望んでいた金融緩和策を正式に開始し、政策金利を0.5％ポイント引き下げました。これはFRBにとって力強いスタートですが、会合直前には多くのエコノミストが政策金利を0.25％ポイント引き下げるシナリオに傾いていたため、議論を巻き起こしました。FRBの大幅な利下げは、米国経済の景気後退リスクを背景としているという声もあります。

ヒン氏の個人的な見解としては、この見方は包括的ではない。「予想よりも低いインフレ率」と「依然としてコントロールされているものの、労働市場への懸念」という状況において、FRBによる0.5%の利下げは非常に理にかなっている。

パウエルFRB議長は、この強力な措置について、「レイオフが始まっている時ではなく、市場がまだ堅調な今こそ労働市場を支えるべき時だという見方がある」と述べた。FRB議長は、米国経済が依然として健全であると断言しつつも、「金融政策の効果発現には時間差があり、企業から得られる情報や雇用の鈍化を踏まえ、FRB当局は労働市場のより深刻な弱体化を未然に防ぐ必要があると考えている」という専門家の指摘に賛同しているようだ。

したがって、政策金利の0.5%ポイントの引き下げは、手遅れになった後の「火消し」というよりも、FRBによる「予防的介入」に近いと言えるでしょう。利下げに加え、FRBは、FRBが重視するインフレ指標である個人消費支出（PCE）物価指数の見通しを、従来の2.6%から今年末までに2.3%に引き下げ、さらに2025年末までに2.1%まで低下させるなど、非常に一貫した政策変更も行いました。

失業率については、FRBは年末までに4.4%に達すると予測しており、これは前回の4.0%から引き上げられたものであり、この水準が2025年末まで維持されると見込んでいる。経済成長率については、FRBは今年2.1%、来年2%の成長を予測しており、これは6月時点の予測と変わらない。FRBの政策決定を受けて米国株式市場が好調に推移したことも、米国経済の「ソフトランディング」シナリオを裏付けている。

国内においては、FRBの利下げは経済と金融市場にプラスの影響を与えるでしょう。FRBの利下げは米国経済を支え、消費者需要を押し上げ、ひいてはベトナムの対米輸出見通しにプラスの影響を与えるでしょう。

強調しておきたいのは、米国はベトナム最大の輸出市場であり、同国の総輸入額の約30%を占めているということです。FRBの利下げはDXYを下落させ、為替レートとインフレへの圧力を緩和するのに役立ちました。これにより、ベトナム中央銀行は金融政策をより柔軟に運営し、システム全体の流動性を支援し、低金利環境を維持して経済成長を促進することに重点を移すことができました。OMO（市場介入）と外貨準備購入によってベトナムドン（VND）を市場に供給することで、今年初めから非常に低迷しているマネーサプライの伸びを改善しました。

ヒン氏は上記の予想を踏まえ、今から年末までの中期的にはベトナム株式市場について前向きな見方を維持しており、(1)金融緩和政策、(2)上場企業の業績の継続的な改善、(3)時価総額向上に向けた新たな展開により、VN指数が今年1,300ポイントを超えるというシナリオは完全に実現可能であるとしている。

したがって、今後の市場の調整は、長期的なビジョンを持つ投資家にとって、銀行、証券、輸出入（繊維、水産物、木材製品）、工業団地不動産など、年末に前向きな成長ストーリーを持つ業界を優先して、より多くの株式を蓄積する良い機会となるでしょう。

出典: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-tuan-309-410-khong-mua-duoi-vung-1300-diem-d226163.html