VN指数が1,300ポイントの大台を容易に超える兆候は今のところ見られないため、投資家はより慎重な姿勢に意識を向け、FOMO（「すでに急騰した株を買い漁る」こと）を避ける必要がある。
先週末、VN指数は前週比1.48%上昇し、1,290.92ポイントに達した。週の最終取引セッションでは、市場の広がりは売りに傾き、ホーチミン証券取引所（HoSE）では113銘柄が上昇、189銘柄が下落、65銘柄が横ばいとなった。ハノイ証券取引所（HNX）では、60銘柄が上昇、63銘柄が横ばい、60銘柄が下落した。
VN指数は1,300ポイントに達した後、若干の調整局面を迎えた。上昇トレンドにおいては、市場は必然的に変動や小幅な調整を経験する。これらは指数が勢いを取り戻すための一時的な休息期間となる。今回の動きは指数の上昇トレンドを維持するのに役立ち、1,300ポイントの目標を突破する可能性を高めるだろう。
両取引所の流動性は引き続き高く、今週最後の3回の取引セッションでは、取引額が22兆ベトナムドンを超え、取引量が10億株近くに達しました。取引量はホーチミン証券取引所で22.53%、ハノイ証券取引所で10.4%増加しました。外国人投資家は今週、ホーチミン証券取引所で1兆2212億ベトナムドンの買い越しとなり、特にTPB、HDB、TCBなどの銀行株に注力しました。ハノイ証券取引所でも外国人投資家は710億7000万ベトナムドンの買い越しとなり、SHS、PVS、CEOなどの銘柄に多額の買いを入れました。
外国人投資家による純買い越しに牽引された銀行セクターが市場に影響を与える主なプラス要因となり、TPB（+12.04%）、MSB（+9.09%）、STB（+8.91%）、EIB（+7.55%）、BVB（+5.26%）、SHB（+5.26%）など多くの銘柄で価格の大幅な上昇と取引量の急増が見られた。
外国人投資家も市場で非常に活発に活動しており、過去10回の取引セッションのうち8回で買い越しを記録している。ベトナム市場への外国資本の回帰は、国内投資家の買い越し傾向と相まって、今後VN指数が上昇基調を維持する原動力となるだろう。
これは、国内外の多くの好材料によって株式市場が支えられているという背景の中で起こっている。ベトナム国家銀行は公開市場で先物契約を継続的に買い入れ、システムに「資金を注入」している。米連邦準備制度理事会（FRB）は利下げを行い、日本銀行（日銀）は利上げ計画を延期し、金融緩和の波を確認した。中国人民銀行（PBoC）は大規模な経済刺激策を打ち出し、不動産市場を活性化させている…。
中国人民銀行（PBoC）は最近、新型コロナウイルス感染症のパンデミック以来最大規模となる経済支援策を発表した。これらの政策には、（1）金融政策の緩和、（2）住宅市場の障害の除去と支援、（3）株式市場の支援が含まれる。中国が大規模な経済刺激策を打ち出したことで、アグリセコの専門家は、ベトナムを含む地域の他の国々も経済成長を促進するために緩和的な金融政策を維持・強化し続けると予想している。
さらに、景気刺激策による後押しは株式市場の魅力を高め、年末にかけてアジア市場における海外資本の流れが売り越しから買い越しへと転換する要因になると予想される。
短期的には、多くの証券会社は、VN指数が1,300ポイント水準まで上昇を続けても、この価格帯は魅力的ではないため、追随投資を控えるよう推奨しています。市場は、次の取引セッションで2024年第3四半期を終え、2024年第4四半期、そして決算発表期間に入ります。投資家は、平均水準を下回る妥当なポートフォリオ配分を維持すべきです。ただし、VN指数が以前の1,250ポイント水準と同程度の価格帯で推移し、あまり回復していない銘柄への新規資金流入は検討可能です。
買いポジションは、業績に基づいて慎重に評価する必要があります。投資対象は、ファンダメンタルズが堅調で、第2四半期の業績成長が良好、かつ第3四半期の業績見通しが明るい、主要銘柄に絞るべきです。
VNDIRECT証券のマクロ経済・市場戦略責任者であるディン・クアン・ヒン氏によると、VN指数は今週も上昇を続け、最終取引セッションでは一時1,300ポイントを突破した。しかし、売り圧力の高まりにより、指数は1,290ポイント付近まで下落した。これは驚くべきことではない。年初から、1,300ポイントを超える水準は常にVN指数が強い利益確定圧力に直面し、その水準を維持するのに苦労する領域となっているからだ。
VN指数が1,300ポイントを容易に超える兆候がまだ見られないことを考えると、投資家は「急激な価格上昇を経験した銘柄を追いかける」というFOMO（乗り遅れたくないという恐怖）の心理を避け、より慎重なアプローチへと意識を転換する必要がある。
同時に、ポートフォリオのリスク管理を最優先事項とすべきです。投資家は、過去2週間で15%以上上昇した銘柄については積極的に一部利益確定を行い、保有比率を安全な水準（100%未満）まで引き下げるべきです。新規投資や金融レバレッジの利用は、少なくともVN指数が1,300ポイントの抵抗線を再テストし、明確なトレンドを確認するまでは制限すべきです。
ヒン氏によると、「VN指数が1,300ポイントの抵抗線を確実に突破するか、1,260～1,270ポイントのサポートレベルまで後退した場合に、新たな資金拠出を行うべきである」とのことだ。
ヒン氏は、FRBによる最近の利下げについて自身の見解を述べ、この利下げは今後、世界の金融市場全般、特にベトナム株式市場の見通しに間違いなく大きな影響を与えるだろうと語った。
具体的には、9月18日、FRBは市場が長らく待ち望んでいた金融緩和策を正式に開始し、政策金利を0.5パーセントポイント引き下げることを決定した。これはFRBの大胆なスタートであると同時に物議を醸すものでもあった。というのも、会合直前にはほとんどのエコノミストが0.25パーセントポイントの引き下げを予想していたからだ。FRBの積極的な利下げは、米国経済の景気後退リスクによるものだと主張する声もあった。
ヒン氏の個人的な見解では、この見方は包括的ではない。「予想を下回るインフレ率」と「雇用市場に懸念が生じているものの、依然としてコントロール可能な範囲内にある」という状況を考慮すると、FRBによる0.5パーセントポイントの利下げは非常に理にかなっている。
決定的な措置について、FRBのジェローム・パウエル議長は、「雇用市場がまだ堅調なうちに支援すべき時であり、解雇が始まってからでは遅すぎるという見方がある」と述べた。FRB議長は、米国経済は依然として健全であると主張しつつも、「金融政策の効果が現れるまでにはタイムラグがあり、企業から得られた情報や雇用の減速を踏まえ、FRB当局者は雇用市場のより深刻な悪化を未然に防ぐ必要があると感じている」という専門家の懸念に同意しているようだ。
したがって、政策金利の0.5パーセントポイントの引き下げは、事態が手遅れになってから行った「消火活動」というよりは、FRBによる「先制的な介入」に近いものだった。FRBは金利引き下げと並行して、インフレ率の指標としてFRBが重視する個人消費支出（PCE）指数の予測を、従来の2.6％から今年末までに2.3％に引き下げ、さらに2025年末までに2.1％に引き下げるなど、いくつかの重要な変更も行った。
失業率については、FRBは年末までに4.4％になると予測しており、これは前回の予測である4.0％から上方修正されたもので、この水準は2025年末まで続くと見込んでいる。経済成長率については、FRBは今年2.1％、来年2％と予測しており、これは6月の予測から変更はない。FRBの今回の措置を受けて米国株式市場が好反応を示したことも、米国経済の「ソフトランディング」シナリオを裏付けるものとなっている。
国内的には、FRBの利下げ傾向は経済と金融市場にプラスの影響を与えるだろう。FRBの利下げは米国経済を支え、消費需要を押し上げ、ひいてはベトナムの対米輸出の見通しに好影響を与えるだろう。
米国はベトナム最大の輸出市場であり、ベトナムの輸入総額の約30%を占めていることを強調することが重要です。FRBの利下げはDXYを弱体化させ、為替レートとインフレ圧力の緩和に役立ち、ベトナム国家銀行が金融政策をより柔軟に管理し、システムの流動性を支援し、経済成長を促進するために低金利環境を維持することに優先順位をシフトできる条件を作り出しました。公開市場操作（OMO）と外貨準備の購入は、今年初めから非常に遅いマネーサプライの伸びを改善することを目的としています。
上記の期待に基づき、ヒン氏はベトナム株式市場について、現在から年末までの中期的な見通しを肯定的に捉えており、(1)より緩和された金融政策、(2)上場企業の業績の継続的な改善、(3)市場格付けの引き上げに関する新たな進展により、VN指数が今年1,300ポイントを超えるシナリオは十分に実現可能であると考えている。
したがって、今後起こりうる市場の調整局面は、長期投資家にとって株式を買い増す絶好の機会となるだろう。年末にかけて成長が見込まれるセクター、例えば銀行、証券、輸出入（繊維、水産物、木材製品）、工業用不動産などを優先的に投資すべきである。
出典: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-tuan-309-410-khong-mua-duoi-vung-1300-diem-d226163.html
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