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預金金利は貸出金利と同水準です。
ベトナム債券市場協会（VBMA）の統計によると、2026年4月時点で、銀行による債券発行は成功しており、非常に高い金利を受け入れざるを得なかった。具体的には、MSB、 Bac A Bank 、Techcombankは、年間8.4～8.9%もの債券金利を支払わなければならなかった。昨年同時期（2025年4月）には、TechcombankとMSBの債券金利は年間5.2～5.3%にとどまっていた。
金利上昇が、今年最初の4ヶ月間における銀行債発行比率の急激な低下の主な原因である。VBMAの統計によると、2025年第1四半期には市場で発行された社債の100%が銀行セクターのものであったが、2026年第1四半期には銀行債はわずか30%にまで減少し、不動産債が60%を占めるトップに躍り出た。
VNDirectのマクロ経済・市場戦略責任者であるディン・クアン・ヒン氏によると、2026年4月時点の銀行による民間発行債券の平均金利は年率8.5%に達し、2025年末と比較して1.6ポイント、前年同期と比較して3.1ポイント上昇しており、銀行部門における流動性圧力の増大と資本コストの増加を示している。
ベトナム国家銀行（SBV）の報告書によると、2026年3月時点の国内商業銀行の平均貸出金利は年率7.4～9.7％で、2026年2月時点と比較して0.3ポイント、2025年末時点と比較して0.7ポイント上昇している。
FiinGroupのアナリストらは、現在の債券発行金利が貸出利回りに近く、利益率が縮小していることが、銀行による債券発行の減少の理由だと考えている。
債券は銀行にとって中長期資本を補うための重要な手段であり続けているものの、専門家は金利上昇が資本コストと利益率に圧力をかけ、例年この時期に見られるような急激な増加ではなく、第2四半期の銀行債発行ペースは慎重なままにとどまると考えている。
2026年第1四半期には、銀行は時に強い資本圧力（特に旧正月への対応）に直面したにもかかわらず、債券発行に頼るのではなく、主に柔軟な資金調達源（預金、銀行間資金、公開市場操作）を優先して流動性逼迫問題に対処したため、この四半期における銀行グループによる社債発行は減少した。
金利上昇は、今年第1四半期の公募債発行において、Transimex Joint Stock Company、Coteccons Construction Joint Stock Company、BAF Agriculture Joint Stock Companyといった多くの非金融企業が台頭した理由でもある。一方、従来、公募債の発行は通常、銀行の専売特許であった。もちろん、公募債発行における発行体の多様化は、2025年9月に施行された政令245/2025/ND-CPによって、他の多くの業種の企業が資金調達手段として債券発行を模索できるようになったことも一因である。
上場銀行27行の2026年第1四半期の財務報告書の統計によると、そのほぼ半数が資金調達の減少を経験し、債券発行や銀行間市場など、一次市場以外の資金調達チャネルにこれまで以上に頼らざるを得なかったことが示されている。
しかし、専門家によると、銀行間市場も限界に近づいており、債券金利も高騰しているため、資本コストに影響が出るだろう。
BIDVのチーフエコノミストであり、国家金融政策諮問委員会のメンバーでもあるカン・ヴァン・ルック博士は、「融資に必要な資本を求める銀行は、債券発行など様々な手段で資金を調達せざるを得ない。さらに、長期融資はリスクが高く、銀行は引当金比率を引き上げる必要があり、結果として資本コストが増加する」と述べた。
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企業や銀行は発行計画を延期するだろう。
FiinGroupによると、債券市場は通常、生産やプロジェクト実施への需要が増加し、金融機関が信用拡大を支え、流動性安全指標を確保するために資金調達を強化する毎年第2四半期と第3四半期に加速する。
しかし、今年は金利が高止まりしているため、製造業と銀行業の両セクターにおいて市場活動は低調となる可能性が高い。発行体は、金利政策やマクロ経済状況に関するより明確な兆候を待つため、資金調達計画の実施にはより慎重になるだろう。
「高金利は引き続き債券発行コストを押し上げており、企業の資金調達計画を遅らせる可能性がある。しかし、金利が社債発行計画にどの程度影響を与えるかは、各企業の状況によって異なる」とFiinGroupは分析した。
今後、社債市場では慎重な姿勢が続くと予想されるものの、専門家は、今年の不動産融資の規制強化により、開発業者は銀行融資の不足分を補うために、より社債に頼らざるを得なくなると考えている。
同様に、SSI証券のグエン・ドゥック・トン社長は、ベトナム経済は現在、銀行融資に大きく依存していると付け加えた。一方、資本市場（株式市場と社債市場を含む）は現在、経済全体の資本のわずか15～20％程度を占めるに過ぎない。トン社長は、将来的には資本市場があらゆる種類の企業にとって効果的な資金調達チャネルになると予想している。
不動産業界にとって、今後債券に頼るようになるのは、信用不足だけでなく、満期を迎える債券の総額が約125兆ベトナムドンと膨大であることも理由の一つです。
しかし、金利上昇は不動産債券における不良債権リスクを高めている。FiinGroupのデータによると、今年最初の3か月間で、市場全体の不良債券総額は12兆8000億ベトナムドンに達し、前年同期比で6.3%増加した。そのうち、不良社債の総額の54.6%は不動産セクターからのものである。
2024年以降、新たに問題のある債券が発生する割合は減少しており、これは近年、発行体の債務返済能力と財務力が大幅に改善したことを示している。
しかし、2026年第1四半期における金利の急激な上昇と、その後の四半期においても高水準が続く可能性は、債務返済能力に圧力をかけ、変動金利債の発行体に財務状況の見直しや、債券保有者との債務返済の延期または転換に関する交渉を迫る可能性がある。
VIS Ratingのアナリストは、2026年の銀行による融資の引き締めと貸出金利の上昇により、信用格付けに大きな差異が生じると予測している。したがって、完成済みプロジェクトのポートフォリオが豊富な大手不動産開発業者のみが銀行融資を受けられる一方、長期にわたる法的問題を抱えている企業やリゾート不動産プロジェクトに深く関わっている企業は、2026年も引き続き流動性圧力に直面するだろう。
この状況により、不動産開発業者は、信用取引以外にも、社債を含む他の3つの資金調達手段をより積極的に推進せざるを得なくなっている。
投資家に対し、FiinGroupの会長であるグエン・クアン・トゥアン氏は、高金利を追い求めるのではなく、発行された債券の性質、特にその法的地位を理解するよう助言している。
この専門家は、近年、債券を装ったオンライン貯蓄の形態が出現していると警告している。厳格な監督がなければ、今後数年のうちに、年利12～14％の投機的な債券に関連した深刻な事件が発生するリスクがある。
専門家によると、社債に投資する際には、投資家は企業の財務状況に注意を払い理解し、債券の発行条件や企業の信用格付けを慎重に検討する必要がある。
出典: https://baodautu.vn/lai-suat-dat-do-ngan-hang-chun-tay-phat-hanh-trai-phieu-d595015.html
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