運用金利の引き下げ：生産を刺激し、在庫を解消

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金利引き下げが進んでいます。

ベトナム国家銀行の規則により、6月19日より、6ヶ月未満の預金金利の上限が年4.75%に引き下げられ、従来より0.25%ポイント低下します。現在、複数の商業銀行が規則に基づき金利を調整しています。市場では、一部の商業銀行が1～5ヶ月の預金金利を年4.75%未満に引き下げ、同時に他の期間の預金金利も調整していることが注目されています。

ホーチミン市の銀行での取引。写真：MINH HUY

具体的には、 Agribankは6か月未満の金利を年3.4～4.1%に引き下げ、6か月以上および12か月以上の期間の最高金利も年6.3%に引き下げました。また、PVCombankは6か月の金利を年7%に、36か月の金利を年8.3%から7.8%に引き下げました。現在、長期金利が8%を超える商業銀行は、ABBank、GPBank、VIB、BacABankなど、ごくわずかです。

中央銀行の幹部らは、運営金利の継続的な引き下げが今後の市場金利の低下傾向を定着させ、金融機関が貸出金利をより大胆かつ断固とした形で引き下げるよう促すと断言した。しかし、金融専門家によると、金利引き下げは延期され、即時には実施できず、少なくとも資本コストへの圧力が緩和される2023年第3四半期までは、銀行が貸出金利を引き下げることができないだろう。

銀行にとって、貸出金利の調整の遅れは、各銀行の規模、能力、資本構成、ガバナンスに左右されます。商業銀行もまた、現在の貸出コストが、特に2022年後半に動員された高金利の資金に大きく依存しているため、依然として高いことを認識しています。

貸出金利の調整には時間を要するものの、金融政策が徐々に緩和されているため、経済全体は好材料に恵まれています。生産・商業部門の金利引き下げに加え、多くの銀行が住宅ローン金利の引き下げに動いており、不動産市場に明るい「光明」が見え始めています。

一部の商業銀行は、6ヶ月未満の預金金利を年4.75％に引き下げた（写真：ホーチミン市の銀行での取引）。写真：MINH HUY

VNダイレクト証券会社による最新の不動産市場レポートによると、南部市場では多くのプロジェクトで取引量が徐々に増加している。

金利の低下

FEDが10回連続の利上げの後に金利の引き上げを停止すると、ベトナム国家銀行は3か月で4回目となる運用金利の引き下げを続け、多くの商業銀行も預金金利を積極的に引き下げました。6か月未満の期間を規定どおり4.75％/年に調整しただけでなく、多くの商業銀行はさらにそれを引き下げました。アグリバンクは、1～2か月の金利を3.4％/年にまで引き下げました。預金金利の引き下げに伴い、貸出金利も引き続き低下しました。ベトナム国家銀行の最近の記者会見で、ベトナム国家銀行のダオ・ミン・トゥ常任副総裁は、商業銀行の平均預金金利は現在約5.8％/年で、2022年末と比較して0.7％低下し、ベトナムドンでの平均貸出金利は約8.9％/年で、2022年末と比較して1％低下していると述べました。

具体的には、2023年4月には、ザ・クラッシア・カンディエン・プロジェクト（ホーチミン市トゥドゥック市）で週平均約8戸の取引が行われ、デ・ラ・ソル・プロジェクト（ホーチミン市4区）では1日平均3～4戸の取引が行われ、香港ランドによるザ・マック・プロジェクト（ホーチミン市1区）も2023年4月に7戸を販売し、その後週平均2～3戸の取引が行われ、アカリ・シティ・プロジェクト（ホーチミン市ビンタン区）では2023年5月に50件を超える取引が行われました。

さらに、近隣省の資本吸収率も40～60%を記録し、6件のプロジェクトが売りに出され、390戸のマンション供給が創出されました。VNダイレクト証券会社の専門家は、「信頼感と心理的圧力が依然として大きい状況において、これは不動産市場にとって明るい兆候だ」と評価しました。

証券利益

多くの経済専門家によると、政策金利が上昇したり不安定になったりすると、株式市場は下落する傾向がある。一方、政策金利が低下し、長期間安定すると、株式市場は急上昇する。したがって、中央銀行が政策金利の引き下げを継続することは、株式市場の成長にプラスとなるだろう。

さらに説明すると、多くの経済専門家は、高金利はコスト上昇によって企業業績に影響を与え、市場における投資家の期待感にも影響を与えると考えています。さらに、高金利は証券から資金の一部を引き出し、銀行システムに預け入れる原因にもなります。

ユアンタ・ベトナム証券会社の分析ディレクター、グエン・テ・ミン氏は、ベトナム中央銀行の金融緩和政策は常に株式市場に影響を与えると指摘した。株式は金利引き下げ直後から恩恵を受けるチャネルである。貯蓄預金の魅力が低下すると、株式チャネルを含む他のチャネルへの資金シフトが進むからだ。

株式市場の記録を見ると、2023年6月前半に流動性が急速に増加し、10億米ドルを超える取引セッションが数多く「回復」し、ベトナム株式市場の最近の上昇に貢献しています。証券会社の統計からも、市場の成長モメンタムは数回の異常な取引セッションに集中しているだけでなく、過去4ヶ月間の1セッションあたりの平均取引量が継続的に増加していることが示されています。

具体的には、ホーチミン証券取引所における2023年3月の平均取引量は約9兆2,000億ドンでしたが、2023年4月には11兆2,000億ドン近くまで増加し、2023年5月には12兆2,000億ドン、2023年6月前半には12兆2,000億ドンまで増加しました。1セッションあたりの平均取引量は17兆4,000億ドンに達し、前月のほぼ2倍になりました。株式市場へのキャッシュフロー回帰の原動力の一つは、年初来、ベトナム国家銀行が継続的に基準金利を引き下げていることです。証券会社は、金利水準が低下し、市場の流動性が豊富であるため、2023年のVN指数は概ね上昇傾向になると予測しています。

- BIDVチーフエコノミスト、CAN VAN LUC博士：

中央銀行の運営金利引き下げは、執行機関が金融政策を慎重なものから柔軟かつ緩和的なものへと転換していることを示しています。特に、投資家が貯蓄の一部を株式に投資し、より高いリターンを求めて不動産を購入する可能性が高まるため、金利引き下げは株式市場と不動産市場に部分的にプラスの影響を与えるでしょう。しかし、株式や不動産への投資は貯蓄よりもリスクが高いため、これは各投資家のリスク許容度に大きく左右されます。

- フルブライト大学上級講師 NGUYEN XUAN THANH 博士:

2023年5月時点のインフレ率は約2.4%にとどまり、年初に国会が設定した目標値4%を下回っている。ベトナム国家銀行の政策運営の視点では依然としてインフレに対して慎重ではあるものの、もはや大きな懸念事項ではない。一方、FRBは10回の利上げ後、利上げを一時停止した。米ドル/ベトナムドンの為替レートは安定している。ベトナム国家銀行は準備金を増やすため米ドルを購入している。現在、ベトナムの外貨準備高は約915億ドルに達しており、ベトナム国家銀行は年末までに外貨準備を1000億ドルにするために引き続き米ドルを購入すると予測されている。為替レートとインフレへの圧力がなければ、豊富な流動性はベトナム国家銀行が今後も金利を引き下げ続けるための基盤となる。しかし、現在大きな圧力となっているのは、企業が信用拡大を促進できるように金利を引き下げ続けることである。したがって、2023年後半には、国立銀行が経済成長を支援するために資金を注入し、運営金利を下げると予測されています。

経済は依然として多くの困難に直面していますが、株式市場には依然として持続的に成長し、高配当を支払っている企業があります。具体的には、2023年5月、ドンナイ水道建設サービス会社（DVW）、フンイエン縫製会社（HUG）、IDICO石油ガス建設投資会社（ICN）、ビナコミン石炭輸出入会社（CLM）など、多くの企業が2022年の配当金を30%（1株3,000ドン）で支払うことを決定しました。また、インターナショナル・デイリー・カンパニー（IDP）、ビンミン・プラスチック・カンパニー（BMP）など、45%から50%の配当を支払っている企業もあります。

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