ベトナムの何百万もの家庭の台所では、チンスーチリソースの瓶が食事に風味を加え、湯気の立つ雄町麺のパック、濃厚なナムグー魚醤の瓶は、日常生活のリズムに結びついた馴染み深い製品となりつつある...しかし、これらの日常消費財の背後には、 マサングループのトップクラスの金融マインドによって操作される戦略的なチェス盤がある。
ベトナム株式市場が25年間の激動の道のりを振り返るとき、資本市場のツールを巧みに使いこなしたマサンの物語を語らないわけにはいきません。彼らは株式を上場しただけでなく、伝統的なM&A取引を遂行し、最も要求の厳しい外国資本の流入を誘致し、「生命の源」と呼ばれる道を築き上げました。
マサンはホーチミン市のスパイス工場から、明確なターゲットを定めたM&A戦略と系統的な再構築プロセスにより、長期的な効率性と持続可能な価値を常に優先しながら、強力な消費者・小売エコシステムを徐々に構築してきました。
まず、彼らは戦略的な視点から、約1億人のベトナム人が暮らす最大かつ最も重要な市場を捉えていますが、依然として分散化が進み、専門性に欠けています。Masanは、不動産投資や短期的な投機活動といった資産取引には関与していません。彼らは、民間セクターによって実証された、高い成長ポテンシャル、効果的で持続可能なビジネスモデル、そして大規模企業の構築ポテンシャルを持つ分野にのみ参入しています。
これまでの調査と選定プロセスの結果、Masanは、市場規模が大きく、オペレーションの非効率性とイノベーションの欠如により大きな未充足ニーズを抱えていると考えられる消費者カテゴリーに焦点を当てています。これらのカテゴリーは、日用品（FMCG、生活必需品および生鮮・加工肉の小売）、金融ニーズ（金融商品・サービス）、ライフスタイルニーズ（食品・飲料、通信）に分類されます。これらのカテゴリー全体が、ベトナムの消費者支出の約80%を占めています。
次のステップは、大規模な M&A 取引が行われるときです。
最後に、Masanはリソースを厳選して投資し、最新のガバナンス基準を適用し、エコシステム全体の総合力を最大限に活用することで、合併後の企業を長期的な開発戦略における強固な連結点へと高めることを目指しています。Masanは長年にわたり、Vinacafé Bien Hoa、Vinh Hao Mineral Water、ビール醸造会社、Saigon Nutrition Food Company、Masan MEATLife飼料会社、 Quang Ninh Mineral Water、VISSAN、Net Detergent JSC、3F VIET、WinCommerce、Phuc Long Heritage、Mobicastに投資してきました。
「マサンは、戦略的株式であれ支配株であれ、他社の株式を購入する際、常に収益や利益ではなく、マサンの全体戦略に役立つ『プラットフォーム』を購入することを決定しています。ここでのプラットフォームとは、消費者に適正価格で最高の製品を提供する優れた技術である場合もあります。また、既に優れた流通システムをさらに拡大し、強力なベトナムブランドを構築・維持するのに役立つ流通ネットワークである場合もあります」と、同グループの2024年度年次報告書は述べています。
彼らは、ブランド、人材、テクノロジー、流通に投資することで、新たなカテゴリーやビジネスチャンスへの進出を加速させ、その後、買収した事業の事業再生に注力します。
マサンは、買収以降にグループが導入および/または実施したブランド、製品、サービス、戦略的取り組みが、現在、マサンが買収した事業の収益および/または利益の大部分を占めていることを誇りに思っています。
この青写真の結果は、各メンバーが市場のリーダーである「帝国」です。Masan Consumer (MCH) は日用消費財分野で、WinCommerce (WCM) は現代小売市場で、Masan MEATLife (MML) はクリーンミート分野で、Phuc Long は国内の紅茶/コーヒーチェーン市場で、そして戦略的パートナーである Techcombank (TCB) はベトナムで最もダイナミックで効果的な株式会社商業銀行の 1 つです。
M&A取引の資金調達と「船隊」の強化・強化のため、馬山は国際金融市場に参入しました。KKR、TPG、ベインキャピタル、GIC、SKグループといった世界的に著名な金融機関が馬山に投資し、定款資本4兆8,000億ドン、総資産7兆ドン（2009年上場当時）の企業を、定款資本15兆ドン超、総資産143兆ドン超の「巨大企業」へと成長させました。
同社の年次報告書によると、ホーチミン証券取引所（HOSE）に上場して以来、マサンは会社の成長を助ける戦略的プロジェクトに投資するために約50億ドルの長期資本を調達した。
「当社は収益の大半を投資に充て、既存事業への所有権の拡大を図るなど、慎重に資本を配分してきた」と報告書は述べている。
国際機関に数十億ドルもの資金を投入してもらうには、マサンは十分な説得力のあるストーリー、プロフェッショナルな経営陣、そして透明性のあるプラットフォームを備えていることを証明しなければならない。彼らは資金だけでなく、国際基準の「保証印」も提供してくれるのだ。
マサンは、国際債券を発行し、シンガポール証券取引所に上場できる数少ないベトナムの民間企業の一つでもある。
一方、国内証券取引所は、Masan ConsumerまたはMasan MEATLifeの株式上場において、会員企業の「価値を解き放つ」場となっています。Masan Consumerは、時価総額131兆VNDを超え、ベトナム証券取引所最大のFMCG企業です。
象徴的なM&A取引や数十億ドル規模の資金調達の目的は何でしょうか？その答えは、マサンが追求する感動的な言葉「人生の目的」にあります。
想像してみてください。アパートのすぐ近くにあるWiNストアに立ち寄り、MEATDeliの肉、WinEcoの野菜、あるいはChin-Suのチリソースといった日用品を手軽に夕食に購入し、Techcombankカードで支払いを済ませ、Phuc Longミルクティーを注文します。使っているSIMカードはWintel製です。これらすべてが1か所で完結します。
それがマサンの計画的な戦略です。商品を売るだけでなく、消費者の日々のニーズに応えること。彼らはプラットフォーム、つまりサービスが共感を呼び、顧客を維持できるエコシステムを構築したいと考えています。小売業から得られるデータは、消費者が何を求めているかを理解するのに役立ちます。便利な金融サービスは、来店客数の増加に貢献します。閉じた循環によって価値を最大化し、消費者の「要塞」を築き上げます。
このような帝国を築く道のりは、マサンにとって財務レバレッジのリスクにもつながります。さらに、マサンの複雑な組織構造は投資家にとって迷路となり、この「帝国」の価値を理解する能力を制限してしまう可能性があります。そして、マサン自身にとっても、買収した企業の文化とシステムをうまく統合することは、常に大きな経営課題です。
しかし、2024年12月18日、同グループの鉱物部門の一員であるMasan High-Tech Materials（MHT）は、HC Starck Holding GmbHの株式100％を三菱マテリアル株式会社に1億3,450万米ドルで売却しました。
この取引による収益は、MHTの負債を約6億7,000万米ドルから4億9,000万米ドルに削減する上で役立ちます。営業活動によるフリーキャッシュフローの改善と相まって、Masanは財務レバレッジを削減し、純負債/EBITDA倍率を2023年末の3.9倍から2024年末には2.9倍に引き下げました。これは、この倍率を3.5倍未満に維持するという経営陣のコミットメントを裏付けるものです。
この契約は、消費財業界以外の分野への依存を減らすことも目的としている。
残る問題については、グエン・ダン・クアン会長の言葉を振り返ってみましょう。 「すべてのイノベーションが成功するわけではありません。重要なのは、成功する戦略が私たちの取り組みの大部分を占めていることです。私たちが達成してきた成果こそが、その明確な証拠です。この機会に、マサンが消費者、株主、そしてマサナーにとって画期的な価値創造への扉を真に開いている理由を詳しくお話ししたいと思います。 」
クアン氏の言葉の根拠は、馬山戦線の「将軍たち」がこれまで、そしてグループの第2フェーズで達成した実績である。
過去 10 年間、Masan Consumer は収益と利益の面でアジア太平洋地域で最も急速に成長している FMCG 企業です。
WinCommerceはベトナム最大の近代的消費財小売ネットワークであり、2024年末までに全国34省市に129店舗のWinMartスーパーマーケットと3,699店舗のWinMart+を展開する予定です。さらに重要なのは、2024年に年間2億米ドル以上の損失を出していたWinCommerceが、持続可能な税引後利益を達成したことです。Masan MEATLifeは、飼料部門の売却以来、初めて事業運営から黒字を計上しました。
肉製品分野では、Masan MEATLife の販売時点あたりの平均売上高が倍増し、Masan Consumer の WinCommerce システムでの成長率は 84% 増加しました。
一方、フックロンヘリテージは、マサンに買収されて以来、ウィンコマースシステム外で184店舗にネットワークを拡大しており、2024年には国際基準の店舗レベルのEBITDAマージンが26.5%となる見込みだ。
「5年間にわたる統合型消費者・小売プラットフォーム構築の取り組みの第一段階を無事に完了しました。第二段階に移り、マサンは消費市場シェアの強化と利益の確保に注力します。そして、これを実現する唯一の方法は『デジタルトランスフォーメーション』です」とグエン・ダン・クアン氏は述べた。
したがって、データとテクノロジーは、生産効率、サプライチェーンの最適化、ブランディング、イノベーション、消費者体験から小売業の近代化に至るまで、ベトナムの消費財小売業界全体を変革する要因となるでしょう。ソフトウェア、データ、AI、自動化、そしてコネクティビティをMasanのDNAに統合することは、重要な課題です。
ベトナム株式市場はちょうど25周年を迎え、Masanが上場してからも16年目を迎えます。彼らの物語は、馴染みのあるキッチンから始まり、ウォール街の緊張感あふれる会議室を経て、今日では1億人以上のベトナム消費者にサービスを提供する、近代化された小売店と伝統的なチャネルを融合させたチェーン「10,000 Points Of Life」を所有するというビジョンの実現を目指しています。彼らはベトナムのFMCG市場を再構築し、世界80億人の消費者にサービスを提供することで、グローバル展開を目指しています。
出典: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Masan-Journey-of-Value-Creation.html
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