銀行は増資真っ最中だが、キング株はまだ魅力的か？

2025年は銀行業界における自己資本増強のピーク年とみられている。写真：ドゥック・タン

2025年までに33兆ドン以上の資本増強

年初来、多くの銀行が配当金支払いのために株式を発行し、大規模な増資を行っています。株主総会で承認された配当計画によると、多くの大手銀行が引き続き配当金支払いのために株式を発行し、増資を行う予定です。例えば、 BIDVは27%、VietinBankは44.6%の配当を支払う予定です。

最近、 HDバンクの取締役会は、転換社債への転換を目的とした株式発行による3兆4,930億ベトナムドンまでの追加資本増強を承認し、定款資本を最大38兆5,940億ベトナムドンまで引き上げた。

金融情報サービス部門（FiinGroup）データ分析部長のド・ホン・ヴァン氏は、2025年は銀行業界の自己資本増加のピークとなる可能性があり、増加資本の総額は前年を超えて33兆ベトナムドンに達すると予想されると述べた。

銀行の主な目標は、資本バッファーを強化し、要件（資本安全比率（CAR）、貸出金/総預金比率（LDR）、中長期ローンの短期資本比率）を満たすことですが、融資の伸びが資金動員を上回る状況下で、業界全体のLDRは108.5％に達しました。

現在、ベトナムの銀行の自己資本比率は地域と比較して低く、不良債権比率は2022年第1四半期のピーク（149.2%）と比較して最低（80.3%）にあり、信用リスクに耐える能力がかなり低いことを示しています。

開発コンサルティング、経済調査、政策分析、プロジェクト管理の分野で活動する組織であるEconomica Vietnamのディレクター、Le Duy Binh博士は、銀行の大規模な増資は、資本の安全性要件を保証する圧力だけでなく、競争圧力、信用拡大圧力、テクノロジー投資圧力などによるものだとコメントしました。私募のための戦略的パートナーを見つけることは容易ではなく（多くの銀行には余裕があることは言うまでもありません）、増資は主に配当を支払うための株式発行に基づいています。

銀行が利益を資本増強に充てることは好ましいことですが、専門家は、この形態の資本増強は銀行に新たな資本源をもたらすものではないと指摘しています。商業銀行は、財務健全性の向上と投資・事業のためのより大規模な資本源確保のために、個別債券の発行など、より持続可能な資本増強戦略を策定する必要があります。

銀行株はもはや安くない

今年上半期、銀行業界の利益成長率は市場全体の利益成長率の半分に過ぎませんでした。銀行の利益が低迷している主な理由は、数四半期にわたる縮小の後、NIM（純金利マージン）が5年ぶりの低水準にとどまっていることです。さらに、引当金費用が急増し、2025年第2四半期だけでも銀行の引当金費用は前四半期比20%増加し、過去3年以上で最大の増加率となりました。銀行業界は入力金利の引き上げ圧力にさらされている一方で、出力金利の引き上げは非常に困難であるため、近い将来、銀行のNIMが改善する見通しは明るくありません。

さらに、銀行株のバリュエーションはもはや割安とは言えない。FiinGroupによると、VIB、ACB、MBBのようにP/B（時価総額／簿価）が平均（業界全体のP/Bは現在1.8倍程度）より低く、自己資本利益率（ROE）が高く、内部改善が見込める銘柄は引き続き注目される。また、OCB、BVBのように、経営基盤は脆弱だが、バランスシートの「クリーンアップ」と資本統合を進めている銀行グループも、中期目標達成に向けて注目に値する。こうした取り組みは、資産の質と収益性がより安定すれば、バリュエーションの向上につながると期待される。

専門家によると、銀行株は最近急騰しており、投資家は利益確定に注力する可能性がある。同時に、キング株群は今後、大きな差別化を図るだろう。

PBRが平均を下回り、力強い上昇が見られない銘柄は、今後も上昇する可能性が非常に高い。さらに、独自のストーリーを持つ銀行関連銘柄にも投資家は注目すべきだろう。

FiinGroupのアナリストは、「銀行株へのキャッシュフローは、より差別化され、選別的になると予想される。P/Bが平均より低く、内部改善の余地があるグループは、キャッシュフローを引き寄せる可能性が高くなるだろう」と述べた。

足元では、信用力の強化や債権回収による利益拡大の余地がある中小銀行、あるいは堅実な信用リスク引当戦略を策定し、直近数四半期における良好な信用コスト管理の傾向にある銀行に投資家は注目すべきです。さらに、子会社のIPOを控えている銀行、金取引所やデジタル資産取引所などへの参加を予定している銀行も注目されています。

VWASフォーラム2025：「新時代、新たなレジリエンス」

ファイナンス・インベストメント・ニュースペーパー主催の第3回ベトナム・ファイナンシャル・アドバイザーズ・サミット2025（VWAS 2025）は、2025年9月25日（木）にプルマンホテル（ハノイ）で開催されます。国内外の著名な専門家が一堂に会し、新たな制度やダイナミクスが経済と金融市場に与える影響について、深く掘り下げた議論を行います。また、伝統的な投資資産クラスの画期的な成長ポイントや暗号資産の機会についても詳細に分析します。

フォーラムには以下のアクティビティが含まれます。

メインワークショップでは、「市場の回復力のサポート」、「資産クラスのブレークスルーの発見」というトピックの発表と議論を行う 2 つのセッションが行われます。

銀行、保険、不動産、資金運用、証券、金融テクノロジーの分野における2025年の代表的な金融商品・サービスを表彰します。

詳細: www.vir.com.vn

出典: https://baodautu.vn/ngan-hang-cao-diem-tang-von-co-phieu-vua-co-con-hap-dan-d382483.html