西側諸国によるモスクワ制裁の取り組みは「成果」を上げ始めているが、ロシアの石油産業は「打撃」を受けたのだろうか？

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Khả năng tài trợ cho cuộc chiến với Ukraine của Nga đang bắt đầu bị ảnh hưởng do các lệnh trừng phạt của phương Tây (Nguồn: Getty Images)

ロシアのウクライナ戦争の資金調達能力は、西側諸国の制裁によって影響を受け始めている（出典：ゲッティイメージズ）

ロシアの石油・ガス収入は減少している一方で、財政赤字は拡大している。

2023年の初期結果では、モスクワのエネルギー輸出が増加しているにもかかわらず、原油価格の上限設定と西側諸国によるロシアの原油輸入禁止の組み合わせが機能していることが示されている。

収益が急落

欧州連合（EU）は、ロシア産の精製石油製品の禁輸措置とそれに伴う価格上限を2月5日から正式に発効した。これらの措置は、主要7カ国（G7）やオーストラリアが適用している措置と一致する。

両国は以前にもモスクワ産原油に対する制裁を課しており、これは2022年12月5日に発効した。両国は共同で、パイプラインで輸送されている石油を除き、EU域内で海上輸送されるロシア産原油および石油製品の販売を禁止し、ハンガリー、ブルガリア、クロアチアの3カ国を一時的に除外した。

市場は最近、価格上限を大きく上回る動きを見せており、ロシア産原油は1バレル60ドルを下回って推移している。しかし、ロシアの石油・ガス輸出収入は2023年1月時点でわずか185億ドルにとどまり、前年比で40%近く減少した。

国際エネルギー機関（IEA）は、今後数カ月で収入の減少がさらに深刻化するだろうと予測している。

西側諸国がロシアのエネルギー部門をターゲットにすることを決めたのは、同国の国内総生産（GDP）の約18％、国家予算収入の少なくとも3分の1を占めるからだ。

それでも、歳入の減少にもかかわらず、少なくとも公式統計によれば、経済全体へのダメージは驚くほど軽微だ。ロシアは1,000件を超える制裁に直面しているにもかかわらず、2022年のGDP成長率はわずか2.7%の縮小にとどまると予想されている。

西洋の成功

価格上限設定のもう一つの西側諸国の目標、すなわちロシア産原油の市場への供給を維持するという目標は達成された。ロシアは欧州市場からアジアの他の買い手、主に中国とインドへと輸出先を転換できたため、原油生産と輸出は大きな影響を受けていない。

たとえ割引価格であっても、原油販売はモスクワにとって利益をもたらす。ロシアからの供給を断つことは、世界的な価格上昇圧力となり、既に高インフレに苦しむEUにとって望ましくないシナリオとなる。

しかし、石油製品の輸出は、ロシア政府にとってその莫大な利益を収益化する最善の方法ではない。何十年もの間、モスクワは競争力のない製油所への補助金に資金の一部を費やしてきた。今日、多くのロシアの製油所は国家の支援なしには操業できない。

同国の石油製品に対する制裁により状況は悪化しており、クレムリンが国家の財政負担を軽減するために供給、特にディーゼル燃料を削減するかどうかという疑問が生じている。

現在の市場状況では、モスクワのディーゼル輸出の半分を失うことは非常に困難な課題となる可能性があります。もしそのようなシナリオが現実のものとなった場合、主要輸入国、特にディーゼルの大量輸入国であり、需要の半分以上をロシア産ディーゼルに依存しているEUにとって、悪影響が生じるでしょう。

ディーゼル燃料の転用

ロシアが輸出する様々な石油製品の中でも、ディーゼルは際立っています。これは、ロシアの輸出能力と世界経済におけるディーゼルの重要性だけでなく、世界のディーゼル市場が特に逼迫していることも理由です。

新型コロナウイルス感染症のパンデミックから回復した後、供給の混乱によりディーゼル価格はさらに高騰しており、輸送から暖房、工業プロセスまで、ディーゼルを原料として使用するさまざまな用途のコストが上昇することになるだろう。

ロシアは1日あたり約100万バレルのディーゼルを輸出しています。同国のディーゼルは世界のディーゼル需要（1日あたり2,000万バレル）の約3.5%を満たしています。この数字はそれほど高くないように思えるかもしれませんが、重要な意味を持っています。

ロシアのディーゼル輸出量は2022年を通してほぼ横ばいになると予想されている。制裁発効前に西側諸国が購入を増やしたため、ロシアは年末にかけて1日あたり約20万バレルのディーゼルを追加した。

これまでのところ、ディーゼル燃料の供給に支障は出ていません。しかし、原油市場と同様に、貿易の流れが転換しています。当初EU諸国向けだったロシア産ディーゼル燃料は、現在トルコや北アフリカで販売されているか、ラテンアメリカなどさらに遠くの地域に輸出せざるを得なくなっています。

欧州市場では、ロシア製のディーゼルエンジンが中東、インド、中国など遠方から輸入されたディーゼルエンジンに置き換えられつつある。

ロシアは困っているのか？

最近あまり話題になっていないのが、ロシアの石油精製所の状況だ。

自由市場では、石油を生産して欧州市場に販売するロシアの製油所は、輸送コストの高さから1バレルあたり5～10ドル以下の利益しか得られないでしょう。事業継続のため、ロシア政府はこれらの製油所への補助金支給を余儀なくされてきました。補助金がなければ、ロシアの精製能力の80%が即座に停止してしまうでしょう。

この補助金は、ロシアの原油価格の変動に応じて増減します。最近の原油価格の下落により、製油所への補助金は非常に低い水準にまで押し下げられ、操業継続が脅かされています。

しかし、歳入が圧迫され財政が悪化している状況では、ロシア政府にはそのような結果を支持する理由がある。もしそうなれば、ロシア国内の精製能力の低下により、輸出可能な原油量（日量100万～150万バレル）が増加する。逆に、世界の原油価格は下落するだろう。

ロシアの解決策は原油生産の削減だろう。今年初め、政府は2023年3月から原油輸出を日量50万バレル削減すると発表した。主な理由は価格維持だが、この決定は他の困難の兆候でもある可能性がある。