2025年には、貿易政策が世界の商品価格と資本フローを左右する重要な要因として浮上するでしょう。特に、米国と中国を中心とする主要貿易相手国間の報復関税は、エネルギー市場に大きな影響を与えています。これを理解するには、投資家は不安定な 政治情勢とそれが生み出す感情を深く理解する必要があります。
関税に対する前向きな見方
米国の債務負担は2025年に特に重くのしかかる。約7兆8000億ドルの米国政府債務が償還を迎え、そのほとんどが短期国債（Tビル）で、年央に集中している。これは、現在の金利（約4.5%）が債務発行時の金利（約2.5%）を大幅に上回る時期に、巨額の借り換え負担を生み出すことになる。借り換えによって年間の利子コストが約2000億ドル増加する可能性があり、既に逼迫している連邦予算にさらなる圧力をかけることになる。連邦予算の債務返済コストは既に連邦支出の16%を占め、国防費を上回っている。
関税にはいくつかの異なる種類があり、それぞれ目的が異なります。
- メキシコ、カナダに対する自動車関税: メキシコとカナダの問題は、2026年に予定されているUSMCA協定の再実施を通じて解決される可能性が高い。
- 相互関税： これは重要な交渉材料であり、米国の関税を批判する国の偽善を露呈する。他の分野で進展が見られれば、これらの関税は延期される可能性が高い。
- 10%のユニバーサル税：これは、 歳入増加と国内生産の促進を目的とした関税の主な目的です。10%の税率は当初の措置であり、将来的には1桁台半ばまで引き下げられる可能性があります。
- 中国に対する関税： これは最も複雑な状況であり、交渉には長い時間がかかり、結果は非常に予測不可能で、金融市場の激しい変動の焦点となることが多い。
否定的な視点
詳しく見てみると、世界は次の 5 つの基本的な柱が同時に崩壊の兆候を見せており、包括的な危機のサイクルに直面しています。
- 世界の通貨・金融秩序は深刻な不均衡に陥っています。
- 特に米国における国内の政治的不安定性の増大
- 世界的な地政学的秩序の崩壊
- 自然災害や疫病はサプライチェーンや公共予算構造に影響を及ぼす
- 技術の変化、特に AI は、お金/負債/経済秩序、政治秩序、国際秩序など、生活のあらゆる側面に大きな影響を与えます。
関税は単なる表面的な現れに過ぎません。本質的には、これは「借り入れ→消費→輸出→資本再投資」という旧来のモデルの崩壊です。
米国と中国はどちらも、債務と貿易黒字に基づく従来の経済モデルを維持できなくなり、金融システム、生産チェーン、地政学的立場を根本的に再構築する必要に迫られている。
Le Trung Lan - 経済技術局（総合）
出典: https://bsr.com.vn/web/bsr/-/phan-2-giai-ma-chinh-sach-thue-quan
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