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Nhiều chuyên gia cho rằng chứng khoán Việt Nam đang thiếu vắng các nhà đầu tư tổ chức, nhất là các tổ chức nước ngoài - Ảnh: QUANG ĐỊNH — 多くの専門家は、ベトナムの株式市場には機関投資家、特に外国人投資家が不足していると考えている - 写真：クアン・ディン

2023年、ベトナムは上場企業の不在、良質な商品の不足、大手機関投資家の誘致失敗により、IPOを通じて700万米ドル強しか調達できず、これはインドネシアのIPO額のほんの一部に過ぎませんでした。

証券ジャーナリストクラブが7月に開催した「アップグレード、資本増強、機関投資家の育成」をテーマにした対話では、専門家らが一様に、ベトナムの株式市場は「レストラン」のようなもので、食べ物が不足し、サービスも悪く、投資家は他所へ行ってしまうだろうと認めた。

機関投資家が少なすぎる

グエン・ドゥック・チ財務副大臣は、対話において、質の高い持続可能な株式市場を実現するためには、機関投資家が大きな割合を占める必要があると述べた。一方、ベトナムの証券口座数は800万口座に達しているものの、ベトナム株式市場における機関投資家の割合は非常に低い。

「口座数はそれほど多くなくてもいい。たとえ600万口座しかなくても、その50％が機関投資家であれば妥当だろう」とチー氏は述べ、ベトナムの投資家が認識を変え、「自己資産運用や株式投資」ではなく専門機関を通じて投資するようになって初めて、機関投資家の数を増やすことができると付け加えた。

国家証券委員会のヴー・ティ・チャン・フオン委員長は、先進国市場では機関投資家の割合が50～60%であると述べた。一方、ベトナムでは個人投資家が90%を超えており、投資は依然として心理的な判断に基づいている。「市場は理由が分からないまま上下に動くことがよくありますが、結局のところ、それは主に心理的な問題と不安定さによるものです」とフオン委員長は述べた。

フオン氏によると、ベトナム市場は「タイトなシャツを着た人」のように、新たな一歩を踏み出す必要があるという。「国家証券委員会は、関係各位と協議し、意見を聴取した上で、管理機関が提案した市場の困難を解消するための多くの新たなポイントを含む、株式市場に関する4つの通達の改正案をまもなく発表し、最終意見を求める予定です」とフオン氏は述べた。

「機関投資家が株式市場に参加しやすいよう、過度に厳しい条件を撤廃し、より有利な条件を整える必要がある」とチー氏は述べ、財政省は投資ファンドの活動を促進し、開放していくと付け加えた。例えば、国家証券委員会は、株式市場の整備のため、外国人投資家が100%の預託金を不要とする問題について意見を求めている。

商品の品質は向上していません。

外資を受け入れるには、市場のレベルアップが不可欠です。しかし、参入後、市場に良質な商品がなければ、投資家は何を買うでしょうか？より多くの機関投資家、特に海外の機関投資家を引き付けるには、商品の品質向上が必要であることに専門家は皆同意しています。

ベトナム証券保管・決済機構（VSDC）のグエン・ソン会長は、株式市場には特にコモディティ（商品）において目新しい銘柄があまりないことを認めた。「株式公開は限られており、有望な新規事業や企業が不足している」とソン会長は述べた。

国有企業の資本売却や株式化の余地は大きいものの、国内外の機関投資家が国有株の売買に参加するのは容易ではないと国家資本投資公社（SCIC）のレー・タン・トゥアン副総裁は述べた。

「多くの外国機関投資家は交渉方式による取引を望んでいるが、国有企業の売却や株式化は規制に従い、オークションや情報公開を通じて行われなければならない」とトゥアン氏は述べた。

国家証券委員会のブイ・ホアン・ハイ副委員長によると、ベトナムの株式市場の流動性は東南アジアで2番目に高いという。「しかし、レストランと同じように、料理の質が悪かったりサービスが悪かったりすれば、投資家は他の場所に行ってしまう」とハイ副委員長は述べ、早急に事前資金調達を廃止し、外国人投資家が平等に情報にアクセスできる環境を整える必要があると付け加えた。

金融専門家のグエン・ドゥック・フン・リン氏は、2017年のMCSIバスケットにベトナム株がわずか3銘柄しか入っていないという情報を挙げ、ベトナム株は品揃えが不足していると述べた。しかし、格上げ後も「ランキングが下がる可能性がある」とリン氏は述べた。「我々は参入に全力を尽くしているが、重要なのはベトナム市場における外国人投資家の評価だ」とリン氏は述べた。