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| 社債は企業にとって重要な中長期の資金調達手段です。写真：ドゥック・タン |
新たな非銀行機関投資家は社債の10～15％を保有している
FiinRatingsの分析ディレクター、Le Hong Khang氏は、2025年には企業と経済の資金調達需要が非常に大きくなると述べた。社債は企業にとって重要な中長期資金調達チャネルであるが、様々な機関投資家の関心を集めていない。
「現在、ベトナムの社債市場は主に商業銀行に依存しており、先進国市場では重要な投資家グループである年金基金、保険会社、投資信託の参加が不足している」とカン氏は述べた。
実際、昨年以降、商業銀行は売り手と買い手の両面で社債市場全体をほぼ独占しています。銀行の積極的な参加は市場規模を拡大させましたが、銀行が「市場で孤立している」という事実は、市場の厚みを増す必要があることを示しています。
FiinRatingsによると、先進国では金融機関以外の機関投資家の参加が非常に大きく、社債市場の40～50%を占めていますが、ベトナムではこの数字はわずか10～15%です。ベトナムでは、生命保険基金、損害保険基金、年金基金などが保有する総資産は900億ドルに上りますが、社債市場に参加する資本の額は依然として低いのが現状です。
国内外の多くの投資ファンドも、こうした資本流入を引き付ける仕組みができて初めてベトナムの社債市場の厚みが増すと考えている。
「現在、社債を保有する個人投資家の割合が大きく、機関投資家の割合が低いため、バランスが崩れています。特に、市場の非常に重要なセグメントである保険ファンドの振興が進んでいません。TCBS証券会社の投資ファンドでさえ、供給不足のため社債への投資に困難を抱えており、上場債券にしか投資できません」と、TCBS社のグエン・トゥアン・クオン副社長は述べています。
債券の種類と投資家の面で市場はより多様化します。
債券市場における商品と投資家基盤の多様化に関して、国家証券委員会の代表は、発行体が投資家を引き付けるために、特にグリーンボンドや上場債券といった新たな商品を増やす必要があると述べた。また、国内投資ファンドも債券市場への参加にあたり、外国投資ファンドとの連携を強化する必要があると述べた。
最近、管理機関は社債市場の透明性を高め、投資ファンドの市場参加の障壁を取り除き、新しい投資ファンドモデルの政策を研究するための多くのソリューションを導入しました...
2025年2月の社債発行は、発行がほぼゼロとなり、ほぼ凍結状態となりました。しかし、専門家は、2025年の社債発行が依然としてプラス成長を続けると予測する3つの理由を挙げています。
まず、信用機関は、2025年に16%と予測される高い信用需要の伸びに対応するため、中長期資本を増強するため、債券の発行を増やしました。これは、国家銀行の安全比率を遵守しながらのことです。不動産市場の回復と、政府による第8次電力計画実施政策の推進により、不動産債券と再生可能エネルギー債券の発行は再び活発化しています。
第二に、市場では最近、複数の業種にわたる企業が長期債、独立した信用格付けを持つ債券、国際機関の保証付き債券を発行するケースが増えています。これは、債券の透明性が高まれば投資家の信頼が回復することを示しています。
第三に、発行条件や信用格付け要件に関する新たな規制により、公債の発行が改善されるでしょう。
FiinRatingsのグエン・クアン・トゥアン会長は、社債の私募および公募による発行に関する新規制の施行により、社債市場の質と厚みが向上し、社債が企業にとって中長期的な資金調達チャネルとなるだろうと述べた。
- FiinRatingsの分析ディレクター、Le Hong Khang氏
社債市場が経済にとって効果的な資金調達チャネルとしての役割を果たせるようになるためには、ベトナムは改革を継続的に推進し、投資家基盤を拡大し、市場支援ツールの質を向上させる必要があります。現状では、債券価格決定ツール、利回り曲線、信用格付けが十分に整備されていないため、市場におけるリスク情報の透明性が欠如し、大口投資家のアクセスが制限されています。その結果、投資家不足により企業は資金調達を困難にし、リスクを評価・管理するためのツールが不足しているため、投資家は投資に踏み切れない状況となっています。
出典: https://archive.vietnam.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-khat-tay-choi-lon/
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