金市場をリセットする

近年、金取引企業4社と銀行2行が金取引規制違反で罰金を科せられたというニュースが大きな注目を集めています。しかし、ベトナム国家銀行（SBV）が検査結果を発表するまで、金市場に「驚愕」する声は上がっていませんでした。「金価格の『狂乱』的な変動は、目に見えない手が市場を操っているのではないか？」という疑問は、長年多くの人々が抱いてきたものです。

改ざんを防ぐ透明性

ベトナム国家銀行の検査結果によると、サイゴン・ジュエリー（SJC）、フー・ニュアン・ジュエリー（PNJ）、 DOJIジュエリー、バオ・ティン・ミン・チャウといった大手企業、そしてTPバンクとエクシムバンクという2つの商業銀行の金取引活動において、多くの重大な違反行為が明らかになった。特に、高額の金取引を報告しなかったことが、マネーロンダリング防止規則違反の典型例であった。

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ホーチミン市の金地金店での金取引の様子。写真：HOANG TRIEU

AJCゴールド・アンド・ジェムストーン株式会社（ハノイ）のトラン・フー・ダン社長は、規則により、4億ドン以上の現金による金塊の購入は国家銀行に報告する必要があると述べた。しかし、一部の事業者は顧客が完全な個人情報を提供しないにもかかわらず取引を行っており、法律違反につながっている。

ホーチミン市の金取引業者によると、ベトナム国家銀行は現在、金地金取引企業に対し、取引がない場合でも金の売買数量を毎日報告し、必要に応じて顧客の個人情報を保管・検査するために収集することを義務付けている。しかし、利益や競争圧力のために、一部の企業は情報確認プロセスを無視し、不透明な売買行為を意図的に容認することもある。

特に、2023年10月2日から2024年4月15日までの価格上昇が不当であると判断する根拠はないものの、市場を誘導する役割を担う企業であるSJCでは、金の売買価格が具体的な目標や基準を持たずに、総裁という個人によって決定されている。「これは価格決定におけるリスクにつながり、SJCが比較的大きな市場シェアを握っているため、SJC社の事業だけでなく金市場にも影響を及ぼす」と国立銀行検査官は結論づけている。

もう一つのホットスポットは、顧客が金を取引することを許可しながらも、金と実際の現金をやり取りせず、その差額を享受する銀行があることです。これは投機の一形態であり、現行の規制に著しく違反し、大きな税務リスクを引き起こし、市場秩序を混乱させます。

明確かつ公平であることが必要

このような状況に直面し、多くの経済専門家は、金市場における「ゲームのルール」を再確立すべき時が来たと考えています。ディン・テー・ヒエン博士によると、ト・ラム書記長による金管理政策改革に関する抜本的な指示が徹底的に実行されれば、市場は徐々に安定し、健全な方向へと発展していくだろうとのことです。

同氏によると、まずSJC金塊ブランドに対する国家独占を、管理された方法で排除する必要がある。同時に、技術的および財務的条件を満たす企業に金塊生産ライセンスを付与する必要がある。国家管理下で原金の輸入権を拡大することは、供給量の増加に寄与し、国内と世界の金価格の差を縮小し、ひいては国境を越えた金の密輸を抑制することにもつながる。

「金市場の統制は、検査と処罰だけで終わるべきではありません。管理機関は、2014年から2024年までの人口における金の量を完全に計算し、推定することができます。長年にわたり金の輸入許可がないにもかかわらず、販売量が依然として多い場合、そのうちどれだけが密輸された金なのかを問う必要があります。」とヒエン博士は疑問を呈しました。

彼は、金の輸入が正式に認められ、金塊や金の指輪の生産のための枠組み内で行われるようになれば、政府は税金を徴収できるだけでなく、外貨損失も回避できると述べた。同時に、人々は現在のように国際価格より1タエルあたり数千万ドンも高い金を購入する必要がなくなり、適正な価格で金を入手できるようになるだろう。

ゴ・トリ・ロン准教授も、金市場には抜本的な改革が必要であることに同意した。同教授は、金は非常にデリケートな分野であり、特にマクロ経済が不安定な兆候を示している場合には、投機や操作に脆弱であると述べた。政府は価格に直接介入したり、生産と流通を独占したりすべきではなく、市場シグナルに基づいた効果的な監督と管理を備えた透明性の高い法的枠組みを構築する必要がある。

実際、政令24/2012/ND-CPの施行から10年以上が経過した現在、国家銀行によるSJCブランドの金塊生産の独占は多くの欠陥を露呈しています。国内の金価格はしばしば世界価格よりも高く、市場の歪み、人々の損失、そして密輸の巧妙化を招いています。

ロン氏によると、この独占メカニズムは早急に撤廃される必要がある。その代わりに、技術、財務、経営、法的安全性に関する厳格な要件を満たす企業に市場参加権を拡大すべきだ。同時に、政府は透明性の高いメカニズムを備え、価格を標準化し、キャッシュフローと金投資活動を文明的に管理できる電子取引フロアである国家金取引所を早急に導入すべきだ。

「マクロ経済の安定、為替レート、金利、そして流動性の柔軟な管理は、金の安全資産としての役割を縮小するための前提条件です。さらに、電子金証書、金口座、そして銀行システムとの連携を通じて、人々から金を動員することが可能です。これは人々の安全を守ると同時に、経済のための資源創出にもつながります」とロン氏は提言した。

銀行や金鉱会社は何を言っているのでしょうか?

検査終了後、多くの企業や銀行が違反是正に向けた措置を講じ始めました。しかし、専門家は、これはあくまで短期的な措置に過ぎないと指摘しています。長期的には、金市場が少数の人々の「遊び場」ではなく、透明性と競争力を備え、世界経済と一体化した市場となるよう、新たな法的枠組みの構築が不可欠です。

大きな違いが密輸につながる

6月2日終値時点で、国内市場におけるSJC金地金の価格は、各業者が買い付けで1タエル1億1,580万ドン、売り付けで1タエル1億1,780万ドンと、前営業日比で約70万ドン下落した。一方、Kitcoによると、世界のスポット金価格は1オンスあたり約3,347米ドルで、現在の為替レートで1タエル1億570万ドンに相当し、SJC金価格より約1タエル1,200万ドン低い。

時には、この差は1,700万〜1,800万ベトナムドン/タエルにまで拡大し、深刻な不合理を引き起こし、市場に歪みを生じさせた。

一部の企業は、この価格差の原因を、国内の金供給の不足と、一般消費者の金需要の高止まりにあると説明しています。しかし、多くの専門家によると、真の理由は閉鎖的な流通モデルと競争の欠如にあります。現行の規制に従ってSJC金塊を流通させるライセンスを保有する事業者が少数しかいないという事実が、金市場の独占を生み出し、真の需給を反映しておらず、価格操作の影響を受けやすい状況を生み出しています。

この状況は、金の密輸にも深刻な影響を及ぼしています。関税総局のデータによると、2025年の最初の4か月だけで、当局は350kgの密輸金を発見・押収しました。これは前年同期の約3倍に相当します。この数字は、国内外の金価格差と、現在の管理・流通メカニズムの欠陥が及ぼす影響を如実に示しています。

出典: https://nld.com.vn/thiet-lap-lai-thi-truong-vang-196250602214157985.htm