信用、公共投資、法務：銀行が突破口を期待する柱
不動産投資と公共投資のおかげで信用は回復した
SSIリサーチの専門家による「変革期 - プレッシャーがモチベーションを生み出す」と題された銀行業界の最新レポートによると、相互課税や 地政学的緊張により世界経済が依然として多くの不確実性を抱えている状況において、多くの組織はベトナムの経済成長は今後も国内の原動力に依存すると評価しています。
特に、信用部門は、不動産と公共投資という2つの主な推進力により、2025年後半に力強く回復し、2026年も拡大を続けると予想されています。
不動産市場は2024年末から回復の兆しを見せています。CBREのレポートによると、 ハノイとホーチミン市の新築マンション供給戸数は、2025年には40,200戸（同11%増）、2026年には43,000戸（同7%増）に達すると予想されています。ホーチミン市だけでも、2025年には9,000戸（同74%増）の新築マンションが供給されると予想されており、南部市場の回復は明確です。
不動産市場の回復と住宅ローンの比較的低い金利（最初の2～3年は5.5～7％）により、流動性と購入者の心理が改善されました。
不動産に加え、公共投資も重要な役割を果たしている。 財務省によると、2025年上半期の公共投資支出は年間計画の32%を超え、101億米ドル相当に達した。6月の支出額は7.96%で、5月（8.16%）からわずかに低下した。政府は引き続き、今年度の公共投資計画の100%支出目標を再確認し、短期・中期信用の拡大を支えている。
ベトナム国家銀行のファム・タン・ハ副総裁は、2025年6月末までにベトナム経済全体の信用残高は172兆ドンを超え、2024年末と比較して9.9％増加し、顕著な増加となると述べた - 写真：VGP/HT
信用上限の撤廃：リスク管理の機会と要件
首相が中央銀行に対し、信用限度額制度の廃止に向けた計画策定を指示したことで、近い将来に大きな変化が起こる可能性があります。アナリストによると、この政策が実施されれば、特に高い資本安全比率と強固な資本基盤を持つ銀行を中心に、銀行システムの成長余地が拡大すると予想されています。
しかし、信用限度額の廃止は、リスク管理、特にバーゼルIII基準の遵守と自己資本比率（CAR）の引き上げを緊急に強化する必要性を浮き彫りにしています。国立銀行は通達案を発表し、金融機関からの意見を求めています。
金利が低水準で推移する期間中、銀行は良好な流動性環境のおかげで、純金利マージン（NIM）を3.28%前後で安定的に維持できると見込んでいます。しかし、年後半には、年末のピークシーズンにおける融資需要の増加、公共投資の急速な支出による銀行の国庫預金の減少、そして第3四半期と第4四半期における為替レートの圧力という3つの要因により、金利が局地的に変動する可能性があります。
もう一つの明るい兆しは、法的枠組みの整備です。国会は、不良債権処理に関する決議42号の内容を成文化した、信用機関法の改正法を可決しました。この法律は2025年10月15日に発効します。信用機関は、顧客が義務を履行しなかった場合、担保を差し押さえることができるほか、国立銀行から無担保で0%の金利で特別融資を受けることができます。
新たな規制により、不良債権処理にかかる時間が短縮され、債権処理コストが削減され、より競争力のある金利での融資能力の向上につながることが期待されます。TPB、VIB、OCB、MSBなど、個人向け融資の割合が高い銀行が最も大きな恩恵を受けると予想されます。
一方、多くの銀行は、縮小する純金利マージンを補うため、伝統的な融資業務を超えた活動を積極的に拡大しています。特に、ホーチミン市とダナンの国際金融センター（IFC）では、資産運用モデルや、金や暗号通貨などのデジタル資産取引の実証実験が予定されています。適切に実施されれば、これは長期的に潜在的な収益源となる可能性があります。
しかし、機会にはリスクが伴います。デジタル資産市場への参入には、銀行システムがリスク管理、法令遵守、情報セキュリティを包括的に強化することが求められます。
VNDIRECT証券会社の最新の評価分析によると、VCBは資産の質と低い不良債権比率により、引き続き市場から高く評価されています。
過去5年間、VCBの株価純資産倍率（P/B）は常に業界平均を約160%上回っており、強固な財務基盤、優れた経営体制、そして安定した収益性を反映しています。しかしながら、分析チームは、不良債権比率の上昇、非金利収入の伸び鈍化、不透明なマクロ経済要因といったリスクも指摘しています。
VCBに加え、BID、ACB、VPBといった大手銀行株のバリュエーションは、過去水準を下回っています。資本コストが低く、債権回収能力の高い銀行には、株価が急上昇するチャンスがあると考えられています。
したがって、今後 2 年間で銀行業界の利益の成長を支える要因としては、信用残高が年間 17% 増加すると予測されていること、純金利 (NIM) が 3.28% で安定していること、信用コストが 2026 年までに徐々に 0.95% に減少することが挙げられます。
しかしながら、米国の相互税政策の影響、輸出企業の信用需要の減少、サービス手数料収入の減少の可能性など、潜在的なリスクが依然として存在します。
しかし、市場には調整と適応の機会が与えられ、その中で強固な資本基盤、優れたガバナンス、明確な戦略を備えた銀行が際立つことが期待されます。
ベトナム国家銀行のファム・タイン・ハ副総裁は、2025年上半期の銀行活動の結果に関する記者会見で、2025年6月末までにベトナム経済全体の信用残高は1,720万兆ベトナムドンを超え、2024年末と比較して9.9％増加し、顕著な増加となったと述べた。
特別信用プログラムは引き続き効果的に実施されており、その中には社会住宅、労働者、古いアパートの改修のための融資に対する145兆ドン、インフラとデジタル技術への信用投資に対する500兆ドン、農林水産業に対する100兆ドンが含まれています。
信用構造はプラス方向に転換した。農業・農村向け信用は5.31%増加し、総貸出残高の23.16%を占めた。中小企業向け信用は5.71%増加し、総貸出残高の17.51%を占めた。輸出信用は2.91%増加し、裾野産業向け信用は15.69%増加した。
ミン氏
出典: https://baochinhphu.vn/tin-dung-dau-tu-cong-phap-ly-cac-dong-luc-de-ngan-hang-ky-vong-but-toc-102250714192133804.htm
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