政府電子情報ポータルは、「マクロ経済の安定と社債市場の発展」をテーマにしたオンラインセミナーを開催しました。
5月28日午後、政府電子情報ポータルは「マクロ経済の安定と社債市場の発展」をテーマにしたオンラインセミナーを開催し、法的枠組み内で市場の安定と運営を継続的に支援し、経済に貢献するための対策について議論した。
2022年と2023年の最初の数ヶ月間、私たちは設定された大局目標を基本的に達成しました。マクロ経済の安定を維持し、インフレを抑制し、成長を促進し、主要な均衡を確保し、社会保障を確保し、国防、安全保障、人民の安全を強化し、外交と統合を強化しました。非常に困難な状況下においても、第1四半期のGDPは依然として成長の勢いを維持しました。国内外で長年に類を見ない困難と課題に直面し、困難と課題が機会と利点を上回り、多くの前例のない問題に直面している状況において、達成された成果は非常に貴重です。
党の指導、国会の随伴と監督の下、全 政治システムの参加、国民と企業の支持を得て、政府と首相の指示と行政は首尾一貫、同期、抜本的、適時、適切、実質的であり、目標と原則を堅持しつつも極めて柔軟で、現実、国内と世界の動向に密接に従い、近年の国民の関心の高い分野に実質的かつ測定可能な変化をもたらし、長年続いてきた多くの未解決の問題に最初の変化をもたらし、国民と企業の困難と障害を取り除くための具体的かつ効果的な解決策、政策、行動によって社会的信頼と市場の信頼を強化・定着させています。
状況は依然として多くの困難に直面していますが、多くの政策や管理策がプラスの効果をもたらしています。4月と5月には状況が改善し、多くのセクターで好転が見られました。例えば、5月の新規登録FDI資本は大幅に増加し、工業生産指数（IIP）は4月に好調な兆候を示しました。信頼できる国際機関は、2023年以降のベトナムの経済見通しについて、引き続き前向きな評価と予測を行っています。
社債市場の発展は近年大きな注目を集めています。なぜなら、この市場は経済にとって巨大な資金源となっているからです。市場のあらゆる変動は、たとえ小さなものであっても、経済に大きな影響を与えます。また、社債市場の持続的な発展は、伝統的な手段に加えて、人々から経済のために資金を動員するチャネルとしても重要であり、その実現は極めて重要です。
2022年後半、個人社債市場は、多くの案件が当局の手によって処理されていると投資家が頻繁に目にしたことで、広範囲に心理的な「ショック」を被りました。信頼感の低下と、多くの困難に直面している企業の債券返済キャッシュフローの流動性が相まって、この市場のリスクは高まっています。
対話に出席したゲスト（左から右へ）：ホアン・ヴァン・クオン教授（国会代表、国民経済大学副学長）、グエン・ドゥック・チ財務副大臣、チャン・クオック・フオン計画投資副大臣、グエン・シー・ズン博士（元国会事務局副長官） - 写真：VGP/クアン・トゥオン
政府、首相、そして管理機関は、市場と企業が困難な時期を乗り越えられるよう支援するため、市場の安定化、法の枠組み内での市場の運営、経済への貢献、そして何よりも重要な点として、持続可能な発展に向けた人々の市場への信頼感を高めるために、多くの重要な決定を下しました。企業支援だけでなく、より重要な目標は、パンデミックからの回復に向けた多大な資源需要の中で、マクロ経済の安定を維持し、成長を促進することです。市場は期待通りの発展を遂げたとは言えないものの、明るい兆しを見せています。しかし、道のりは依然として長く、克服すべき困難、障害、課題は数多く存在します。市場への「アイスブレイク」対策の実施に、私たちはより一層の努力と決意を払う必要があります。
この問題に関するさらなる視点を得るために、政府電子情報ポータルは「マクロ経済の安定と社債市場の発展」をテーマにしたオンラインセミナーを開催しました。
パネルディスカッションには以下のゲストが参加しました。
1. 計画投資省副大臣 チャン・クオック・フオン
2. グエン・ドゥック・チ財務副大臣
3. ホアン・ヴァン・クオン教授（国会議員、国立経済大学副学長）
4. ヴー・ミン・クオン准教授（リー・クアンユー公共政策大学院講師、シンガポールからオンラインで回答）
元国会事務局副長官のグエン・シー・ズン博士が対話の進行役を務めました。対話は政府ポータルおよび政府ポータル内の他のプラットフォームでライブ配信されました。
経営陣が設定された目標を達成できると信頼する理由は十分にあります。
グエン・シー・ズン博士：現在、世界情勢は急速かつ複雑に、そして予測不可能に変化しており、予測を超えた多くの前例のない問題が生じています。各国は、経済不況、インフレの加速、エネルギー不安、世界的な食料安全保障など、多くの課題に直面しています。外部要因や国際環境は、マクロ経済の安定化に向けた私たちの取り組みにどのような影響を与えているでしょうか。近年、私たちが達成した経済的成果、特にマクロ経済の成果をどのように評価されますか。また、この地域の他の国々と比較していただけますか。
計画投資省のチャン・クオック・フオン副大臣：実際の状況に基づき、2022年および2023年の最初の数か月間の国内および世界経済の状況は、次のようにまとめることができます。利点よりも困難と課題が多く、変動が急速で、非常に予測不可能で、予報が難しく、発生する現実の中には予測を超えるものもあり、世界情勢の複雑さが経済に影響を及ぼしています。
我が国の経済規模は依然として小規模である一方、対外開放度は高く（GDPの約2倍）、外部要因が我が国経済に与える影響は非常に大きい。2021年末から2022年末にかけて、新型コロナウイルス感染症のパンデミックを乗り越え、経済は力強い回復期に入ると予想されている。しかし、現実は予測とは異なり、政治的対立や金融・通貨問題といった要因が回復プロセスを鈍化させ、経済を景気後退のリスクにさらしている。
世界では、各国のマクロ経済に深刻な影響を与えている要因がいくつか存在しています。中でもインフレは主要な要因であり、米国と欧州から世界的に広がっています。多くの国は、インフレの高まりに対処するため、特に財政・金融政策といった対策を講じざるを得ません。FRBは大幅な利上げを継続しており、欧州および主要経済国の中央銀行もインフレ抑制のため、相次いで利上げに動いています。こうした対策は、経済成長の鈍化を招くことになります。
困難な状況にもかかわらず、我が国経済におけるマクロ経済運営と成長、主要均衡の確保、そしてインフレ抑制は、依然として好ましい成果を上げています。マクロ経済に関する専門家や国家管理機関の見解によれば、我々が達成した最も重要な成果は、マクロ経済の安定を維持し、国会が設定した目標値を下回るインフレ率の抑制、主要均衡の確保、そして金融・財政政策の適切な水準での運用です。例えば、為替レートと金利については、マクロ経済に大きなショックを与えることなく、適切な振幅内で調整しました。
さらに、私たちは外部からの圧力の高まりに直面し続け、今後それを克服する方法を見つけなければなりません。たとえば、世界的な需要の急激な減少、製造、加工、製造部門および一部のダイナミックな部門への深刻な影響、注文の不足、生産量の減少などです。これらは、今から年末まで私たちが直面しなければならない差し迫った困難です。
世界やこの地域の他の国々と比較すると、集計統計から判断すると、我が国のマクロ経済状況は依然として非常に良好です。例えば、第1四半期末時点で我が国のGDP成長率は3.32%に達しましたが、主要パートナー国や経済大国の成長率は低調でした。米国は1.6%、EUは1.3%、日本は1.3%、韓国は0.8%でした。成長率が低いと、これらの経済圏の消費者需要も減少し、我が国の受注や生産品にも影響を及ぼします。2023年第1四半期には、加工製造業の成長率が大幅に低下しました。
しかし、世界銀行とIMFが2023年に2％以上と予測しているのに対し、3.32％という成長率は、依然としてかなり前向きなレベルにあることを示し、年末に向けて努力する前提を作り出しています。
さらに、4ヶ月後、国会が設定した目標通り、インフレ率4%未満を達成しました。他の経済圏は、シンガポール（5.5%）、インドネシア（約5%）、EU（約7%）、米国（約5%）など、かなり高い水準にあります。これらは私たちのパートナー経済圏であり、いずれもインフレ率の上昇に苦しんでいます。このような分析を踏まえると、昨年から今年初めにかけての政策と運営によって、設定された目標を達成できると確信できる十分な根拠があります。
ベトナムドンは最高の通貨だ
グエン・シー・ズン博士：この問題については、シンガポールのヴー・ミン・クオン博士の意見を聞きたいです。
リー・クアンユー公共政策大学院講師、ヴー・ミン・クオン博士：世界はパンデミックを克服できると期待していましたが、経済の健全性に深く浸透するとは予想していませんでした。物事は一夜にして起こるものではありません。一方、ロシア・ウクライナ戦争の影響で国際情勢は不安定になり、インフレは高騰し、金利は前例のない高水準に達し、各国は苦境に立たされています。こうした状況下で、苦闘を強いられている政府、地方自治体、そして企業には、私たちは同情せざるを得ません。しかし、朗報なのは、ベトナムが健全な姿勢を見せていることです。外から見ると、ベトナムは揺れ動く船のように見えますが、安定した舵取り、信用格付けの向上、良好な歳入歳出、そして多くの国と比べて厳格なインフレ抑制を実現しています。
世界経済は明るい兆しを見せていますが、IMFはベトナムの今年の成長率を5.8%と予測しています。来年の予測はかなり高く、IMFは依然としてベトナムの将来に大きな期待を寄せています。外国投資家は依然としてベトナムへの進出を熱望しており、ベトナムが新たなバリューチェーンに参画することを期待しています。
外に目を向けると、ベトナムと同様に、シンガポールの貿易比率はGDPの数倍に上ります。第1四半期のシンガポールのGDPは0.1%増加しました。一方、米国の成長率は最近調整後1.1%に低下しており、好調な状況に戻るまでには依然として困難が伴うことを示しています。
私が強調したいのは、こうした困難が企業に明らかに抑制感をもたらしているということです。真実を直視すれば、それは政府の経営ではなく、経済モデル自体が大きな変化への圧力を感じ始めているのです。
例えば、エビや水産物の輸出は減少し、国際競争は激化しています。私は各国を訪問し、講演やベトナムの経験談をまずは共有しています。バングラデシュとインドは輸出額が70億ドルで、150億ドルへの拡大を目指しており、デジタルトランスフォーメーションとグリーントランスフォーメーションを非常に迅速に進めています。しかし、ビジネス環境の改善は依然として進んでおらず、根本的な進展は見られません。これは私たちが注視すべき点であり、今後の成長モデルの改善を根本的に見直す時期が来ています。
地方自治体が急速に成熟し、2045年までに繁栄したベトナムという目標の実現に貢献するという大きな野心を持っていることは喜ばしいことです。ホーチミン市やハイフォンなどの地方自治体の指導者は非常に注意深く、他国の経験から学び、それを国の発展に応用したいと考えています。
私たちは新たな成長段階に入っており、今後20～30年で近代国家を築くための思考と意識の新たな飛躍が求められています。
グエン・シー・ズン博士：ヴー・ミン・クオン博士は、この心理的要因の解決に大きく貢献した解決策と成果を具体的に分析されました。クオン博士、ベトナムのマクロ経済安定化に向けた取り組みと対応策をどのように認識し、評価していますか？
ヴー・ミン・クオン博士：ベトナムの対応は非常に繊細です。特に、ベトナム中央銀行、財務省、計画投資省が国際投資家の安心感を高めるために尽力していることに感謝しています。
ベトナムの対応能力は非常に良好で、ベトナムドンが最も有利な通貨であり、他の通貨は下落していると述べた。もちろん、通貨の安定は輸出企業にとって困難をもたらす可能性があるが、幸いなことに経常収支黒字は良好で、外国直接投資（FDI）の誘致も良好で、輸出活動も非常に好調だ。マクロ経済面では、公共投資の促進、高速道路建設など、政府が積極的にプロジェクトを実施しており、困難が生じてもすぐに解決できる。
電力問題に関しては、国有企業部門からの強力な支援が必要です。この分野は未だ満足のいく解決策を見出しておらず、早急に解決に向けて全力を尽くす必要があります。例えば、再生可能エネルギーの問題は、まだ標準化には至っていませんが、正しい方向に進んでおり、電力不足の状況を悪化させないためにも、早急に解決する必要があります。
一般的な対応の全体像は正しく良好ですが、課題に対するエコシステムの対応は特定の省庁、部局、政府の能力を超えており、企業を含む政治システム全体で議論し、大きな問題を解決することが必要です。
シンガポールの経験から、今後の戦略を策定し、責任を明確に定義し、緊密に連携して前進の勢いを生み出し、社会における信頼を築くための評議会を設置する必要があることがわかります。議論すべき課題は数多くありますが、現在行われている取り組みは称賛に値し、正しい方向に向かっています。
マクロ経済の安定を維持することが最大の成功です。
グエン・シー・ズン博士：ブー・ミン・クオン博士は、マクロ経済の安定化と成長促進に貢献した解決策を高く評価されました。一方、電力問題については懸念を表明されています。政府は最近、太陽光発電や風力発電などへの障壁を取り除くという、非常にタイムリーな決定を下したと思います。
同じ質問で、ホアン・ヴァン・クオン博士にお伺いしたいのですが、最近の成長を確実にするためにマクロ経済を安定させるための解決策をどのように評価されますか?
ホアン・ヴァン・クオン教授：トラン・クオック・フオン副大臣のマクロ経済状況に関する評価とヴー・ミン・クオン博士の意見に強く賛同します。確かに、インフレや成長率の低下といった世界情勢の荒波が押し寄せる中、ベトナムがマクロ経済の安定を維持することは、国民生活、企業の生産活動など、多くの面で安定をもたらす上で最大の成功であり、均衡回復のための代償を払う必要がないと考えています。成功のために、政府は多くの解決策を実施してきましたが、私は3つの観点から考えています。
まず、マクロ経済の安定は非常に成功しています。政府の財政政策運営は、非常に迅速かつ適切かつ効果的に対応してきたと考えています。多くの国がパンデミックの状況下で財政政策を用いて企業や国民を支援していますが、パンデミック後の結果はインフレです。しかし、ベトナムは依然として企業や国民を支援しており、財政政策も活用しながらもインフレに陥ることなく、減税、拠出金の延長・延期など、企業の負担軽減に取り組んでいます。国民に対しても、直接資金で支援する部分もあれば、物資で支援する部分もあります。また、歳入・歳出政策運営に関する問題も見られます。このような困難な状況下では、特に歳入の免除、延長、延期を行うと、歳入は減少する傾向があります。しかし実際には、過去2年間、2021年と2022年の歳入は予測を大幅に上回っており、企業の遅延、延期、支払い遅延を補うために歳入源を活用する機会を捉えていることを示しています。歳入源の充実により、我が国の国際収支は政府が定めた赤字水準を常に下回っています。そのため、公的債務は非常に低い水準にまで減少しました。以前は50%を超えていた時期もありましたが、新たなGDPで計算すると、2021年には42%まで低下し、2022年には38%を超える程度にとどまりました。これは、我々がこれらの財政政策を継続していく上で非常に良い状況です。これは成功であり、我々が財政資源を非常に巧みかつ効果的に活用していることを示しています。
通貨に関して言えば、ヴー・ミン・クオン博士が述べたように、ベトナムは最も安定的かつ最良の通貨価値を維持している国です。ベトナムの為替レートは硬直的ではなく、調整や柔軟な変更はありますが、23.5～24.5ドルの範囲で変動し、最終的には安定した為替レートに戻ります。これにより、安定した通貨価値が確保され、企業は通貨切り下げの恐れやパニック、買いだめといったリスクを負うことなく、安心して生産・事業を営むことができます。これらがベトナムの成功の要因だと思います。世界全体が高インフレに見舞われている中でも、特に開放経済であるベトナムは、他国の通貨価格が上昇すると、通貨切り下げのリスクが非常に高くなります。近年、2022年以降、世界はインフレが鈍化すると予測していますが、多くの国の主要銀行は運用金利の引き下げにほとんど動いていません。しかし、ベトナム国家銀行は運用金利を3回引き下げ、金利水準を引き下げ、企業の資金繰りを支援することを目指しています。これは、現在の状況において思い切った措置であり、また断固たる姿勢でもあります。総裁の指示はこれで3度目となる。「商業銀行が融資枠を減らさなければ、後で融資枠を検討してもよい」…もちろん、世界が多くの困難に直面している状況では、非常に慎重にならなければならない。
第三に、管理業務についてですが、政府と国会の間では非常に明確な連携と支援が行われており、まるで政策が生まれるかのような、迅速な支援とやり取りが常に行われていると感じています。生活に必要なものについては、実施するための法的枠組みがあり、それが整えば、困難な状況においても政府の行動は非常に断固たるものになります。過去1年間、政府からボトルネックの解消に向けた指示が数多く出され、政府指導者自身も地方自治体を何度も視察しました。私が非常に良いと思うのは、多くの会議で作業完了の期限が示され、地方自治体に対し、期限までに必ず解決しなければならないことが明確に示されたことです。定量的な要件が設定される際には、期限は政府の決意と決断力を示すものでもあると思います。
グエン・シー・ズン博士：ホアン・ヴァン・クオン博士の評価は、最近の解決策が非常に正しく、前向きであることを示しています。しかし、将来にはまだ多くの困難が残っています。クオン博士は、国会と政府の協力が非常に重要な基盤であると述べました。協力がなければ、承認機関は困難に陥るからです。あなたの意見では、私たちが注意深く検討し、推進すべき次の解決策は何でしょうか？
ホアン・ヴァン・クオン教授：確かに、私たちは依然として予測不可能な変動の多い世界情勢に直面しています。世界インフレは低下傾向にあると予測されていますが、それが本当に終息したかどうかは分かりません。特に最近、多くの銀行が危機に陥り、中には破綻して売却を余儀なくされるケースも見られました。これは金融システムに影響を与える懸念事項です。このような事態が起これば、システミックな波及効果が生じ、世界経済の景気後退、ひいては危機への突入を警告するリスクも否定できません。さらに、地政学的危機の状況はまだ明確ではなく、世界経済に混乱と対立をもたらしています。世界情勢は極めて不確実で、多くのリスクを伴います。では、国内政策はどのように対応できるのでしょうか。
金融政策に関しては、非常に強い決意を持っています。企業の資金繰りを支援するため、早期に金利を引き下げるという点では、当行は先駆的な銀行の一つだと考えています。しかし同時に、世界情勢が悪化した場合にも対応できる能力も備えておく必要があるため、非常に慎重な対応も必要です。最近、SCB銀行でインシデントが発生しましたが、迅速に対応しました。私たちは常にそのような状況に対処しなければなりません。したがって、金融政策に関しては、柔軟な金融メカニズムを活用しつつも、慎重に、キャッシュフローを管理していく必要があると考えています。現在の状況において、多くの企業が困難に直面し、ニーズがあるにもかかわらず、キャッシュフローをコントロールできず、キャッシュフローが適切な場所に流れず、生産や事業活動を通じて富を創出し、市場に即座に流動性をもたらすことができず、資金が不足し、負債を抱える状態に陥ってしまうとしたら、それはまるでブラックホールに資金を投じ、海に塩を投げ込むようなもので、時には金融資源を枯渇させるだけになってしまうのです。
財政政策に関しては、財政政策を実施する余地は十分にあります。政府が最近、拠出金、税金、家賃などの納付猶予を即時決定するなど、財政支援策を継続して実施していることを評価します。また、国会に対し、VAT（付加価値税）の2%の更なる引き下げを提案しました。これらは非常に時宜を得た措置だと思います。VATは現在、12月31日までの更なる引き下げが提案されています。12月31日は予算の収支を確定しなければならない時期ですが、政策上は期限を延長すべきだと私は考えています。12月31日までに状況が複雑化し、依然として困難な状況にある場合、政府は引き続き国会常務委員会の承認を求めており、承認されれば、5月の国会を待つことなく、直ちに延長することができます。積極的に支援策を実施する必要があると考えています。一部の財政政策は、より強力な支援策となり得ます。現在、中央銀行は金融政策を用いて金利を引き下げていますが、金利支援という金融政策と財政政策を組み合わせて活用することは非常に効果的だと思います。金利支援を増額できれば、支援を必要とする人々への資本の流れも促進され、多くの企業の機会が拡大します。
さらに、ヴー・ミン・クオン博士が述べたように、輸出企業は現在困難に直面しているため、為替レート政策だけでなく、このグループに対する法人税についても対応する必要がある。あるいは、受注の減少と人件費の高騰により企業が従業員を解雇する傾向にあるため、社会支援政策や社会保険料の納付義務の猶予といった負担軽減策を検討する必要がある。財政面でも、これは非常に重要な要素だと考えている。
最後に、ヴー・ミン・クオン博士の発言に深く賛同する点は、私たちは考え方と行動を変えなければならないということです。特に、一部の地方指導者の行動には感謝しています。おそらく、現在の状況において鍵となるのはそこにあるでしょう。つまり、制度上のボトルネックを取り除き、資源を解放する必要があるということです。世界経済が回復しておらず、世界市場の吸収力が依然として弱い状況下では、国内の生産能力を高めるために資源を解放しなければなりません。現在、こうしたボトルネックは非常に多く発生しており、私たちの強力な推進にもかかわらず、公共投資の支出は迅速に行われていません。あるいは、経済復興のための決議43号パッケージは、政策メカニズムにとらわれたまま、これまでほとんど支出されていません。制度的および政策的なボトルネックを取り除き、資源を解放して国内の力を高める必要があると私は考えています。
ベトナムは世界の将来の発展を展望する国です。
グエン・シー・ズン博士：ホアン・ヴァン・クオン教授は、金融政策、財政政策、企業支援、制度上の障害やボトルネックの解消など、私たちが今後推進すべき解決策を明確に示されました。ヴー・ミン・クオン博士のご意見を伺いたいと思います。
ヴー・ミン・クオン博士：ホアン・ヴァン・クオン教授の発表は非常に包括的かつ深いものでした。特に3点を強調したいと思います。
外的ショックへの備えについて言えば、我が国のような先進国は内的ショックにも備える必要があります。どこかで、ある企業やあの銀行で、ショックや局地的な危機が発生する可能性もあるため、外部だけでなく、常に備えておく必要があります。これは世界が明確に認識しなければならない問題であり、起こりうる事態を吸収するためのバッファーを構築することです。例えば、債務不履行に陥った債券にどう対処するか？言い換えれば、誰かが救急外来に搬送された場合、どのように治療するか？人々の心理に影響を与えないあらゆる問題を局地化する必要があります。うまく対処できる人は前進し続け、倒れた人はすぐに救急車で治療を受けます。これが状況に応じた備えです。
二つ目は、より重要で、より根本的なことです。私たちの基盤は非常に強固です。これが私たちの強みです。ベトナムを見る外国人は、非常に強固な政治基盤、国民の精神が揺るぎなく楽観的であること、そして政治体制が優れていることに気づきます。政府は計画的かつ断固として運営されています。これは非常に心強いことです。どうすれば国民の結束と結束を維持し、全てが真に一つになり、国の安定へと導くことができるでしょうか。国会は現在開会中です。このようなメッセージを発信し、私たちの政治体制の非常に高い一貫性を示し、国の繁栄へと導くべきです。私たちに残された時間はあと25年しかなく、非常に短いのです。
3つ目のポイントは、最も重要であり、同時に最も難しい点でもあると思います。つまり、世界は変化しており、異常なだけでなく、想像もできないことが起こり得る、あるいは起こるであろうことを認識しなければならないということです。さらに、ChatGPTのような、恐ろしいほど変化し続けるトレンドもあります。私は学生たちに、根本的な革新も教えています。つまり、ChatGPTの要件は、高得点を得るためには、より優れた成果を出す必要があるということです。つまり、人工知能は急速に発展しているということです。あるいは、グリーン経済。例えば、フィリピンは178GWの沖合発電施設を特定しましたが、どのように投資を誘致し、ハロゲンや電力を生産するのでしょうか。私たちは、主権を守りながら生産するために、東海に広大な海域を持っています。外国投資を誘致するために、どれだけのエネルギーと資源が必要か調査する必要があります。例えばシンガポールのように、グリーンエネルギーのないデータセンターに投資を誘致しても、彼らは投資に同意しないでしょう。どこから調達するかも問題です。しかし、ベトナムはそのような状況にあるので、私たちのグリーンエネルギーはより良くなければなりません。私たちのエコシステムの多くの部分が、まだグリーン経済に十分に対応できていないと感じています。これはトレンドに追いついています。
我が国の国際協力は素晴らしいものだと思います。ファム・ミン・チン首相の先日のG7サミットへの出席は高く評価されました。諸外国は我が国の参加を高く評価し、人々の心に響く的確な発言を行いました。このように、我が国の国際協力はもはや単なる経済問題ではなく、責任感と先見性を持つ一員として、世界の安定したシステムへの参加を明確に意味しています。ベトナムは、世界の将来の発展、平和、友好、繁栄の促進という方向性において、先見性のある国です。
クオン氏も賛同していた経済モデルについて、改めて強調しておきたいと思います。「モデルを刷新する必要があるのは明らかです。安価な労働力から高品質な労働力へと転換することは、すべての地方自治体が考えるべき課題です。現状では、「安い労働力と安い土地があるから、ただ来ればいい」という考え方は通用しません。高品質な労働力でなければなりません。」
第二に、ビジネス環境の利便性、つまり企業へのハラスメントを減らせばそれで十分だと考えています。しかし、違います！今こそ現代経済の基盤を築かなければなりません。煩わしさを軽減する段階を速やかに乗り越え、煩わしさを軽減することから始めて、企業の前進を支援する精鋭部隊へと変わらなければなりません。企画投資省や財務省が精鋭部隊を地方に派遣すれば、どの地方が躍進を望むとしても、私たちはすぐに支援します。皆さんの幹部は優秀で献身的ですし、大臣や副大臣も素晴らしいです。しかし、モチベーションを高める方法を見つける必要があります。能力はありますが、ベストを尽くすための良いモチベーションシステムがありません。パク・ハンソ氏は、ベトナムサッカーチームを成功に導く秘訣は共鳴を生み出すことだと私に話しました。ベトナムはまだ総合力を築き上げていません。
トレンドを捉える3番目のポイントは、シンガポールの経験のように、将来に備えて世界の大企業と積極的に関与することに、受動的に投資を引き付けることから積極的に関与しなければならないということです。私たちは、彼らの将来の戦略がどのようなものであるか、ベトナムがどのように彼らが前進するのを助けるかを学ぶ必要があります。今後の時間に、私たちは積極的にイーグルスが来るのを待つことはありませんが、多くの問題を解決するためにイーグルスと並んで本当に立っています。これは、来る時間に大きな動きをしなければならないと思う問題であり、本当にリソースを戦略的強さに変えなければなりません。リソースを持っているが、それらを間違ったものに注ぐことは、簡単に中所得のtrapにつながることを意味します。これは、利点を困難に変えることを意味します。中所得のtrapは実際には単純です。つまり、利点がありますが、それらを使用する方法を知らないため、ビジネスにとって困難になります。これらは、今後のベトナムの経済生態系の反応性を高める上で私たちが細心の注意を払うものです。
Nguyen Si Dung博士：誰もが重要だと見ている問題はインフレです。最近では、ベトナムはインフレを非常にうまく制御しています。しかし、インフレが発生した場合、将来のインフレを安定化するコストは非常に困難で、時間がかかり、面倒になります。インフレを制御することは非常に重要であるため、今後の時間には、マクロ経済の安定性、特にインフレを制御するためにどのような方向をとるべきでしょうか？ Nguyen Duc Chi財務副大臣を招待したいと思います。
Nguyen Duc Chi財務副大臣：マクロバランスの安定化と最近の結果の結果について、私は個人的に、Vu Minh Khuong博士、Hoang Van Cuong博士、およびTran Quoc Phuong副大臣の評価、分析、コメントに完全に同意します。
私は、非常に重要な役割を果たすもう1つの側面を強調したいと思います。これは、国、経済、政府がマクロ経済管理において最近の結果を達成するのを支援しています。それは、マクロ経済管理における政策の調整、特に財政政策と金融政策のスムーズな組み合わせです。インフレを制御する必要がある場合、インフレを目標レベル以下に保つために、金融政策に関連する多くのソリューションを実装する必要があることがわかります。
経済への支援を促進するために、クオン氏が言及した政策のような拡大的な財政政策でそれを解決しなければなりません。それは、税の延期、税制削減、土地賃料削減、多くの税金...企業、人々のための多くの税金です。次に、公共投資、インフラストラクチャへの投資、高速道路システム、その他のインフラストラクチャを拡大し拡大します。また、パンデミックの問題も解決する必要があります。これら2つの政策を達成する方法、最近の政府の成果は非常に素晴らしいと思います。財務省が諮問機関として政府、国会、財政政策に関する党への視点から、私は近年財政政策が支点であり、他のマクロタスクを実行するための財団であると評価します。クオン氏はまた、私たちにはまだスペースがあると言っており、私たちはまだそれを使用しています。
財政状況に関する更新、2021-2022の結果が公開されました。 2022年の結果、州予算収入は依然として推定どおりに達成されますが、同じ期間と比較して減少していますが、減少はそれほど多くありません。私たちはまだ政府に報告し、正しい収集を確保し、財政政策の目標を達成するためのソリューションを実施し続けています。国の財政的安全保障、公的債務は、クオン氏がちょうど反映したように、私たちは公的債務のレベルを引き下げました。これは非常に明るい場所であり、私たちは常にさまざまなマクロ経済政策、特に財政政策と金融政策との間の調整に注意する必要があります。
Dung氏が先ほど述べたインフレを制御することを目標に、それを達成するために、これらの2つのポリシーを一緒にリンクする必要があると思います。財政赤字を犯した場合、州は市場からさらに借り続けなければならず、金利が上昇する可能性があります。金利が上昇すると、政府の金利が基本金利であるため、金利が上昇する必要があります。これは金利システム全体に影響します。したがって、過去の経験と結果に基づいて、調和のとれたポリシーに細心の注意を払う必要があります。ポリシーを調和させると、インフレを制御するなど、望ましい結果を達成します。
Nguyen Si Dung博士：ありがとう、Nguyen Duc Chi副大臣！明らかに、調和する政策は、マクロ経済を一般的に安定させ、インフレを制御するための解決策でもあります。インフレーションとその経済発展への影響に関するトラン・クオック・フオンの意見副大臣を聞きたいです！
計画と投資の副大臣Tran Quoc Phuong ：インフレの重要性については、理論と実際の両方で簡単にそれを見ることができます。私は理論について話さないようにしたいのですが、それは経済学とマクロ経済学の主題で明確に述べられています。クオン氏に報告して、私たちは学校でそれをたくさん教えました。しかし、実際には、2つのポイントを強調したいと思います。
過去には、世界経済危機の影響を受けて、前世紀の80年代や90年代、または2008年から2011年の90年代などの高インフレの結果を目撃してきました。そのようなインフレの影響により、問題が提起されたため、その結果を克服するために多くの時間とリソースが必要になり、良好な経済発展の状態に戻ります。結果は非常に深刻であり、成長は減少し、不況さえ減少し、人々の生活が大きく影響を受けるまで、次に環境資源の破壊を含む失業、貧困。分析できるこれらの結果はすべて、インフレによって引き起こされます。
私が強調したいという2番目の事実は、私たちが知っているように、社会はインフレについて非常に心配しているということです。人々はまた、インフレが家族のライスポットに当たって財布に当たることを理解しています。したがって、彼らはインフレを制御する方法について非常に心配しています。なぜなら、インフレが増加すると、命が崩壊し、支出と費用が大幅に増加し、生活に影響を与えるからです。そのため、インフレを制御することの重要性は、より高いレベルの焦点にますます配置されています。
私が追加したいもう1つのポイントは、特に価格制御ポリシーなどでは、最近のインフレ制御結果が非常に称賛に値するということです。しかし、そのような良い結果が得られるという意見はまだありますが、それは私たちのデータストーリーによるものですか？インフレーションデータを統合および公開する機関としての計画と投資省と一般統計局の機能の観点から、ベトナムのインフレ指数に関する計算および公開されたデータが完全に信頼性が高く国際的に認識されていることを再度断言したいと思います。
Nguyen Si Dung博士：インフレ率が低レベルに低下した場合、国会で許可された範囲内で、方向と行政において、政府と首相は成長目標をより優先します。 Hoang Van Cuong氏はこれをどのように評価していますか？
Hoang Van Cuong教授：最近のインフレ制御が良かったのは事実です。しかし、インフレを制御することは、通貨などの市場に汲み上げられたリソースを制限することと連動しなければならないため、注意が必要な問題があります。インフレを心配しすぎて、通貨を強化し続け、企業の資本供給を制限している場合、企業はビジネスを生み出して行うためのリソースを持っていません。世界では、インフレ圧力は低下していますが、主要な中央銀行の傾向は運用金利の増加を遅らせています。明らかに、ベトナムへの世界のインフレのプレッシャーは少なくなりますが、不況のプレッシャーはより高く、より心配です。早期に行動しない場合は、不況まで待ってから、お金を救助に送り込むのが難しいでしょう。 「体」が弱すぎる場合、サプリメントを追加しても復元されません。
現在、インフレを制御することは良いことですが、現実には、2年間のパンデミックの後に世界市場が縮小し、商品の販売が困難であり、注文がないため、企業は困難に直面しています。私は新聞で10,000の企業の調査に関する情報を読んだばかりで、困難に直面している企業の割合は80％を超え、約20％が半分に削減されなければならず、50％以上が資本支援を切望しています。明らかに、市場は困難であり、商品が販売されない場合、資本は停滞しています。
将来、世界には2つの傾向があるかもしれません。1つは不況と危機です。もう1つは、回復の兆候の始まりです。生産する前に回復を待つと、「遅い」。したがって、応答するために「レッスン」を事前に計算する必要があります。したがって、これは企業のリソースを増やさなければならない期間です。現在の企業の資本情報源は、債券市場とクレジットバンクの資本システムであるかなり伝統的な市場の2つのソースに依存しています。
私たちは、成長と雇用を創出するために、インフレ制御政策のバランス（金融緩和）、生産および企業への資本支援の変化を検討しています。私たちの目標は、富、雇用、人々の収入を生み出し、彼らの生活を改善するための成長ではありません。再び安定して運営されている企業は、マクロ経済のバランスを維持するのに役立ちます。この期間における政府の変化は、昨年のマクロ経済の安定化とインフレの抑制に関するものではなく、成長に焦点を合わせなければならないと思います。
Nguyen Si Dung博士： Hoang Van Cuong教授の意見は、成長を促進するために動く必要があるということです。 Vu Minh Khuong博士の意見を聞きたいです。世界中および地域での国を観察しているのは、他の国と比較してベトナムの状況をどのように評価しますか？
Vu Minh Khuong博士：私は興味深い実験をしました。自宅からタクシーに乗ってノイバイ空港に、そして空港から戻ってきました。価格は非常に安定しており、ガソリンの価格が上昇しても上昇していませんでしたが、ドライバーは依然として丁寧で、価格についての苦情はありませんでした。それは人生を感じるための実験でした。もちろん、増加したアイテムがいくつかありましたが、基本的にタクシーの価格と消費財はあまり変動しませんでした。
Cuong教授の調査に関しては、ボラティリティの高い企業は意見の割合が高く、ボラティリティの低い企業は意見を表明する時間があまりないことに注意する必要があります。現在、企業は深刻な「頭痛」を抱えているかもしれませんが、問題はそれほど深刻ではないかもしれません。たとえば、より多くの科学的調査が必要です。たとえば、10,000の企業を調査することは非常に優れていますが、問題はサンプルを選択する方法です。通常、より多くの影響を受ける企業は、より多くの数に参加するため、比較的「灰色の」画像を作成できます。追加の調査がまだ必要です。
成長に関しては、電気自動車、緑色の電気など、時代の傾向を把握する必要があります。無限の風と太陽エネルギーを活用する場合、近い将来に生産量と電気容量を2倍にする方法を見つける必要があります。
緑の変換の金利はわずか3％、または通常レベルよりも低いため、この資本を調達することはそれほど多くの労力ではありません。基本的に、パワープランVIIIは非常にタイムリーで優れています。ベトナムは、再生可能エネルギー、グリーン転換の明るい場所になり、COP26での純ゼロ排出量に対する首相のコミットメントをできるだけ早く実現するにはどうすればよいでしょうか？システム全体が関与する必要があります。ベトナムは、ベトナムの企業が今後に克服するために障害を改善し、除去する必要があります。
韓国、アイルランド、シンガポールからの経験は、ビジネス戦略のサポートに焦点を当てています。企業が市場を持っているという理由だけで良いとは思わないでください。アドバイスがなければ、彼らは正しい方向に進んでいないかもしれません。たとえば、エビを輸出する場合、ベトナムの企業は常に輸出を拡大したいと考えています。付加価値の増加を考えず、輸出を減らすことを考えていますが、より高い値の内容があります。ヨーロッパや米国などの高級市場では、特にインド、バングラデシュなどの国との競争に直面しなければならない今後の時間に、より慎重に計算する必要があります。
2つ目は、高度な労働の問題です。彼らの給料は十分ですか？それらはいつ1,000万から1500万人に引き上げられますか？これは緊急の問題です。そうでなければ、遠くに行くことはできません。
3番目は技術革新の問題です。
これらは、省庁、地域、政府の緊密な協力を必要とする問題です...
私たちは、コンサルティングの専門家と政策の受益者に焦点を合わせていません。政府と国会が、彼らが将来紹介するすべての政策を、イライラ、動揺、またはショックを受けるのではなく、人々を興奮し、熱心に感じさせることを願っています...
さらに、マクロの結果は非常に優れていますが、情報はあまり良くありません。マクロの結果の通信は良くなく、より暗いスポットが残ります。これは、人々が毎日の懸念に関心があるため、理解できます。社会がより明確に見られるように、より明確に特定し、提示する必要があります。
これは、国会と政府だけでなく、社会全体にとって一般的な問題です。統合の問題、単に革新ではなく、包括的な成長モデルのイノベーションの問題、古い習慣を放棄し、新しい習慣を準備します...私たちは40年のイノベーションを受け、今後のブレークスルーが必要です。
Nguyen Si Dung博士： Vu Minh Khuong博士は、過去のメディアが要件を満たしておらず、否定的な側面が肯定的な側面を圧倒させていると指摘しました。今後の時間に、この側面を改善する必要があります。
親愛なるホアン・ヴァン・クオン教授、コーポレートボンド市場は、企業が生産とビジネスを発展させるために資本を動員するチャネルです。ホアン・ヴァン・クオン教授、社債市場の現在の健康をどのように評価していますか？
Hoang Van Cuong教授：社債は企業にとって非常に重要な資本市場であることがわかります。 2021年と2022年の第1四半期に、私たちは非常に活気のある企業債券市場を目撃しました。しかし、2022年初頭、一部の企業が法的危機に陥ったとき、多くの投資家はリスクを認識しました。そのリスクの一部は、非常に明確に、債券を発行する企業自体が制御されておらず、根拠のない資金源の発行につながること、債券の価値を確保する要因につながることです。しかし、投資家自身の要因もあります。これらの債券は、法律によれば、ほとんどが個人的に発行された債券であり、専門的な投資家または機関投資家のみです。しかし、実際には、ほとんどの個々の投資家は、それが銀行に預けているようなものであるという考えで債券を購入します。
そのような事件が発生すると、社債市場は困難になります。最初の困難は、新しい債券発行の動員が減少することです。非常に優れた能力を持つ多くの企業でさえ、投資家の感情により発行が減少しています。
2番目の困難は、多くの債券がまだ成熟していないが、投資家が撤退したいということです。その後、容量が弱い多くの企業があるため、債券を成熟させる時が来たとき、彼らは新しいロットを発行することができず、それらを成熟させるリソースを持っていません。それはリスクを生み出し、多くの企業に大きなプレッシャーを生み出す要因です...おそらく、この期間は債券市場にとって非常に困難だと思います。
16:21 2023年5月28日
Nguyen Si Dung博士： 2022年の株式と債券市場は、銀行金利の上昇、投資家の信頼と国内市場の流動性の低下、および世界の状況の不確実性と否定的な見通しに直面して投資家に注意しています。特に、企業債券市場は、取り扱いたばかりの一部の企業による違反による投資家の信頼の影響を受けます...市場の困難を考えると、Nguyen Duc Chi副大臣は、契約債券市場の困難を取り除くために実施された政府、首相、および関連機関がどのような措置を講じているかを教えてくれますか？
Nguyen Duc Chi副大臣：私たちの社債市場の現在の状況に関するHoang van Cuong教授の評価とコメントに完全に同意します。私たちは、企業債券市場を含む一般株式市場の形成と開発を目撃することは非常に幸運だと思います。企業債はより遅く、短くなり、企業や投資家に企業債券市場に関心を持ち、企業が生産とビジネスのために資本を動員するようになり、企業である資本を必要とする人々への資本移転を伴う投資家を活用し始めます。投資家と企業の間で、利益は金利と発行事業と投資家の間のコミットメントを通じて調和して共有されます。
2022年12月31日のバランスによると、2019年から2022年の最初の数ヶ月から2022年の最初の数ヶ月から2022年の最初の数ヶ月まで、企業債券市場が強く発展し始めていることがわかります。政府の政策やガイドラインから、政府の決定に至るまで、安定した販売された市場の販売を維持するために必要であることがわかります。法的規制のシステムを通じてこれを実装しました。そして、市場が発展すると、資本の動員の効果が生まれました。しかし、それに加えて、それは企業、経済、特に信用機関が期間リスクの負担を軽減するのを支援するための資本供給活動を共有しています。つまり、信用機関は組織や個人からの短期預金を動員します。企業がこのチャネルを開発せずに中期および長期の資本を使用する必要がある場合、その短期資本情報源を使用すると、期間のリスクもあります。 最近、用語のリスクは非常に深刻であり、米国、ヨーロッパなどの先進市場で発生しています。私たちは確かにそれを開発し続けなければなりません。
2022年後半および最近まで市場の困難を見ることができます。これは、ベトナムの経済に影響を与え、上記のマクロ経済の安定性に関する内容で議論した政策に影響を与える客観的な原因を含む、多くの原因から来ています。
また、企業の生産および事業活動にも影響します。債券の発行と使用は、生産と事業活動、企業の資本動員への投資であるため、確かにそのように影響を受けます。このような予測不可能な影響など、このような困難な影響は、発行企業にも影響を与え、債券市場が困難になります。
それに加えて、私たちの市場は非常に若く、形成を始めているだけであり、確かにこの市場の主題は、この分野の発行企業、投資家、国家管理機関自身を含むその形成と開発とともに若いことを確認する必要があります。さまざまなレポートで、財務省は非常に完全な報告を受けており、投資家と社会にも通知しています。そこから、市場が非常に困難になるものは何でも、その原因を解決するための解決策を見つけなければなりません。
明らかに、私たちは企業が困っている状況にあり、債券が困っています。使用すると、企業は債券保有者に支払うためにキャッシュフローを発行し続けることができますが、市場は困難です。その後、生産プロセスは困難であり、キャッシュフローは困難であり、発行者の責任と義務を果たすことは困難です。
最近の社債市場の困難の原因を分析することから、次のようにいくつかの重要なソリューションを提示したいと思います。
まず、マクロ経済を安定させ、金利、為替レート、インフレなどを維持しなければならないことを確認しなければなりません。その後、財政および金銭的政策を柔軟かつ効果的に管理し、困難を解決する必要があります。現在の状況を維持し、そのプロセスを継続できれば、企業がより良く効果的に運営され続け、そこから開発に戻ることが基盤となります。
第二に、この債券市場に直接関連する法的規制が必要です。実用的な開発に迅速に対応するために、柔軟かつ効果的に処理する必要があります。最近、政府はまた、この市場の緊急の要求を解決するために発行され、処理された政策を持っています。非常に短い時間で、政府は2つの令状番号65/2022/ND-CPおよびNo. 08/2023/ND-CPを発行しました。このような最新の法的規制は、企業の発行を即座に支援し、投資家は条件と法的ツールを持ち、キャッシュフロー、流動性、担保、およびその他の関連する問題を即座に解決し、調和のとれた利益と共有リスクの一貫した原則について解決する時間を持っています。発行企業は、投資家にコミットしている義務について、最後まで責任を負わなければなりません。州は企業と市場を監督して、法律の規定に従ってタスクが実行されるようにします。また、投資家自身が法律の規定を尊重し、州がこの市場を透過的に支援および監督し、すべての関係者の権利と利益の調和を確保できるようにする必要があります。
第三に、私たちは、生産やビジネスから、最近多くのことについて多くのことを話し合った分野、つまり不動産と建設である地域まで、さまざまな分野で企業を発行することの現在の困難について説明します。不動産市場が困っているとき、政府は企業の発行を支援し支援するための多くの異なるソリューションを持っていました。政府は、債務を延長し、企業の債務グループを譲渡し、その後金利を引き下げ、税金を延長し、税金を削減するための政策を持っていました...これらのソリューションは、企業債券市場に影響を与えるソリューションであり、コーポレート債市場をサポートして、持続可能に安定して発展し続けると思います。
第4に、州当局は最近、この市場が透明であり、法律に準拠していることを保証するために、監督、検査、さらには監査を強化したと思います。しかし、政府のメッセージは、経済関係が犯罪化されていないことを非常に明確にしています。企業は、法律に従って発行企業と投資家との間の合意を尊重しなければならず、責任を果たさなければなりません。国家はこれが行われることを保証します。
最後のポイントは、コミュニケーションに関するものです。過去1年間、企業の債券と政策コミュニケーションに関するコミュニケーション作業は成功しており、良い進歩を遂げてきました。それに基づいて、私たちは、発行者、投資家、サービスプロバイダー、さらには州の管理機関自身から、すべての市場参加者の認識を高め、この市場をより完全かつ正確に理解することができました。そこから、人々は法律の規定に従って責任と義務をより良く実行します。
また、Vu Minh Khuong博士の意見にも同意します。私たちは引き続きやり続け、より良いことをしなければならず、堅実なキャラクターを持つように市場を訓練しなければなりません。市場に参加する際のすべての科目は、利益を受け入れ、リスクを共有しています。その後、安定して持続可能なものを真に発展させる債券市場があります。他の資本チャネルに加えて、経済が効果的に同期して発展するのに役立ちます。
Nguyen Si Dung博士： Nguyen Duc Chi副大臣に感謝します。チー氏は、企業債券市場の困難を取り除くための政府の解決策と政策を非常に詳細に提示しました。グローバルな観点から、Vu Minh Khuong博士の評価を聞きたいと思います。企業債券市場の困難を処理する際に、政府、首相、およびベトナムの機能機関の解決策と政策対応の評価は何ですか？
Vu Minh Khuong博士：政府の政策対応に関して、政府は常に彼らが現在直面しているすべての困難を解決するために企業と並んで立っていたことがわかります。私たちは、債券の役割を、企業だけでなく政府にとっても特に重要な資本動員チャネルとして明確に認識しているため、将来の基盤を築くという問題にもっと注意を払いたいと思います。
奇跡的な発展を生み出した国を見ると、債券は非常に重要な役割を果たします。これはGDPの最大100％であり、そのうち約50％が企業に属し、50％が政府に属します。たとえば、韓国では、鉄道や地下鉄を建設するために債券を発行する18の地域があり、プロジェクトが強く建設され開発されています。価値を生み出すものに投資するとき、私たちは投資することをheしません。本当に価値を生み出すことができればお金を借りることをheしないでください。 1ドルが正しいもの、正しい方向に投資されると、それは多くの利益を生み出し、非常に速く、非常に奇跡的に成長するのに役立ちます。したがって、健康的な債券エコシステムを構築する問題に特に注意を払う必要があると思います。私たちは、課題を機会に変えなければなりません。そうすれば、基礎と債券システムの構築における意志、決意、努力が今後世界クラスになるようにしなければなりません。
世界の経験は、発行された3種類の債券があるということです。 1つは保険を購入することです。保険を購入するとき、保険会社は債券の品質を非常に慎重にチェックしているため、人々は非常に安全に感じます。
2番目のフォームは、債券を発行することですが、保証があります。私はこの土地を購入し、その地下鉄プロジェクトを建設し、すべて保証で、自分の資産によって保証されています。これも優れたフォーミュラです。つまり、非常に科学的な基盤を作成する必要があります。
3番目のタイプの債券は完全に無担保で無保険であるため、少なくとも2つの企業は、人々が安全に感じるのを助けるために、その経験、能力、評価を評価する必要があります。
最近ベトナムが発表した国際報告書を見ると、安定したベトナム通貨と比較して安定したベトナム通貨のコンテキストでは金利が高すぎることがあるので、ベトナムの企業は困難に直面する可能性があると思います。たとえば、世界と比較した最近の13％の金利は非常に高いため、非常に困難です。建設に投資するために、主に債券に依存することを意味するレバレッジを使用すると、高金利が容易に損失につながるため、さらに困難になります。したがって、調査して慎重に支援する必要があります。
刑事問題を避けるために、ビジネスを支援する際に3つの防衛線についてお話したいと思います。防衛の第一線は、ビジネスリーダーが準備する際にコーポレートガバナンスを完全に理解する必要があることです。第2の防衛線は、法的問題と救助対応を確保することです。第三の防衛線は、経済状況が非常に迅速に変化するため、年次監査が評価する必要があるため、意見や勧告を定期的かつ継続的に更新する必要があるためです。
一部の国は、債券エコシステムのアップグレードに投資することに注意を払っていないため、開発することは困難です。たとえば、インドネシアまたはフィリピンは、本社の債券のために30米ドルで留まっています。そのレベルでは、前進することは困難ですが、韓国では数兆米ドルを発行することができます。
一般的に、ベトナムの将来のための健全な金融システムの基盤を構築することは、非常に緊急の問題です。私は、この政府がそれを行うことができ、私たちが直面している現在の課題を、ベトナムが来る時間に本当に良い基盤を作るための戦略的決意として考えることができると信じています。
アクションは非常にタイムリーで整然としたものでした。
Nguyen Si Dung博士： Khuong博士は、保証、保険、パイロット評価、3つの防衛線、救助対応、定期的な監査を備えたあらゆる種類の債券を含む、企業債券市場に関連する問題は非常に重要であると述べました。次に、Hoang Van Cuong氏の意見を聞いてみましょう！ソリューションをどのように評価し、Vu Minh Khuong博士の意見についてさらにコメントしますか？
ホアン・ヴァン・クオン教授：クオン氏の意見に同意します。債券市場は通常の商品市場ではありません。債券は金融市場であり、参加者がクオン氏によると生態系を作成するための能力と法的環境を持つことを要求しています。
最初のことは、管理、サポート、監督のための法的枠組みが必要だということです。
第二に、企業などの債券発行者を含む市場参加者自身も、どのように遵守するか、どのようなリスクに遭遇するかを確認する必要があります。この市場で参加して購入する顧客もその能力を持っている必要があります。おそらく最近債券を発行した多くの企業は本当に理解していないと思います。人々がそのような発行が法律に該当することを知っていたなら、彼らはおそらくそれをしなかっただろう。おそらく彼らはそれを理解していません。私たちの警告とコントロールはタイムリーではありません。私たちがタイムリーだったなら、私たちはそれを早期に防止し、それを広め、そのような深刻な結果を引き起こさないでしょう。
私は、この市場に投資する顧客と個々の投資家が実際に知識が豊富ではないことに同意します。発行された利益と金利が13、14、15％であることは不可能であり、銀行は6、7、8％で動員されていますが、債券市場はそのような数百％です。非常に明確なルールは、利益が高いほどリスクが大きいため、もちろんリスクの問題があるということです。リスクを評価する能力はどのようにありますか？それを評価する情報はありますか？上記の要因はすべて完全に正しいと思います。
ベトナムでは、クオン氏が、私たちが注意しなければ、私たちはフィリピンのような市場に陥ると警告したのは事実です。債券市場が崩壊して回復できない場合、これは開発のためにリソースを動員することの失敗です。しかし、ベトナムは最近絆の危機を抱いていたので、それほど心配ではないと思います。政府は非常にタイムリーな行動を取りました。状況をさらに沈ませずに、リスクを早期に防ぎました。これまで、債券保有者はすべての債券を失うのを見ていません。非常にタイムリーで系統的な行動があったと思います。債券発行の標準化を強化するために命令65を発行しましたが、現時点での標準化が硬すぎることがわかりました。これは非常に迅速な対応であるため、根拠のない発行の状況を許可していないだけでなく、あまり強化しないことがわかります。
私たちはまだより適切な対応措置を持っている必要があると思います。最も重要なことは、債券保有者は自信を持っていると感じ、誰もすべてを失うことはありません。 For example, we extend the payment period, convert from bonds to assets. I think that is not a loss of money but sometimes we have more opportunities.
Đặc biệt, chúng ta thấy phần lớn các doanh nghiệp Việt Nam là những doanh nghiệp đầu tư vào lĩnh vực bất động sản. Mong muốn của các nhà đầu tư cá nhân Việt Nam có một đặc điểm rất khác so với nhiều nhà đầu tư cá nhân thế giới. Nhiều nhà đầu tư cá nhân thế giới trên thị trường chứng khoán không hiểu họ đầu tư là đầu tư vào quỹ, đầu tư gián tiếp, nhưng Việt Nam lại rất thích đầu tư trực tiếp, tự mình mua, tự mình cảm nhận được sinh lợi ra sao. Nếu chúng ta chuyển sang các lĩnh vực trái phiếu có khả năng chuyển đổi này, tôi nghĩ đó là một kênh khá tốt để huy động nguồn vốn của từng cá nhân trở thành nguồn vốn của nhà đầu tư.
TS. Nguyễn Sĩ Dũng : Mới đây, vào 25/4/2023, Thủ tướng Phạm Minh Chính chủ trì họp Thường trực Chính phủ với các bộ, ngành về tình hình hoạt động thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Thủ tướng nhấn mạnh điều quan trọng là phải đưa ra các công cụ, cách thức, phương pháp để các doanh nghiệp phát hành trái phiếu có điều kiện, khả năng thanh toán cho các trái chủ theo đúng quy định của pháp luật; tăng cường niềm tin của thị trường. Bộ Tài chính sẽ tiếp tục triển khai các biện pháp cụ thể nào?
Thứ trưởng Nguyễn Đức Chi : Tiếp tục định hướng và xây dựng thể chế, có những hành động để thị trường trái phiếu hoạt động trở lại ổn định và phát triển bền vững, tôi cho rằng chúng ta còn rất nhiều việc phải làm. Tôi hoàn toàn đồng tình với TS. Vũ Minh Khương về những tiêu chuẩn của thị trường
Nghị định 65 quy định rất rõ về các tiêu chuẩn. Thứ nhất, nhà đầu tư tham gia vào thị trường phải ký cam kết là đã hiểu tất cả những vấn đề liên quan đến trái phiếu mà họ tham gia đầu tư và chấp nhận rủi ro khi quyết định đầu tư.
Bên cạnh đó, Nghị định 65 cũng quy định định kỳ 6 tháng, doanh nghiệp phát hành trái phiếu phải có báo cáo được kiểm toán bởi một cơ quan kiểm toán độc lập, xác nhận tiền thu được từ trái phiếu sử dụng vào mục đích đã công bố với nhà đầu tư. Đây là quy định phù hợp, rõ ràng, đảm bảo sự minh bạch của doanh nghiệp phát hành với cơ quan quản lý Nhà nước và các nhà đầu tư.
Ngoài ra, các tiêu chuẩn của trái phiếu, các hình thức có thể phát hành như bằng bảo lãnh thanh toán, bảo lãnh từ bên thứ ba, bằng tài sản đảm bảo đã được quy định rõ từ Nghị định 153.
Về xác lập hệ số tín nhiệm, trong Nghị định 65 nêu rõ doanh nghiệp phát hành phải có đánh giá hệ số tín nhiệm từ một bên cung cấp dịch vụ này. Tuy nhiên, đúng như ông Cường nói, đánh giá về tình hình cụ thể cung cấp dịch này của Việt Nam còn nhiều hạn chế. Vì vậy, Nghị định 08 đã tạm thời cho ngưng quy định này trước mắt là đến 31/12/2023.
Có thể nói, phản ứng chính sách và quyết đáp của Chính phủ rất linh hoạt, trên cơ sở căn cứ vào tính khoa học, nguyên tắc, quy chuẩn và yêu cầu thực tiễn hiện nay, để đưa ra các quy định nêu trên.
Tôi xin chia sẻ là từ khi Nghị định 08 được ban hành ngày 5/3/2023, chúng ta đã có 15 doanh nghiệp phát hành được khối lượng là 26,4 nghìn tỷ trái phiếu doanh nghiệp ra thị trường. Trong khi giai đoạn trước đó, cuối năm 2022 và 2 tháng đầu năm 2023, hầu như không có doanh nghiệp nào phát hành được trái phiếu ra thị trường.
Đây là dấu hiệu tích cực cho thấy tác động chính sách giúp các doanh nghiệp và các nhà đầu tư có niềm tin và bắt đầu quay trở lại thị trường.
Ở một khía cạnh khác, sau khi Nghị định 08 ra đời, nhiều doanh nghiệp đã đàm phán thành công với các nhà đầu tư trong xử lý vướng mắc về quá trình thanh khoản, dòng tiền khi trái phiếu đến hạn. Theo báo cáo của Sở Giao dịch chứng khoán, có 16 doanh nghiệp đàm phán thành công để giải quyết khối lượng trái phiếu gần 8 nghìn tỷ đồng (7,9 nghìn tỷ đồng). Tôi có thể kể ra một số doanh nghiệp phát hành lớn như: Tập đoàn địa ốc Bulova, Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai, Công ty cổ phần Hưng Thịnh Land…
Nhờ có quy định mới của Chính phủ, các doanh nghiệp cùng với nhà đầu tư đã thực hiện được các phần việc như đàm phán, gia hạn, chuyển đổi thành tài sản,… thành công.
Một điểm nữa tôi muốn nhắc đến là Nghị định 08 cho phép ngưng thi hành điều kiện mới về các nhà đầu tư chuyên nghiệp và xếp hạng trái phiếu hết năm 2023. Quy định này được đánh giá là giúp cho doanh nghiệp, nhà đầu tư đáp ứng các điều kiện, quy chuẩn của Nghị định 65. Nếu không, chúng ta áp dụng ngay thì gây sốc, giật cục, có khả năng không những khiến thị trường không tốt lên mà còn xấu đi.
Sau khi có Nghị định 65 và Nghị định 98, nhận thức, ý thức của các chủ thể tham gia thị trường tốt lên rất nhiều, hiểu được trách nhiệm và nghĩa vụ của mình khi tham gia thị trường hơn. Các tổ chức phát hành, cung cấp dịch vụ chấp hành nghiêm túc chế độ cung cấp thông tin cho các nhà đầu tư.
Như vậy, với những quy định mới của Chính phủ, chúng ta đã đạt kết quả bước đầu rất tích cực. Trong thời gian tới, thị trường sẽ có những điều chỉnh và bắt đầu đi lên một cách bền vững.
TS. Nguyễn Sĩ Dũng : Có lẽ chúng ta kết thúc cuộc toạ đàm hôm nay với một điểm tích cực là thị trường trái phiếu doanh nghiệp đang phục hồi, có nền tảng bền vững để phát triển. Trong thời lượng gần 120 phút của chương trình, chúng ta đã trao đổi nội dụng về ổn định kinh tế vĩ mô và phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Các diễn giả đều khẳng định mạch lạc và chắc chắn là chúng ta đã giữ được ổn định kinh tế vĩ mô – thành tựu lớn nhất, đáng ghi nhận nhất, nền tảng quan trọng nhất để phát triển kinh tế. Các chuyên gia đã so sánh trong bối cảnh chung của thế giới, thành tựu chúng ta đạt được là tích cực và chúng ta cần truyền thông đúng đắn để thấy hết những nỗ lực, cố gắng để củng cố niềm tin trong doanh nghiệp.
Đặc biệt, chúng ta đã bàn về khó khăn của thị trường chứng khoán với những giải pháp rất kịp thời của Chính phủ. Nghị định 65 tạo nền tảng cơ bản để phát triển thị trường trái phiếu lành mạnh, phát triển theo chuẩn chung của quốc tế. Cùng với đó là phản ứng chính sách kịp thời, uyển chuyển của Nghị định 08. Những phản ứng nhanh nhậy đó đã bắt đầu đưa đến kết quả rõ ràng như 26,4 nghìn tỷ trái phiếu doanh nghiệp đã được phát hành.
(Theo Báo Điện tử Chính phủ)
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