グリーンボンド：政策に一貫性がなければ「すぐにグリーン化」することはできない

巨大な市場ポテンシャル

ベトナムが2050年までにネットゼロを目指す中で、グリーンボンド市場（TPX）を含むグリーン金融市場の発展は重要な課題となっている。

6月26日に開催されたオンラインセミナー「グリーンボンド市場の発展：ネットゼロへの道のりで機会を見つける」において、国家証券委員会対外法務部長のヴー・チ・ズン氏は、ベトナムは2021年から現在までにグリーンボンドの発行総額が約14億～17億米ドルに達したと述べた。市場の透明性を高めるための情報開示に関する規制をはじめ、多くの政策やガイドラインが策定されている。

ベトナムは、持続可能な開発への取り組みと情報透明性への取り組みにより、国際投資家の注目を集めています。適用される基準は徐々に国際基準に近づいています。さらに、国内企業と投資家向けの研修と意識向上活動も、非金融企業を含む参加の増加に貢献しています。

企業発行体セクターを代表して、ベトナム債券市場協会のド・ゴック・クイン事務局長は、ベトナムのグリーンボンド市場の成長ポテンシャルは非常に大きいと評価しました。グリーン開発と持続可能な開発の潮流は、国内のみならず世界的な潮流でもあります。ベトナムは、この問題に強いコミットメントを持ち、先駆的な取り組みを行っている国の一つです。

パネルディスカッション「グリーンボンド市場の発展：ネットゼロへの道のりで機会を見つける」のゲスト。

企業だけでなく、政府や地方自治体も公共事業の実施のためにグリーンボンドを発行できます。これは、ベトナムのグリーンで持続可能な開発目標の達成に貢献する資本市場を拡大するための重要な前提となります。

信用格付け会社FiinRatingsの持続可能金融サービス部門責任者であるグエン・トゥン・アン氏は、ベトナムのグリーンボンド市場の発展の可能性は非常に大きく、再生可能エネルギーの可能性、COP26での公約、グリーンプロジェクトに対する企業の準備状況など、ベトナムの既存の優位性と密接に関係していると述べた。

この潜在力は、ADBや国際機関の報告書によって実証されているだけでなく、市場がグリーン金融商品を幅広く、かつ深く展開する態勢にあることにも表れています。ベトナムは、純粋なグリーンプロジェクトに加えて、転換社債の開発も可能であり、企業の高排出モデルから低排出モデルへの移行を支援します。

法的枠組みの課題

専門家によると、ベトナムのTPX市場には潜在力と機会が広がっているという。しかしながら、特に法的枠組みに関しては多くの課題が残されている。

FiinRatingsの持続可能な金融サービス責任者であるグエン・トゥン・アン氏は、ベトナムのTPX市場の発展は2つの主な困難に直面していると語った。

まず、エコシステムにおけるアクター、特に企業によるTPXフレームワークの構築を支援できる専門知識を持つコンサルタントチームが不足しています。現在、ベトナムのTPXフレームワークのほとんどは、依然として国際開発機関からの技術支援に依存しています。

ベトナムのTPX市場は多くの課題に直面しています。

第二に、コストの問題です。ベトナムにおけるTPX発行コストは地域平均よりも低いものの、企業にとって依然として障壁となっており、特に長期的なメリットが明確に見込めない場合はなおさらです。Fiin Ratingsは発行を促進するために国内外の機関からの支援を必要としていますが、その規模は依然として限られています。

「このギャップを埋め、完全なTPXエコシステムを構築し、より多くの組織の参加を促すためには、官民の連携が必要だ」とトゥン・アン氏は強調した。

国家証券委員会外国法部長のヴー・チ・ズン氏は、ベトナムにおけるグリーンボンドの発行規模と発行量は依然として少ないと述べた。その理由の一つは、非金融機関の認識にある。彼らは金融商品に関する理解がまだ限られており、グリーンボンドによる資金を適切な目的に活用する方法についても理解が不十分だ。

さらに、ベトナムのような発展途上国にとって非常に重要な要素であるグリーンファイナンスに関する明確なガイドラインが現在存在していません。投資コストが依然として高く、短期的な目標が依然として事業の維持と存続である状況では、企業に「今すぐグリーン化」を求めることは不可能です。

ド・ゴック・クイン氏によると、政策面ではいくつかの前向きな兆候が見られるという。具体的には、民間経済発展とグリーン経済に関する国会決議68号および198号において、グリーンプロジェクトを実施する企業に対する2%の金利優遇措置が言及されている。しかしながら、現状の問題は、企業がこの2%の優遇措置をどのように利用できるかが依然として不明確であるという点である。

「現在の政策システムは、依然として連携や深みが欠けており、真に競争力のあるインセンティブメカニズムを構築するための包括的な分析が不十分だと考えています。多くの開発目標の中でも、グリーン化を戦略的優先事項と位置付けるのであれば、支援メカニズムは他の開発モデルよりも優れたものでなければなりません」とクイン氏は述べた。

クイン氏によると、特にTPX市場、そして一般的にグリーンファイナンスを促進するためには、バリューチェーン全体にわたって同期した一貫したインセンティブ政策のシステムを構築する必要があるとのこと。

インセンティブ政策は存在するものの、それが十分に魅力的でなかったり、明確な比較優位を生み出さなかったりする場合、たとえ発行されたとしても、企業、発行体、投資家にとって真の参加動機とはならないでしょう。そうなれば、彼らはより安全で、より効果的で、よりアクセスしやすい解決策を選択するでしょう。

さらに、行政手続きの簡素化、税制優遇措置の導入、TPX市場の二次流動性を確保する仕組みの構築も必要だ。

「これらの支援政策が同期して設計され、競争関係に置かれて初めて、TPX市場への企業の積極的かつ持続的な参加を促進できる」とクイン氏は強調した。

TPX市場の法的枠組みの完成を強調するブー・チ・ズン氏は、まず「グリーン」の一般的な定義を定めることが重要だと述べた。金融商品全般に関する法的枠組みは既に整備されているものの、ある金融商品が真に「グリーン」かどうかを判断するには、具体的な基準がまだ必要だ。

同様に、関連サービスも明確に定義する必要があります。つまり、そのサービスがグリーン発行者に提供されるのか、それとも別の事業体に提供されるのかということです。

投資家は、グリーン金融商品を購入する際に、その商品がベトナムのグリーン基準、ASEAN、CBI、あるいは他の国際機関の基準に準拠しているかを知りたいと考えます。各機関投資家はそれぞれ独自の基準を持っています。

「エコシステム全体には、法的規制が適用される部分と、補完が必要な部分があります。例えば、グリーン評価サービスを提供する組織については、まだ改善の余地があります。しかし、最終的には、参照と実装の基盤として、国際基準に基づいたベトナムの公式グリーン定義、つまり一連の基準が不可欠です」とズン氏は述べた。

月光

出典: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/tai-chinh-ngan-hang/trai-phieu-xanh-khong-the-xanh-ngay-neu-chinh-sach-chua-dong-bo/20250626040307735