ゴールドと「xi-C」という名の呪い

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金にまつわる人間性や世の中のあり方についての物語は数多くあるが、「xi-C」と「xi」の呪いにまつわる物語は、それよりもさらにドラマチックだ。

長年金市場を追ってきたが、どうやら「xi-C」という呪いがあるようだ。金持ちになるには「xi-C」を通らなければならないし、損失から逃れるにも「xi-C」を通らなければならない。破産や投獄も「xi-C」のせいだ。国立銀行でさえ「xi-C」のせいで「頭を悩ませている」という。

しかし、「xi-C」（特定の投資形態）は多くの浮き沈みを伴い、経済に不安をもたらし、多くの家庭の運命を変え、企業の倒産、銀行の経営難、そしてビジネスマンの投獄といった事態を引き起こしています。こうした事態は過去30年近くにわたって顕著に見られ、特に20年前に銀行が金を動員した際には、「xi-C」の呪いが真に明らかになりました。

数十年にわたる呪い

1980年代後半に導入されたSJC金塊は、ベトナム経済に大きく貢献してきました。SJC金塊の開発にも尽力した初代社長は、ベトナム企業ではほとんど例を見ない偉業を成し遂げました。それは、スイスゴールドなどの世界基準の金よりも常に高い価格で取引され、需要が高いSJC 9999金ブランドの創出です。

世界中からベトナムに輸入される金の延べ棒、金塊などは、延べ棒として販売するためには、溶解され「X-C」の形に刻印されなければなりません。他の有名な金取引業者も独自の金延べ棒ブランドを所有していますが、主に「X-C」で取引しています。

「Cグレード」の金は多くの人にとって憧れであり、貴重な資産です。しかし、長い年月をかけて、金はあまりにも変動が激しくなり、時には「Cグレード」を超える力を持つものも現れず、ひょっとすると「Cグレード」に呪いがかけられ、時には同じように猛烈な呪いがかけられることもあるのかもしれません。

「Xi-C」の呪いはどれほど恐ろしいのか？SJCの金塊が世界価格よりも高騰しているのは今に始まったことではない。何十年も前からそうだった。金を所有している人は誰でも、それが原金であろうとなかろうと、その出所（保管、正規輸入、あるいはその他の入手先など）に関わらず、SJC社に持ち込めば、1タエル（約37.5グラム）あたり数万ドンの手数料で金塊に鋳造してもらうことができるのだ。

金塊を鋳造できた者は、常に世界市場価格よりも高い価格で販売できたため、莫大な利益を得ました。当時、SJCの鋳造能力は限られていたため、銀行や企業は「X-C」バーへの金塊鋳造を待ちわびていました。多くの人々は、既に金塊の代金を支払ったにもかかわらず、まだ「X-C」バーを受け取っていないため、巨額の利益が手元に入らず、焦っていました。

当時、スイス国立銀行は外貨節約のため金の輸入を禁止していましたが、それでもどういうわけか「X-C」切手への金の鋳造待ちの長い列ができていました。「X-C」切手の鋳造は勝利戦略でした。しかし、スイスの金や金塊を保有することは、世界価格の下落による損失のリスクがありました。

金の動員：価格が高すぎる。

しかし、「xi-C」の呪いは、中央銀行が銀行に金の動員と貸出を許可して以来、悲惨な結果をもたらしました。人々の金は銀行に預けられました。銀行は金を過剰に保有していたため、融資のためのベトナムドン建ての資本を調達するために、その30%を売却しました。

市場で大量の金が売却され、金価格は急落し、世界価格を下回りました。その結果、「xi-C」金も溶かされ、国境を越えて売却されました。しかし、2001年9月11日の米国同時多発テロ事件により、世界の金価格は上昇の一途を辿り、「xi-C」の呪いは銀行、企業、そして「xi-C」を借りていた個人にまで広がりました。

彼らは借金返済のために必死に「金」を探しましたが、まさに二度目の打撃を受けました。第一に、世界の金価格は着実に上昇しており、第二に、誰もが借金返済のために「金」を、それも数万オンスではなくトン単位で買おうとしていたため、金価格が急騰し、米ドルの為替レートと経済全体に影響を及ぼす可能性がありました。

金でも、「X-C」（より高い価値）でなければ、借金を返済できません。「『X-C』を貸したんだから、『X-C』で返済しなきゃいけない。『X-C』の方が価値が高いんだから」と。そして、金の借金は1から5、10、15と増え続け、返済は永遠に続くのです。どうしたら破産しないでいられるでしょうか！

「xi-C」の呪いが金を動員する銀行にまで広がると、ベトナム国家銀行は前例のない措置を取らざるを得なくなった。当時のベトナム国家銀行総裁、グエン・ヴァン・ビン氏は、SJC社の統括機関であるホーチミン市人民委員会を説得し、SJC社の金塊ブランドをベトナム国家銀行に譲渡し、管理させた。

最初のステップは、銀行が「ci-C」（以前は動員・貸出していたが、その後溶解・売却して国境を越えて売却していた）を徐々に調達し、国民への返済に充てられるよう支援することです。次のステップは、銀行資本の金化（ベトナムドンと外貨のみを残す）を阻止し、長期的には経済の金化を抑制することです。

国民に支払うため、「xi-C」を鋳造するために、数百万ドルもの金が輸入されました。それでも、銀行の資本から「xi-C」を完全に取り除くには数年かかりました。しかし、損失は続きました。銀行は「xi-C」を安値で売却し、高値で買い戻したため、当時金を借り入れたほとんどの人が損失を被りました。金で資本を調達し、「xi-C」を受け取り、「xi-C」で返済するというのは、経済にとっても関係者にとってもあまりにも高い代償でした。

「xi」の呪いはいつ解けるのか？

州立銀行による多額の費用をかけた清掃の後、金塊は忘れ去られたが、「xi-C」の呪いは残った。「xi-C」の刻印用金型は長年、密封された金庫に厳重に保管されていたが（SJC社でさえ触れることは許されず、封印を破るには州立銀行の承認が必要だった）、10年後に「xi-C」の呪いは再び表面化した。

「xi-C」金の価格は世界価格より1オンスあたり1,000万ドン以上高くなっています。メディアはこの件を継続的に報道し、金トレーダーは好意的に反応しました。ベトナム国家銀行は、賛否両論の意見があり、金投資家の期待に応えられなかったにもかかわらず、価格を世界価格に近づけるために「xi-C」を売却せざるを得ませんでした。

「xi-C」の呪いは、長年にわたりベトナム国家銀行の外貨管理を悩ませてきたと言えるでしょう。システムを独占し、「xi」の刻印金型を封鎖し、金の買い占め対策として長年にわたり市場への「xi」の販売を拒否するなど、事態は未だに解決されていません。近年、「xi-C」の価格は急騰しています。

今、私たちは外貨を使って金を輸入し、「X-C」（大規模で潜在的に利益をもたらす投資の比喩）を得ようとしています。国内の金価格が国際価格を下回れば、金は国境を越えて流出してしまう可能性があります。輸入を減らせば、「X-C」は再び急騰し、私たちの努力はすべて無駄になるでしょう。外貨は国民全体のものであり、経済の利益に役立ち、インフレの安定に貢献しています。なぜそれを金につぎ込む必要があるのでしょうか？

「xi-C」の市場投入と販売を継続することは、経済の「金化」を阻止するという政府の一貫した政策にも反する。「xi-C」の呪いの悪循環は未だに断ち切られていない。

最近、ベトナム国家銀行による大手金取引業者への検査を通じて、「xi-C」の呪いが再び違反行為のある業者に向けられた。おそらく、今後、不正行為が明らかになり、「xi-C」の呪いが解かれるだろう。

「xi-C」の呪いが解けて初めて、金取引システムの複雑さと、制限が厳しすぎると批判されている金市場の法的枠組み（政令24号）は変化します。「xi-C」の呪いが解けない限り、多くの金商店は「地下経済」のように営業を続け、金市場は制限的な法的枠組みの下で苦しむことになるでしょう。しかし、市場を開放して「xi-C」の呪いがすべての人に影響を与えるよりも、制限的な方が良いでしょう。

金の輸入を認めずにSJCブランドを復活させれば、別の問題を引き起こし、「X-C」の呪いから逃れるのが困難になるだろう。それが当局の選択だ。宝飾品や手工芸品業界が生産用の金不足で苦境に立たされていることは周知の事実だが、依然として金に執着する一部の人々は、法外な価格に不満を抱いている。結局のところ、彼らも「X-C」の呪いの犠牲者なのだ。

金による資金調達：「X-C」ハードルを乗り越えるのが難しいため、恐怖感を抱かせます。

最近、SJCの金価格が世界価格を上回ったことで、金取引所の開設や金口座取引など、金市場の管理や金資本の動員に関する提案や提言が数多くなされています。これらは世界中で実施されてきた実践であり、現在も実施されています。

ベトナムでは、こうした取り組みがいくつか実施されましたが、いずれも失敗に終わりました。なぜなら、金取引フロアであれオンラインの金口座であれ、人々は依然として「X-C」（一種の通貨）に頼っているからです。オンラインの金口座であっても、出金には依然として「X-C」が必要なのです。

金市場は甚大な影響を及ぼし、多くの人々が破産し、多くの大物が没落し、中には法的問題に直面する者も出ました。当時「賭博場」とみなされていた金市場の狂乱は、多くの人々の資産を奪い、為替レートに圧力をかけ、経済に極めて大きなリスクをもたらし、政府は2009年末に金市場の閉鎖を命じざるを得ませんでした。

その後まもなく、ベトナム国家銀行は金を担保とした融資および預金業務を停止することを決定し、システムの浄化に注力しました。この浄化は2012年5月に終了する予定でした。しかし、この影響は何年も経った今でも完全には解消されていません。

口座に預けた金について言えば、実際に金塊を手にすることなく購入することに、どれほどの人が納得するだろうか？実のところ、約30年前、SJC金塊ブランドの創設者たちは国際的な経験から学び、ホーチミン市国家銀行に預けた「紙の金」という計画を考案した。これは、SJC金塊の購入者に、保管のために実物の金塊を受け取る代わりに、所有権証明書を発行することを意味していた。しかし、この計画は承認されなかった。「紙の金」の発行も一種の資金調達であり、銀行のみが担う機能だったからだ。

長年にわたり、そして今日に至るまで、人々は銀行が発行する金証券や預金証書に大きな信頼を寄せてきました。しかし、企業が発行する「紙の金」については…まだ、いや、むしろまだです。なぜなら、銀行は企業よりもはるかに厳しい規制を受けており、リスクもはるかに大きいことを人々が理解しているからです。したがって、もし金口座を発行するのであれば、銀行だけが行うでしょう。しかし、ベトナム国家銀行はとっくの昔にそれを禁止しています。

したがって、これまでのところ、国立銀行が国民から金の資金を動員する上で最善のアプローチは、国民に金の購入量を減らし、保有する金を売却して事業資金を調達するよう促すことです。政策は明確で、「経済の金化に対抗する」ことであり、これは比較的成功を収めています。社会が決済に金を使わなくなった場合、国立銀行は再び「金メッキ」された金の販売を増やし、金口座の開設を許可するようになるのでしょうか…？

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出典: https://tuoitre.vn/vang-va-loi-nguyen-ten-xi-c-20240922080853434.htm