중동 갈등이 세계 경제에 미치는 영향에 대한 두 가지 시나리오

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JPMorgan에 따르면 중동 갈등은 현재 세계 경제 에 미치는 영향은 미미하지만, 상황이 악화되면 석유 공급과 GDP에 심각한 영향을 미칠 것으로 전망됩니다.

10월 13일, 미국 최대 은행 JP모건 체이스의 CEO 제이미 다이먼은 투자자들에게 "지금은 수십 년 만에 세계가 직면한 가장 위험한 시기가 될 수 있습니다."라고 경고했습니다. 그는 우크라이나, 이스라엘, 가자지구에서 벌어지는 전쟁이 세계 에너지, 식량, 무역, 지정학적 시장에 광범위한 영향을 미칠 수 있다고 말했습니다.

JP모건은 며칠 전 중동 위기에 대한 보고서를 발표하며 "이스라엘과 하마스 간의 갈등이 전 세계에 충격을 안겨주고 있다"고 밝혔습니다. JP모건은 갈등 격화 가능성과 그것이 세계 경제와 금융 시장에 미칠 수 있는 영향을 면밀히 검토해 왔습니다.

JPMorgan은 두 가지 시나리오로 나뉜다. 갈등이 그대로 유지되는 경우와 갈등이 확대되는 경우.

시장은 첫 번째 시나리오 쪽으로 기울어 있는 것으로 보입니다 . 분쟁 당사자 중 어느 쪽도 세계 주요 산유국이 아니기 때문입니다. 따라서 분쟁은 석유 생산과 공급에 큰 영향을 미치지 않을 것입니다.

이번 주 유가는 상승세를 보이며 브렌트유는 90달러를 돌파했고, WTI는 87달러까지 올랐습니다. 하지만 지난달 말과 비교하면 유가는 여전히 크게 하락했습니다.

2023년 브렌트유와 WTI유 가격. 차트: JPMorgan — 2023년 브렌트유와 WTI유 가격. 차트: *JPMorgan*

석유 시장은 현재 수요와 공급 측면에서 상당히 균형을 이루고 있습니다. JP모건은 이러한 상황이 우크라이나 전쟁이 처음 발발했던 작년 초와는 다르다고 지적합니다. 당시 석유 공급은 이미 수요에 비해 부족했습니다. 전쟁 소식이 공급을 더욱 교란시켜 유가를 사상 최고치로 끌어올렸습니다. 브렌트유는 한때 배럴당 140달러에 육박했습니다.

JP모건은 이번 사태가 심각한 차질이 아니라면 시장이 감당할 수 있는 상황이라고 밝혔습니다. 예를 들어, 미국은 이란의 분쟁 개입 증거가 발견될 경우 이란산 원유에 대한 제재를 강화할 수 있습니다. 이란은 현재 전 세계 석유 공급량의 3%를 차지하고 있습니다.

블룸버그 이코노믹스의 며칠 전 연구에 따르면 이 경우 유가는 현재 수준에서 배럴당 3~4달러 정도 상승할 수 있다고 합니다. 그러나 두 연구진은 특히 사우디아라비아와 UAE가 이란산 원유 부족분을 메우기 위해 공급을 늘릴 경우 세계 경제에 미치는 영향은 미미할 것이라는 데 동의했습니다.

JP모건은 현 시점에서 갈등이 격화될 가능성은 불분명하다고 밝혔습니다. 그러나 "갈등이 격화될 경우 위험이 커질 것"이라고 덧붙였습니다. 일각에서는 이를 1973년 아랍 국가들이 이스라엘을 지지하는 국가에 대한 석유 판매를 금지했던 사건과 비교하기도 합니다. 당시 금지 조치로 유가는 300% 이상 급등했고, 심각한 인플레이션과 경기 침체를 촉발했습니다. 주식 시장 또한 장기간의 매도세를 보였습니다.

그러나 유사한 상황이 반복될 가능성이 있다는 증거는 없습니다. 이스라엘과 아랍 국가들의 관계는 개선되었고, 글로벌 공급은 더 이상 과거처럼 몇몇 국가에 집중되지 않습니다.

그러나 이란이 공식적으로 개입하게 되면 갈등이 확대될 수 있습니다. 이러한 시나리오는 호르무즈 해협을 비롯한 주요 해상 교통로를 방해할 수 있는데, 이 해협을 통해 전 세계 석유의 약 20%가 운송됩니다.

블룸버그 이코노믹스의 조사에 따르면, 갈등이 심화될 경우 유가는 배럴당 150달러까지 상승하고 세계 경제 성장률은 1.7%로 떨어질 수 있습니다. 이는 전 세계 GDP에서 1조 달러가 증발한다는 것을 의미합니다.

이란 후제스탄주의 석유화학 공장. 사진: 로이터 — 이란 후제스탄주의 석유화학 공장. 사진: *로이터*

그러면 다른 산유국들이 개입하려 할 것입니다. 미국은 최근 석유 공급을 늘렸습니다. 이는 유가 안정에 충분하지는 않지만, 어느 정도 압력을 완화하는 데 도움이 되었습니다.

JP모건은 장기적으로 지정학적 사건이 시장에 지속적인 영향을 미치지 않는다고 생각합니다. JP모건 자산운용의 투자 및 시장 전략 책임자인 마이클 셈발레스트는 전후 시대의 여러 지정학적 사건을 연구했습니다. 대부분의 경우 시장에 미치는 영향은 단기적일 뿐입니다.

1950년부터 2022년까지 각 사건이 발생하기 전 12개월과 그 후 2년 동안 S&P 500의 성과를 나타낸 그래프를 보면, 평균적으로 지수가 비교적 안정적이었음을 알 수 있습니다.

하지만 JP모건은 과거 실적이 현재 결과를 100% 보장할 수는 없다고 생각합니다. 따라서 투자자들에게 포트폴리오를 항상 다각화할 것을 권고합니다. 이는 변동성이 끝났을 때 투자자들이 이익을 얻는 데 도움이 될 것입니다.

불확실성이 커짐에 따라, JP모건은 투자자들이 펀더멘털에 집중해야 한다고 생각합니다. 예를 들어, 미국에서는 높은 인플레이션과 금리에도 불구하고 노동 시장과 소비 지출이 견조합니다. 기업 투자와 정부 지출은 안정적으로 유지되고 있습니다. 결과적으로 JP모건은 미국의 소프트 랜딩(인플레이션이 낮고 경기 침체가 없는 상태) 가능성이 높아지고 있으며, 주식 투자 기회가 있다고 생각합니다.

하투 (JPMorgan, Bloomberg에 따르면)

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