호데코에게 자금 조달은 여전히 큰 과제입니다.

Báo Đầu tư•22/03/2024

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현금 보유량이 제한적이고, 만기가 도래하는 대출금에 대한 압박이 있으며, 여러 프로젝트를 실행하는 데 필요한 자본이 상당하기 때문에 바리아-붕따우 주택개발합작회사(호데코, 티커 HDC)는 주식 및 채권 발행을 가속화해야 하는 상황에 놓였습니다.

투자 수요가 높을 때는 현금 보유량을 낮게 유지하십시오.

2023년 말 기준, 호데코는 175억 VND의 현금 보유액(총자산의 0.37%)을 보유하고 있었으며, 총 차입금은 1조 7,047억 VND로 자기자본의 89.4%에 해당했습니다(업계 평균 총 차입금 대 자기자본 비율은 69%입니다).

호데코는 2024년에 2023년 대비 645.7% 증가한 2조 8,560억 VND(동부 기간 3,830억 VND 실행)를 투자할 계획입니다. 회사는 하이당 주거단지(더 라이트 시티), 도이 응옥 투옥 II 빌라 단지, 다이즈엉관광 단지(안타레스), 3/2번가 서쪽 2번 주거단지, 푸미 에코타운, 푸옥탕 도시 지역 등의 프로젝트에 집중할 예정입니다.

현금 보유고가 제한적인 상황에서 2024년 지출을 가속화하기 위해 회사는 은행 대출과 채권 발행을 통해 1조 VND를 조달할 계획입니다. 특히 채권 발행 계획의 일환으로, 회사는 생산 및 사업 운영을 지원하기 위해 2024년에 최대 5천억 VND 규모의 사모채권을 발행할 예정입니다.

실제로 호데코는 대출을 통한 자본 조달 외에도 2023년에 기존 주주들에게 2천만 주를 발행할 계획이었지만, 이는 아직 실행되지 않았습니다.

호데코는 자금 조달 지연에 대해 까다롭고 장기간에 걸친 신청서 검토 절차 때문이라고 설명하며, 2024년 1분기와 2분기에 주식 공모를 통해 자금을 조달할 계획이라고 밝혔습니다.

당초 자금 조달 계획에 따르면, 회사는 기존 주주들에게 주당 15,000 VND에 2천만 주를 발행하여 3천억 VND를 조달할 예정이었다. 조달된 금액 전액은 은행 대출금과 이자를 상환하는 데 사용될 계획이었다.

2023년 12월 31일 기준, 호데코의 총 미상환 대출금은 1조 7,047억 VND이며, 이 중 1조 90억 VND는 단기 부채이고 나머지 6,957억 VND는 장기 부채입니다. 구체적으로, 단기 부채 5,752억 VND는 만기가 1년 미만이며, 장기 부채 3,362억 VND는 만기가 1년 이내입니다.

따라서 호데코는 상당한 부채 상환 압박, 제한된 현금 보유고, 그리고 예상보다 더딘 주식 발행 속도 속에서 부채 상환을 확보하기 위해 신속하게 신규 자본을 조달해야 하는 동시에, 총 2조 8,560억 VND에 달할 것으로 예상되는 2024년의 야심찬 투자 계획을 실행해야 합니다.

연초에 야심찬 계획을 세웠음에도 불구하고 결과는 다소 미미했습니다.

호데코는 야심찬 투자 실행 계획 외에도 2024년 강력한 사업 성장 계획으로 투자자들의 관심을 끌었습니다. 구체적으로, 호데코는 2024년 매출을 1조 6,576억 VND로 예상하며, 이는 전년 대비 146.7% 증가한 수치입니다. 또한, 세후 순이익은 4,240억 VND로 예상되며, 이는 전년 대비 222.4% 증가한 수치입니다.

최근 몇 년 동안 호데코는 꾸준히 야심찬 사업 계획을 세워왔지만, 실제 성과는 다소 미미하여 실적 개선을 위해 재정적인 투자를 해야 했던 것으로 알려져 있습니다.

2022년 호데코는 1조 5,580억 VND의 매출을 기록하여 계획 대비 81.44%를 달성했으며, 세후 순이익은 4,206억 VND로 계획 대비 97.85%를 달성했습니다. 특히, 해당 회계연도에 회사는 2,600억 VND의 금융 수익을 기록했는데, 이는 총 세전 이익의 48.1%에 해당하며, 이는 주로 다이즈엉붕따우 엔터테인먼트 건설투자 주식회사의 주식 500만 주를 매각하고 자회사에서 관계회사로 회계 이전을 진행한 데 따른 것입니다.

자회사의 자본을 매각하여 관계회사의 회계로 이전하는 금융 거래를 제외하더라도, 호데코의 이익은 여전히 목표치에 훨씬 못 미칠 것입니다.

마찬가지로, 호데코는 2023년에 특별 금융 수익 기록이 사라지자 사업 실적이 급격히 하락하여 매출은 6,655억 8천만 VND로 전년 동기 대비 48.7% 감소했고, 세후 순이익은 1,315억 9천만 VND로 전년 동기 대비 68.7% 감소했습니다.

호데코는 2023년 매출을 1조 7,700억 VND(전년 대비 13.6% 증가)로, 세후 순이익을 4,880억 VND(전년 대비 17.6% 증가)로 목표했습니다. 그러나 2023년 말까지 회사는 연간 계획의 27%만을 달성했습니다.

실제로 HDC는 실적 부진에도 불구하고 야심찬 사업 계획을 발표하면서 최근 주가가 반등 조짐을 보이고 있습니다. 그러나 현재 주당 33,350 VND에 거래되는 HDC 주식은 업계 평균보다 훨씬 높은 밸류에이션을 나타내고 있으며, 주가수익비율(PER)은 32.11배(업계 평균 15.96배), 주가순자산비율(P/B)은 2.24배(업계 평균 1.45배)입니다.

2024 회계연도 초, 호데코는 주가 상승을 위해 자금 조달 계획을 가속화하는 등 야심찬 행보를 보였지만, 현재 주가가 업계 평균 대비 저평가되어 있는 만큼, 투자자들이 가치 평가에 상관없이 해당 주식을 추격 매수할 경우 많은 위험에 직면할 수 있습니다.

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